报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月碳酸锂受电池消费税政策冲击呈V型走势，价格重心下移至14.3万 - 14.6万元/吨区间，近端强现实与远端弱预期激烈博弈，短期检修与去库支撑价格企稳，远期供给增量与成本传导担忧限制反弹空间 [3] - 当前碳酸锂市场处于强现实与弱预期的激烈博弈中，短期矿端扰动和下游高排产构成底部支撑，社会库存去化，远期矿山复产、新增产能投放及电池消费税政策带来的成本传导担忧压制价格反弹空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 市场回顾 - 7月碳酸锂市场呈“政策冲击破位、探底后企稳”的V型走势，价格重心下移至14.3万 - 14.6万元/吨区间，受9月电池消费税政策影响，现货快速跌破15万元关口，后在下游逢低补库支撑下企稳 [8] - 基本面陷入“近端强现实”与“远端弱预期”博弈，津巴布韦锂矿发运受限及国内大厂检修使短期现货供应收缩，储能等下游排产高位，社会库存去化；江西枧下窝锂矿复产预期、海外增量兑现及消费税成本传导担忧限制价格反弹空间 [8] 价差回顾 - 7月电工价差由月初的0.86万元/吨下降至月末的 - 0.26万元/吨，碳氢价差维持震荡，由月初的1.71万元/吨下降至月末的0.70万元/吨 [9] 基本面分析 矿石价格下行，市场逐步交易远端宽松预期 - 7月锂矿价格下行，进口锂辉石精矿（5.5% - 6%）价格由7月初的1985美元/吨降至月末的1910美元/吨，月内 - 3.78%；技术级锂云母(2.5%)价格由4900元/吨降至3705元/吨，月内 - 24.39% [12] - 7月初宁德时代旗下江西枧下窝锂矿复产，满产后年产出碳酸锂超10万吨，引发期货盘面波动与加速下行，市场提前交易远期供给宽松逻辑 [13] - 海外方面，津巴布韦锂精矿发运量大幅缩水，预计8月下旬原料集中到港；阿根廷遭遇极端天气冲击盐湖生产运输；澳洲矿企扩产但2026年上半年实质增量基本持平，产能释放高峰在2027年及以后 [13] - 6月锂矿石进口合计约76.84万吨，环比 + 12.87%，从澳大利亚、尼日利亚、南非进口量环比增加，从津巴布韦进口量环比 - 31.82% [14] 产量增长，开工率下滑，短期有检修 - 7月锂盐产量约12.65万吨，较6月增长约1.03%，开工率约56.71%，环比 - 2.22% [15] - 盐湖提锂新建项目产能爬坡释放，盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业等企业生产稳定；云母提锂头部企业恢复生产，宁德时代旗下枧下窝锂矿复产，永兴材料预计上半年净利润同比增长137% - 187% [15] - 锂辉石提锂受海外原料到港延迟影响，7月排产预计为6.23万吨，环比下降6.74%，中矿资源等企业停产检修，天齐锂业等企业盈利预增 [16] 进口数据边际收缩 - 6月碳酸锂进口量25861吨，环比 - 31.14%，同比 + 46.13%，从智利、阿根廷进口量环比下降，6月进口数据环比大跌受短期物流节奏与前期高基数影响 [18][19] - 1 - 6月我国碳酸锂累计进口量达17.9万吨，同比增加52%，海外资源端对华供应长期放量趋势明确，为国内锂盐厂提供原料保障，使市场定价转向远期供应宽松预期博弈 [19] 磷酸铁锂仍有需求支撑，三元材料市场量价齐跌 - 7月磷酸铁锂产量预期为53.97万吨，环比 + 2.81%，开工率86.45%，较6月下降约1.38个百分点，库存约23544吨，环比 - 2.48%，动力型和储能型价格分别约 - 2.62%、 - 2.70% [21] - 7月三元材料产量预期约9.00万吨，环比 - 3.02%，开工率约52.46%，较6月下降约3.02个百分点，库存约12566吨，环比 + 1.46%，5系动力型和6系多晶消费型价格分别约 - 4.11%、 - 6.76% [21] - 磷酸铁锂下游需求旺盛，库存去库顺畅，但价格受原料价格震荡和下游采购心态影响回调；三元材料受传统消费淡季和电芯厂库存影响，需求回落，库存累积，价格承压 [22][23] 电池行业生产积极，销售短期承压 - 6月动力电池产量约205.80GWh，环比 + 7.52%，其中磷酸铁锂电池产量约169.20GWh，环比 + 8.60%，三元动力电池产量约36.60GWh，环比 + 2.81% [25] - 6月动力电池销量约133.40GWh，环比 + 5.04%，其中磷酸铁锂电池销量99.80GWh，环比 + 4.28%，三元电池销量33.40GWh，环比 + 7.05% [25] - 6月电池装车量约76.50Gwh，环比 + 6.40%，铁锂电池装车量约63.70Gwh，环比 + 9.08%，三元电池装车量约12.70Gwh，环比 - 5.22% [25] - 动力电池市场产销两旺但装车分化，磷酸铁锂主导，结构性产能过剩隐忧显现，产量增速快于装车需求，磷酸铁锂产量和装车量增长，三元电池装车量下滑 [26][27] 新能源汽车国内市场承压，海外分化 - 7月1 - 26日，全国乘用车新能源市场零售73.8万辆，同比下降2%，较上月同期下降10%，今年以来累计零售544.3万辆，同比下降13%；批发82万辆，同比增长6%，较上月同期下降27%，今年以来累计批发760.8万辆，同比增长5% [29] - 5月欧洲新能源汽车销量约39.72万辆，同比增长30.17%，环比 - 5.88%；6月美国新能源汽车销量约10.40万辆，同比 - 8.32%，环比 + 0.05% [29] - 国内市场终端零售疲软，渠道库存承压，零售受传统淡季、赛事和高温影响下降，批发受政策和新款车型铺货影响增长；海外市场欧洲强劲反弹，美国持续低迷 [30][31] 库存处于往年低位，总库存去库，但仓单高企 - 截至报告日，碳酸锂库存合计90802吨，较6月底去库5817吨，工厂库存22228吨，较6月底累库5183吨，市场库存43532吨，较6月底累库12502吨 [32] - 截至7月底，交易所仓单库存25042手，较6月底减少23689手 [32] 行情展望 - 资源端与供给端呈现“近端收缩，远端宽松”矛盾，7月锂辉石提锂产量环比下滑6.74%，远期供给增量明确，加剧市场对长期供应过剩担忧，碳酸锂总产量约12.65万吨，环比微增1.03%，盐湖提锂产量上升，锂云母提锂排产上调，锂辉石提锂减量 [34] - 消费端呈现“上游排产旺，终端销售弱”背离格局，不同技术路线分化加剧，7月磷酸铁锂产量增长、库存去化，三元材料产量下滑、库存累积，6月动力电池产量增长，磷酸铁锂主导，7月国内新能源乘用车零售下滑、批发增长，海外市场欧洲高增、美国低迷 [35] - 碳酸锂市场处于“强现实”与“弱预期”博弈中，短期矿端扰动和下游高排产支撑价格，社会库存去化，远期矿山复产、新增产能投放及电池消费税政策压制价格反弹空间 [35]