报告行业投资评级 - 投资评级为“看好丨维持”[7] 报告核心观点 - 海内外大模型陆续降价，有望持续推动AI应用渗透提速[2][12] - Coding场景商业化加速，Anthropic与OpenAI的加总ARR斜率持续向上[2][12] - 落地场景向多模态、办公等多元方向渗透，看好AI应用拐点出现[2][12] 事件描述 - OpenAI宣布GPT-5.6 Luna版本降价80%、Terra版本降价20%[5] - Coding场景商业化加速，Anthropic与OpenAI的加总ARR斜率持续向上[5] - 多模态场景模型迭代提速，字节Seedance 2.5、MiniMax H3等相继推出[5] - 办公场景腾讯WorkBuddy用户快速起量[5] 海内外大模型降价推动AI应用渗透 - OpenAI宣布GPT-5.6 Luna版本降价80%，输入价格从1美元/百万Tokens下调至0.2美元/百万Tokens，输出价格从6美元/百万Tokens下调至1.2美元/百万Tokens[12] - Terra版本降价20%，输入/输出价格分别降至2/12美元[12] - DeepSeek V4 Flash正式版API上线，输入命中缓存仅0.02元/百万Tokens，未命中输入1元/百万Tokens，输出2元/百万Tokens，在GPT-5.6 Luna价格下调下仍具性价比优势[12] - 模型调用成本大幅下降，企业试错门槛显著降低，开发者可在固定预算下实现更大规模用户测试与产品迭代[12] Coding场景商业化加速 - 据TickerTrends数据，Anthropic的ARR约为741亿美元，环比继续增长[12] - OpenAI CFO表示7月OpenAI的ARR增量超过整个Q2，据此测算OpenAI在7月底的ARR约为600亿美元[12] - 受益于Coding场景持续兑现商业化收入，Anthropic与OpenAI两家合计ARR已超1300亿美元，ARR增长斜率并未放缓[12] 落地场景向多模态、办公等多元方向渗透 - 多模态模型迭代提速，字节Seedance 2.5、MiniMax H3等模型相继推出[12] - Seedance 2.0开放API后降低AI漫剧生产门槛，带动下游厂商产能快速放量[12] - Seedance 2.5能单次生成30秒时长视频，新增白模、绿幕参考能力，提升复杂项目与工业化创作的可控性，有望带动AI在影视、教育、工业等更广泛产业场景渗透[12] - 腾讯WorkBuddy用户快速起量，截至6月MAU已达2000万，DAU已达1300万[12] - 阿里旗下企业级Agent产品“千问办公”于8月3日开启公测[12] - AI正逐步嵌入员工日常办公流程，落地文档处理、数据分析、会议整理等高频场景[12] 看好AI应用拐点到来 - 大模型价格下探有望推动AI应用渗透提速[12] - Coding场景仍是AI渗透最高、率先跑通商业模式的场景，Anthropic与OpenAI的ARR增长斜率仍持续向上[12] - 落地场景继续向多模态、办公等多元方向渗透，看好具备流量、模型、数据优势的互联网大厂，看好AI多模态赛道[12]