报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油与化工冲高回落，等待地缘局势给予新的驱动，否则将维持震荡整理格局 [1][4] 各品种总结 原油 - 观点：地缘预期摇摆，海外低库存延续，预计震荡 [1][5] - 市场要闻：伊朗外交部发言人称未与美国谈判，正就霍尔木兹海峡问题与阿曼谈判；特朗普称与伊朗谈判正进行，分两阶段，霍尔木兹海峡可能最迟明天重开 [5] - 主要逻辑：美伊谈判进展说法不一，军事行动降温后地缘预期缓和，但霍尔木兹海峡通行量低，供应偏紧；美伊冲突升级，上方弹性或放大；和谈顺利，期现货下行慢于6月；预计三季度“边打边谈”及海峡复航一波三折，高波动延续，期价震荡 [5] LPG - 观点：关注新一轮美伊冲突缓和进程，预计震荡 [6][7] - 市场数据：8月3日LPG主力2610合约收盘5338元/吨，日涨跌 -93元/吨（-1.71%）等；FEI首行9月纸货收盘658.19美元/吨，日涨跌 -38.99美元/吨（-5.59%）等 [6][7] - 主要逻辑：美伊释放缓和信号，LPG跟随原油回落，单边走势受美伊冲突主导；供需大格局是印度需求收缩和美国供应增量使相对其他能源品偏宽松，若中东供应不回归，边际转紧，中国PDH开工高，印度进入旺季需求或释放；国内港口8月中开始去库，炼厂开工低，液化气商品量低，燃烧需求淡季，MTBE价格与利润高位震荡，市场矛盾缓解 [7] 沥青 - 观点：期价高位回落，预计震荡，中长期估值有望回落 [10] - 市场数据：8月3日沥青主力期货收于4102元/吨，华东、东北和山东沥青现货4660元/吨，4550元/吨，4300元/吨 [10] - 主要逻辑：地缘局势影响油价，沥青期价跟随原油回落；炼厂开工提升，高利润驱动产量回归，需求端交通固定资产投资负增长，原油价格影响沥青 - 燃油价差；当前沥青期价较燃油、螺纹钢偏高估 [10] 高硫燃油 - 观点：期价高位回落，预计震荡 [10] - 市场数据：8月3日高硫燃油主力收于3397元/吨 [10] - 主要逻辑：地缘局势驱动油价，燃油期价回落；燃油进口依存度高，地缘属性强，地缘升级有双重利好，降温有双重利空；中长期，中东燃油发电需求被替代，构成利空，目前期价波动核心是地缘 [10] 低硫燃油 - 观点：期价跟随原油回落，预计震荡 [11] - 市场数据：8月3日低硫燃油主力收于4581元/吨 [11] - 主要逻辑：低硫燃油跟随原油回落；主产品属性强，海外汽柴油偏强带来支撑，面临航运需求回落等利空，原油上涨时裂解价差走强；基本面出口退税率有优势，国产量提升，关注地缘对中东供应影响 [11] 甲醇 - 观点：地缘局势摇摆未定，区间震荡 [30] - 市场数据：8月3日甲醇太仓现货低端2565元/吨（环比 -40元/吨）等 [30] - 主要逻辑：8月3日期价震荡偏弱，内地市场装置重启、供给恢复，下游刚需采购，成交价格走低；港口库存回升，后续进口重回低位利多减弱；宏观地缘方面，美伊谈判说法不一，关注地缘走向；伊朗甲醇装置开工低位，生产和开工恢复延期，国内港口库存同比仍低，8月纸货基差已回归b结构，短期盘面震荡 [30][31] 尿素 - 观点：出口利好兑现缓慢，震荡承压 [32] - 市场数据：8月3日尿素山东市场高端和低端价分别为1760元/吨（0元/吨）和1750元/吨（0元/吨）等 [32] - 主要逻辑：8月3日尿素弱势下行，供应端日产高位，需求端国内需求疲软，对盘面支撑不足；企业总库存处于近五年同比最高位，出口利好兑现缓慢，市场情绪消退 [32][33] 乙二醇（MEG） - 观点：基本面良性，价格难有深跌，预计震荡 [21] - 市场数据：8月3日乙二醇盘面大幅低开后企稳回升，主力合约2609开盘5100，最高5128，最低4831，收4924等；外盘近期船货665美元/吨附近成交等；华东主港地区MEG库存总量39.6万吨，较上一期降低2万吨 [21][23] - 主要逻辑：原油价格宽幅震荡，乙二醇未能延续涨幅，资金持仓流出；7 - 8月国内负荷低位，显性库存下降，海峡通行担忧使装运节奏放缓，去库时间延长，短期现货流通性收缩，价格难深跌 [24] PX - 观点：供应回归存在延后，格局偏紧支撑价格，预计震荡 [12] - 市场数据：8月3日PX主力合约收在8148(-14)元/吨等 [12] - 主要逻辑：美伊谈判前景不明，国际油价宽幅震荡，成本主导PX价格；成本端原油供给回归时间不稳定，个别PX装置重启延后，负荷维持低位；需求端TA持续去库，台风影响下补库需求支撑价格 [12] PTA - 观点：部分装置扰动，8月去库预期扩大，预计震荡 [13] - 市场数据：8月3日PTA现货价格为6010（+90）元/吨等 [13] - 主要逻辑：中东局势反复，原油价格宽幅震荡，PTA日内强势；供应回升但个别装置降负扰动，市场对供应回归高度存疑；需求方面，聚酯工厂8月有刚需补货需求，部分供应商发货量减少，补货需求增加，刺激买气，预计月差、基差坚挺，去库延续 [14] 短纤 - 观点：下游需求分化，短期内维持区间震荡 [24] - 市场数据：8月3日短纤工厂报价普遍维稳，半光1.4D主流报7800 - 7950元/吨出厂或短送等 [24] - 主要逻辑：原油价格宽幅整理，聚酯原料抗跌，涤短受成本指引窄幅整理，市场观望情绪加重，下游采购谨慎；纯涤纱及涤棉纱销售走弱，库存增加；短纤驱动有限，成本有支撑，需求一般，工厂库存偏低，维稳压力不大，跟随原料震荡 [25] 瓶片 - 观点：市场成交清淡，预计震荡 [28] - 市场数据：8月3日内盘聚酯瓶片工厂报价多稳，局部涨跌互现；主力合约收于7356元/吨（+26元/吨）等；外盘工厂出口报价多稳，局部小幅下调 [28] - 主要逻辑：国际油价宽幅震荡，聚酯原料坚挺，瓶片飘红；下游补货和提货动作一般，成交氛围清淡；开工率短期偏高，暂无供需缺口，关注出口订单情况，预计被动跟随成本 [28] 苯乙烯 - 观点：地缘局势反复，震荡运行 [19] - 市场数据：8月3日华东苯乙烯现货价格8520（-80）元/吨等 [19] - 主要逻辑：供应端工厂深度亏损，装置降负或检修，供应有收缩预期；需求端3S合计库存去化，“金九银十”临近下游或提前备货，刚需采购支撑，出口预期增加；截至8月3日，江苏苯乙烯港口样本库存总量10.28万吨，较上周同期减少0.5万吨（-4.64%）；考虑纯苯成本支撑减弱，行情震荡，关注8300元/吨支撑位，可关注逢低做多苯乙烯 - 纯苯价差机会 [20] 塑料（LLDPE） - 观点：地缘扰动仍大，震荡 [36] - 市场数据：8月3日LLDPE现货主流价8050（-20）元/吨，主力合约基差379（+51）元/吨等 [36] - 主要逻辑：8月3日主力震荡回落，原料端美伊地缘前景不明，油价高位震荡，节奏受地缘主导；短期开工小幅回落但仍正常，日度产量高位，供给压力大；下游淡季，部分补库需求释放但对价格敏感；库存压力缓解，上中游库存偏稳，部分下游原料库存抬升 [36] PP - 观点：原料端仍有扰动，震荡 [37] - 市场数据：8月3日华东PP拉丝主流成交价8850（0）元/吨，主力合约基差619（+79）元/吨等 [37] - 主要逻辑：8月3日主力震荡回落，原料端美伊地缘前景不明，油价高位震荡，节奏受地缘主导；PP开工缓慢回升，基差有支撑；下游需求淡季，成交转淡；上中游库存去化放缓，下游库存低位抬升；临近换月，盘面多空谨慎 [37] PL - 观点：地缘反复，震荡 [37] - 市场数据：8月3日隆众山东PL低端市场价7750元/吨，主力合约基差 -37（-9）元/吨 [37] - 主要逻辑：8月3日主力震荡回落，市场观望情绪升温，下游采购积极性弱，工厂出货承压，供方报盘下调，各企业出货分化，下游粉料生产利润反弹，部分细分需求开工下滑 [37] PVC - 观点：库存去化偏缓，震荡为主 [40] - 市场数据：8月3日隆众华东电石法PVC基准价4490（0）元/吨，主力基差39（+29）元/吨等 [40] - 主要逻辑：宏观上中东地缘情绪反复；微观上检修结束，供应提升，库存去化难；具体表现为总开工低位回升，下游需求清淡，出口签单回归中性，印度进口限价不利出口，电石、烧碱价格波动，综合成本高，盈利能力不佳 [40] 烧碱 - 观点：高库存压制，低位震荡偏弱 [40][41] - 市场数据：8月3日隆众山东32%碱折百价1963（0）元/吨等 [40] - 主要逻辑：宏观上中东地缘情绪反复；微观上全国供应下滑，需求清淡，库存累积，现货价格变化不大；具体表现为氧化铝运行产能爬升但需求增量有限，山东氧化铝大厂收货价下调，非铝需求淡季，外需清淡，液氯价格波动，烧碱单品种亏损，氯碱企业利润收窄 [41] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的不同月份价差及变化值 [43] - 基差和仓单：展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单及仓单单位 [44] - 跨品种价差：展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同组合的价差及变化值 [45] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品综合指数2300.02，-0.48%；商品20指数2558.46，-0.68%；工业品指数2337.89，-0.39% [280] - 板块指数：能源指数8月3日为1414.05，今日涨跌幅 -0.28%，近5日涨跌幅 +1.14%，近1月涨跌幅 +22.98%，年初至今涨跌幅 +32.37% [282]