报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”[1] 报告核心观点 - 动力煤市场核心矛盾从“高温预期”转向“现实去库验证”，短期将维持区间震荡[43] - 炼焦煤市场逻辑从“供给极度紧缺”向“供需双修复”切换，山西复产验收提速与下游焦企低位补库成为新驱动[43] - 建议投资者重点关注两条主线：配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，以及关注焦煤板块中具备产能核增潜力或复产弹性的标的[43] 市场表现 - 权益市场显著分化，煤炭跑赢指数，煤炭周收涨3.27%，报3148.07点[5] - 上证指数周收涨1.33%，报3814.2点，沪深300周收涨2.65%，报4649.19点[5] - 申万一级行业中，传媒（+12.81%）、社会服务（+9.69%）、商贸零售（+8.53%）位居涨幅前三[5] - 通信（-10.39%）、电子（-8.77%）、机械设备（-0.80%）跌幅居前[5] - 29家煤炭上市公司普遍上涨，涨幅最大的三家公司分别为：大有能源（11.46%）、中煤能源（9.01%）、冀中能源（6.9%）[5] 动力煤分析 - 动力煤价格整体维持高位僵持，产地分化、港口持稳、国际煤价微调[11] - 陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报740元/吨，周环比上涨100元/吨[11][13] - 山西大同动力煤（Q5500）坑口价报726元/吨，周环比持平[11][13] - 内蒙古东胜动力煤（Q4200）坑口价报652元/吨，周环比持平[11][13] - 秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报825元/吨，周环比持平[11][13] - 纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价报94.05美元/吨，周环比下跌1美元/吨[11] - 北港日均动力煤库存量2854.22万吨，周环比下降161.33万吨[18] - 北港日均调入量184.3万吨，周环比上涨17.99万吨[18] - 北港日均调出量200.82万吨，周环比上涨24.69万吨[18] - 广州港港口日均动力煤库存量340.96万吨，周环比上涨0.4万吨[18] - 电厂日耗煤228万吨，较上周环比上涨8万吨[19] - 库存煤可用天数16.7天，较上周环比下降0.5天[20] - 日均动力煤库存量3766万吨，较上周环比上涨4万吨[20] - 供给端：主产区安监延续叠加月末检修，产地供应阶段性偏紧[10] - 需求端：电厂日耗周环比增加，但台风及南方降雨抑制华南负荷，旺季需求释放不连续[10] - 库存端：北方港口库存由累积转向去化，但绝对库存仍处高位[10] - 事件方面：山西发布限制超产的十七条征求意见稿，安监常态化下供给硬约束仍是煤价核心支撑[12] - 展望后市：随着8月煤矿复产进度验证、高温持续性检验及港口去库加速，动力煤价格有望在高位僵持后向上突破或延续盘整[12] 炼焦煤分析 - 炼焦煤价格整体保持平稳，优质主焦煤种价格支撑偏强[27] - 山西古交2号焦煤坑口含税价报1650元/吨，周环比持平[27][30] - 贵州六盘水主焦煤车板价报1850元/吨，周环比持平[27][30] - 安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报1990元/吨，周环比持平[27][30] - 河北唐山焦精煤车板价报1755元/吨，周环比下降48元/吨[27][30] - 京唐港山西产主焦煤库提价报2090元/吨，周环比持平[27] - 澳洲峰景硬焦煤中国到岸价（CFR）报237美元/吨，周环比下降5.5美元/吨[27] - 上游六大港口日均炼焦煤库存量380.1万吨，周环比上涨32.54万吨[33] - 下游230家独立焦企炼焦煤库存765.55万吨，周环比下降7.82万吨[33] - 247家钢厂炼焦煤库存755.25万吨，周环比下降20.29万吨[33] - 钢厂盈利率33.79%，周环比下降0.86%[33] - 247家钢厂高炉开工率81.83%，周环比下降0.24%[33] - 247家钢厂日均铁水产量235.5万吨，周环比下降2.13万吨[33] - 供给端：山西主产区安监高压延续，但复产验收进度明显加快[26] - 需求端：焦化厂开工率维持高位，部分焦企开启低位补库[26] - 事件方面：山西省“一矿一策”复产验收进度超预期，供给端硬约束边际缓和[28] - 展望后市：随着复产验收加速落地、焦企补库需求释放及进口煤补充增加，炼焦煤价格有望在高位震荡后迎来新一轮上涨窗口[29] 海运情况 - 船舶数105艘，周环比增加5艘[37] - 秦皇岛-广州(5-6万DWT)运价55.60元/吨，周环比下降5.35元/吨[37] - 秦皇岛-上海(4-5万DWT)运价45.00元/吨，周环比下降3.60元/吨[37] - 秦皇岛-南京(2-3万DWT)运价48.65元/吨，周环比下降3.40元/吨[37] - 秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)运价54.50元/吨，周环比下降2.40元/吨[37] - 秦皇岛-张家港(2-3万DWT)运价44.55元/吨，周环比下降3.55元/吨[37] - 秦皇岛-上海(2-3万DWT)运价42.95元/吨，周环比下降6.55元/吨[37] 行业资讯 - 7月中旬全国煤炭价格涨跌互现，无烟煤价格反弹上涨，动力煤延续跌势但跌幅收窄，焦煤价格小幅回调[38] - 上半年陕西省煤炭产量达40145.6万吨，同比增长3.4%，占全国煤炭产量的16.98%[38] - 6月山西原煤产量减少31.5%，1-6月累计产量61673.3万吨，同比减少5.5%[38] - 6月福建省煤炭市场价格平均为1367.52元/吨，环比上涨2.9%[38] - 国家能源局表示今年迎峰度夏电力供应总体有保障[38] - 贵州出台矿业权招标出让管理新规[38] - 晋能控股集团召开安委会（扩大）会议[39] - 神东煤炭集团召开2026年年中工作会[39] - 新疆能源集团开启“疆煤入皖”战略合作[39] 公司公告 - 昊华能源董事长提议2026年半年度利润分配，合计金额不低于合并报表归母净利润的20%[40] - 新集能源2025年年度现金分红以总股本2,590,541,800股为基数，每股派发现金红利0.12元（含税），合计派发现金红利310,865,016元[40] - 美锦能源与多方共同签署协议设立股权投资基金，认缴出资5,000万元，已实缴4,500万元[40] - 永泰能源2026年第二季度发生4笔担保额度调剂，未突破股东大会批准的2026年度216亿元担保总额上限[40] - 平煤股份2026年上半年商品煤产量达1,312万吨，同比增长3.82%，销量达1,334万吨，同比增长16.62%，商品煤销售收入为1,088,596万元，同比增长25.58%[42] 投资建议 - 动力煤方面，短期将维持区间震荡，建议配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头[43] - 炼焦煤方面，关注具备产能核增潜力或复产弹性的标的，博弈供给修复带来的量增逻辑[43] - 可持续关注现金流充裕、高分红率的煤炭企业，把握安监溢价与低库存弹性的双重驱动[43]