行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 核心观点 - AI算力需求呈现结构性高景气，CSP资本开支向硬件产业链强传导，本轮资本开支上行由真实需求驱动，具备扎实的基本面支撑与持续性 [7][71] - 微软资本开支的持续性为国内上游硬件供应链提供了较高的订单能见度，AI服务器、数据中心与网络设备、IDC及电力配套等环节的配置价值凸显 [7][71] 算力动态 - 2026年7月27日至8月2日，周度Token消耗量为56.8T，环比减少2.07% [15] - 文本类模型市场份额：Google以967M requests占26.1%位居第一，DeepSeek以923M requests占24.9%位列第二，OpenAI以656M requests占17.7%位列第三 [16] - 图像生成类模型调用量为6.78M requests，环比增加21.94%，Google以5.27M requests占77.8%份额位居第一 [16] - 嵌入模型调用量为287M requests，环比增加4.74%，OpenAI以119M requests占41.3%份额位居第一 [16] - 重排序模型调用量为3.95M requests，环比增加21.17%，NVIDIA以2.32M requests占58.6%份额位居第一 [17] - 视频生成类模型调用量为159K requests，环比增加15.22%，Google以90K requests占56.8%份额位居第一 [18][19] - 语音生成类模型调用量为1.64M requests，环比增加7.19%，Google以887K requests占54.2%份额位居第一 [20] - 语音转写类模型调用量为9.06M requests，环比增加8.89%，OpenAI以8.31M requests占91.7%份额位居第一 [21] - 7月31日，OpenAI宣布下调GPT-5.6系列模型API价格，GPT-5.6 Luna价格下调80%，每百万Token输入0.20美元、输出1.2美元 [22] - 7月31日，DeepSeek V4-Flash正式版上线公测，采用MoE架构，总参数规模284B，支持上下文最长100万token [23] - 大模型API市场呈现两极分化，Kimi K3每百万Token输出定价100元，DeepSeek V4-Pro缓存命中后输入价压至0.025元 [23] - 2026年7月31日，字节跳动发布新一代视频创作模型Seedance 2.5，实现单次生成30秒高质量视频，可多轮延长至数分钟 [25] - Seedance 2.5单次最多可输入30张图片、10段视频和10段音频作为参考 [27] - Seedance 2.5 API定价：含视频输入42元/百万Tokens，不含视频输入70元/百万Tokens [28] - 2026年7月31日，MiniMax发布通用全模态生成模型MiniMax H3，支持文本、图像、视频、声音多模态上下文统一理解，最高支持15s 2K分辨率输出 [29] - MiniMax H3在Artificial Analysis文生视频有声榜单中排名第二，Elo得分1242分 [32] - MiniMax H3采用Contextual Omni Representation技术，将素材从约10万Token推理压缩为平均约4K Token [35] - MiniMax H3采用H3-VAE技术带来4倍序列长度收益，H3-Omni Transformer将端到端训练吞吐提升近30% [35] - MiniMax H3在2K分辨率下每秒价格不到主流模型的三分之一，768P分辨率下不到二分之一 [36] AI应用动态 - 2026年7月24日至7月30日，AI网站访问量前三：ChatGPT（1256.0M）、Bing（873.8M）、Gemini（600.5M） [38] - 访问量环比增速第一为NotionAI（4.05%），平均停留时长环比增速第一为文心一言（13.95%） [38] - 2026年7月28日，Moonshot AI正式开源Kimi K3，成为全球首个达到三万亿参数级别的开源模型 [40] - Kimi K3总参数量2.88万亿，每个Token激活参数量1040亿，原生支持100万Token超长上下文窗口 [41] - Kimi K3相比前代K2整体扩展效率提升约2.5倍 [41] - Kimi K3采用KDA与Gated MLA结合的混合注意力机制，以3:1比例搭配 [41] - Kimi K3超稀疏MoE架构包含896个专家 [41] - Kimi K3在编程、代码Agent、长上下文推理等场景表现突出，可独立发现Linux内核零日漏洞，48小时内自主设计并验证基于45nm工艺的AI推理芯片 [51] AI融资动向 - 2026年7月30日，AI云原生可观测性平台Groundcover完成1亿美元C轮融资，投后估值5亿美元，累计融资总额1.6亿美元 [55] - Groundcover采用自带云（BYOC）架构，基于eBPF技术实现数据采集，无需修改代码数分钟内完成部署 [57] - Groundcover年度经常性收入实现三倍增长，拥有超过250家企业用户 [58] - 具身智能公司Enigma完成7100万美元种子轮融资，由Index Ventures、Ribbit Capital领投 [62] - AI语音公司Fish Audio完成5200万美元种子轮融资，由Coreline Ventures、Capital Today领投 [62] 行情复盘 - 上周（2026.7.27-2026.7.31），AI应用指数日涨幅最大值5.55%，AI算力指数日涨幅最大值5.97% [63] - AI算力指数内部，初灵信息以18.51%录得最大涨幅，通富微电以-25.98%录得最大跌幅 [63] - AI应用指数内部，中文在线以34.14%录得最大涨幅 [63] 投资建议 - 2026年7月29日，微软发布2026财年第四财季财报：总营收900亿美元，同比增长18%；净利润358亿美元，同比增长31% [70] - 微软智能云部门当季营收393亿美元，同比增长32%，Azure及其他云服务营收增长43% [70] - 微软Azure 2026财年全年营收突破1000亿美元，商业剩余履约义务达6780亿美元，同比增长84% [70] - Microsoft 365 Copilot付费席位突破3000万，较三个月前增长约50% [70] - 微软单季资本开支410亿美元，同比增长约70%，2026财年全年资本开支1453亿美元 [70] - 微软预计2026自然年资本开支约1900亿美元，较2025年增长61% [70] - 微软指引下一季度Azure按固定汇率计算收入增长约45%，财年上半年增长将继续加速 [71] - 中长期建议关注：联动科技（301369.SZ）、罗博特科（300757.SZ）、唯科科技（301196.SZ）、合合信息（688615.SH）、能科科技（603859.SH） [72] - 罗博特科投资评级为买入，2026E PE为1369.33倍 [75] - 唯科科技投资评级为买入，2026E PE为18.58倍 [75] - 联动科技投资评级为买入，2026E PE为101.31倍 [75] - 能科科技投资评级为买入，2026E PE为38.19倍 [75] - 合合信息投资评级为买入，2026E PE为27.04倍 [75]