报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜为长线持有评级★★★；锌、工业硅为反弹评级★；铅、锡、铝、镍为反弹承压评级★；多晶硅为低位震荡评级★；碳酸锂为谨慎看涨评级★ [1] 报告的核心观点 - 节奏上情绪推至极值，需注意高位波动风险，中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变，建议对黄金、白银、铜进行长线持有；锌、工业硅可关注反弹机会；铅、锡、铝、镍短期反弹承压；多晶硅低位震荡，谨慎参与；碳酸锂谨慎看涨，多单需谨慎 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：金银继续涨但波动大，伦敦现货黄金部分1分钟K线出现大幅涨跌行情，并创出历史最大单日跌幅 [2] - 产业逻辑：伊朗问题恶化、特朗普施压降息、美元大幅下跌，主流机构看好黄金长期结构性牛市，白银短期受益于投资需求但长期金银比将均值回归 [3] - 策略推荐：国内黄金短期支撑在1190，国内白银支撑在27000，2026年贵金属整体支撑仍然较强，长期做多逻辑不变，短期警惕狂热中的风险，关注库存变化、交易所保证金调整、金银比价极端化修复等风险指标 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜巨幅波动 [6] - 产业逻辑：全球铜矿紧张持续，智利铜矿罢工加剧短缺，国内冶炼厂预计压减产能，精炼铜供应边际放缓；需求方面，电力和新能源汽车等绿色铜需求方兴未艾，超级铜周期有望加速 [6] - 策略推荐：短期多空双杀，铜巨幅调整，建议多单持有，移动止盈落袋，不要盲目追涨杀跌，中长期对铜依旧看好，短期沪铜关注区间【105000，115000】元/吨，伦铜关注区间【13500，14500】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌高位巨幅波动 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，国产锌精矿加工费持平，海外锌冶炼厂开工疲软，国内精炼锌产量环比降低；库存方面，国内出口窗口阶段性打开，过剩压力和海外供应偏紧情况缓解；终端传统地产和基建对锌需求有拖累，但新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [9] - 策略推荐：短期宏观和市场情绪主导价格，投机热钱推动锌价走高，建议多单持有，逐渐逢高止盈兑现，切忌盲目追高，警惕高位回落风险，中长期回调逢低试多为主，沪锌关注区间【25800，26800】，伦锌关注区间【3400，3500】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价冲高回落，氧化铝反弹回落走势 [12] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，海外中东地区局势动荡影响铝生产和运输，国内电解铝锭和铝棒库存增加，下游加工行业开工率环比回升但延续分化表现；氧化铝方面，海外铝土矿市场供应充裕，国内氧化铝厂铝土矿绝对库存仍处高位，开工率维持在约79.97%，整体供应保持充裕，短期市场过剩延续 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【24000 - 26500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢反弹回落走势 [16] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼大幅下调镍矿产量目标，供应扰动事件频发，国内纯镍社会库存累库，弱现实压力仍存；不锈钢方面，下游终端消费处于季节性淡季，市场库存总量小幅回升，需求疲软、货源流转不畅，社会库存出现小幅累积，1月不锈钢厂排产计划或小幅走高 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【135000 - 153000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开低走，全天维持低位震荡，跌超3% [19] - 产业逻辑：国内锂盐厂开工率和产量双双下滑，云母采矿证问题持续发酵，供应偏紧预期强化；需求端临近春节，下游或将开启备货，出口退税政策调整推动材料厂出现淡季不淡特征，磷酸铁锂产量重回上行趋势，总库存连续2周去化，强现实和强预期背景下将维持偏强运行 [20] - 策略推荐：高位运行，监管风险加剧，谨慎持仓【16100 - 174000】 [21]

报告行业投资评级 - 谨慎看空 [3] 报告的核心观点 - 原油空头反弹，LPG空头反弹，L震荡偏强，PP震荡偏强，PVC空头反弹，PTA方向看多，乙二醇谨慎追涨，甲醇逢低试多，尿素谨慎追涨，天然气谨慎看空，沥青空头反弹，玻璃空头盘整，纯碱空头盘整 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹走强，WTI上涨3.50%，Brent上涨3.30%，内盘SC上升2.48% [6] - 基本逻辑：短期北半球大降温使美国原油产量受损，中东地缘反复致地缘溢价上升；核心是淡季原油供给过剩，全球及美国原油和成品油库存累库，油价有下行压力 [7] - 基本面：中东地缘不确定性上升，美国寒潮使原油短期供应下降，印度12月柴油出口创新高、原油进口量环比增1.6%；截至1月23日当周，美国原油库存降229.5万桶，汽油、馏分油、战略原油储备库存增加 [8] - 策略推荐：中长期一季度后供需好转，关注非OPEC+产量；短线偏反弹，关注中东地缘，SC关注【455 - 465】 [9] LPG - 行情回顾：1月29日，PG主力合约收于4311元/吨，环比升0.98%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [11] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，短期油价受地缘扰动反弹，中长期承压；供需面商品量平稳，下游化工需求转弱、库存累库，基本面偏空；截至1月29日仓单量与上期持平 [12] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，价格有压缩空间；技术与短周期成本端油价不确定且中长期承压，基本面偏空，PG关注【4250 - 4350】 [13] L - 期现市场：L05基差为 - 209元/吨，L59月差为 - 55元/吨 [16] - 基本逻辑：短期强预期主导盘面，跟随成本偏强震荡，基差走弱，关注地缘和寒潮；两油石化库存低，上中游库存无突出矛盾；近期装置回归，预计下周产量增加，基差至同期低位，关注需求验证，L关注【7000 - 7200】 [17] PP - 期现市场：PP05基差为 - 159元/吨，PP59价差为 - 32元/吨 [20] - 基本逻辑：2月CP涨价和油价偏强，成本支撑强，现货跟涨不足，基差走弱；基本面供需双弱无突出矛盾，停车比例21%，供给压力缓解；PDH利润低加剧检修预期，关注需求验证，PP关注【6800 - 7000】 [21] PVC - 期现市场：V05基差为 - 215元/吨，V59价差为 - 124元/吨 [24] - 基本逻辑：社库创新高，基差走弱，谨慎追涨；液碱价跌，山东综合毛利压缩，边际装置成本支撑好转；短期有抢出口，周度出口签单6.5万吨，远期供需转弱，高库存难扭转，V关注【4900 - 5100】 [25] PTA - 基本逻辑：估值上TA05处近3个月73.0%分位，基差 - 161元/吨，TA5 - 9价差40元/吨，加工费改善；驱动上供应端装置按计划检修且力度高，需求端下游需求季节性走弱，1 - 2月季节性累库压力不大，成本端PX震荡调整，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5330 - 5520】 [27][28] 乙二醇 - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近半年12.3%分位，华东基差 - 101元/吨，5 - 9月差 - 104元/吨，加权毛利 - 989.28元/吨；驱动上供应端国内负荷上升，需求端季节性走弱，港口库存回升，1 - 2月存累库压力，关注反弹布空机会，EG05关注【3920 - 4030】 [30][31] 甲醇 - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润 - 234.5元/吨，华东基差 - 53元/吨；供应端国内装置开工负荷高位下滑，海外略有提负，1月到港量预计超100万吨，压力尚存；需求端走弱，成本支撑弱稳；1月到港量超预期，国内开工高，港口累库，供应压力大，需求弱，MA05关注【2340 - 2400】 [34][36] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货强，基差 - 28元/吨，综合利润好，开工负荷提升，仓单处高位；需求端短期强，冬季淡储推进，复合肥、三聚氰胺开工提升，出口较好但环比弱，社库高；海内外套利窗口未关，下游需求进入节日淡季，支撑走弱，谨慎追涨，UR05关注【1790 - 1820】 [38][40] 天然气 - 行情回顾：1月28日，NG主力合约收于3.723美元/百万英热，环比降1.40%，美国亨利港、荷兰TTF现货及中国LNG市场价有不同变化 [43] - 基本逻辑：1月20日前后美国寒潮使气价飙升，当前气价已计价，寒潮影响减退气价回落；国内LNG零售利润环比升2元/吨；供给端国内天然气产量增、美国钻机数量降；需求端日本LNG进口量降；库存端美国天然气库存总量减、同比增 [44] - 策略推荐：北半球冬季需求支撑气价，但供给充足，气价上行空间受限，NG关注【3.655 - 4.080】 [45] 沥青 - 行情回顾：1月29日，BU主力合约收于3478元/吨，环比涨1.99%，山东、华东、华南市场价无变化 [48] - 基本逻辑：核心是委内原油出口买家增加，原料端利好，油价反弹但基差弱，有回调风险；成本利润上综合利润环比降99.24元/吨；供给端2月国内沥青地炼排产量降；需求端2025年进出口量同比双增；库存端70家样本企业社会库存和山东社会库存上升 [49] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给端不确定性上升，中东地缘不确定需防范风险，BU关注【3350 - 3450】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 67元/吨，FG59为 - 102元/吨 [53] - 基本逻辑：基本面供需双弱，企业库存高位小幅去化，随市场情绪波动；需求进入季节性淡季，日熔量15.1万吨，需供给减量消化库存，关注供给缩量力度，冷修未兑现前谨慎追多，FG关注【1050 - 1100】 [54] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 34元/吨，SA59为 - 57元/吨 [57] - 基本逻辑：企业库存由跌转涨，基差走强；地产需求弱，光伏 + 浮法日熔量23.8万吨，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，短期装置重启增加，产能利用率回升至86%，供给承压，检修未加剧前谨慎追多，SA关注【1200 - 1250】 [58]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡偏多，但追多需谨慎，注意仓位及风控，关注阿根廷降雨和美生柴协议落地情况 [1][3] - 菜粕止跌反弹，追多操作需谨慎，关注后续加籽采购和美加贸易进展 [1][6] - 棕榈油短线上涨，追多谨慎，关注1月马棕榈油去库情况 [1][8] - 豆油短线上涨，持续上涨后追多需注意仓位及风控 [1] - 菜油短期反弹，关注后续加籽采购和美加贸易进展 [1] - 棉花偏强运行，短期关注是否企稳，中长期有偏强预期，关注内外棉联动及上半年去库情况 [1][12] - 红枣承压运行，大方向整体承压反弹，可关注短线反弹机会 [1][15] - 生猪震荡偏弱，近月盘面压力预计抬升，远月合约短期承压运行 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘价格2802元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.72%；全国现货均价3201.43元/吨，较前一日涨5.14元，涨幅0.16% [2] - 阿根廷大豆地区干旱、中美会晤后美豆出口中国展望乐观及美生柴政策预期使美豆市场人气偏多，但国储抛售、下游饲料企业备货及大豆榨利上行使豆粕上涨面临现货套保压力 [1][3] 菜粕 - 期货主力日收盘价格2325元/吨，较前一日涨28元，涨幅1.22%；全国现货均价2632.11元/吨，较前一日涨19.48元，涨幅0.75% [4] - 1月菜籽零进口，2 - 3月月均进口12万吨，远低于去年同期；加拿大首批菜籽预计3月后到港，菜粕现货短期供应偏紧但成交清淡 [1] - 周末美加贸易波动或影响中加贸易谈判结果，有消息称已采购近65万吨加籽 [1][6] 棕榈油 - 期货主力日收盘价格9362元/吨，较前一日涨92元，涨幅0.99%；全国均价9370元/吨，较前一日涨110元，涨幅1.19% [7] - 意大利生物燃料新法规取消棕榈油进口限制，1月前25日马棕榈油产量环比大幅下降，但出口数据环比增加仍有1月累库风险，且价格接近前期高位 [8] 棉花 - 国内期货主力CF2605价格14910元/吨，较前一日跌30元，跌幅0.20%；CCIndex（3218B）现货价格16103元/吨，较前一日涨170元，涨幅1.07% [9] - 国际上巴西2026年棉花种植面积和产量预计减少，土耳其棉花种植面积和产量也预计下调 [10] - 国内新棉加工基本完成，销售进度反弹，原料库存压力同比走高，进口增加，需求面临淡季，资金带动突破关键位置但缺乏基本面支撑 [11][12] 红枣 - 期货主力CJ2605价格8895元/吨，较前一日涨65元，涨幅0.74%；喀什通货现货价格6元/千克，价格无变化 [13] - 供应方面，河北和广东市场到货情况及价格暂稳，库存环比减少但高于同期 [14] 生猪 - 期货主力LH2603价格11165元/吨，较前一日跌105元，跌幅0.93%；全国出栏均价12460元/吨，较前一日跌210元，跌幅1.66% [16] - 供给端出栏增量压力提升，挺价难度增大，二次育肥带来供给抛压；需求端备货预计本周开启，此前供需双弱将转双强 [17]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：多单持有 [1] - 焦炭：看多 [1] - 焦煤：看多 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹需求环比略降、产量回升、库存累积，钢厂补库积极性受原料价格抑制；热卷产量及表需平稳、库存略降但绝对水平高，冬储累库压力或不大，高库存和低基差压制行情 [1][4][5] - 铁矿石补库持续，基本面偏强价格坚挺，建议多单持有 [1][8][9] - 焦炭首轮提涨落地，市场对第二轮提涨有分歧，短期偏强运行，建议看多 [1][11][12] - 焦煤节前供应端收紧，短期偏强运行，建议看多 [1][14][15] - 铁合金新一轮钢招落地，锰硅和硅铁短期区间偏多看待 [1][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3228，涨28；螺纹05为3157，涨34等；热卷01为3350，涨24；热卷05为3308，涨28等 [2] - 现货价格：唐山普方坯为2950，涨20；螺纹:唐山为3110，涨10等；热卷:天津为3180，涨10；热卷:上海为3290，涨20等 [2] - 基差、价差：螺纹01:上海基差为32，跌8；RB 10 - 01价差为 - 25，涨6等；热卷01:上海基差为 - 60，跌4；HC 10 - 01价差为 - 20，涨5等 [2] - 品种观点及操作建议：螺纹需求环比略降、产量回升、库存累积，钢厂补库积极性受抑制；热卷产量及表需平稳、库存略降，冬储累库压力或不大；钢材供需矛盾有限，宏观情绪阶段性偏强，高库存和低基差压制行情，中期维持区间运行 [1][4][5] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为766，涨13；铁矿05为799，涨16；铁矿09为779，涨15 [6] - 现货价格：PB粉为800，涨10；杨迪粉为711，涨13；BRBF粉为824，涨10 [6] - 价差、基差：i01 - 05价差为 - 33，跌16；PB粉:01基差为88，跌2等 [6] - 海运费、现货指数：巴西 - 青岛海运费为24，跌0.1；普氏价格指数为105.7，跌0.6等 [6] - 品种观点及操作建议：上周钢厂库存上升，补库持续，铁水环比回落但后续有回升预期，基本面偏强价格坚挺，建议多单持有 [1][8][9] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约为1876.5，涨30；01基差为 - 339，跌8.5等 [10] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1230，无涨跌；日照港一级冶金焦平仓价为1470，无涨跌等 [10] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为71.9%，降0.5%；247家钢厂日均铁水产量为228.0，降0.1等 [10] - 品种观点及操作建议：首轮提涨落地，市场对第二轮提涨有分歧，焦企亏损减轻、生产积极性尚可、供应量略降，铁水产量变化不大，下游按需采购，短期偏强运行，建议看多 [1][11][12] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为1419.5，涨27；01基差为 - 61，跌7等 [13] - 现货报价：吕梁主焦(A<10.5.S<1%.G>75)为1480，无涨跌；古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)为1310，无涨跌等 [13] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为61.5%，降0.8%；样本焦化厂日均焦炭产量为49.5，降0.5等 [13] - 品种观点及操作建议：国内煤矿供应量环比下降，春节将至停产增多，进口口岸通关量恢复高位、原煤价格回调，下游按需补库，节前供应端收紧，短期偏强运行，建议看多 [1][14][15] 铁合金 - 期货价格：锰硅01为5931，涨84；锰硅05为5926，涨94等；硅铁01为5820，涨46；硅铁05为5704，涨98等 [16] - 现货价格：硅锰6517:内蒙为5670，无涨跌；硅锰6517:宁夏为5620，涨50等；硅铁72:内蒙为5400，涨50；硅铁72:宁夏为5450，涨100等 [16] - 基差、价差：锰硅01:内蒙基差为 - 66，跌84；SM 09 - 01价差为 - 60，涨12等；硅铁01:宁夏基差为 - 20，涨54；SF 09 - 01价差为 - 72，涨24等 [16] - 周度数据：硅锰企业开工率为36.21%，无涨跌；187家硅锰企业产量为192395，降840等；硅铁企业开工率为29.12%，升0.03%；136家硅铁企业产量为98500，升100等 [16] - 品种观点及操作建议：锰硅产区供应持平、需求改善、库存增加，钢招价格集中在5870 - 5940元/吨，标志性钢厂定价5920元/吨，环比涨150元/吨；硅铁主产区供应增加、需求改善、库存变化不大，标志性钢厂定价5760元/吨，环比涨100元/吨；短期均偏多看待 [1][17][18]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：天然气、LPG、原油、L、PP、PVC、MEG、甲醇、尿素、沥青、玻璃、纯碱 [1][5][6] - 方向看多：PX/PTA [2] 报告的核心观点 - 原油：中东地缘不确定性上升致油价走强，但淡季供给过剩使油价下行压力大，短线偏反弹，中长期承压 [1][9] - LPG：跟随成本端油价反弹，中长期中枢或下移，基本面偏空 [1][14] - L：成本支撑好转延续反弹，盘面随成本偏强震荡，供需暂无上行驱动 [16][19] - PP：成本支撑好转延续反弹，短期随原油震荡偏强，基本面供需双弱 [20][23] - PVC：高库存抑制反弹空间，高库存与低利润博弈，震荡运行 [24][27] - PX/PTA：节前累库但预期向好，短期驱动有限，关注 05 逢回调买入机会 [28][30] - MEG：供应端扰动超跌反弹，国内装置降负叠加海外装置关停/检修，需求季节性走弱 [31][32] - 甲醇：弱现实与强预期博弈，反弹高度有限，供需略显宽松，地缘及天气使海外天然气成本拉涨 [34][36] - 尿素：成本支撑供需双强短期反弹，下游需求进入节日淡季，支撑预期走弱 [39][42] - LNG：寒潮影响减弱气价回落，北半球冬季需求支撑气价，但供给充足，上行空间受限 [43][46] - 沥青：盘面估值偏高短期或回调，原料端利好但基差偏弱，裂解及 BU - FU 价差有压缩空间 [47][51] - 玻璃：供需双弱区间震荡，企业库存高位，需求淡季，需供给减量消化库存 [52][55] - 纯碱：仓单去化空头盘整，地产需求弱，重碱需求支撑不足，供给承压，厂内库存高位缓降 [56][59] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI 涨 1.30%，Brent 涨 1.17%，内盘 SC 升 1.47% [8] - 基本逻辑：短期北半球降温使美原油产量受损，中东地缘溢价上升；核心是淡季供给过剩，全球及美国库存累库 [9] - 基本面：中东地缘不确定，美国寒潮使供应下降，印度 12 月柴油出口创新高、原油进口环比增 1.6%；截至 1 月 23 日当周，美原油库存降 229.5 万桶，汽油等库存有增减 [10] - 策略推荐：中长期 OPEC + 扩产压价，关注非 OPEC + 产量；短线偏反弹，中长期承压，关注中东地缘，SC 关注【455 - 465】 [11] LPG - 行情回顾：1 月 28 日，PG 主力合约收于 4269 元/吨，环比降 0.40%，现货各地有涨跌 [13] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，短期反弹中长期承压；供需面商品量平稳，下游需求转弱库存累库 [14] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，价格有压缩空间；短期成本不确定，中长期承压，基本面偏空，PG 关注【4250 - 4350】 [15] L - 期现市场：L05 基差为 - 127 元/吨，L59 月差为 - 48 元/吨 [18] - 基本逻辑：天然气及原油涨价，盘面随成本偏强震荡，基差小幅走弱；两油库存无压力，上游出厂价强；线性排产回升，农膜需求淡季，终端补库意愿不足 [19] PP - 期现市场：PP05 基差为 - 117 元/吨，PP59 价差为 - 36 元/吨 [22] - 基本逻辑：北美寒潮与地缘冲突使短期随原油震荡偏强；基本面供需双弱，终端放假，下游补库动力不足，停车比例 21%，PDH 利润低加剧检修预期 [23] PVC - 期现市场：V05 基差为 - 209 元/吨，V59 价差为 - 117 元/吨 [26] - 基本逻辑：高库存与低利润博弈，基差小幅走弱，震荡运行；液碱价跌，山东毛利压缩，边际成本支撑好转；短期有出口，远期供需转弱，库存难扭转 [27] PX/PTA - 基本逻辑：估值方面，TA05 收盘处近 3 个月 73.0%分位，基差、价差及加工费有变化；驱动上，供应端装置按计划检修且力度高，海外变动不大；需求端下游季节性走弱，聚酯开工下滑，织造开工及订单走弱；库存 1 - 2 月季节性累库压力不大；成本端 PX 震荡调整 [29] - 策略推荐：短期驱动有限，关注 05 逢回调买入机会，TA05 关注【5248 - 5388】 [30] MEG - 基本逻辑：估值偏低，主力收盘价处近半年 12.3%分位，基差、月差及加权毛利有情况；驱动上，供应端国内负荷上升，多装置有变动，海外部分装置检修；下游需求季节性走弱，聚酯开工下滑，织造开工及订单走弱；库存社会库存小幅累库，1 - 2 月有压力；成本端原油短期或脉冲拉涨，煤价震荡企稳 [32] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05 关注【3895 - 3980】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润及基差有情况；供应端国内装置开工负荷高位下滑，海外略有提负，部分装置检修，1 月到港量预计超 100 万吨；需求端烯烃需求降负，传统下游开工季节性低位；成本支撑弱稳 [36] - 基本面情况：现货欧美及国内价格有涨跌；装置国内负荷略降但开工处同期高位，海外开工负荷提升；下游需求走弱，烯烃开工降负，传统需求处淡季但醋酸开工高；库存略有累库；成本支撑弱稳 [37] - 策略推荐：1 月到港量超预期，国内开工高，港口累库，需求弱，弱现实与强预期博弈，MA05 关注【2295 - 2355】 [38] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，现货偏强，基差有情况；综合利润好，开工负荷抬升，仓单处同期高位；需求端短期偏强，冬季淡储推进，复合肥和三聚氰胺开工提升，出口较好但环比弱，社库高位；海内外套利窗口未关且有春季用肥预期，短期走势强，下游需求进入节日淡季支撑或走弱 [40] - 基本面情况：估值上主力收盘价处近一年 73.3%分位，基差、价差、利润及中印价差有情况；驱动上供应端前期检修装置复产，日产回归 20 万吨以上，下周无企业停车，部分气头企业恢复，煤头开工负荷上行；需求端淡季冬储利多有限，企业订单天数减少，化肥出口好，内需复合肥和三聚氰胺开工提升，外需出口同比大增，国内冬储推进；库存去化但处近五年同期偏高位置，成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：供需双强，下游需求进入节日淡季，支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05 关注【1780 - 1810】 [42] LNG - 行情回顾：1 月 27 日，NG 主力合约收于 3.776 美元/百万英热，环比降 2.00%，各地现货有涨跌 [44] - 基本逻辑：核心是寒潮影响减退气价回落；成本利润上国内零售利润环比降；供给端国内产量同比增，美国钻机数量下降；需求端日本进口量同比降；库存端美国库存总量减少但同比和较 5 年均值上升 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求支撑气价，但供给充足，气价上行空间受限，NG 关注【3.655 - 4.080】 [46] 沥青 - 行情回顾：1 月 28 日，BU 主力合约收于 3410 元/吨，环比涨 131 元/吨，各地市场价有涨跌 [49] - 基本逻辑：核心是委内原油原料端利好，中东地缘使油价反弹，但基差偏弱有回调风险；成本利润上综合利润环比上升；供给端 2 月地炼排产量环比和同比下降；需求端 2025 年进出口量同比双增创新高；库存端样本企业社会库存环比上升 [50] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给端不确定性上升，中东地缘有不确定性，BU 关注【3350 - 3450】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG05 基差为 - 56 元/吨，FG59 为 - 106 元/吨 [54] - 基本逻辑：华北现货持稳，基本面供需双弱，企业库存高位；需求进入季节性淡季，日熔量提升，需供给减量消化库存，冷修未兑现前谨慎追多 [55] 纯碱 - 期现市场：SA05 基差为 - 34 元/吨，SA59 为 - 61 元/吨 [58] - 基本逻辑：仓单下降，基差小幅走强；地产需求弱，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，短期装置重启增加，产能利用率回升，供给承压，厂内库存高位缓降，检修未加剧前谨慎追多 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡偏多，进入阶段性去库，美豆市场人气偏多，但上涨面临现货套保压力，追多需谨慎 [1] - 菜粕止跌反弹，现货短期供应偏紧，成交清淡，追多需谨慎，关注加籽采购和美加贸易进展 [1] - 棕榈油短线上涨，意大利法规利多，马棕产量降、出口数据有增，但有累库风险，追多需谨慎 [1] - 豆油短线上涨，国内库存去库，阿根廷天气和美生柴政策利多，追多需注意仓位及风控 [1] - 菜油短期反弹，美加关系或影响中加贸易，国内供应偏紧，关注加籽采购和美加贸易进展 [1] - 棉花偏强运行，国际种植面积或减，国内新棉加工完成、销售进度反弹，需求淡季，中长期仍有偏强预期 [1] - 红枣承压运行，现货平淡，高库存去化加速或推动短线反弹，供需宽松下整体承压 [1] - 生猪震荡偏弱，月底出栏压力升，挺价难，需求备货将开启，近月盘面压力升，远月因能繁去化不及预期承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘 2782 元/吨，涨 0.58%；全国现货均价 3196.29 元/吨，涨 0.04% [3] - 巴西 2025/26 年度大豆收割进度 4.9%，产量预期上调至 1.81 亿吨；截至 1 月 23 日当周，美豆压榨利润涨 2.82% [4] - 截至 1 月 22 日一周，美豆出口检验量 132.44 万吨，2025/26 年度迄今出口检验总量同比减 37.5%，达全年目标 48.2% [4] 菜粕 - 期货主力日收盘 2297 元/吨，涨 1.14%；全国现货均价 2612.63 元/吨，涨 0.47% [6] - 截至 1 月 23 日，沿海油厂菜籽库存 6 万吨、菜粕库存 0 万吨、未执行合同 0 万吨，均环比持平 [8] - 加拿大 2026/27 年度油菜籽种植面积增 1.9%，产量降至 1920 万吨；中国进口商签约采购约 65 万吨加籽，2 - 4 月发货 [8] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9270 元/吨，涨 0.35%；全国均价 9260 元/吨，涨 0.08% [9] - 截至 1 月 23 日，全国重点地区商业库存 74.23 万吨，环比减 0.38 万吨，同比增 58.44% [11] - 1 月 1 - 25 日马棕产量环比降 14.81%，出口量环比有增有减，意大利取消进口限制 [11] 棉花 - 期货 CF2605 主力 14940 元/吨，涨 2.57%；美棉主连 63.83 美分/磅，涨 1.37% [12] - 巴西 2026 年棉花种植面积减 5%，产量减 10%；土耳其种植面积缩至 43 万公顷，产量降至 78 万吨 [13] - 国内新棉加工基本完成，总产上调至 773 万吨，销售进度加速，库存上升，12 月进口提升，需求淡季 [14] 红枣 - 期货 CJ2605 主力 8830 元/吨，涨 0.11%；河北特级灰枣 9.3 元/千克，涨 0.54% [16] - 河北崔尔庄市场到货 8 车，广东如意坊市场到货 2 车，价格暂稳，36 家样本点库存 14068 吨，环比减 347 吨 [18] 生猪 - 期货 Ih2603 主力 11270 元/吨，跌 0.13%；全国出栏均价 12670 元/吨，跌 1.09% [20] - 1 月月底出栏压力增，挺价难，二次育肥支撑现货但抛压累积，能繁去化不及预期，需求高峰下周开启 [21] - 养殖利润反弹至 0 元以上，不利于产能去化，近月盘面压力升，远月因能繁去化不及预期承压 [21]

报告行业投资评级 - 对螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹需求环比略降、产量回升、库存累积，热卷产量及表需平稳、库存略降但去库慢、现货弱基差平水附近波动 [3][4] - 铁矿石本期外矿发到货双降，价格回落部分钢企采购带动矿价阶段性走强 [6] - 焦炭首轮提涨落地，第二轮提涨难，焦企亏损加深但短期生产积极尚可、供应略降，铁水产量持平下游按需采购，前期盘面下行后行情或反复 [9] - 焦煤国内煤矿供应环比降，春节临近停产增多，进口口岸通关量达同期高位，现货承压，下游补库谨慎，前期盘面下行后行情或反复 [12] - 锰硅产区供应增加、需求改善、库存转增，新一轮钢招开启，标志性钢厂定价环比涨 [1][15] - 硅铁主产区供应略降、需求改善、库存大增，新一轮钢招开启，标志性钢厂定价环比涨，关注其他钢厂动向 [1][15] 各品种盘面操作建议 - 螺纹钢供需矛盾有限、宏观利多驱动不强，总体区间运行 [1][5] - 热卷高库存、低基差压制行情，中期区间运行 [1][5] - 铁矿石谨慎看多，发到货双降补库带动矿价坚挺 [1][7] - 焦炭谨慎看多，首轮提涨落地关注钢厂铁水产量 [1][10] - 焦煤谨慎看多，煤矿陆续减停产，短期区间偏多看待 [1][13] - 锰硅预计短期区间运行 [1][16] - 硅铁预计短期区间运行 [1][16] 各品种价格数据 钢材 - 螺纹期货01合约3199元（-20）、05合约3123元（-3）、10合约3174元（-19）；热卷期货01合约3326元（-4）、05合约3280元（-9）、10合约3301元（-7） [2] - 螺纹现货唐山3100元（0）、上海3240元（-20）等；热卷现货天津3170元（0）、上海3270元（-10）等 [2] - 螺纹基差01:上海41元（0）、05:上海117元（-17）等；热卷基差01:上海-56元（-6）、05:上海-10元（-1）等 [2] 铁矿石 - 无价格数据提及 焦炭 - 期货1月合约1846.5元（4.5）、5月合约1684元（16）、9月合约1755元（18.5）；基差01 -330元（-4.5）、05 -168元（-16）、09 -239元（-29.3） [8] - 现货吕梁准一级冶金焦出厂价1230元（0）、日照港一级冶金焦平仓价1470元（0）等 [8] 焦煤 - 期货1月合约1392.5元（19.5）、5月合约1134.5元（18）、9月合约1214.5元（19.5）；基差01 -54元（-19.5）、05 205元（-18）、09 125元（-19.5） [11] - 现货吕梁主焦1480元（0）、古交主焦1310元（0）等 [11] 铁合金 - 锰硅期货01合约5952元（-4）、05合约5832元（14）、09合约5880元（12）；硅铁期货01合约5774元（1）、05合约5606元（20）、09合约5678元（20） [14] - 锰硅现货硅锰6517:内蒙5670元（-10）、宁夏5570元（0）等；硅铁现货硅铁72:内蒙5350元（0）、宁夏5350元（-30）等 [14] - 锰硅基差01:内蒙18元（-6）、05:内蒙138元（-24）等；硅铁基差01:宁夏-74元（-46）、05:宁夏94元（-50）等 [14]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 黄金 | 长线持有★★ [1] | | 白银 | 长期持有★★ [1] | | 铜 | 长线持有★ [1] | | 锌 | 反弹★ [1] | | 铅 | 承压★ [1] | | 锡 | 反弹承压★ [1] | | 铝 | 偏强★★ [1] | | 镍 | 反弹承压★ [1] | | 工业硅 | 反弹★ [1] | | 多晶硅 | 反弹★ [1] | | 碳酸锂 | 谨慎看涨★ [1] | 报告的核心观点 - 美联储如期暂停降息但内部有分歧，美国政府关门风险陡增，美元大幅下跌，金银因不确定性增加而继续上涨，2026 年贵金属支撑强，长期做多逻辑不变 [1][2][3] - 铜短期高位区间盘整，中长期因全球铜精矿供应紧张和绿色铜需求增长而被看好 [1][4][5] - 锌锭淡季去库超预期，投机热钱涌入，短期震荡偏强 [1][7][8] - 海外供应受扰动，铝价大幅拉升，建议沪铝短期止盈观望 [1][10][12] - 镍因印尼供应扰动和国内库存累积、下游消费疲软而价格承压，建议止盈观望 [1][14][16] - 碳酸锂因供应偏紧预期和需求备货预期，价格高位波动加剧，需谨慎持仓 [1][18][19] 各品种总结 金银 - 盘面表现：鲍威尔表态无新意，不确定性因素增加，金银继续涨，各市场金银价格均有不同程度上涨 [2] - 产业逻辑：美联储如期暂停降息且内部有分歧，美国政府关门风险陡增，美元大幅下跌，主流机构看好黄金长期牛市，白银短期受益于投资需求但长期金银比将均值回归 [3] - 策略推荐：国内黄金短期支撑在 1100，国内白银支撑在 25000，2026 年贵金属整体支撑强，长期做多逻辑不变，短期警惕白银市场高波动率风险 [3] 铜 - 盘面表现：沪铜主力、LME 铜、COMEX 铜等价格有不同程度涨跌，成交量和持仓量有变化，库存方面国内社会库存小幅去化，COMEX 铜库存延续累库 [4][5] - 产业逻辑：日本铜冶炼厂 2026 年 TC/RC 谈判承压，智利推迟铜产量峰值，短中期供给持续承压，中长期供需逻辑未逆转，全球铜精矿供应紧张和绿色铜需求增长提供支撑 [5] - 策略推荐：建议多单持有，移动止盈落袋，中长期看好铜，短期沪铜关注区间【101500，105500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13500】美元/吨 [6] 锌 - 盘面表现：沪锌主力、LME 锌等价格上涨，成交量增加，持仓量略有下降，库存方面沪锌仓单库存、锌交易所总库存、SMM 七地社会库存、LME 锌库存均减少 [7] - 产业逻辑：2026 年全球锌矿供应或收缩，国内部分新建矿山产量释放有不确定性，北方矿山季节性停产减产，海外锌冶炼厂开工疲软，12 月中国精炼锌产量环比降低，中下游加工企业节前补库，淡季国内库存去化超预期 [8] - 策略推荐：短期锌震荡偏强，建议多单持有，逐渐逢高移动止盈，企业卖出套保积极布局，沪锌关注区间【25000，26000】，伦锌关注区间【3300，3500】美元/吨 [9] 铝 - 盘面表现：伦铝电 3、沪铝主力、氧化铝主力收盘价均上涨，沪铝主力和氧化铝主力持仓量减少，铝沪伦比值上升，现货市场 SMM A00 铝现货均价上涨，SMM 氧化铝指数平均价微降，期现基差有变化，库存方面 LME 铝库存减少，SHFE 铝仓单量和库存增加，SMM 铝锭和铝棒社会库存增加 [10] - 产业逻辑：电解铝方面，2026 年美联储降息预期延续，海外中东局势影响铝供应，国内电解铝锭和铝棒库存增加，需求端下游加工龙头企业开工率回升但行业分化；氧化铝方面，海外铝土矿供应充裕，国内氧化铝厂开工率高，库存环比小幅下降但整体供应充裕 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【24000 - 26000】 [13] 镍 - 盘面表现：伦镍电 3 收盘价上涨，沪镍主力、不锈钢主力收盘价下跌，沪镍主力和不锈钢主力持仓量减少，镍沪伦比值上升，现货市场 SMM 电解镍和不锈钢 304 均价下跌，期现基差有变化，库存方面 LME 镍库存增加，LME 镍注销仓单占比下降，SHFE 镍仓单量增加，SMM 镍矿港口库存减少，SMM 纯镍和不锈钢社会库存增加 [14] - 产业逻辑：2026 年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标且供应扰动事件频发，国内纯镍社会库存累库，下游不锈钢终端消费处于季节性淡季，库存小幅累积，1 月不锈钢厂排产计划或小幅走高 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【135000 - 152000】 [17] 碳酸锂 - 盘面表现：主力合约 LC2605 等价格下跌，持仓量减少，注册仓单数增加，期货公司会员总持买单量和卖单量减少，现货市场部分价格不变，部分有小幅度涨跌，基差和价差有变化，产业链方面碳酸锂周度产量、开工率、库存下降，部分下游产品产量有变化 [18] - 产业逻辑：国内锂盐厂开工率和产量下滑，云母采矿证问题强化供应偏紧预期，需求端临近春节下游备货，出口退税政策推动材料厂淡季不淡，磷酸铁锂产量回升，总库存连续 2 周去化 [19] - 策略推荐：价格高位运行，监管风险加剧，谨慎持仓【16100 - 174000】 [20]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |原油|空头反弹★ [1]| |LPG|空头反弹★ [1]| |L|空头反弹★ [1]| |PP|空头反弹★ [1]| |PVC|空头盘整★ [1]| |PX/PTA|超跌买入★ [3]| |乙二醇|谨慎追涨★ [3]| |甲醇|谨慎追涨★ [5]| |尿素|谨慎追涨★ [6]| |天然气|谨慎看空★ [8]| |沥青|谨慎看多★ [8]| |玻璃|空头盘整★ [8]| |纯碱|空头盘整★ [8]| 报告的核心观点 - 原油受地缘和库存影响，短期反弹但中长期承压 [11][13] - LPG走势锚定成本端油价，中长期中枢或下移 [16][17] - L跟随成本偏强震荡，但基本面供强需弱 [21] - PP受成本波动影响，基本面供需双弱 [25] - PVC高库存与低利润博弈，短期区间震荡 [29] - PTA装置检修且需求季节性走弱，1 - 2月累库但预期向好 [31] - 乙二醇供应端改善，需求季节性走弱，估值有所修复 [34] - 甲醇供需略显宽松，地缘和天气因素短期利多 [5] - 尿素供需双强，但下游需求进入节日淡季支撑或走弱 [42][44] - 天然气寒潮影响减弱，气价回落且上行空间受限 [47][48] - 沥青原料端偏紧价格维稳，裂解价差有压缩空间 [52][53] - 玻璃供需双弱，需供给缩量消化库存 [57] - 纯碱供给承压，需求支撑不足，偏空对待 [61] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI涨2.90%，Brent涨2.81%，内盘SC降2.03% [9][10] - 基本逻辑：短期因北半球降温及中东地缘溢价上升反弹，核心是淡季供给过剩库存累库致油价下行压力大 [11] - 基本面：供给上中东地缘不确定，美国寒潮或使供给下降，印度柴油出口创新高；需求上印度12月原油进口量环比增1.6%；库存上美国原油及成品油库存均上升 [12] - 策略推荐：中长期OPEC + 扩产压价，关注非OPEC + 产量；短线反弹中长期承压，关注中东地缘，SC关注【445 - 460】 [13] LPG - 行情回顾：1月23日，PG主力合约收于4151元/吨，环比增0.75%，现货端山东、华东、华南有不同变化 [15] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中长期承压；供需面商品量平稳，下游需求转弱库存累库，基本面偏空 [16] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，价格有压缩空间；成本端短期不确定中长期承压，基本面偏空，PG关注【4250 - 4350】 [17] L - 行情回顾：L05收盘价6899元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [19] - 基本逻辑：乙烷涨价，盘面随成本偏强震荡，关注寒潮和地缘；两油石化库存无压力，上游出厂价强；线性排产回升，农膜需求淡季，基本面供强需弱有累库预期 [21] - 策略推荐：谨慎追涨，L关注【6800 - 7000】 [21] PP - 行情回顾：PP05收盘价6709元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [23] - 基本逻辑：北美寒潮和地缘冲突使成本端丙烯、原油偏强，盘面随成本波动；基本面供需双弱，终端工厂放假，下游补库动力不足，停车比例20%，PDH利润低位加剧检修预期 [25] - 策略推荐：PP关注【6650 - 6850】 [25] PVC - 行情回顾：V05收盘价4911元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [27] - 基本逻辑：高库存与低利润博弈，短期区间震荡；液碱价格跌，山东综合毛利压缩，边际装置成本支撑好转；短期有抢出口现象，但远期供需转弱，库存难扭转，基本面供强需弱 [29] - 策略推荐：V关注【4800 - 5000】 [29] PTA - 行情回顾：TA05收盘5448元/吨等，相关现货价格、基差、价差等有变动 [30] - 基本逻辑：估值上TA05处近3个月73.0%分位水平，基差、价差、加工费有变化；驱动上供应端装置按计划检修，需求端下游需求季节性走弱，库存端1 - 2月季节性累库压力不大，成本端PX震荡调整 [31] - 策略推荐：短期驱动有限，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5210 - 5350】 [32] 乙二醇 - 行情回顾：EG05收盘价3614元/吨等，相关现货价格、基差、价差等有变动 [33] - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近半年12.3%分位水平，基差、月差、加权毛利有变化；驱动上供应端国内负荷上升，装置有变动，海外装置有检修；需求端下游需求季节性走弱，库存端社会库存小幅累库，成本端原油和煤价有不同表现 [34] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05关注【3910 - 4000】 [35] 甲醇 - 行情回顾：欧美甲醇市场价格反弹，国内太仓甲醇价格上涨 [39] - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润和基差有变化；供应端国内装置开工负荷高位下滑，海外装置略有提负，1月到港量预计超100万吨；需求端烯烃需求走弱，传统下游开工季节性低位；成本支撑弱稳，地缘和天气因素短期利多 [5][38] - 策略推荐：1月到港量略超预期，国内开工高位，港口去化趋缓，供应压力大，需求弱，MA05关注【2270 - 2330】 [40] 尿素 - 行情回顾：相关期货、现货价格有变动，基差、价差等有变化 [41] - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，基差有变化；综合利润较好，开工负荷提升；需求端复合肥、三聚氰胺开工率提升，出口较好，但下游进入节日淡季；库存去化但仍处高位；成本端支撑弱稳 [42][43] - 策略推荐：供需双强，但下游需求进入节日淡季支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05关注【1770 - 1800】 [44] 天然气 - 行情回顾：1月26日，NG主力合约收于3.853美元/百万英热，环比升5.76%，相关现货价格有变动 [46] - 基本逻辑：核心是寒潮影响减退气价回落；成本利润上国内LNG零售利润环比降2元/吨；供给上规上工业天然气产量同比增6.2%，美国天然气钻机数量下降；需求上日本LNG进口量同比降1.4%；库存上美国天然气库存总量减少但同比增加 [47] - 策略推荐：北半球冬季需求支撑气价，但供给充足，气价上行空间受限，NG关注【3.655 - 4.080】 [48] 沥青 - 行情回顾：1月27日，BU主力合约收于3279元/吨，与上期持平，现货市场价有变动 [51] - 基本逻辑：核心是委内原油出口折扣下降原料端利好，短期中东地缘使油价反弹；成本利润上沥青综合利润环比上升；供给上2月国内沥青地炼排产量环比和同比均下降；需求上2025年沥青进出口量同比双增；库存上样本企业库存上升 [52] - 策略推荐：估值回归正常但裂解价差有压缩空间，供给端不确定性上升，关注中东地缘风险，BU关注【3300 - 3400】 [53] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1066元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [55] - 基本逻辑：华北现货持稳，基差走强；基本面供需双弱，库存高位；需求进入淡季，日熔量提升，需供给缩量消化库存，冷修未兑现前谨慎追多 [57] - 策略推荐：FG关注【1040 - 1090】 [57] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1194元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [59] - 基本逻辑：仓单增加，基差走弱；地产需求弱，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，产能利用率回升，供给承压，厂内库存高位缓降，检修未加剧前偏空对待 [61] - 策略推荐：SA关注【1170 - 1220】 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡偏多，美豆市场人气偏多，但豆粕继续上涨会面临现货套保压力，追多需谨慎[1] - 菜粕止跌反弹，现货短期供应偏紧，美加贸易波动或影响中加贸易谈判结果，关注后续文件落地情况[1] - 棕榈油短线上涨，意大利新法规偏利多，但马棕榈油仍有累库风险，追多谨慎[1] - 豆油短线上涨，国内库存阶段性去库，基本面偏多，追多需注意仓位及风控[1] - 菜油短期反弹，美加关系波动使中加菜系贸易政策或生变化，市场看涨情绪升温[1] - 棉花震荡调整，美棉短期偏弱运行，国内盘面短期预计偏弱调整，中长期有修复预期[1] - 红枣短线反弹，现货表现平淡，高库存去化加速有望推动反弹，大方向整体承压反弹[1] - 生猪震荡偏弱，1月月底出栏增量压力提升，市场情绪转弱，需求端备货将开启，近月和远月合约均承压[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘价格2766元/吨，较前一日跌3元，跌幅0.11%；全国现货均价3194.86元/吨，较前一日跌10.28元，跌幅0.32%[2] - 巴西2025/26年度大豆收割进度达4.9%，产量预期上调至1.81亿吨；截至2026年1月23日当周，美豆压榨利润为每蒲2.92美元，比一周前增长2.82%；截至1月22日一周，美豆出口检验量为132.44万吨，2025/26年度迄今出口检验总量达2066.84万吨，同比减少37.5%，达全年出口目标的48.2%[3] - 南美天气及美生柴利多预期支撑市场人气，但国储抛售、下游备货及豆油榨利上行使豆粕上涨面临现货套保压力[4] 菜粕 - 期货主力日收盘价格2271元/吨，较前一日涨2元，涨幅0.09%；全国现货均价2600.53元/吨，与前一日持平；南通现货价格涨180元，涨幅7.69%[5] - 截至1月23日，沿海油厂菜籽、菜粕库存及未执行合同环比上周均持平；加拿大2026/27年度油菜籽种植面积预计增1.9%至891.5万公顷，产量预计降至1920万吨；美加贸易波动或影响中加贸易谈判结果[7] 棕榈油 - 期货主力日收盘价格9238元/吨，较前一日涨146元，涨幅1.61%；全国均价9253元/吨，较前一日涨133元，涨幅1.46%；全国日成交量900吨，较前一日减500吨[8] - 截至1月23日，全国重点地区棕榈油商业库存74.23万吨，环比上周减0.38万吨，减幅0.51%；1月1 - 25日马棕油产量环比减少14.81%，出口量环比增加7.97% - 9.97%；意大利新法规取消棕榈油进口限制[9] 棉花 - 期货主力CF2605价格14565元/吨，较前值跌85元，跌幅0.58%；CCIndex(3218B)现货价格15953元/吨，较前值跌42元，跌幅0.26%；全国棉花商业库存569.81万吨，较前值增1万吨[10] - 国际上巴西2026年棉花种植面积调减5%至205万公顷，产量预计减10%至383万吨；土耳其棉花种植面积预计缩至43万公顷，产量下调至约78万吨；国内新棉加工基本完成，销售进度略有加速，全国商业库存上升，预计去库月底或次月初开启，12月棉花棉纱进口显著提升，需求端企业逐步放假，开机率同比不代表需求改善[11][12] 红枣 - 期货主力CJ2605价格8820元/吨，较前值涨60元，涨幅0.68%；喀什通货现货价格6元/千克，与前值持平；36家样本企业周度库存14068吨，较前值减347吨[14] - 供应端年前备货时间有限，物流将停运，后续备货力度或降；库存环比减少但高于同期；现货市场整体持稳，盘面波动或因新作上市与消费旺季增加，高库存去化加速有望推动短线反弹[15][16] 生猪 - 期货主力CF2605价格14565元/吨，较前值跌85元，跌幅0.58%；CCIndex(3218B)现货价格15953元/吨，较前值跌42元，跌幅0.26%；全国棉花商业库存569.81万吨，较前值增1万吨[17] - 供给端月底出栏增量压力提升，挺价难度增大，二次育肥使供给抛压累积，能繁母猪去化不及预期；需求端节后屠宰量回落，下轮需求高峰预计下周开启；养殖利润反弹不利于产能去化，近月盘面压力抬升，远月合约承压[18]