报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金承压，因地缘谈判不明、流动性有限、非农数据待公布，市场逻辑转向“8月数据决定9月加息与否”，黄金中期受“利率维持更高更久”影响 [4]。 - 白银承压，跟随黄金大幅波动，债利率高位，基本面弱于去年，紧缺程度不及2025年，短期盘面持续向下 [4]。 - 铜震荡偏强，特朗普TACO、中东局势反复、市场等非农数据，美元指数跌破100，国内铜低库存提供强支撑，中长期看好 [4]。 - 锌区间震荡，宏观和市场情绪回暖，锌矿扰动持续、加工费走低，但终端消费淡季需求疲软，短期冲高回落 [4]。 - 锡震荡偏强，佤邦雨季、刚果金疫情使锡矿供应扰动频发，AI算力需求提供增量，全球锡库存去化至低位，美元指数走弱、宏观和板块情绪回暖 [4]。 - 铝震荡偏强，宏观和板块情绪积极，全球显性库存持续去化，宏微共振，铝价高位震荡 [4]。 - 镍区间震荡，强预期弱现实，印尼政策风险和硫磺隐忧提供支撑，但全球可交割品库存高企限制反弹高度 [4]。 - 工业硅区间震荡，8月厂家若降价甩货，盘面或下探至8000元/吨，但中游库存偏低，整体向下空间有限，受多晶硅涨停提振短期反弹 [4]。 - 多晶硅反弹，8月基本面弱现实持续被交易，因政策预期空头平仓离场带动大幅反弹，等待政策指引 [4]。 - 碳酸锂宽幅震荡，总库存连续13周去库、产量下滑，但Liontown季报资本开支加速打压情绪，叠加表需下滑，等待情绪消化 [4]。 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：昨日贵金属市场持平，COMEX黄金期货微涨至4110美元/盎司，COMEX白银期货涨超1%报58.4美元/盎司，夜盘沪金几乎无波动 [7]。 - 基本逻辑：伊朗否认与美国谈判，美伊局势紧张；美联储官员放松口风，通胀有望下半年回落；全球市场逻辑从“7月立即加息”转移到“8月数据决定9月”，短期美国利率预期及地缘因素使金银受挫，长期走强关注“降息预期、美元去化和央行购金”交易回归 [8]。 - 策略提醒：沪金盘面区间运行，止损设在区间下沿，黄金可作为尾部风险对冲；白银短期盘面向下，企稳待观察，短期操作风险报偿比不高 [8]。 铜 - 行情回顾：铜高位震荡 [10]。 - 产业逻辑：供给端全球铜矿扰动持续，原料供应紧张，市场预期冶炼厂产量下降；需求端价格回调后下游消费略有好转但以刚需采购为主；库存端LME库存快速下降，COMEX持续累库，若LME库存降至安全边际以下，可能出现挤仓行情 [10]。 - 策略推荐：短期铜高位震荡，中长期看好，沪铜关注区间【104500，107500】元/吨，伦铜关注区间【13500，14000】美元/吨 [11]。 锌 - 行情回顾：锌震荡偏强 [13]。 - 产业逻辑：供应端TC环比减少，冶炼厂生产利润被挤压，7月国内精炼锌产量预计下降，全球1 - 5月仍过剩；需求端传统淡季消费无亮点，镀锌板库存累增、开工率偏低，出口窗口打开但量级有限 [13]。 - 策略推荐：短期锌冲高回落，关注下方均线支撑，逢低布局远月，沪锌关注区间【24600，25300】，伦锌关注区间【3580，3680】美元/吨 [14]。 铝 - 行情回顾：铝区间震荡，氧化铝偏弱运行 [17]。 - 产业逻辑：供给端国内临近产能天花板，产量增速受限，海外中东减产但有复产预期，短期供应缺口仍在；需求端国内进入传统淡季，下游刚需采购；成本端氧化铝和煤炭弱稳，电解铝冶炼利润高企，成本支撑偏弱；海内外库存去化支撑铝价 [17]。 - 策略推荐：铝高位震荡，建议前期铝多单谨慎持有，部分止盈兑现，警惕回落风险，沪铝主力运行区间【23500 - 24500】，氧化铝关注区间【2600，2700】 [18]。 镍 - 行情回顾：镍高位震荡 [20]。 - 产业逻辑：供给端菲律宾雨季结束、镍矿港口库存回升，但印尼政策使矿端成本上升，冶炼端生产压力加大，国内冶炼利润亏损，电积镍减产持续，全球供需拐点未确认；需求端不锈钢排产预计平稳，三元前驱体产量维持高位但增速放缓 [20]。 - 策略推荐：强预期弱现实，印尼政策风险和硫磺隐忧提供支撑，全球可交割品库存高企限制反弹高度，建议谨慎追高，震荡偏强看待，等待印尼配额落地及中东局势明朗，镍主力运行区间【128000 - 135000】 [21]。 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2609小幅低开后创新低，午后减仓反弹，跌幅收窄 [23]。 - 产业逻辑：锂电池消费税政策引发市场担忧，抑制碳酸锂长期需求，但供给端短期边际收缩，智利出口减少，8月储能和动力排产增长，周度去库力度扩大，提供支撑但向上驱动不足，维持宽幅震荡 [24]。 - 策略推荐：等待企稳，运行区间【135000 - 150000】 [25]。