全球宏观与市场风险 - 原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险[3] - 未偿付美债加权收益率升至3.41%，触及2009年以来最高水平，利息支出占GDP比例升至3.84%[18] - 美国国债加权久期从70个月升至71个月，长期美债供给增加推高融资成本[18] 科技与AI产业链 - 英伟达B200现货租赁价格远高于整体芯片租赁价格，算力需求结构变化或导致租赁价格回落[6] - 费城半导体指数（SOX）相对Mag 7指数的估值从溢价40%转为折价18%，接近20%的极限水平，存在企稳可能性[9] - 甲骨文公司5年期CDS价格升至197.3个基点，与整体高收益债券CDS价差从200个基点收敛至107个基点[15] 通胀与货币政策 - 原油期限贴水小幅反弹至10.4美元，但1年期CPI掉期跌至2%以下，通胀预期低迷不支持美联储加息预期[12] - SOFR期货隐含利差处于3年高点，显示市场定价与通胀预期存在矛盾，预示加息预期可能重新校准[12] 中国市场与资产配置 - 沪深300指数权益风险溢价（ERP）为5.2%，高于长期均值，估值水平有抬升空间[21] - 中国10年期国债远期套利回报为29个基点，比2016年12月水平高59个基点[24] - 国内股票与债券总回报之比为27.9，高于过去16年平均值，中长期股票资产相对吸引力增强[32]