行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [1][4][65] 核心观点 - 近期REITs市场在政策端与资金端共振下，板块配置逻辑持续强化 [4] - 政策层面，保障性住房、消费基础设施等底层资产类别加速扩容，REITs市场广度与深度同步提升 [4] - 资金层面，在债券利率中枢下移、刚兑打破背景下，REITs稳定高分红特性与债券形成利差优势，“资产荒”格局下优质底层资产稀缺性凸显 [4] - 建议逢低布局具备稳定现金流与扩张空间的优质标的 [4][65] 市场动态与项目进展 - 公募REITs首发与扩募项目同步推进，新能源及数据中心资产加快入市 [5] - 2026年7月7日，东方红申能股份新能源REIT正式申报至上交所，底层资产为青海乌兰华扬20万千瓦陆上风电项目，项目总投资15.56亿元 [5][13][14] - 2026年7月9日，南方润泽科技数据中心REIT提交扩募申请，拟新购入润泽（廊坊）国际信息港A-7、A-8数据中心项目 [5][13][14] - 招商资管招商蛇口商业不动产REIT审核状态更新为“已问询”，底层资产包括深圳太子广场和昆山招商花园城，预计募集资金29.96亿元 [5][13][14] - 南方、易方达、华夏和中金旗下首批4只REITs指数基金已全部募集完毕，合计募集规模接近12亿元 [13][14] - 2026年第28周，共有37只REITs基金等待上市，12只REITs基金等待扩募 [7][61] - 待上市首发REITs中，商业不动产REITs达18支，底层资产类型丰富，包含商业综合体、办公、零售商业、酒店等 [7][61] - 第二批6只商业不动产REITs已获证监会批复，覆盖凯德、保利、陆家嘴、北京国资等，业态扩至酒店/综合体 [7][61] 市场表现回顾 - 2026年第28周，中证REITs（收盘）指数为735.6，同比下跌16.09%，环比下跌0.18% [4][6][15] - 2025年年初至今，中证REITs（收盘）指数累计下跌6.44%，同期沪深300指数累计上涨20.09%，累计超额收益为-26.53% [6][15] - 2026年第28周，中证REITs全收益指数为980.69，同比下跌11.16%，环比下跌0.17% [6][20] - 2025年年初至今，中证REITs全收益指数累计上涨1.76%，同期沪深300指数累计上涨20.09%，累计超额收益为-18.33% [6][20] - 2026年第28周，REITs市场成交量达6.26亿份，同比增长4.16% [6][27] - 2026年第28周，REITs市场成交额达24.04亿元，同比下降12.61% [6][27] - 2026年第28周，REITs市场区间换手率为1.93%，同比下降1.05个百分点 [6][27] - 近30个成交日，REITs市场成交总量达42.65亿份，同比增长6.88%；成交总额达165.25亿元，同比增长0.39%；平均区间换手率为0.45%，同比增长0个百分点 [32] 板块表现 - 2026年第28周，各板块REITs一周涨跌幅如下：保障房-0.81%、环保0.20%、高速公路-0.16%、产业园区0.18%、仓储物流0.20%、能源0.17%、消费-0.30% [6][36][55] - 2026年第28周，各板块REITs一月涨跌幅如下：保障房0.09%、环保-0.16%、高速公路-0.13%、产业园区-5.39%、仓储物流-1.27%、能源-0.78%、消费-2.56% [6][36] - 本周市场结构性行情明显，产业园区和能源板块表现相对占优 [55] - 华安张江产业园REIT、华夏特变电工新能源REIT、中银中外运仓储物流REIT涨幅居前，周涨幅分别为3.92%、3.43%和2.63% [55] - 招商科创孵化器REIT、华夏交建仓储REIT、华泰紫金南京建邺产业园REIT周跌幅分别为6.16%、3.48%和3.40% [55]

海外科技 海外科技 2026 年 07 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Wind 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《AI 存储扩产与算力变现共振硬件链 —行业周报》-2026.7.5 《功率半导体单柜价值量有望提升 6-8 倍，Bloom Energy 与 Brookfield 合 作框架翻 5 倍—行业周报》-2026.7.5 《AI 需求与大厂减产驱动晶圆厂二轮 涨价，高端陶瓷基板景气度上行—行 业周报》-2026.6.28 云计算需求持续验证，Opus 4.7 级别模型价格带或 面临松动 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 荀月（分析师） | 杨哲（分析师） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | yangzhe@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790524100001 | 证书编号：S0790524110001 | 互联网：市场或重新转向定价具备全栈 AI 能力的巨头 腾讯大模型战略从通用能 ...

商贸零售 2026 年 07 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -14% 0% 14% 29% 2025-07 2025-11 2026-03 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《同程旅行拟收购嘀嗒出行，完善"旅 游+出行"链条—行业周报》-2026.7.5 《618 美妆抖音增速亮眼，高端与功效 护肤表现突出—行业周报》-2026.6.28 《百胜中国收购必胜客中国大陆品牌 所有权—行业周报》-2026.6.21 来伊份正式进军新鲜零食赛道，首店落地上海 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 李昕恬（分析师） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | lixintian@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790526030002 | lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002 来伊份正式进军新鲜零食赛道，首店落地上海 7 月 11 日，来伊份旗下"LYFEN life 新鲜生活"全球首店在上海五角场万达广场 B1 层开业，正式以独立店型切入 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 报告聚焦产业趋势和边际变化，建议布局物理AI、大模型、游戏三大方向[3] - 信通院牵头发布工业领域具身智能机器人训练数据集2.0，有助于打通实际生产场景壁垒，提供贴合真实作业需求的数据，推动物理AI模型能力提升及技术商业化加快[3] - 国产模型在技术性能、实用性、性价比方面持续突破，或推动模型厂“大额融资+模型性能跃迁+Token/ARR高增+估值跃升”正循环延续，及国产模型全球份额进一步提升[4] - 游戏板块景气度延续，叠加暑期旺季、中报预期，建议积极布局[5] 行业数据综述 - 截至2026年7月11日22:00，《失控进化》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一[11] - 截至2026年7月11日22:00，网易新游《遗忘之海》为TapTap安卓预约榜第一，累计预约人数150万，TapTap评分8分[23] - 截至2026年7月11日22:00，《Hello Kitty My Dream Store》为TapTap iOS预约榜第一，累计预约人数99万[24] - 2026年7月5日至7月11日，电影《功夫女足》获得周票房冠军，本周票房2.25亿元，累计票房2.25亿元，观影人次647万，平均票价35元[26] - 2026年7月4日至7月10日，网播剧《莫离》播映指数第一（71.6）[29] - 2026年7月4日至7月10日，网播综艺《说唱巅峰对决2026》播映指数第一（67）[30] 行业新闻综述：AIGC - 腾讯混元Hy3正式发布，采用MoE架构，总参数295B，激活参数21B，最大支持256K上下文长度[33] - Hy3在WorkBuddy办公场景内部测评中，任务成功率从72%升至90%，平均耗时缩短34%[33] - Hy3自preview上线以来，日均Token消耗量增加了20倍[33] - SpaceX AI发布Grok 4.5，支持500k上下文，基于1.5万亿参数V9底座，官方API定价为输入2美元/百万Tokens，输出6美元/百万Tokens[35] - OpenAI发布GPT-Live，基于全双工架构，为持续交互而设计[34] - 字节跳动发布多模态图像创作模型Seedream 5.0 Pro[36] - OpenAI发布GPT-5.6“太阳系”全家桶，分为Sol、Terra、Luna三档[36] - Meta发布面向智能体编程的多模态AI模型Muse Spark 1.1[37] 行业新闻综述：物理AI - 中国信通院两化所联合产学研用各方发布工业领域具身智能机器人训练数据集2.0，实现“试错纠错”数据体系、“作业即采集”数据组织模式等创新[3] - 蚂蚁开源LingBot-World 2.0，支持小时级时长实时生成，能在720p分辨率下稳定跑出60fps[39] - 魔芯科技发布实时交互世界模型MoWorld，推理速度超过50FPS，部署成本仅为同规模GPU方案的30%[38] - 智源研究院发布悟界·RoboBrain Orca技术报告，旨在让AI学习世界本身的状态转移[38] 行业新闻综述：游戏 - 网易航海题材开放世界新游《遗忘之海》于7月9日开启PC公测，并将于7月23日上线移动端，全平台预约量已突破3600万[5] - 吉比特《Sword x Staff》上线仅6周，全球累计收入突破2000万美元，美国市场贡献了70%的总收入[40] - 点点互动《Whiteout Survival》6月全球收入提升11%，累计营收即将迈入50亿美元大关[40] - 快手《诡秘之主》游戏正式定档8月21日公测，研发投入十亿[41] - 腾讯发布微信小游戏暑期激励政策，单款最多给500万，最高40%激励[41] 行业新闻综述：影视 - 阅文上线自有AI短剧APP“起点剧场”，主打将起点中文网海量网文IP进行视觉化改编[42] - 横店影视城公布一系列优惠政策，摄影棚全免费，住宿费用最低降至60元/天/间[43] 公告总结 - 巨人网络预告2026年上半年归母净利润20.00亿至22.00亿元，同比增长157%至183%[44] - 智谱拟配售募资约314亿港元，用于加大研发、加速业务拓展[46] - MiniMax通过配售及发行可转债募资约20亿美元（约160亿港元）[48] - 冰川网络预计2026年上半年归母净亏损0.26亿元至0.19亿元，同比下降106%至108%[47] 板块行情综述 - A股传媒板块2026年第28周（7月6日-7月10日）上涨2.01%，表现居于市场上游[49] - 传媒子板块中，体育板块周表现最好（+8.60%），互联网板块表现较弱（-2.60%）[49] - 相对传媒指数/沪深300而言，体育板块获得最高超额收益，分别为+6.59%/+9.87%[49] - A股传媒个股中，星辉娱乐周涨幅最大（+32.72%），联创股份周跌幅最大（-14.52%）[50] - 美股传媒个股中，阿里巴巴周涨幅最大（+16.84%），360金融周跌幅最大（-14.62%）[54] - 港股传媒个股中，猫眼娱乐周涨幅最大（+17.75%），MiniMax-W周跌幅最大（-22.50%）[55] 受益标的 - 报告重点推荐腾讯控股、快手、世纪华通、网易、心动公司、巨人网络、恺英网络[57] - 报告提及的物理AI受益标的包括风语筑、凡拓数创、索辰科技、奥比中光、天娱数科、五一视界、海清智元[3] - 报告提及的大模型受益标的包括智谱、昆仑万维、Minimax、阿里巴巴[4]

2026 年 07 月 13 日 他 研 究 开源晨会 0713 | ——晨会纪要 | | | --- | --- | | 吴梦迪（分析师） | | | wumengdi@kysec.cn | | | 证书编号：S0790521070001 | | | 观点精粹 | | | 总量视角 | | | 【策略】寻找新一轮科技线索——投资策略周报-20260712 | | | 【策略】AI 材料：调整之后的"硬实力"考验——投资策略专题-20260710 | | | 【固定收益】PPI 同比延续高增，物价回升动能有所转换——2026 年 6 | 月价格数 | | 据点评-20260710 | | | 【固定收益】经济向新向优发展，增强政策前瞻性灵活性针对性——2026 | 年第二 | 昨日涨跌幅前五行业 【农林牧渔】供给节奏收缩驱动猪价上行，二育回补与能繁去化同步演绎——行 业周报-20260712 【医药】2026 版基药目录已发布，关注新增药品放量潜力——行业周报-20260712 【通信】Meta 美光加码算力，长征十号乙首飞告捷，看好空天地 AI 算力大时代 ——行业周报-20260712 | 行业名称 | ...

行业投资评级与核心观点 - 报告对房地产行业维持“看好”评级 [1][3][42] - 核心观点：政策端“两重”建设项目清单全部下达，地方购房补贴政策精准瞄准改善型需求；市场端新房及二手房单周成交同比保持增长，二手房市场韧性更强，反映需求端刚需支撑仍在 [3][42] - 后续关注7月政治局会议定调，若经济数据继续走弱，降息窗口有望打开，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面 [3][42] 政策端总结 - 全国政策：国家发展改革委联合有关行业主管部门，共安排8000亿元支持1417个重大项目建设；2026年第三批“两重”建设项目已下达，安排超长期特别国债资金1935亿元，全年清单已全部下达完毕 [4][12][14] - 全国政策：商务部等9部门支持零售企业发行商业不动产REITs，拓宽消费基础设施融资渠道 [4][12][14] - 地方政策：云南省推出2026年三季度购买新建商品住房补贴，最高补贴1.5万元/套 [4][13][14] - 地方政策：泉州晋江在2026年7月10日至2027年2月28日期间继续开展新建商品住房购房补贴，最高补贴5万元/套，二孩家庭可额外叠加1万元，三孩及以上家庭额外叠加2万元 [4][13][14] 市场端：销售情况总结 - 新房销售：2026年第28周，全国30城新房单周成交面积157.4万平方米，单周同比增长12.9%；累计成交面积5206.8万平方米，累计同比下降7.1% [5][15][16] - 一线城市新房：2026年第28周，一线城市新房单周成交面积48.6万平方米，单周同比大幅增长45.9%；累计成交面积1401.7万平方米，累计同比下降2.2% [18][19] - 二手房销售：2026年第28周，全国15城二手房单周成交面积158.2万平方米，单周同比增长7.0%；累计成交面积4666万平方米，累计同比增长1.1% [5][22][23] - 一线城市二手房：2026年第28周，一线城市（北京及深圳）二手房单周成交面积39.8万平方米，单周同比增长7.9%；累计成交面积1217万平方米，累计同比增长1.0% [26][27] 市场端：投资与价格情况总结 - 土地成交面积：2026年第28周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积2856.7万平方米，单周同比增长3%；前28周累计成交面积58480.1万平方米，累计同比下降10% [5][30][31] - 土地成交价格与金额：2026年第28周，全国100大中城市土地成交楼面价为1619.5元/平方米，同比增长40%；土地成交总价584.7亿元，同比上升44% [5][33][34] - 土地成交溢价率：2026年第28周，全国100大中城市土地平均溢价率（4周移动平均）为10.4% [5][33][34] - 核心城市土拍案例：7月上旬，杭州萧山世纪城宅地由保利发展以46.05亿元竞得，成交楼面价48139元/平方米，溢价率26.68%；南昌高新区宅地由江西宸宏置业以约8.3亿元竞得，溢价率高达50.19% [35] - 二手房价格：2026年第28周，冰山100指数为9833，周环比下降0.13%，周同比下降10.2% [5][38][40][41] 投资建议与推荐标的 - 推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企，包括：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国 [3][42] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的公司，包括：华润置地、新城控股、龙湖集团 [3][42] - 推荐在“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的，包括：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业 [3][42]

北交所策略专题报告 2026 年 07 月 12 日 博测达布局半导体、光模块测试设备，耐克袜子生产商华尔科技报送辅导 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 新三板筑牢"塔基"与交易所共同服务中小企业，累计输送 906 家上市公司 中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区 域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定 位。全国中小企业股份转让系统（"新三板"）是中国多层次资本市场的重要组成 部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至 2026 年 7 月 12 日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送 906 家企业。 挂牌公司新增 1 家，关注半导体、光模块、液冷测试设备"小巨人"博测达 本周（2026.7.6~2026.7.12），新增 1 家挂牌公司博测达。 博测达（874955.NQ）：在半导体领域，公司开发了飞骧科技、讯喆微、聚芯微 等知名芯片设计公司或封装测试企业；算力通讯领域，公司开发了光模块自动组 装线及包装线；算力液冷领域，开发了 ...

相关研究报告 北交所策略专题报告 北 交 所 研 究 《维琪科技(920176.BJ)：化妆品多肽 "小巨人"，深度绑定宝洁/联合利华— 北交所新股申购报告》-2026.7.10 《矿山及建筑轮胎新模式"小巨人"，智 能矿山驱动新成长—北交所首次覆盖 报告》-2026.7.8 《乔路铭（920079.BJ）：汽车轻量化饰 件"小巨人"， 覆盖吉利 / 比亚迪双 龙头—北交所新股申购报告》-2026.7.7 易实精密的投资合作，走向全球化一站式金属零部件解决方案提供商 ——北交所策略专题报告 北 交 所 策 略 专 题 报 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 全球化汽车产业链+3D 打印液冷+光通信，易实精密的投资合作布局 2026 年 5 月 26 日，为优化公司战略业务布局，拓宽并完善产品矩阵结构，扩大 经营业务规模，增强核心竞争力与持续盈利能力。易实精密拟以现金收购韩国株 式会社 BMC（BestMobility Core Technology Co., Ltd.）持有的标的公司张家港恒 进机电有限公司 100%股权。 易实精密将其在 2025 ...

核心观点 报告核心观点聚焦于中国生猪养殖产业链的周期性波动、现代化迭代以及北交所在该产业链及相关消费服务领域的投资机会[2] 报告指出，在猪肉消费占主导的背景下，2026年7月猪肉价格出现抬升，同时生猪养殖行业正经历集约化、标准化升级，并伴生饲料效率、环保等挑战[2] 北交所市场方面，消费服务行业整体表现分化，其中动物保健等细分板块逆势上涨，且存在一批与养殖产业链相关的上市及排队公司，为投资者提供了掘金机会[2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 1、 我国猪肉消费占肉类主导，7月猪肉价格抬升 - **消费结构**：2024年，中国居民人均肉类消费量为38.1公斤，其中猪肉占比高达60.69%，稳居主导地位[2][11][13] 牛肉、羊肉、禽类消费量分别为12.5公斤、15.1公斤、14.1公斤[2][11] - **产业演进**：生猪养殖业从改革开放前的小农散养，历经技术引进和规模化转型，现已进入集约化、现代化发展阶段[2][17][18] 当前行业在推广分子育种等技术的同时，也面临饲料利用效率偏低、疫病风险、环保等问题[2][19] - **种源现状**：国内90%以上的商品猪由杜洛克、长白、大白三大瘦肉型猪种杂交生产，国产化种源市场占有率达95%，核心种群性能已基本对标国际水准[2][22] - **周期与数据**：2024-2026年，行业猪粮比价整体呈波动下行走势，能繁母猪存栏量持续回落[2] 2025年全国生猪出栏量达71,973万头[2][37] 截至2026年第一季度，生猪存栏数为4.24亿头，能繁母猪存栏数为3,904万头[30][34] 2026年7月，猪肉批发价格回升至15.67元/公斤[38][39] - **北交所相关标的**：报告列举了北交所与猪牛羊养殖产业链相关的上市公司，包括永顺生物（猪用、禽用疫苗）、海昇药业（兽用原料药）、骑士乳业（奶牛养殖）、盖世食品（牛羊肉产品）、驱动力（饲料添加剂）、大禹生物（饲料添加剂）等[2][43][44] 同时，排队企业中也有石羊农科（全产业链）、菊乐股份（乳制品）、南方乳业等公司[47][48] 2、 本周北交所消费服务跌幅1.31%，动物保健+2.87% - **市场表现**：本周（截至2026年7月10日），北证50指数报收1209.15点，周跌幅为6.11%[3][49] 开源北交所五大行业指数均下跌，其中消费服务板块跌幅相对较小，为1.31%[3][49] - **板块内部分化**：在消费服务二级行业中，动物保健（+2.87%）、环境治理（+0.52%）、商业服务（+0.10%）本周上涨[3][50] 而交通运输（-3.50%）、包装印刷（-2.98%）、家用电器（-2.87%）等板块跌幅居前[3][50] - **个股情况**：本周消费服务板块中，32.69%的标的市值上涨，67.31%下跌或持平[3][54] 商业服务、农林牧渔、家用电器、环境治理、动物保健等板块有40%及以上的公司本周上涨[3][55] 周涨幅居前的个股包括驱动力（+17.94%）、方大新材（+5.92%）、凯添燃气（+4.24%）等[3][56][61] 3、 北交所消费服务企业看点汇总 - **细分行业梳理**：报告以表格形式详细汇总了北交所消费服务领域下各二级行业公司的业务亮点及财务数据，覆盖专业服务、食品饮料、商业服务、农林牧渔、交通运输、建筑装饰、家用电器、家居用品、环境治理、动物保健、包装印刷共11个子行业[64][65][67][68][69][71][72][73][74][75] - **关键公司示例**：例如，在动物保健领域，海昇药业2025年营收同比增长32.72%至2.21亿元；在食品饮料领域，欧福蛋业2025年归母净利润达8,654.41万元[65][74] 各公司看点涉及AI技术应用、出海拓展、产业链延伸、品牌建设等多个方面[64][65][67][72][73] 4、 消费服务领域北交所排队企业 - **整体情况**：截至2026年7月10日，北交所排队企业共201家，其中与消费服务领域相关的有25家，这些企业2025年平均营收为13.02亿元，平均归母净利润为1.38亿元[4][76] - **新受理与过会企业**：久正工学、百川生物、贝昂智能等10家企业于2026年6月新获受理[4][76] 百利食品（西式复合调味品）、远大健科（净水器件）、科金明（智能视觉终端）则在2026年6、7月新过会[4][77][78][80] 其中，百利食品2025年营收达21.49亿元[77] - **盈利规模**：排队企业中，有12家公司2025年归母净利润超过1亿元，包括石羊农科（4.04亿元）、东晓生物（3.83亿元）、陌桑高科（3.13亿元）等[78] 5、 本周消费服务北交所公司重要公告 - **重要事件摘要**：本周消费服务领域北交所公司公告涉及多个方面，包括康农种业、秋乐种业荣获国家技术发明/进步奖[83]；青矩技术股东增持及对外投资[83][86]；秋乐种业股东减持[83]；中诚咨询高管离任[83]；芭薇股份股东预披露减持计划[83]；以及青矩技术、太湖雪、骑士乳业的部分股票解除限售[86]

汽车 业 研 究 2026 年 07 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 2025-07 2025-11 2026-03 汽车 沪深300 汽车研究团队 邓健全（首席分析师） 证书编号：S0790525090003 赵悦媛（联席首席分析师） 证书编号：S0790525100003 赵旭杨（分析师） 证书编号：S0790523090002 | 邓健全（分析师） | 赵悦媛（分析师） | 徐剑峰（分析师） | | --- | --- | --- | | dengjianquan@kysec.cn | zhaoyueyuan@kysec.cn | xujianfeng@kysec.cn | | 证书编号：S0790525090003 | 证书编号：S0790525100003 | 证书编号：S0790525090004 | 本周核心关注 全球数据中心规模高增，2026-2030 年有望翻倍。同时，随着数据中心功率密度 提升，传统风冷无法满足散热需求，液冷需求蓬勃发展。其中，英伟达、谷歌最 新算力方案已 100%使用液冷方案。从液冷系统构成来看，C ...