报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面，燃油、铅、锌等品种趋势空头或震荡偏空；上证50股指期货等品种震荡；十债、中证1000指数期货等品种震荡偏多或趋势多头。基于量化指标，沪锌、豆粕等品种偏空；铁矿石、玻璃等品种震荡；锰硅、白糖等品种偏多 [4][6] - 股指期货中期维度考虑逢低做多，但需控制风险；国债期货利率下行后30年债券赔率偏低，阶段性考虑转入中短端 [8][9] - 黑色板块中煤焦短期观望为主，铁合金锰硅多配、硅铁观望 [11][12] - 纯碱玻璃氛围企稳后有望获得价值修复 [15] - 有色和新材料板块中黄金、白银短期整理后下半年偏强行情仍可期待；沪铜短期偏强震荡，沪锌近期震荡，沪铅空单谨慎持有；碳酸锂短期宽幅震荡，工业硅、多晶硅此前低位多单可逢高部分止盈 [17][18][23][24] - 农产品中郑棉预计震荡运行，白糖低位震荡，鸡蛋中秋前现货或震荡走强，苹果主力合约或震荡运行，玉米可布局1 - 5反套策略或逢高布局01合约空单，红枣震荡偏弱运行，生猪八月现货价格或有涨幅 [26][28][30][32][34][35][38] - 能源化工板块中原油受地缘政治影响高波动，燃料油跟随原油波动；塑料、甲醇受中东局势影响大，橡胶短期观望、中长期关注买入机会，合成橡胶宽幅震荡，烧碱做多远月性价比较高，沥青跟随油价波动，PVC短期震荡，聚酯产业链关注月间正套机会和PTA - MEG价差走扩可能；LPG期货延续震荡偏弱走势 [40][44][45][46][47][51][52][53][55] - 纸浆近月合约逢高做空，原木预期震荡，尿素09合约顺势而为、01合约关注预期指引 [58][59] 各板块总结 宏观金融 - 股指期货：周一A股震荡走低，市场成交额2.01万亿元；国内证监会深化对港合作释放积极信号，国际地缘不确定性仍存；预计短期股指高波动但趋于回落，权重宽基指数下方空间有限，中长线多头思路，中小盘市值或占优 [8] - 国债期货：资金面均衡偏松，资金利率平稳；下半年货币政策大概率实质性宽松；10年期国债收益率核心运行区间预计在1.70% - 1.80%；10年期国债收益率在1.75%以上时，配置资金承接力较强；短端利率下行空间有限，30Y - 10Y利差处于合理略偏高水平 [9] 黑色 - 煤焦：主产地煤矿开工率略增，蒙煤通关量环比增加；焦煤总库存小幅变动，焦炭第二轮提降落地，焦企开工积极性略降，钢厂盈利率略降，铁水产量环比减少；预计短期双焦价格震荡偏弱运行 [11] - 铁合金：硅铁关注甘肃大厂开工变动和09上市场交割预期，锰硅多配，硅铁观望；3日双硅开盘大幅走弱后午后震荡上涨，硅铁收回低开缺口，锰硅表现稍弱，硅铁主产区大厂减产频繁，锰矿持续补跌 [12][14] 纯碱玻璃 - 波动原因：华南部分玻璃企业提涨，盘面未显著反馈，地产行业弱预期与产业弱现实主导；纯碱供应问题突出，需求逻辑偏弱，玻璃利润与情绪承压 [15] - 纯碱：供应端持稳，关注新增计划衔接；需求端出口订单有支撑，国内终端成品利润偏弱、玻璃日熔下滑影响需求，关注存量低价货源消化和供应水平波动 [15] - 玻璃：供应端冷修节奏加快，关注后续变动；燃料端有支撑，有望迎来季节性需求旺季，但盘面压制产业信心，关注中游库存去化进程 [15] 有色和新材料 - 贵金属：隔夜地缘局势缓和，美元美债分化，贵金属震荡运行；美联储加息预期降温，日本政府干预带来日元升值，美元指数和短端美债收益率回落，但长端利率上涨形成压制；黄金短期可能调整但下方空间有限，白银整理运行，下半年偏强行情可期待 [17] - 沪铜：宏观压制缓解，基本面偏强与关税预期使短期铜价偏强震荡；地缘冲突缓和，加息预期降温，美元走弱提振铜价；美联储7月议息会议按兵不动，核心PCE下滑使加息预期降温；中东局势影响硫磺供给和生产成本，TC持续走弱，废铜政策偏紧，国内电解铜有检修减产压力；美铜虹吸效应使LME铜库存走低，国内库存预计转为累库 [18] - 沪锌：截至8月3日，SMM七地锌锭库存总量为27.25万吨，较7月27日增加0.35万吨；8月3日夜盘低开低走，价格快速回落；现货市场下游企业畏高，观望情绪浓厚，贸易商报价坚挺 [18][19] - 沪铅：截至8月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.21万吨，较7月27日增加0.37万吨；近期铅价下挫，下游铅蓄电池企业采购谨慎，铅冶炼企业厂库库存走高，持货商转移铅锭至交割仓库，预计交割前社会库存延续增势，但后续增势或放缓；建议空单谨慎持有 [21] - 碳酸锂：日内主力合约震荡偏弱，弱预期压制市场情绪；8月去库2万吨以上，9月后产量或提升，若需求受产能爬坡限制，供给增幅或大于需求增幅，去库幅度下降；短期或宽幅震荡，需更多现货偏紧信号使锂价上行 [23] - 工业硅：供需边际好转，成本支撑限制下方空间，受多晶硅情绪提振盘面部分修复估值，继续反弹需更强多晶硅政策预期催化；北方部分硅厂减产，西南产量基本见顶，总供应环比预计回落；需求延续弱弹性，有机硅需求后续有望回暖；此前低位多单可逢高部分止盈 [24] - 多晶硅：7月31日价格合规指导会议带来的政策预期修复行情部分修复估值，目前反弹至临近在产企业偏高现金成本附近；政策端有效出清过剩产能强度不及预期；供需方面高库存+丰水期累库矛盾突出；低位多单可先部分止盈，关注后续价格监管政策和企业报价出货意愿变化 [24][25] 农产品 - 棉花：隔夜ICE美棉价格承压反弹，国内郑棉震荡略微偏弱；国储棉投放使供给增加，成交均价下跌，下游纱线累库；需关注美国棉花产区生长情况，USDA数据显示截至8月2日当周，美国棉花优良率42%；巴西棉花产量预期下降，美国棉花出口销售净增51287包，较前一周增加49%，巴西7月前四周棉花出口日均同比增长28%，印度棉花进口动力较强；国内纺织企业开工回落，纱线累库，棉花商业和港口库存下降，市场采购转向国储棉；预计今日郑棉震荡运行 [26][27] - 白糖：隔夜ICE原糖大幅反弹，国内糖价低位震荡；当前榨季全球食糖过剩，下一榨季面临供给收缩预期；欧盟种植面积下降，Stone X和Greenpool上调2026/27榨季全球食糖供需缺口预估值；巴西糖阶段性生产同比下降，7月后是生产旺季，但乙醇掺混比提升不利于甘蔗制糖比；巴西港口待运船只数量减少；国内现货糖低位震荡走低，需求端成交不大，需关注双节采购；本榨季增产使库存同比偏高，下一榨季糖产量预估下降空间有限；当前国产糖现货及期货价格低于生产成本，配额外进口成本低于国产糖价，外盘原糖价格反弹或提振内糖 [28][29] - 鸡蛋：中秋前现货或季节性震荡走强，供应持续恢复，新鸡加速开产，后市供应有增加预期，压制09合约；10 - 11合约估值略偏低，老鸡占比较大，存在中秋前后老鸡大量淘汰利多预期；昨日鸡蛋近远月合约均大幅上涨，河北粉蛋率先小幅上涨，市场情绪好转，走货加快，老鸡淘汰加快；8月供需双增，供应端蛋鸡在产存栏继续增加，消费端旺季需求逐步释放，鸡蛋现货或震荡偏强；蛋鸡存栏恢复，气温下降后供应增加速度或较快，市场对后市供应恢复预期加剧，对中秋节预期转弱，同时存在老鸡淘汰后利多节后预期 [30][31] - 苹果：主力合约或震荡运行；近期库存苹果价格稳定，陕西局部冰雹或影响优果率；旧季苹果库存同比小幅偏高，处于近五年同期低位，库存结构分化，优质商品果余量有限、去库压力小、价格平稳，低端通货货源占比较高，商户让利；当前处于消费淡季，终端采购走弱，冷库出库量环比回落，夏令鲜果分流效应明显，现货偏弱；新季苹果供给基本面宽松，全国套袋量同比增加，早熟苹果收购价同比偏低且走弱，市场下调新季红富士开秤价预期；陕西局部地区受冰雹灾害，优果率或下滑，但受灾范围和损失程度需持续调研验证 [32][33] - 玉米：国内玉米现货价格偏弱，盘面走势偏弱，东北产区需求走弱，华北地区市场压力大；8月天气炒作或带来阶段性扰动，但供应压力未缓解前，玉米上方空间受限；玉米替代品供应充足是压制价格上行的核心阻力，8月进口谷物、小麦等替代粮源充足，部分地区新季玉米开始零星开秤；需求端下游采购意愿偏弱，深加工企业库存尚可，补库积极性有限，养殖端利润亏损使饲料企业刚需采购，小麦等对玉米饲用需求形成挤压；贸易商前期建库成本高，新季玉米种植成本抬升对价格有支撑；可布局新作玉米1 - 5反套策略或逢高布局01合约空单 [34] - 红枣：当前维持震荡偏弱运行；供强需弱延续，新季产量预计稳定，有偏弱预期；产区价格稳定，销区市场价格稳定，下游客商按需拿货；红枣仓单数量8613张，有效预报282张；市场呈高库存、弱需求格局，库存去化缓慢，形成供给压力，消费淡季终端采购冷清，产地拿货价承压，贸易商让利走货，各等级货源价差收窄；新季红枣生长基本面宽松，二三茬果树长势正常，坐果基数充足；7月28日新疆部分产区受冰雹等灾害，局部落果，但受灾面积有限，总产量基本不受影响，仅局部地块优果率可能下滑 [35][36][37] - 生猪：当前市场供应仍总体充裕，但三季度有理论供应压力同比转负预期，预计现货价格继续回落空间不大，八月现货价格或出现一定涨幅；现货价格持续回落，回到行业现金流成本以下，市场情绪悲观；规模企业出栏积极性增加，标猪供应充足，肥猪价格坚挺，社会猪源出栏有惜售情绪，肥标价差走扩，关注肥猪价格对标猪价格的拉动性 [38] 能源化工 - 原油：市场由中东地缘政治主导，霍尔木兹与曼德海峡面临封锁风险，最严重时或造成全球近三成供应缺口；油价剧烈震荡，布伦特一度冲破百元大关，周末特朗普暂缓攻击，开盘溢价快速去化；供需层面，OPEC+小幅增产难抵地缘冲击，全球库存处于数十年低位，需求端整体偏弱；美伊博弈“打谈交替”维持油价高波动格局，地缘风险缓和后，供需疲弱基本面将主导下行压力 [40] - 燃料油：驱动点是地缘发酵，发电需求托底；布伦特原油在84美元区域窄幅波动，美伊暂无谈判安排，伊朗与阿曼磋商霍尔木兹海峡新航线，特朗普表示不允许伊朗征收通行费，霍尔木兹海峡可能重开；短期油价由地缘局势主导，燃料油跟随原油波动，基本面变动不大，焦点在供应端，需求端处于季节性旺季，中东夏季发电旺季支撑高硫刚需，船燃需求疲软 [42][43] - 塑料：短期行情受美伊战争影响大，后期价格上行需关注产业去库情况和中东态势；长期关注谈判进展、原油供应恢复节奏和上游提负荷节奏；美伊冲突平静，远月供应压力大，盘面偏弱震荡；现货价格震荡，华东PP拉丝价格8800元/吨，较前一交易日降50元/吨，华北LL价格7900元/吨，较前一交易日降10元/吨 [44] - 橡胶：单边短期受原料供应增加、去库存不及预期、合成橡胶替代需求影响震荡偏弱，谨慎追空，短期观望，中长期受厄尔尼诺影响上游有减产预期，关注买入机会，谨慎宏观风险；套利RU - NR套利观望，RU关注11 - 01合约近期反套机会；昨日原料价格稳中走弱，成本端支撑减弱，需求淡季上方承压，加工利润亏损明显；周天下午青岛黄岛某仓库火情对基本面影响有限，关注实际影响量；合成橡胶下跌或带动天然橡胶，关注合成橡胶价格等因素 [45] - 合成橡胶：单边能源价格波动风险仍在，预计整体宽幅震荡，当前价格宜观望；套利未来有产能投放预期，预计维持近强远弱格局，关注月间正套机会；8月3日中石化华东丁二烯出厂价格稳定，国内顺丁橡胶出厂价格下调，现货价格下跌，买盘谨慎；能源价格回落带动盘面下跌，继续关注能源价格等因素 [46] - 甲醇：国内甲醇略微累库，下游MTO装置停车预期多，需求走弱，供需格局供需双弱；美伊冲突平静，盘面价格小幅度走弱；美伊局势反复影响供应恢复节奏；甲醇现货价格震荡，太仓甲醇现货报价2590元/吨，较前一交易日降30元/吨，内地部分地区现货价格也有下降；关注港口库存去库情况和伊朗甲醇供应，若伊朗周边局势平静，盘面可能回调 [47] - 烧碱：液碱价格降至相对低位，液氯价格大幅波动，“以氯补碱”情况时有发生；液碱仓单数量快速增长，近月09合约价格有压力但下方空间不大，远月合约与现货价差收敛，下行动力不足；若需求端、政策端有利多因素，做多远月性价比较高；现货市场山东地区部分碱价格稳定，氧化铝企业液碱采购价格稳定但收货量下滑，山东片碱价格上涨，液氯价格下跌后将企稳上涨；烧碱仓单数量635张，环比增长250张；期货市场09合约震荡偏弱 [48][50] - 沥青：高油价支撑沥青成本，但压缩炼厂沥青利润，淡季中高价限制盘面反弹幅度，呈现现实偏强、预期偏弱格局；布伦特原油在84美元区域窄幅波动，美伊暂无谈判安排，沥青跟随油价波动 [51] - PVC：下游需求偏差导致市场情绪偏差，但价格相对较低，烧碱弱势使部分上游氯碱综合利润差，后期有降负可能性，不建议过分看空，短期震荡思路对待；基本面改善有限，盘面整体偏弱震荡，即便有利多因素反弹也乏力；核心因素是国内需求不好，库存压力大，上游减产不及预期；长期基本面有改善但缓慢，短期区间震荡；现货价格震荡，华东电石法库提4360元/吨，较前一交易日降60元/吨，乙烯法4900元/吨，较前日降100元/吨 [52] - 聚酯产业链：地缘因素是主要扰动变量，整体跟随成本波动；短期可关注PX、PTA、MEG月间正套机会，以及PTA - MEG价差走扩可能，警惕地缘局势缓和回调风险；美伊局势反复，国际油价大幅走弱，成本端支撑下滑，TA上周末装置检修落地，供应端存利好，表现相对偏强；PX国内供应维持偏低水平，8月多套装置计划集中重启，地缘因素或影响重启计划；PTA装置按计划重启，未来供应或回归，但需求端疲软；乙二醇国内检修装置多，负荷偏低，去库格局短期难扭转，但受地缘情绪影响波动大，长期供应恢复后有累库预期；短纤产销偏弱，价格跟随原料运行；瓶片供应有所归回，地缘扰动下出口或有利多 [53] - 液化石油气：8月沙特CP官价上调，进口成本边际抬升，但供需基本面宽松，7月23日港口库存高达252.54万吨，到港船货超百万吨，燃烧淡季终端消耗缓慢，PDH开工回升至74%，MTBE等化工需求疲弱，库存消化压力持续；7月LPG期货行情由地缘冲突主导，下旬随谈预期升温回吐涨幅；展望后市，地缘风险有反复可能，但中期OPEC+增产、北美丙烷累库及全球供应宽松格局未改，8月CP上调成本支撑有限，预计期货延续震荡偏弱走势，地缘脉冲可逢高试空；上游华北个别厂家检修结束恢复放量，日产增量70吨左右，下游一套PDH装置重启，丙烷需求增量；全国液化气估价5991元/吨，较上一工作日跌23元/吨，民用气市场稳中下跌，醚后碳四市场偏弱 [55][56] 其他 - 胶版印刷纸：纸价维持低位，原料价格变动不大，纸企成本承压，转产及停产情况普遍，生产水平维持低位，部分纸企消化库存，市场货源供应宽松；单边震荡为主，可考虑期权双卖策略；套利观望为主；现货持稳，本期双胶纸产量17.0万吨