报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月5日多晶硅期货市场呈高位震荡回落态势，主力合约收盘价35,480元/吨，较前一交易日小幅下跌0.89%，成交量21.80万手，成交金额234.72亿元，持仓量86,873手，市场情绪回归理性，盘面进入震荡整固阶段 [2] - 预计多晶硅市场短期将延续震荡格局，8月3日涨停体现超跌后情绪修复与空头回补，均线空头结构未有效扭转 [2] - 光伏行业正从“规模狂奔”到“价值重构”转型，政策组合拳出台，8月国内多晶硅产量预计增至11.2万吨，环比增约6.5%，需求端硅片企业排产环比小幅增加但增幅低于预期，企业原料库存充足，维持刚需采购，上半年我国光伏产品出口总额171.83亿美元，同比增长24.3% [3] - 多晶硅期货8月3日放量涨停后迅速回落，形成“情绪冲顶 - 获利回吐”形态，短期维持价格围绕基本面交易的判断 [7] 各目录总结 当日基本面分析 现货市场 - 多晶硅价格延续弱势下行，截至7月31日，N型致密料市场均价31.5元/千克，较7月初累计下跌1元/千克，N型复投料报价32元/千克，N型颗粒硅报价31元/千克，市场成交偏少，上下游库存高位，观望情绪重 [8] - 7月N型多晶硅均价月内持稳但重心较6月下移，N型复投料月均价32元/千克，较6月下跌8.57%；N型致密料月均价31元/千克，环比下跌6.06% [8] - 截至7月31日，多晶硅（N型致密料）单公斤净亏损达12.5元，亏损幅度较上周扩大0.3元/千克，行业深度亏损，价格贴近或低于部分企业现金成本线，成本端有支撑但难改供需过剩格局 [8][9] 供给端 - 6月国内多晶硅产量9.44万吨，环比降0.42%，7月回升至9.58万吨，环比增1.48%，西南丰水期低成本水电产能复产推升供给，7月产能利用率回升至34.86%，较6月提高0.51个百分点 [9] - 8月国内多晶硅排产预计达10.59万吨，较7月增幅大，供给压力或加大 [9] - 2025年多晶硅产量较2024年大幅下降29.1%，2026年以来产量逐月恢复，截至7月31日，厂家库存24.7万吨，环比降0.45万吨，整体仍处高位，去库缓慢，周度数据显示行业库存6 - 7月累计降幅约5.1% [9] 需求端 - 下游光伏产业链整体弱势，硅片、电池片、组件价格均处低位 [9] - 下游硅片企业原料库存高位，采购保守，仅刚需小单补库，市场成交量少，终端光伏装机需求疲软，成品库存偏高，产业链形成负反馈，多晶硅企业对工业硅采购随用随采 [10] 成本端 - 工业硅421天津港市场价7月中旬下调后持稳，截至8月3日仍报9300元/吨，黄埔港低端价维持在9200元/吨，现货价格维稳，期货价格窄幅震荡 [11] - 工业硅价格小幅回落带动多晶硅生产成本环比降0.1元/千克至45元/千克，但降幅有限，行业亏损格局未改 [11] 行情展望 - 短期政策情绪或主导盘面波动，但上涨缺乏基本面支撑，持续性存疑；中长期能耗新国标等制度安排有望加速行业出清，为价格周期反转奠定基础，市场处于短期磨底、长期重构阶段，需关注政策执行力度与下游需求回暖信号 [23]