核心观点 - 报告基于量化模型信号，建议2026年8月超配大盘风格和价值风格，同时指出市值因子估值价差处于历史低位，长期看好小微盘风格 [1][9][23] 大小盘风格轮动月度策略 月度观点 - 7月底量化模型最新信号为-0.5，指向大盘风格 [9] - 日历效应上，8月小盘风格占优 [9] - 建议8月超配大盘风格 [9] - 量化模型6个维度中，宏观、资金、情绪、量价维度指向大盘，基本面维度指向小盘 [10] - 截止7月底，模型本年收益-4.86%，相对等权基准（-6.44%）的超额收益为1.58% [9] - 历史数据显示，在2、3、5、8、11月小盘风格明显超过大盘，1、4、12月大盘风格明显超过小盘 [13] 中长期观点 - 当前市值因子估值价差为0.53，近期明显下降 [9][18] - 距离历史顶部区域1.7~2.6有较大距离，中长期并不拥挤 [9][18] - 小市值相对大市值组估值价差有较大提升空间，中长期继续看好小微盘 [9][18] - 市值因子估值价差历史最大达到2.64倍，最低为0.44倍 [21] 价值成长风格轮动月度策略 最新观点 - 7月底量化模型信号为-0.67，建议8月超配价值风格 [23] - 量化模型宏观、基本面维度指向价值 [24] - 中长期观点，未来一年更看好成长风格 [23] - 截止7月底，模型收益-5.08%，相对等权基准（0.27%）的超额收益为-5.35% [23] A股风险模型因子表现跟踪 大类因子表现跟踪 - 7月，价值因子获正向收益2.29%，质量因子获正向收益0.6%，成长因子获正向收益0.51%，大市值因子获正向收益0.21%，红利因子获正向收益0.19% [29] - 7月，动量因子获负向收益-6.3%，流动性因子获负向收益-4.71%，波动率因子获负向收益-3.04% [29] - 本年以来，波动率因子获正向收益5.68%，价值因子获正向收益3.0%，大市值因子获正向收益1.66%，成长因子获正向收益1.52%，红利因子获正向收益1.51%，动量因子获正向收益1.28% [29] - 本年以来，流动性因子获负向收益-4.26%，质量因子获负向收益-1.98% [29] 风格因子表现跟踪 - 7月，残差波动因子正向收益2.72%，账面市值比因子正向收益2.27%，行业动量因子正向收益1.93%，收益能力因子正向收益1.63%，盈利收益因子正向收益1.37% [31] - 7月，动量因子负向收益-7.17%，短期反转因子负向收益-6.79%，流动性因子负向收益-4.71%，贝塔因子负向收益-3.01%，中市值因子负向收益-1.31% [33] - 本年以来，动量因子正向收益5.76%，贝塔因子正向收益3.48%，盈利收益因子正向收益1.95%，股息率因子正向收益1.43%，长期反转因子正向收益1.21% [33] - 本年以来，行业动量因子负向收益-7.89%，残差波动因子负向收益-6.97%，短期反转因子负向收益-4.88%，流动性因子负向收益-2.76%，投资质量因子负向收益-1.85% [33] 最新一期因子协方差矩阵 - 报告更新了最新一期（2026/07/31）的因子协方差矩阵和归一化的因子相关系数矩阵 [39]