报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期国内锌市场供需双弱，下游需求端下滑明显导致锌库存大幅累积，锌价上方承压，或震荡运行；后期关注下游终端复工情况，若3月下游需求能快速恢复，带动库存去化，锌价有望获得上行动力；反之，若需求恢复不及预期，高库存将压制价格上方空间 [6] 各部分总结 基本面变化 - 2025年12月我国锌精矿进口量46.26万吨，环比降10.87%；2025年1 - 12月累计进口532.4万吨，同比增30.59%；12月进口环比下滑但仍处近几年高位，国内矿端紧张格局预期逐渐改善；3月国内锌精矿加工费1300 - 1700元，月环比涨100元，进口锌精矿加工费31.5美元/干吨，月环比降18.42美元；上周国内锌精矿现货加工费1500 - 1700元/吨，周环比持平，进口锌精矿现货加工费24.35美元/干吨，周度环比降0.53美元 [2] - 2026年1月精炼锌月度产量56.06万吨，环比增1.54%，同比增7.35%，略低于预期；1月炼厂复产增多贡献主要增量，2月因自然天数减少和部分炼厂春节停产检修，预计产量环比回落8.78%或4.92万吨至51.14万吨；节前冬储备库基本完成，但整体库存仅能满足约22 - 23天生产需求，远低于往年同期水平；进口矿因亏损走深补充有限，企业主要依赖国产矿维持生产；当前冶炼利润维持亏损状态，但硫酸价格高位支撑下，供应端大幅减产压力不大；12月精炼锌进口量0.87万吨，环比降0.95万吨，同比降73.4%；12月精炼锌出口2.72万吨，净出口1.85万吨；国内沪伦比价大幅走弱，精炼锌出口利润窗口关闭，进口亏损扩大 [3] - 节后首周，终端地产、基建项目开工率不足，企业成品库存累积，市场以长单提货为主，新订单成交有限，镀锌企业开工率低位；现货市场货源充裕，但下游未完全复工，采购情绪偏弱，现货成交不畅，部分地区贴水扩大；预计锌下游企业元宵节后需求集中恢复 [3] 现货与库存情况 - 截止2月25日，长江现货市场0锌锭均价24550元/吨，本周现货价格高开后逐步下行，长江现货0锌对主力合约基差贴水扩至 - 95元；LME锌现货维持贴水，贴水为 - 29.63美元 [5] - 截止2月20日当周，LME库存10.15万吨，小幅走低，低于近年来均值水平；国内锌库存下降止步，截止2月24日，国内社会库存17.43万吨，节后库存大幅走高，位于近四年来高位水平；截止2月13日，上期所库存87025吨，周环比增16336吨 [5] 市场整体情况 - LME库存小幅回落，海外锌库存较去年四季度低点大幅提升，现货维持贴水格局，低库存对锌价支撑减弱 [6] - 国内沪伦比价回落，进口矿因亏损走深补充有限，企业依赖国产矿维持生产；国内加工费止跌，进口加工费走弱；2月供应端环比回落；当前冶炼利润维持亏损，但硫酸价格高位支撑下，供应端大幅减产压力不大；进口窗口关闭，进口亏损扩大 [6] - 需求方面，节后首周需求不佳，预计元宵节后需求集中恢复，库存压力较大 [6] 相关行业数据 - 房地产数据疲弱，基建投资增速回落 [17] - 汽车产销量有同比数据展示 [18] - 重点企业镀锌板产量有累计值及同比数据 [20] - 镀锌板有累计出口量及同比数据 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内供需双弱，库存大幅累积高于往年同期，预计铅高库存压力下短期弱势震荡难改，中期关注铅上下游复产情况和再生铅纳入交割体系进展 [5] 根据相关目录分别总结 加工费 - 2025年12月铅精矿进口量约14.9万吨，环比增加35.8%，同比增加24.63%，铅矿进口量连续两个月环比走高，但国内冬季铅精矿市场需求高涨，矿端紧张格局延续，国内外铅精矿加工费低位进一步回落 [2] - 2月国内月度加工200 - 300元/吨，月度环比下降50元/吨；进口月度加工费为 - 160 - - 140美元/干吨，月度环比下降5美元/干吨 [2] - 国内铅矿周度加工费为200 - 300元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为 - 160 - - 140美元/干吨，周度环比持平 [2] 供应 - 2026年1月原生铅产量为34.22万吨，环比增加2.86%，同比增加17.92%，略超预期；再生精铅产量为28.2万吨，环比增加4.82%，同比增加22.3% [3] - 受部分炼厂检修和春节假期影响，2月国内原生铅产量预计环比1月减少约2.35万吨，部分检修企业计划2月底或3月初恢复生产 [3] - 再生铅企业多数仍处休假状态，部分地区因工人返岗、物流紧张及成品滞销等开工率低，节前成品库存大幅增加，节后库存进一步累积压制开工率，集中复产将在节后第二周（3月初） [3] - 节后废电瓶价格下移，但再生铅企业亏损仍较大，再生铅新国标3月1日起正式实施，上期所拟将符合新国标的再生铅纳入替代交割品 [3] - 沪伦比价震荡，精炼铅进口持续亏损状态 [3] 消费 - 本周企业处于节后复工初期，部分企业开始设备调试和工人返岗，但整体开工率未完全恢复，采购需求偏淡，多刚需补库，部分企业节前备货未完全消化，节后首周市场交投氛围清淡，预计元宵节后下游进入集中复产期 [4][5] - 节前新电池库存积压严重，目前电动车电池企业成品库存天数普遍在25 - 30天左右，部分企业超30天，成品库存压力较大 [4] 现货 - 截止2月13日当周，国内铅现货基差小幅升水，周末铅现货基差为升水40元；截止2月20日，伦铅现货维持深度贴水，周末贴水为 - 47.13美元 [4] 库存 - 截止2月20日当周，LME铅周度库存增加54475吨至28.71万吨，处于近5年来的绝对高位 [4] - 截止2月13日，上期所铅周度库存增加8715吨至56539吨 [4] - 截止2月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.43万吨，库存环比持续回升，处于近四年来偏高水平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 春节后首周原木市场休市出库低位，期货价格上涨成本端涨价落地，供应阶段性缓解利好价格；春节前由去库转向累库，节间到港压力缓和但新西兰有供应端压力，预计市场复工后出货量恢复正常；我国进口辐射松资源集中化但依赖单一来源有风险，反内卷政策和建筑行业调整影响市场情绪，中美相关声明和关税变动影响木制品出口和原木市场；主力换月2605合约短期或持稳，价格走势受下游需求主导，旺季向上有空间且有海运费和外盘价格支撑 [3][4][6][7][8] 根据相关目录总结 期现货情况 - 现货端日照港3.9米中A辐射松原木750元/方持稳，太仓港4米中A辐射松原木780元/方上涨；期货端截至2月25日收盘原木主力2605报收796元/方较节前上涨，3月新西兰至中国海运费涨至31 - 32美元，外盘有外商报出117美元价格，成本端涨价落地 [4] 供应情况 - 春节前四周新西兰12港原木离港发运37船141万方，较上月同期增加3船17万方，直发中国31船120万方，较上月同期增加5船28万方；2026年春节期间山东日照港新西兰原木到船9条，到港量33.3万方，处于春节到港较低水平；上周（2026/2/7 - 2/13）新西兰12港原木离港发运10船39万方，环比减少2船6万方，直发中国10船39万方，环比增加1船5万方；2025年12月中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少20.82%，同比减少22.45%，2025年中国针叶原木进口总量同比减少 [4] 库存情况 - 截至2月13日，国内针叶原木总库存245万方，较上周增加7万方，辐射松库存207万方，较上周增加5万方，北美材库存12万方，较上周增加1万方，云杉/冷杉库存10万方，较上周持平；我国春节前由去库转向累库，节间到港压力缓和但新西兰有供应端压力，当前对春节后港口库存预期乐观，海运费用虽低但美元走弱抵消利好 [6] 需求情况 - 2月9日 - 2月15日，中国7省13港针叶原木日均出库量0.95万方，较上周减少81.55%，山东港口日均出库量0.5万方，较上周减少84.76%，江苏港口日均出库量0.21万方，较上周减少83.72%；春节现货市场休市致原木出库量下降，此前需求南北分化，江苏因库存偏紧、节前备货需求支撑普涨，山东受船偏多影响价格持稳，预计市场复工后出货量恢复正常 [6] 近期消息及展望 - 我国进口辐射松资源集中化，来自新西兰占比上升，但依赖单一来源风险累积；反内卷政策在淡季间接提振，原木下游产品与黑色类期货品种受建筑与制造业影响，建筑行业结构调整利好提振原木期货市场情绪；5月中美日内瓦联合声明利于木制品出口，或带动原木去库，但终端市场低迷有负反馈，预计原木市场中长期低位震荡运行，7月中美经贸会谈关税延续及10月关税变动消息影响全球贸易；海关总署废止暂停进口美国原木公告，但短期到港清关量有限；新西兰北岛陶朗加地区山体滑坡影响当地砍伐作业和船只发运，本周发运恢复正常，国内到港仍处偏低水平；大商所调整原木指定车板交割场所，暂停部分公司交割业务 [7] 策略与建议 - 回顾走势，夏季期货市场反弹，现货同步走强，但远期房地产需求预期谨慎，合约近强远弱；下半年近远月走势分化，2511合约旺季结束快速下跌，2601合约先强后弱；短期春节前需求南北分化，春节期间出库减少，现货价格持稳，库存压力缓和；主力换月2605合约短期或持稳，市场有节后供应紧张预期，价格受下游需求主导，旺季向上有空间，海运费和外盘价格有支撑 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受宏观消息影响，铜价震荡偏强，国际形势持续紧张对铜价形成支撑，但美联储继任主席人选确定后政策不确定性上升，AI需求不确定性较高，铜价上行动力有限，节后现货市场情绪回暖，短线震荡偏强，中期可能延续高位震荡走势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场影响因素 - 伊朗核谈判反复有战争风险，美国最高法院裁定特朗普关税非法，但特朗普用新法律条文重新对全球主要国家征收15%普遍关税，市场恐慌情绪上升，黄金白银大涨带动有色金属全线走强 [3] 市场数据表现 - 今日沪铜收盘报101510，现货报101970，现货较期货升水460点，今日现货基差升水250点，现货成交有所好转，LME现货贴水扩大至 -84美元，外盘现货需求不足，本周美铜库存继续上升创新高，伦铜库存大幅上升，沪铜库存上升，节前现货需求不佳，本周人民币汇率大幅上涨，洋山铜溢价下降至33美元，春节前后国内现货需求不佳，铜价伦沪比上升至7.83，国际铜较沪铜升水大幅下降至247点，外盘比价小幅高于内盘 [3] 市场行情走势 - 今日伦铜大涨，在13100美元附近运行，沪铜大涨收于101510，技术形态接近中性，沪铜成交下降持仓大幅上升，节后市场情绪偏向乐观，现货方面国内现货需求有所好转，伦铜现货需求不佳，美铜买盘下降，外盘比价小幅强于内盘，近期美铜库存持续上升，美铜较伦铜接近平水，黄金白银强势带动下市场情绪回暖 [4] 市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水（元/吨）|洋山铜溢价（美元/吨）|LME铜 - 期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2月10日|6.9134|440|37.5|-76|7.81| |2月11日|6.9088|-770|37.5|-76|7.76| |2月12日|6.8989|-110|33|-95|7.64| |2月13日|6.9007|60|33|-106|7.73| |2月24日|6.8912|460|33|-84|7.83| [5]

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 分组2 - 报告的核心观点：伊朗核谈判反复有战争风险，特朗普重新征收15%普遍关税致市场恐慌，金银涨带动有色金属走强，铝价上涨；本周沪铝冲高回落，现货贴水收窄，国内电解铝社会库存大幅上升，氧化铝库存小幅上升，上期所铝库存大幅上升，LME库存小幅下降，海外现货需求不佳，人民币汇率大幅上涨，铝价沪伦比上升，内外盘走势大体一致；技术上沪铝成交下降持仓上升，市场情绪小幅偏强，节后现货成交略有好转，因俄乌局势不明朗、国际形势紧张，市场避险情绪上升，贵金属买盘带动有色金属反弹，短线铝价大跌后现货市场情绪回暖，后市跟随金银铜价运行或延续震荡走势，中期铜价下跌可能带动铝价走弱 [3][4] 分组3 - 铝市场指标监测数据：2月10日LME铝期现价差6.9134、主力合约沪伦比7.58、人民币汇率 -200、现货升贴水 -34；2月11日分别为6.9088、7.62、 -190、 -33；2月12日为6.8989、7.57、 -160、 -32；2月13日为6.9007、7.51、 -120、 -35；2月24日为6.8912、7.66、 -160、 -28 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油、豆油、菜油短期均震荡运行，棕榈油受产地减产、出口、库存及国内需求等因素影响；豆油受巴西大豆丰产、美豆油需求预期及国内供应等因素影响；菜油受全球菜籽供应、国内库存及中加贸易协定等因素影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 棕榈油延续下行，MPOB报告利多驱动有限，产地马来西亚1月减产、出口增加、库存下降但同比高位，印尼3月上调出口税压制出口，印度节日前备货进口量增长，国内库存累积、需求刚需，节前交投谨慎 [4] - 豆油受巴西大豆丰产预期影响，2月收获加速、1月出口大增，美豆油需求有增长预期，国内油厂开机率上升、产量增加、库存累积，备货基本结束，关注美生柴政策 [4] - 菜油震荡偏弱，全球菜籽供应宽松，国内菜籽库存4.8万吨、产量增加、库存去化，澳菜籽入榨短期供应偏紧、需求平淡，中加达成贸易协定未来菜籽供应或增加，关注菜籽到港节奏 [4] 基本面观察 供应 - 棕榈油国内近月买船增加，1月31日 - 2月6日新增1条2月船期买船，无新增洗船 [9] - 豆油压榨量增加，截至2月6日大豆港口库存降至590.9万吨，油厂大豆压榨量248.4万吨，开机率升至68.33%，豆油产量47.19万吨 [9] - 菜油澳菜籽开始压榨，截至2月6日沿海油厂菜油产量为0.41万吨 [9] 需求 - 棕榈油国内需求偏弱，截至2月6日全国重点油厂24度棕榈油成交总量4000吨，环比减少100吨 [9] - 豆油节前备货结束，成交量下降，截至2月6日国内豆油周成交量8.8万吨，环比减少16.44万吨 [9] - 菜油截至2月6日沿海油厂菜油提货量0.21万吨，环比增加0.13万吨 [9] 库存 - 截至2月6日，全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨，环比增加2.53万吨，增幅3.61% [7] - 截至2月6日，全国重点地区豆油商业库存95.99万吨，环比增加1.31万吨，降幅1.38% [7] - 截至2月6日，菜油库存24万吨，环比减少0.6万吨，降幅2.44%，同比处于低位 [7] 成本利润 - 截至2月6日，马来产棕榈油到岸价为1116美元/吨，进口成本价为9262元/吨，环比下降206元/吨 [8] 现货价格 - 截至2月6日，张家港四级豆油现货价格8620元/吨，环比下降150元/吨 [11] - 广东24度棕榈油现货价格环比下降180元/吨 [11] - 南通四级菜油现货价格9920元/吨，环比下降230元/吨 [11] 马来棕榈油情况 产量库存下降 - 1月马棕处于季节性减产季，受降雨影响，产量环比减少157.75万吨，降幅13.78%，同比仍处高位，2月工作日减少预计产量继续下降 [14] - 1月库存降至281.55万吨，环比下降7.72%，去库幅度高于市场预期，但同比仍处高位有压力 [15] 出口增长 - 1月马棕出口148.43万吨，环比增长11.44%，因价格降低印度1月进口量增加 [18] - 马来国内消费量36.12万吨，环比增加14.52% [19] 国内油脂其他情况 - 国内棕榈油进口量12月为28万吨，环比上月减少5万吨，截至2月6日库存72.67万吨，环比增加2.53万吨，同比高位，成交量4000吨，环比减少100吨，成交低位运行 [21][24] - 截至2月6日，24度棕榈油进口利润 - 180元/吨，环比增加46元/吨 [28] - 截至2月6日，大豆港口库存590.9万吨，环比大幅下降80.4万吨，大豆压榨量248.4万吨，环比增加18.79万吨，同比高位 [30] - 截至2月6日，油厂开机率68.33%，豆油产量47.19万吨，环比增加3.57万吨，同比高位，90家样本企业豆油库存95.99万吨，环比增加1.31万吨，同比仍处高位 [32] - 截至2月6日，油菜籽库存为4.8万吨，油菜籽压榨量1万吨 [34] - 澳菜籽压榨，截至2月6日沿海油厂菜油产量为0.41万吨，环比增加0.33万吨，但仍处低位，菜油库存24万吨，库存维持去化 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX自四季度起下游需求转好，叠加利好消息延续偏强格局，但缺乏供需面进一步走强支撑，绝对价格受原油偏强支撑，2026年3 - 5月检修季或延续偏紧格局，受高效益带动供应回归，较此前有所缓和 [3] - 纯苯受前期新产能影响国内产量提升，海外供应过剩，整体环境对价格构成利空，目前供需面有所改善，后市港口高库存与高进口量难快速去化，供应端压力仍存，3月起或累库 [5] - 苯乙烯自2025年11月起供需结构改善，价格止跌持稳，2026年受多种因素推动价格上行、利润走扩，短期内产量预计高位运行，但终端需求走弱，后市累库压力仍存，节前弱势、跌后震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 PX相关 - **价格情况**：此前地缘利好使成本端油价上涨，PX外盘价格连续上行，期现货价格高位震荡，基差走扩，后油价回调震荡，PX跟随变动；中石化1月PX结算价格7340元/吨，2月挂牌价格7650元/吨，小幅上调 [3] - **生产与装置情况**：周内浙石化重整装置重启，PX负荷恢复；中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修，1月25日重启，暂无合格品产出；本周PX产量75.81万吨，环比+1.99%；国内PX周均产能利用率91.65%，环比+1.78%；亚洲PX周度平均产能利用率80.28%，环比+0.97%；2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨 [3][14] - **供需情况**：本周国内PTA产量146.39万吨，较上周+0.53万吨，较去年同期+6.37万吨，周期内四川能投重启，国内整体产量小幅增量 [3] - **价差情况**：展示了PX - N、PX - MX、原油 - 石脑油、BZ - N等价差数据 [19] 纯苯相关 - **价格情况**：期货盘面近期波动大，1月初5400元/吨附近连续挺涨，2月初起跟随宏观市场情绪与成本端下跌大幅回落，随后震荡 [5] - **供需情况**：12月全国纯苯产量192.28万吨，较去年同比增0.28%；12月中国纯苯进口量预估47万吨，保持高位；当前由供大于需转向供小于需，需求端改善；泉州供应装置重启，带动节后国内供应量提升 [5] - **库存情况**：截至本周，江苏纯苯港口样本商业库存总量29.7万吨，较上期库存29.6万吨累库0.1万吨，环比增加0.34%；较去年同期库存16.8万吨累库12.9万吨，同比上升76.79%；港口提货积极，库存较此前持平 [5] 苯乙烯相关 - **价格情况**：主力合约跌后震荡，2月初起跟随成本端与宏观商品市场回调；当前华东主流价在7605元/吨，较此前下跌 [6] - **生产与装置情况**：中国苯乙烯工厂整体产量35.65万吨，较上期增0.56万吨，环比+1.6%；工厂产能利用率71.08%，环比+1.12%；本周天津渤化及新阳装置均已重启并有产品产出，中化泉州装置大概率于下周初恢复供应，整体供给量将继续增加 [6] - **库存与利润情况**：截至2026年2月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量9.62万吨，较上周期减少1.24万吨，幅度 - 11.42%；商品量库存在5.4万吨，较上周期减0.68万吨，幅度 - 11.18%；受春节假期影响，下游需求有减量预期，供应增强、需求走弱格局下，苯乙烯或节间累库；本周期中国苯乙烯非一体化装置利润均值490元/吨，较上周期下行120元/吨，环比减少19.69% [6] - **下游情况**：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量26.04万吨，较上周+0.18万吨，环比+0.7%；周内三大下游工厂整体需求有小幅增加，PS和ABS需求小幅减量，EPS节前备货意外增量 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新粮销售偏快，年后余粮有限，局地或偏紧；公开竞价持续补充，进口大幅回升；需求分化，上半年玉米价格震荡反弹观点不变；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备，贸易商低吸高抛 [6] 各部分内容总结 期货与现货价格表现 - 玉米主力2605合约本周持续反弹，鲅鱼圈玉米平舱价由2330元/吨涨至2340元/吨附近，蛇口港玉米到港价由2440元/吨涨至2460元/吨附近，玉米基差震荡走弱，盘面贴水收窄 [3] - 淀粉主力2605合约本周持续反弹，淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2820元/吨附近，基差震荡走弱 [3] 新粮销售情况 - 截至2月12日，全国售粮总进度为65%，同比快4%；东北地区为66%，同比快7%；华北地区为58%，同比持平；西北地区为76%，同比快2%；年后余粮在3.5成左右，东北或偏紧，售粮压力不大 [3] - 截至2月12日，中储粮公开竞价累计投放138.9万吨，成交105.8万吨，成交火热 [3] 港口与企业库存情况 - 截至2月6日，北港玉米库存为179.2万吨，环比继续回升，处于近年同期低位；周度下海量为59.2万吨，回落；广东港内贸玉米库存为43.1万吨，环比回落；外贸玉米库存为8.7万吨，环比回落 [4] - 截至2月13日，深加工企业玉米库存为543.8万吨，环比再次提升，已至近年同期最高；饲料企业玉米库存为33.02天，环比再次提升，近年同期最高；下游企业采购积极 [4] 替代与进口情况 - 麦玉价差维持高位，暂不具备替代可行性 [4] - 国内12月玉米进口再次大幅回升，环比增加44.1%，同比增加135.3%；2025年全年累计进口玉米264.7万吨，同比下降80.8%；自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺 [4] 外盘情况 - 美农2月供需报告调增美玉米出口，小幅调减期末库存；南美玉米产量未作调整，全球玉米期末库存微调减；整体供应压力仍较大 [4] 需求情况 - 猪价回落，养殖利润分化；截至2月6日，外购仔猪养殖利润为91.42元/头，盈利收窄；自繁自养利润为 -38.09元/头，再次亏损 [5] - 12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减；全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增0.5%；规模厂12月能繁存栏也延续去化，但仔猪产、销量均增加，显示下游有补栏意愿；商品猪存栏也是近年首次环比下降；养殖利润促进补栏情绪增强，不利后期去产能 [5] - 蛋价回落，养殖接近亏损；12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位；虽近期在产蛋鸡存栏持续微降，但存栏基数高；饲用需求或维持偏强 [5] - 深加工企业需求回落；淀粉加工企业加工利润多已亏损，开机率回落；截至2月13日，淀粉加工企业开机率为55.68%，环比再落；淀粉库存为102.5万吨，环比回升 [6] - 酒精加工企业大幅亏损，开机率在53.97%，环比回落，已至近年同期低位；下游淀粉糖企业开机率回落，造纸企业开机率回落；节假将至，部分企业或有停机计划 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱主力合约SA2605维持低位震荡，盘面量仓持仓量小幅波动、成交量收缩，资金净流出，空头控盘，多头进场意愿弱 [4] - 供给上行业开工率维持86%左右，供应稳定且个别企业负荷提升增加供应压力 [4] - 需求端表现偏弱，重碱受浮法玻璃减产拖累，轻碱下游部分企业停车放假、节前备货完成采购放缓，春节临近下游补库动力减弱 [4] - 重碱库存处高位，2月9日国内纯碱厂家总库存157.84万吨较上周四降0.27万吨、降幅0.17% [4] - 生产成本高位，行业深度亏损，氨碱法理论和联碱法利润不佳，成本线是价格下行支撑但难成上涨驱动力 [4] - 本周市场情绪偏空谨慎，节前资金避险，缺乏利好，期价在成本线附近低位震荡 [4] - 供需产能过剩、双弱格局未变，期货节前回归基本面，缺乏持续驱动，主力合约进入弱市结构，短期反弹受限，预计节前盘面震荡偏弱在1190—1230元/吨区间，难有趋势行情 [4] - 节后短期受成本支撑低位震荡格局难改，仍面临高供应、高库存、弱需求压制，后续关注产能出清进度及下游玻璃需求复苏情况，若有改善可能触发阶段性行情，大方向宽幅波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯碱供应 - 展示了2023 - 2026年度纯碱周度产量变化，以及轻重碱周度产量情况 [12][13] - 呈现了2023 - 2026年度纯碱产能利用率，还有氨碱、联碱开工率情况 [15][16] 纯碱库存 - 展示了2023 - 2026年度纯碱厂库库存，以及轻重碱库存情况 [18][19] - 呈现了华北、华东、华中、西北地区纯碱期末库存情况 [21][23][24][26] 其他数据 - 展示了纯碱产销率、月度表观消费量、出口和进口数量情况 [28][29][36][37] - 呈现了光伏玻璃日熔量、浮法玻璃日产量、下游玻璃总日熔量，以及玻璃开工率情况 [30][31][33] - 展示了联碱法和氨碱法成本及利润情况 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周浮法玻璃期货价格在供需双弱、库存高企背景下延续震荡偏弱格局，受远月冷修预期支撑价格相对坚挺；节前市场交投活跃但方向不明，资金避险情绪升温，持仓波动加剧；节后需关注玻璃产线冷修是否加速落地、春节后下游复工节奏与宏观政策预期；节后短期内预计延续节前清淡格局，盘面或维持1055 - 1080元/吨区间震荡，若冷修落地不及预期期价有下行压力，若冷修兑现力度加大可能阶段性反弹但长期供需过剩格局未改反弹高度有限 [2][3][4] 各部分总结 浮法玻璃行情分析 - 现货概况：本周浮法玻璃主力合约表现偏弱，成交量、持仓量随节前资金离场收缩，价格波动幅度收敛，呈缩量阴跌、反弹承压态势，未现明显反转信号；期货市场震荡偏弱，多头离场，节前情绪低迷，现货市场下游多放假，成交有限，季节性需求转弱，产销率回落，企业出货放缓，库存环比上涨，加工厂采购多理性刚需，供需矛盾突出 [2] - 供给端：供应小幅回落，宽松格局未改，本周玻璃在产日熔量14.90万吨，较上周日下降800吨，春节前后产线冷修预期仍在但未大规模兑现，整体供应偏宽松，未能支撑价格 [2] - 需求端：淡季特征凸显，采购近乎停滞，本周下游深加工企业陆续停工放假，采购力度大幅下降，现货成交低迷；截至20260130，全国深加工样本企业订单天数均值6.35天，环比 - 31.9%，同比 + 323.3% [2] - 库存：截至20260205，全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱，环比 + 50万重箱，环比 + 0.95%，同比 - 11.77% [2] 成本利润 本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 167.97元/吨，环比 - 12.85元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 67.92元/吨，环比 + 0.58元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润43.93元/吨，环比 + 42.86元/吨 [3] 行情研判 本周玻璃期货价格在供需双弱、库存高企背景下延续震荡偏弱格局，受远月冷修预期支撑价格相对坚挺；节前市场交投活跃但方向不明，资金避险情绪升温，持仓波动加剧；节后需关注玻璃产线冷修是否加速落地、春节后下游复工节奏与宏观政策预期 [3] 价格走势 浮法玻璃产业链库存处于高位，样本企业总库存环比小幅增加，累库压力持续，节前保证金压力上升，资金避险离场，多头主动止损撤退，加剧盘面弱势格局；技术形态上均线系统空头排列，反弹受压明显；节后短期内预计延续节前清淡格局，成交量、持仓量收缩，波动幅度收窄，盘面或维持1055 - 1080元/吨区间震荡；玻璃期货受高库存、弱需求、冷修预期兑现节奏影响，若冷修落地不及预期期价有下行压力，若冷修兑现力度加大可能阶段性反弹但长期供需过剩格局未改反弹高度有限 [4]