报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪回暖，矿端供应担忧加剧，国内供应压力不大，但进口流入及需求高位受限，国内库存环比连续累积，锡反弹压力逐渐加大，锡或继续震荡偏强，但谨慎追涨，后期关注矿端恢复和下游需求情况 [5] 各目录内容总结 基本面情况 - 6月国内锡矿砂及其精矿进口量为1.74万吨，环比上升3.56%，同比上升46.62%，其中从缅甸进口6392吨，环比下降3.63%，同比上升176.19%，从刚果民主共和国进口3024吨，环比下降21.60%，同比下降31.65% [3] - 7月底银漫矿业因事故停产，时长不确定，截止7月31日当周，国内40%锡精矿加工费（云南）18000元/吨，60%锡精矿加工费（广西）14000元/吨，周环比均持平 [3] - 6月国内精炼锡产量15430吨，环比增加1.71%，同比增加11.73%，上周云南锡冶炼厂开工率下降，江西地区持平，年初以来加工费低位反弹，矿端边际改善但程度有限，云南开工率提升动力不足，江西受废锡回收淡季和税票影响夏季增量有限 [3] - 6月国内精锡出口量为1589吨，环比下降27.86%，同比下降19.45%，进口量为1228吨，环比下降33.18%，同比下降31.21%，目前沪伦比价震荡，锡进口盈利4000多元/吨，印尼6月精炼锡出口量为2999.54吨，较去年同期下降32.8% [3] - 全球半导体指数止跌反弹，盘面走强现货市场价高观望，下游采购情绪不高，需求受限，市场关注供给和国内需求变化，光伏焊带企业淡季按需采购，8月中下旬排产计划上调采购意愿或回暖，品牌锡现货成交维持升水 [3] 国内现货及库存 - 截止7月31日，上期所锡库存减少170吨至6010吨，社会库存为7531吨，连续二周增加，处于近五年偏低水平，锡长江现货均价收于42.76万元/吨，环比上涨16470元，涨幅为4.01%，长江现货对锡主力基差多处于升水状态 [4] - 截止7月31日，LME锡周度库存环比减少1075吨至6010吨，库存高位连续回落，但仍偏高于往年同期，LME锡维持深度贴水，截止上周末贴水为 -340元 [4] 行情展望与策略 - 海外锡库存高位连续回落但仍处近五年偏高水平，现货维持深度贴水，供应偏宽松，全球矿端扰动持续，缅甸佤邦复产进度受影响，刚果金局势不稳定，国内锡矿进口改善不大，上周银漫矿业事故停产使供应趋紧担忧加强，国内精炼锡供应难提升，锡锭社会库存维持低位，市场流通货源不宽裕，现货维持小升水，目前比价震荡，锡进口维持高利润，6月印尼出口量同比环比下降处于历史同期低位 [5] - 传统消费淡季延续且价格偏高，下游无主动累库动作，主要逢低采购，锡价走高后观望情绪加剧 [5]