核心观点 - 报告覆盖光模块设备、AI制药、汽车、医疗改革、债市及策略六大领域，核心观点包括：光模块耦合设备行业受AI需求驱动景气度提升，国产龙头崛起[4]；AI制药交易增长验证真实需求，MNC是核心买方，行业处于需求验证完成、交付验证进行中的阶段[6][7][9]；汽车板块结构存机会，看好自主高端化、智能化及人形机器人[14]；医疗改革聚焦薪酬透明化，推动医药分家[16]；8月债市供给压力可控，情绪升温[18][19][21]；股票ETF连续五周净流入，资金供给端结构性分化[23] 光模块设备行业深度研究 - 光芯片耦合形成光栅耦合、端面耦合和混合耦合三种成熟技术路线，端面耦合是高速光模块主流封装方案[3] - 主动对准正逐步成为高端光模块制造的重要技术路线，通过高精度运动平台和实时光功率反馈提高耦合效率与良率[4] - 2025年全球光耦合设备市场规模为23.1亿元，预计2030年增长至150.8亿元[4] - 2024年全球光模块耦合设备市场前三厂商合计占据56%市场份额，镭神技术、猎奇智能和ficonTEC分别以27%、18%和11%位居前三[4] - 行业评级为“推荐”，光模块设备兼具技术升级与产能扩张双重驱动[4] - 相关标的包括联讯仪器、日联科技、科瑞技术、华盛昌、罗博特科、凯格精机、博众精工、奥特维、安达智能、快克智能、智立方等[5] AI制药专题 - 2020—2025年全球AI技术交易数量CAGR达到30.7%，显著高于医药整体交易增速，2026年至今交易数量已超过2025年全年[6] - MNC是最核心的技术买方，持续采购主体包括BMS、礼来、阿斯利康、诺华、辉瑞、赛诺菲等研发型MNC[7] - MNC复购是对AI平台科学有效性、项目执行力、跨项目复制能力和组织嵌入能力的综合验证[8] - AI制药行业处于需求验证完成、交付验证进行中、临床验证尚待突破的阶段[9] - 投资观察顺序为：首次合作→追加项目→同一客户复购→研发里程碑→PCC/IND→人体数据和商业收入[10] 汽车行业周报 - 2026年7月27日至7月31日汽车板块指数+5.0%，强于上证综指+0.5%，乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为+7.0%/+11.8%/+3.3%/+6.7%[11] - 港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为+11.3%/+2.3%/+5.9%/+10.0%/+3.9%[11] - 小米推出新系列“SKYNOMAD小米澎程”，澎程N70 Max预售价25.99万元，澎程N90 Max预售价29.9万元，预计9月正式上市[12] - 澎程系列搭载小米四合一域控制模块、第三代骁龙8移动平台及英伟达Thor计算平台，标配小米HAD系统、700TOPS算力的Thor芯片、双激光雷达及4D毫米波雷达[12] - 比亚迪D级旗舰轿车“大汉”长宽高5256/1999/1510mm，轴距3130mm，四驱版百公里加速3.8秒、最高车速270km/h，EV纯电续航1008km[13] - 大汉提供纯电、插混两种动力，纯电版单电机功率370kW，双电机功率200/370kW，插混版搭载1.5T发动机[13] - 2026年汽车总量难有惊喜，但自主品牌高端化升级、智能化加速渗透、具身智能量产落地，维持行业“推荐”评级[14] - 看好自主高端化机会，推荐江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、北汽蓝谷、上汽集团等[14] - 重卡看好产业链盈利加速，推荐福田汽车、中国重汽A、中国重汽H，AIDC电源设备推荐动力新科、潍柴动力、天润工业[14] - 智能化看好核心硬件放量、座舱价值量提升、Robotaxi加速推广，推荐华阳集团、德赛西威、科博达，关注禾赛科技、速腾聚创、小马智行、文远知行[14] - 人形机器人看好头部机器人厂商潜在供应链，推荐拓普集团、三花智控、银轮股份、新泉股份等[14] - 个股强阿尔法零部件推荐福耀玻璃、星宇股份等[14] 医药行业深度报告 - “十五五”医疗改革始于薪酬制度改革，2026年“两高”司法解释、《医药代表管理办法》及医生执业相关规定着力于透明化医生薪酬体系[16] - 2015年国家药监局推动药品审评审批体系改革，2018年国家医保局建立开启医疗保障体系改革，“三医改革”中“医疗”目前处于首位[16] - 医疗改革帮助调节用量，国家医保局政策主要针对价格体系，通过推动医疗体系改革有望推动用量调整[16] - 医疗改革有望推动医药分家，参考日本和韩国等东亚国家经验[17] 债券研究周报 - 2026年7月地方债实际发行量为7382.86亿元，仅为计划发行规模的95.09%，低于6月的112.3%[18] - 7月地方债净融资4705亿元，较6月的6217亿元回落，政府债净融资合计11434亿元[18] - 截至2026年7月31日，8月地方债计划发行规模约10910亿元，到期量5376亿元，较7月增加2698亿元[19] - 8月地方债预计净融资规模5534亿元，略高于7月实际净融资4705亿元，未超过6月实际净融资6217亿元[19] - 7月实际发行低于计划或源于7月中上旬利率水平整体高于6月，发债成本抬升抑制地方发债意愿[20] - 7月政治局会议明确“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”，央行有望通过加大OMO、买断式逆回购、MLF等工具对冲供给压力[20] - 卖方视角，27家机构中41%偏多、59%中性、0%偏空，情绪较前一周上升0.16[21] - 买方视角，20家机构中55%偏多、35%中性、10%偏空，情绪指数微幅上升[22] 策略周报 - 本周央行通过公开市场操作开展逆回购净投放8215亿元，短端利率上行、长端利率小幅下行，期限利差收窄[23] - 股票ETF连续五周净流入，本周净流入991.26亿元，宽基ETF净流入中证1000、科创50等，净流出上证50、科创200等[23] - 行业主题ETF净流入科创半导体材料设备、半导体材料设备等，净流出中证银行、动漫游戏等[23] - 策略风格ETF净流入创成长等，净流出红利指数等[23] - 融资净流入较多行业为建筑材料、轻工制造等，净流出行业为电子、计算机等[23] - 股市资金需求端压力上升，股权融资规模上行至809.20亿元，限售解禁规模大幅回升至2558.67亿元，产业资本减持小幅回升至20.31亿元[24]