报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势缓和使油价承压回落 截至26年8月5日下午收盘 上海能源交易所原油期货主力合约下跌5.83% 报505.7元/桶 美伊双方表态和谈取得积极进展 地缘溢价大幅回落 油价下行 [1] - 油价短期或延续偏弱震荡 地缘溢价有进一步消化空间 关注霍尔木兹海峡是否恢复通航 通航则短期油价有下行压力 反之回补地缘溢价 全球商业原油库存处于近年同期偏低水平 OPEC + 有托底能力 局势缓和不代表矛盾根本解决 仍有冲突反复使油价脉冲上行可能 操作上可等情绪释放、价格企稳后布局 关注库存数据和地缘局势变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情驱动因素 - 美伊谈判积极进展使原油风险溢价回落 美财长称霍尔木兹海峡协议可能在4日或5日达成 伊外交部发言人称与阿曼谈判取得“积极进展” 缓和市场对供应中断担忧 冲突近半年 双方情况渐明 局势可控性增强 地缘溢价回落 但双方矛盾难短时间解决 局势有反复可能 地缘溢价难完全出清 [3] - 中期供需边际宽松使基本面支撑弱化 供给端 OPEC + 增产 额外减产规模缩减 美页岩油产量高位 新兴产区产能释放 全球原油供给增量 需求端 消费旺季步入后段 美联储加息预期升温使全球经济下行担忧增加 海外成品油裂解价差回落 终端需求不足 国内炼厂加工利润承压 需求修复慢 近端供需紧平衡格局延续但预期松动 基本面走弱使价格支撑效果弱化 [3]