报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材情绪提振有限，重回区间运行；铁矿石回归产业，震荡偏弱；焦炭和焦煤反弹难以持续，重回震荡运行；铁合金宏观提振有限，震荡偏弱运行 [3][7][9][12][15] 根据相关目录分别进行总结 钢材（螺纹钢和热卷） - 品种观点：螺纹钢宏观情绪改善对供需影响有限，自身供需双弱，出口缓解供应压力但原料有出货压力；热卷产量回升、需求回落、库存转增，出口后期或回落，黑色链过剩压制行情，宏观氛围转暖对供需影响有限 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢和热卷后市或重回区间运行，螺纹钢运行区间【2960，3000】，热卷运行区间【3080，3120】 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量下降但钢企利润支撑需求高位，供给端发到货双增、港口钢厂库存双降，近端供需结构中性偏弱 [8] - 盘面操作建议：区间参与为主，单边空单持有，运行区间【695，725】 [1][8] 焦炭 - 品种观点：钢厂提降使焦企利润下降，虽有减产但产量仍高、开工率高位，铁水产量保障需求，但钢厂采购谨慎，现货情绪不佳，库存偏高，供需宽松，宏观情绪交易退却后重回震荡 [10] - 盘面操作建议：震荡运行，运行区间【1330，1370】 [1][11] 焦煤 - 品种观点：国内产量绝对水平不低，未大范围减产，矿山库存上升，出货压力大，供需宽松，宏观情绪提振有限，反弹难持续 [13] - 盘面操作建议：震荡运行，运行区间【770，800】 [1][14] 铁合金（锰硅和硅铁） - 品种观点：锰硅铁水产量高位但淡季需求承压，成本支撑不足，复产或增库存压力；硅铁成本支撑有松动预期，产区复产供应或回升，工厂库存偏高 [16] - 盘面操作建议：锰硅基本面未改善前价格承压，硅铁行情维持偏弱运行，锰硅运行区间【5420，5660】，硅铁运行区间【5075，5275】 [1][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，可关注反弹后的短空机会，关注本周五凌晨美农6月报告[1] - 菜粕短期震荡，中加再度对话或利空市场情绪，但短期调整空间有限[1] - 棕榈油短线反弹整理，本周初暂维持偏多运行，阶段思路仍以逢高做空为主，关注马来本月最新出口情况及5月库存数据落地后的调整风险[1] - 棉花短线偏强，美国主产棉区产量、单产预期改善，国内增产预期维持但需警惕高温扰动，关注前期13700的压力情况[1] - 红枣反弹承压，新季枣树生产良好，旧作高库存压力下关注旧枣消费走货，需求走弱预期不改[1] - 生猪偏弱运行，供强需弱格局维持，策略上建议逢反弹沽空或跨月反套，关注后市产能调控情况[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启且进度远高于去年及五年均值，未来十五天降雨充沛，6月降雨展望顺利[1][3] - 国内方面，港口及油厂大豆持续累库，开机率上升使豆粕供应逐步缓解并进入累库周期，饲料企业库存偏低有补库需求，5月累库速度较缓和，5 - 7月月均进口预估1000万吨以上，供应呈增加趋势；截至6月6日，全国港口大豆库存746.2万吨，环比增40.80万吨，同比增105.91万吨，125家油厂大豆库存610.29万吨，较上周增27.41万吨，增幅4.70%，同比增120.88万吨，增幅24.70%，豆粕库存38.25万吨，较上周增8.45万吨，增幅28.36%，同比减50.70万吨，减幅57.00%[1][3] - 中美贸易缓和利空豆粕，但23%关税使美豆暂无性价比，实际利空影响有限，5月美农报告偏利多，阿根廷暴雨致收割延迟，减产担忧提振市场，但实际减产预计有限[1] - 期货主力合约【2980，3040】，3030 - 3070元区间未来一到两周阻力较大[1] 菜粕 - 国内市场，截至6月6日，沿海地区主要油厂菜籽库存20.2万吨，环比减3万吨，菜粕库存1.9万吨，环比减0.1万吨，未执行合同为5.1万吨，环比减1.1万吨；目前库存远高于过去两年同期，5月新季菜籽收获上市，短期供应尚可，但5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻[7] - 加拿大争取缓和与中国关系，关税问题可能解决，叠加端午后国内菜籽上市，豆菜粕现货价差接近400元/吨，菜粕饲料消费一般，中加对话或利空市场情绪，需警惕关税政策风险，但旧作加籽出口强劲，价格强势，短期调整空间有限[1][7] - 期货主力合约【2580，2650】[1] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善但仍低于去年同期，暂无供应端压力，关注国际棕榈油价格指引[1] - 东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移；马棕榈油5月前30日出口表现强劲，印度5月棕榈油进口环比大幅放量，5月30日起调低油脂进口关税，马来B20政策试点推广，利多市场人气[1][9] - 截至6月6日，全国重点地区棕榈油商业库存37.26万吨，环比增0.86万吨，增幅2.36%，同比减0.25万吨，减幅0.67%；印度5月棕榈油进口量预计增87%至60万吨，下调食用油原油基础进口关税，将粗食用油基本进口税减半至10%，三种油总进口关税从27.5%降至16.5%[8][9] - 预计本周初暂维持偏多运行，关注马来本月出口情况，警惕5月库存数据落地后的调整风险，累库周期存在，阶段思路以逢高做空为主[1][9] - 期货主力合约【8060，8240】[1] 棉花 - 国际方面，美棉种植率达66%，前一周为52%，去年同期为68%，五年均值为69%，约7%产区受干旱影响，较前周下滑1%，未来一周降雨充沛利好播种，优良率49%，低于同期水平12%；2024/25年度巴西棉花产量预估为390.48万吨，同比增5.5%，USDA预估值更乐观，高出10 - 15万吨，收获进度达0.9%；印度西南季风推进停滞，短期棉区降水减少；巴基斯坦已播种面积达去年95%，6月上旬降水少，产量有小幅回调风险[11] - 国内方面，全疆棉苗多数现蕾部分开花，月内有升温及降水偏少预期，南疆大部分棉区周内有高温热害风险；今年肥料价格走低，南北疆地租下滑，种植成本预计小幅下降；国产棉去库速度持续偏快，同比差值收缩，工商业库存合计较同期仅高约7.41万吨；开机率持稳，纯棉纱及坯布库存小幅走高；纺织企业订单在季节性淡季继续走弱，棉纱市场成交不佳，部分新疆织厂放假；5月服纺出口当月值环比提升20.2亿美元至262.1亿元，当月值同比增量0.7亿美元，累计值同比增量为8.3亿美元，同比增速较4月放缓，“抢出口”不及预期[12] - 美国主产棉区优良率适中，未来有利天气改善产量、单产预期，美棉市场需求不温不火，预计ICE美棉于70美分下方偏弱震荡；国内增产预期维持但需警惕6月高温扰动，库存去化好于预期，纱厂适度开机补库，后市或存在用棉阶段性偏紧可能，下游订单走弱，市场成交缓慢，中美和谈使市场情绪阶段性好转，但服装出口前景无显著好转预期，关注前期13700的压力情况[1][13] - 期货主力合约【13350，13650】[1] 红枣 - 产区方面，南疆灰枣枣树进入盛花期，生长良好，花期对高温敏感，本周气温回升，预计六月上旬进入集中环割坐果阶段；据调研，本周36家样本点物理库存106753吨，环比增85吨，仍高于同期4445吨，同比差值扩大[15] - 销区市场货源持续供应，客商刚需补库，采购积极性一般，端午节前备货行情有限，随着气温回升，终端鲜果消费上市，秋冬滋补干果需求将季节性走弱[15] - 新季枣树生产良好，旧作高库存压力下市场关注旧枣消费走货，近期下游到货速度放缓，节后无成交亮点，需求走弱预期不改，盘中超跌反弹但上行驱动有限，关注天气升水扰动[1][15] - 期货主力合约【8750，9000】[1] 生猪 - 短期来看，钢联样本企业6月计划出栏环比降33.93万头至1284.07万头，但5月集团企业计划完成量不足100%，6月出栏计划量或有增量空间，部分地区二育进入去库状态，6月供应压力未显著好转[18] - 中期，5月钢联定点企业新生仔猪数量环比增6.46万头至543.39万头，Q4的10、11月面临较大刚性压力[18] - 长期来看，2025年4月能繁存栏环比减调仅1万头，未指出远月产能拐点，关注近期利润下行时的远月产能调整情况[18] - 需求端，终端需求随气温升高降温，各地及头部企业对二育限制趋严，二育投机支撑力度减弱[18] - 能繁母猪导向的远月供应压力未好转，近月出栏量加大，生猪体重高位使现货端去库压力持续释放，二育支撑力度弱化，节后屠宰、到货回落，供强需弱格局维持，策略建议逢反弹沽空或跨月反套，关注后市产能调控情况[1][19] - 期货主力合约【13350，13600】[1]

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 美国通胀预期回落，中国央行连续 7 个月增持黄金，市场关注中美谈判、俄罗 | | 黄金 | 高位震荡 | 斯报复以及美国通胀。短期不确定性仍然较多，关注风险事件是否再次集中爆 | | | | 发。长期全球尚在秩序重塑途中，黄金战略配置价值高。【765-790】 | | | | 黄金高位调整情况之下，资金关注白银的补涨行情，在基本面支撑的背景之下 | | 白银 | 高位强势 | 金银比价回归，白银冲破此前震荡区间，冲击历史新高，风险偏好上升，资金 | | | | 支撑白银继续上冲，背靠区间上沿等待做多。【8850-9200】 | | | | 美国 5 月通胀预期缓和，美联储降息预期回升，LME 铜库存日度大跌 1 万吨，软挤 | | | | 仓风险走高，宏微共振下，铜再次突破 7 万 9 关口，建议前期铜多单逢高止盈，警 | | 铜 | 强势 | 惕铜高位回落风险，卖出套保把握逢高布局机会，中长期依旧看好铜。沪铜关注区 | | | | 间【78500，80000】 | | 锌 | 弱势 | 国内 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 区间运行 | 宏观情绪有所改善，但对黑色系供需影响有限。螺纹钢自身处于供需双弱 | | | | 的状态，旺盛的出口缓解了高铁水的供应压力，而原料端仍存在一定出货 | | | | 压力。现实基本面尚未出现明显改善，情绪性交易退却后，重回区间运行。 | | | | 【2940，2980】 | | 热卷 | 区间运行 | 热卷产量回升，表观需求回落，库存止降转增，数据偏弱。出口后期存在 | | | | 回落可能，同时黑色链整体过剩的局面持续压制行情表现。宏观氛围转暖， | | | | 但对实际供需影响有限，后市或重回区间运行。【3050，3090】 | | 铁矿石 | 震荡偏弱 | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 | | | | 供给端发到货双增，港口钢厂库存双降。近端铁矿供需结构中性偏弱。区 | | | | 间参与为主，单边空单持有。【680,710】 | | | 震荡运行 | 钢厂开启第三轮提降，焦企利润进一步下降。虽然已出现部分减产现象， 但整体产量仍然较高，开工率处 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，白银强势震荡，铜高位盘整，锌区间震荡，铅、锡、铝、镍反弹承压，工业硅和碳酸锂反弹沽空 [1] - 短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金牛市未结束 [3] - 中长期看好铜，锌供增需弱，铝价反弹承压，镍价反弹承压，碳酸锂基本面难改善 [1][6][9][10][12][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国就业数据低但消费数据积极，中国央行继续购金，无系统性风险集中爆发，黄金价格高位震荡 [2] - 基本逻辑：美国就业、消费数据喜忧参半，中国央行连续7个月增持黄金，俄罗斯或报复乌克兰，短期地缘变数大，长期牛市未结束 [3] - 策略推荐：黄金关注765支撑，做长线控制仓位；白银背靠8700多单等待介入 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位震荡盘整 [5] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月中国电解铜产量环比增、同比升，预计6月环比降；COMEX铜抽干全球库存，LME铜仓单注销，国内社会库存小降，海外俄铜转至国内，下游压价采购，洋山铜溢价和现货升水回落 [5] - 策略推荐：前期铜多单逢高止盈，卖出套保逢高布局，警惕回落风险，中长期看涨；短期沪铜关注【77900，79200】，伦铜关注【9600，9800】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：锌低位盘整，震荡偏弱 [8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月国产锌矿加工费上调，预计6月国内精炼锌产量环比、同比增加；下游需求转淡，中下游企业开工回落，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期 [8] - 策略推荐：国内宏观政策窗口期，锌短期低位盘整、震荡偏弱，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2600，2700】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝再度回落 [10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易环境不确定，5月中国电解铝行业完全成本环比降，6月初国内电解铝锭库存降、铝棒库存增，需求端下游龙头企业开工率降，终端进入淡季；氧化铝海外几内亚铝土矿扰动趋缓，进口铝土矿价格止跌企稳，供应维持高位，6月运行产能回升，库存小幅累库，供应过剩延续 [10] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注库存变动，主力运行区间【19800 - 20500】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落 [12] - 产业逻辑：镍海外宏观环境不确定，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，成本支撑减弱，国内精炼镍产量环比小降但库存充足，过剩局面难扭转；不锈钢消费进入淡季，库存压力显现，供需过剩压力延续 [12] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【119000 - 125000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507连续5日减仓，小幅收涨 [13] - 产业逻辑：供应端压力大，国内冶炼厂未规模性减停产，部分厂家套保，矿端和锂盐厂降本增效，锂价难获支撑；终端需求进入淡季，新能源乘用车库存创新高，消费动力不足，仅储能端有支撑；产量环比修复快，累库预期增强，反弹持续性存疑 [14] - 策略推荐：逢高沽空【60000 - 61500】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材情绪提振有限，重回区间运行；铁矿石宏观利多，短线偏强；焦炭和焦煤反弹难以持续，重回震荡运行；铁合金宏观提振有限，震荡偏弱运行 [3][7][10][13][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢宏观情绪改善对黑色系供需影响有限，自身供需双弱，出口缓解供应压力但原料有出货压力，现实基本面未明显改善，情绪性交易退却后重回区间运行，价格区间【2940，2980】 [1] - 热卷产量回升、表观需求回落、库存止降转增，数据偏弱，出口后期或回落，黑色链整体过剩压制行情，宏观氛围转暖对实际供需影响有限，后市或重回区间运行，价格区间【3050，3090】 [1] - 给出螺纹钢和热卷不同合约的期货价格、涨跌情况，以及现货价格、基差、期货价差、现货价差等数据 [2] 铁矿石 - 基本面需求端铁水产量再降但钢企利润支撑铁矿需求维持高位，供给端发到货双增、港口钢厂库存双降，近端供需结构中性偏弱，中美和谈利好使风险偏好回升，短期盘面偏强，单边空单减持，价格区间【690,730】 [1][8][9] - 给出铁矿石不同合约的期货价格、涨跌情况，以及现货价格、价差/比价、基差、海运费、现货指数等数据 [6] 焦炭 - 钢厂开启第三轮提降，焦企利润下降，虽有部分减产但整体产量仍高、开工率处于高位，铁水产量超240万吨需求有保障，但钢厂采购谨慎，现货情绪不佳，整体库存偏高，供需宽松，宏观情绪交易退却后重回震荡行情，价格区间【1320，1350】 [1][11] - 给出焦炭不同合约的期货市场数据、现货报价、周度数据等 [10] 焦煤 - 国内焦煤产量绝对水平不低，未出现大范围减产，矿山库存上升，上游出货压力大，供需偏宽松，宏观情绪提振有限，反弹难持续，后市或重回震荡行情，价格区间【760，790】 [1][14] - 给出焦煤不同合约的期货市场数据、现货报价、周度数据等 [13] 铁合金 - 锰硅当前铁水产量高位运行但淡季需求或承压，成本端支撑不足，工厂复产后库存压力或累积，基本面未明显改善前价格承压运行 [17][18] - 硅铁成本支撑有松动预期，产区复产供应或回升，工厂库存偏高，关注库存变动，预计行情维持偏弱运行，价格区间【5000,5200】 [1][17][18] - 给出锰硅和硅铁不同合约的期货价格、涨跌情况，以及现货价格、基差、价差分析、周度数据等 [16]

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 尽管中美元首通话，但是美国大规模国债拍卖在即继美国数据走弱，都对黄金 | | 黄金 | 高位震荡 | 价格有支撑。短期不确定性仍然较多，关注风险事件是否再次集中爆发。长期 | | | | 看黄金是未来秩序筹码，尚在秩序重塑途中，战略配置价值高。【770-797】 | | | | 相关数据提高美国降息预期，另外中美通话或带来关税缓和的猜想。风险偏好 | | 白银 | 强势上冲 | 上升，白银破前高，不过白银弹性大，继续上冲需要多方力量配合，背靠区间 | | | | 上沿等待做多。【8520-9000】 | | | | 中美首领通电，市场情绪积极，风险偏好回升，建议前期多单继续持有，部分逢高 | | 铜 | 部分止盈 | 止盈兑现，卖出套保把握逢高布局机会，中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【78000， | | | | 79500】 | | 锌 | 区间震荡 | 国内宏观政策窗口期，锌供应产能高位释放，需求淡季来临和钢材拖累，锌低 | | | | 位震荡，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | 短线整理蓄势 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，进度远高于去年及五年均值，且未来十五 天降雨充沛缺乏天气炒作，按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内 缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利 | | | | 方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐 | | | | 步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为 | | 豆粕 | | | | | | 空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响 | | | | 有限。5 月美农报告偏利多。阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振市场看多情 | | | | 绪，但实际减产预计有限。由于美豆种植顺利叠加国内豆粕累库，整体基本面偏空， | | | | 看多暂以技术性反弹对待，也可以关注反弹后的短空机会。3000 元至 3070 元区间 | | | | 未来两周阻力较大。主力【2925，2985】 | | 菜粕 ...

| 期货价格 | 最新 | 涨跌 | 期货价格 | 最新 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹01 | 2951 | -19 | 热卷01 | 3075 | -15 | | 螺纹05 | 2952 | -14 | 热卷05 | 3072 | -16 | | 螺纹10 | 2959 | -15 | 热卷10 | 3077 | -20 | | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | | 唐山普方坯 | 2880 | -20 | 张家港废钢 | 2080 | 0 | | 螺纹:唐山 | 3140 | 0 | 热卷： 天津 | 3120 | -10 | | 螺纹:上海 | 3100 | -10 | 热卷:上海 | 3180 | -20 | | 螺纹:杭州 | 3100 | -20 | 热卷:杭州 | 3200 | -10 | | 螺纹:广州 | 3200 | 0 | 热卷:广州 | 3220 | -20 | | 螺纹:成都 | 3220 | 30 | 热卷：成都 | 3400 | 0 | | 基差 | 最新 | 涨跌 | 基差 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | 短线整理蓄势 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，进度远高于去年及五年均值，且未来十五 | | | | 天降雨充沛缺乏天气炒作，按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内 | | | | 方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐 | | | | 步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为 | | | | 缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利 | | 豆粕 | | 空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响 | | | | 有限。5 月美农报告偏利多。阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振市场看多情 | | | | 绪，但实际减产预计有限。由于美豆种植顺利叠加国内豆粕累库，整体基本面偏空， | | | | 看多暂以技术性反弹对待，也可以关注反弹后的短空机会。3000 元至 3070 元区间 | | | | 未来两周阻力较大。主力【2920，2985】 ...