报告公司投资评级 - 中邮证券对药明康德维持“买入”评级 [2] 报告核心观点 - 报告标题为“收入利润双双大增，指引上调彰显成长确定性” [6] - 公司2026年上半年业绩强劲，收入与利润均实现大幅增长，并基于此全面上调了2026年全年业绩指引，展现出极强的经营韧性与业绩确定性 [8] 事件总结 - 公司发布2026半年度业绩，2026年上半年实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93% [7] - 2026年上半年毛利率为53.9%，同比提升9.46个百分点 [7] - 2026年上半年归母净利润为110.80亿元，同比增长29.43% [7] - 2026年上半年扣非归母净利润为105.72亿元，同比增长89.39% [7] - 2026年上半年经调整non-IFRS净利润为115.70亿元，同比增长83.2% [7] - 单看2026年第二季度，收入为164.62亿元，同比增长47.71% [7] - 单Q2归母净利润为64.29亿元，同比增长31.49% [7] - 单Q2扣非归母净利润为62.97亿元 [7] - 单Q2毛利率为56.56% [7] - 单Q2经调整non-IFRS净利润为69.70亿元，同比增长80.1% [7] 核心观点总结 - 在手订单与业绩指引：截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2% [8] - 基于多个客户产品的更大成功及卓越执行力，公司将2026年整体收入指引由513-530亿元上调至585-605亿元 [8] - 持续经营业务收入同比增速指引由18%-22%上调至35%-39% [8] - 预计全年经调整自由现金流指引由105-115亿元上调至135-145亿元 [8] - 化学业务：上半年化学业务实现收入249.9亿元，同比增长53.3%，毛利率同比提升7.4个百分点 [8] - 小分子工艺研发和生产（D&M）收入达149.9亿元，同比增长72.7% [8] - TIDES（寡核苷酸和多肽）业务实现收入72.6亿元，同比增长44.3% [8] - TIDES业务的D&M服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68% [8] - 测试与生物学业务：测试业务实现收入24.8亿元，同比增长31.5%，毛利率同比提升11.32个百分点 [9] - 其中药物安全性评价业务收入同比大增42.8%，持续保持亚太地区行业领先 [9] - 生物学业务实现收入13.9亿元，同比增长11.2% [9] - 生物学业务通过跨区域合作和热点领域一体化服务，贡献超20%的新客户 [9] 盈利预测与投资建议总结 - 预计公司2026/2027/2028年收入分别为590.16/726.72/863.99亿元，同比增长29.83%/23.14%/18.89% [10] - 预计归母净利润为221.64/257.57/308.72亿元，同比增长15.73%/16.21%/19.86% [11] - 对应市盈率（PE）为17/15/12倍 [11] - 报告认为公司是医药研发服务龙头企业，在手订单丰厚，增长确定性强，维持“买入”评级 [11]