报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊博弈边打边谈，风险资产有所修复，短期各类资产维持高波动，不同商品受美伊局势、基本面等因素影响，走势各异 [2] 各品种总结 宏观 - 海外特朗普称与伊朗接触有“重大共识”并暂缓打击，伊朗否认，市场先按缓和定价，风险资产修复，美股涨、油价跌、金银铜反弹、美债收益率回落，冲突仍边打边谈，霍尔木兹通航是核心变量，关注美伊局势及美国3月PMI、通胀预期等 [2] - 国内A股周一低开低走，小票领跌，成交额放量，随着海外企稳，短期下探压力或缓解，关注3800点支撑，整体风险偏好受外部牵引，短期震荡偏弱、板块分化；债市长短端分化，短期震荡运行，关注中国1 - 2月工业企业利润 [3] 贵金属 - 周一先抑后扬，特朗普声明前金银暴跌，声明后反弹基本收回跌幅，特朗普称对话有成效、推迟打击，美媒称多国协调会谈，伊朗否认，军方称控制海峡，伊媒列目标，以媒称美考虑地面行动 [4] - 特朗普释放和谈信号后伊朗否认，TACO交易再现，市场存疑，早盘涨幅回吐，美伊冲突或暂时缓和，贵金属短期反弹，但调整未结束，TACO交易反复 [5] 铜 - 周一沪铜主力探底回升，伦铜回升，国内近月转向B结构，现货成交不畅，下游补库意愿不强，内贸铜贴水，LME库存升、COMEX库存降 [6] - 特朗普推迟打击、寻求交易，释放局势转变信号，风险资产反弹，美元指数回落，美联储表态依赖中东局势，产业上印尼自由港计划重启矿区，预计今年产量与2025年持平 [6] - 特朗普信号引发风险资产反弹、美元回落提振金属，基本面印尼铜矿将重启但精矿供应增速低、国内库存去化慢、终端弱复苏，预计铜价短期反弹 [7] 铝 - 周一沪铝主力收跌，LME收涨，现货均价跌、贴水，铝锭和铝棒库存环比减少 [8] - 美伊谈判陷入罗生门，特朗普称对话有协议要点、暂停打击，伊朗否认，市场风险情绪释放后金属反弹但上方有压力 [8] - 基本面国内铝锭开始去库，价格回落采购情绪或回升助益去库，海外冲突使LME现货升水走高，铝价受宏观主导，震荡调整，供应扰动支撑下调整幅度有限 [8][9] 氧化铝 - 周一期货主力合约收涨，现货均价涨、贴水，澳洲氧化铝FOB价格涨，上期所仓单库存增、厂库持平 [10] - 几内亚矿石出口配额政策扰动市场，进口矿收紧支撑成本上抬，供应端山西、广西减压产，贵州有检修计划，新投项目未产出，基本面偏好，近期价格震荡偏强，但中长期新增产能多，上方空间有限 [10] 铸造铝 - 周一期货主力合约收跌，现货价格降，精废价差跌，交易所库存减少 [11] - 特朗普宣布推迟打击，美元回落金属反弹，伊朗否认谈判，金属上方有压力，基本面供应恢复、消费偏淡、供需弱稳，废铝价格波动大，成本端不稳定，宏观情绪主导，震荡调整 [11] 锌 - 周一沪锌主力日内横盘、夜间重心上移，伦锌拉涨后震荡，现货市场贸易商挺价、升水上调，下游采购意愿不强，成交一般，社会库存减少 [12] - 特朗普称对话有成效、暂缓打击，美股等走势反转，原油、美元回落，基本面国产加工费维稳，进口矿加工费回落，冶炼平稳、供应有压力，锌价回落带动库存下滑但绝对水平高，短期锌价锚定宏观，恐慌消退但局势不确定，预计承压运行 [12] 铅 - 周一沪铅主力午后下跌、夜间重心上移，伦铅企稳震荡，现货市场报价平水或升水，再生铅企业复产，社会库存减少 [13][14] - 铅价回落下游补库，库存下降，高库存压力缓解，但北方再生铅复产、供应增加，粗铅进口窗口开启，海外有过剩压力，市场交投氛围弱，基本面多空交织，预计低位宽幅震荡，等待宏观明朗 [14] 锡 - 周一沪锡主力日内震荡、夜间重心上移，伦锡拉涨后震荡，现货市场升水，社会库存减少，开工率微降 [15] - 特朗普推迟打击缓解市场担忧，锡价弱反弹，基本面弱支撑，价格回落下游采买改善、库存减少，锡矿供应修复慢、加工费低，炼厂开工正常，供需矛盾有限，短期受地缘局势主导，特朗普言论加大波动，预计局势确定前保持弱势 [15] 碳酸锂 - 周一主力合约收涨，盘中先跌后拉，日内减仓，流动性收紧，现货市场走弱，原材料价格下降，仓单减少 [16] - 基本面上澳大利亚项目重启，供应端产量上升，需求端下游刚需采购，库存端小幅去库，宏微观错配下多空摇摆，维持宽幅震荡 [16] 螺卷 - 周一钢材期货震荡上涨、夜盘回落，现货成交11万吨，钢坯和螺纹、热卷价格上涨，上海建筑钢材成交量同比降17.78%，预计4月初库存去化 [18] - 终端需求复苏，房地产投资降幅收窄，基建投资高位，制造业与出口强劲，因春节晚复工慢，预计4月初库存去化加速，上周产量与表需回升、库存增幅放缓，短线情绪干扰，预计震荡，关注需求兑现 [18] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡，现货成交69万吨，港口报价上涨，3月16 - 22日中国47港到港量、全球发运量、澳洲巴西发运量均环比增加 [19] - 供应端海外发运与到港增加，钢厂采购使日均疏港量回升、港口库存回落，需求端钢厂生产恢复、铁水上升、原料需求增加，预计矿价震荡偏强 [19] 双焦 - 周一双焦期货大幅上涨、夜盘回落，受特朗普谈判发言影响，现货价格上涨 [20] - 特朗普称与伊朗对话有协议要点、暂停打击，伊朗否认，特朗普表态被指降低油价和争取时间，上游煤矿正常生产、进口量高，焦化企业利润改善、生产加快，下游需求回暖，出货速度提升、库存下降，高炉铁水产量回升、补库意愿增强，受中东冲突情绪传导，波动放大，预计高位震荡 [20] 豆菜粕 - 周一豆粕、菜粕合约收跌，美豆合约涨，巴西大豆收割率近7成，国内油厂大豆库存降、豆粕库存增、未执行合同减，阿根廷产区降水低于常态 [21][22] - 中东消息使油价下跌，巴西大豆收割推进、3月出口增加，中国放宽检验标准，短期供应担忧缓解，关注中巴会谈，国内豆粕库存高位，预计短期震荡回落 [22] 棕榈油 - 周一棕榈油、豆油、菜油合约收涨，美豆油主连跌，马棕油休市，全国重点地区三大油脂库存减少 [23] - 宏观上美伊消息使油价下跌，关注局势进展，基本面上若油价高位印尼生柴需求或提振，关注B50政策，美国生柴政策预计推迟，国内棕榈油库存下滑，预计短期回落调整 [24] 主要期货市场收市数据 - 展示了SHFE、LME、COMEX等市场多个品种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [25] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种3月23日与3月20日的相关产业数据对比，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等 [27][30][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连涨48收于4612林吉特/吨涨幅1.05%，棕榈油05合约跌50收于9718元/吨跌幅0.51%，豆油05合约跌62收于8628元/吨跌幅0.71%，菜油05合约涨55收于9876元/吨涨幅0.56%，CBOT豆油主连跌1.9收于65.53美分/磅跌幅2.82%，ICE油菜籽活跃合约跌13收于726.1加元/吨跌幅1.76% [4][7] - 油脂板块上涨到关键阻力位进行震荡调整，冲突持续使原油供应趋紧，油价震荡偏强，提振美国和印尼生柴需求预期，支撑油脂市场；马来西亚棕榈油出口需求改善、产量环比减少，利于高库存去化和价格支撑 [4][7] - 宏观上中东冲突持续，供应担忧加剧，油价震荡走强，美联储降息预期大幅下降；基本面马棕油库存高位，3月出口需求改善利于去库，但4月后产地进入产量旺季，需关注库存变化；油价高位利于印尼等生柴需求提振，支撑价格；预计短期棕榈油震荡调整运行 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|3月20日|3月13日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT豆油主连|65.53|67.43|-1.9|-2.82%|美分/磅| |BMD马棕油主连|4612|4564|48|1.05%|林吉特/吨| |DCE棕榈油|9718|9768|-50|-0.51%|元/吨| |DCE豆油|8628|8690|-62|-0.71%|元/吨| |CZCE菜油|9876|9821|55|0.56%|元/吨| |豆棕价差：期货|-1090|-1078|-12|/|元/吨| |菜棕价差：期货|158|53|105|/|元/吨| |现货价:棕榈油(24度):广东广州|9750|9840|-90|-0.91%|元/吨| |现货价:一级豆油: 日照|8690|8810|-120|-1.36%|元/吨| |现货价:菜油(进口三级):江苏张家港|10430|10490|-60|-0.57%|元/吨| [5] 市场分析及展望 - 上周各油脂合约有涨有跌，油脂板块上涨到关键阻力位震荡调整，冲突使原油供应趋紧、油价偏强，提振生柴需求预期，支撑油脂市场；马来西亚棕榈油出口需求改善、产量环比减少，利于去库和价格支撑 [7] - 2026年3月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.96%，出油率环比上月同期减少0.44%，产量环比上月同期减少5.28%；3月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量较上月同期有不同程度增加 [8] - 截至2026年3月13日当周，全国重点地区三大油脂库存为200.94万吨，较上周增加2.99万吨，较去年同期减少7.19万吨；截至3月20日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为26340吨，前一周为48240吨，棕榈油周度日均成交为660吨，前一周为0吨；预计短期棕榈油震荡调整运行 [9] 行业要闻 - 印尼总统指示煤炭、毛棕榈油及其衍生品生产企业优先满足国内需求，保障国家能源和重要商品供应安全 [10] - 马来亚银行称若原油价格维持在每桶100美元以上，印尼可能加快B50实施，预测2026年马来西亚毛棕榈油平均价格为每吨4100令吉，若实施B50计划，棕榈油价格有上涨空间 [10] - 截至3月15日，欧盟2025/26大豆进口量为874万吨，去年为981万吨；油菜籽进口量为319万吨，去年为477万吨；棕榈油进口量为207万吨，与去年持平 [10] - 印尼2025年棕榈油出口量为3234万吨，较上年增长9.51%，2025年底库存为207万吨，较上年下降近20%，供应相对紧张 [11] 相关图表 报告展示了马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势、棕榈油现货价格走势、豆油现货价格走势、菜油现货价格走势、棕榈油现期差、豆油现期差、豆棕YP 05价差走势、菜棕OI - P 05价差走势、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油CNF价格走势、马来西亚棕榈油月度库存、马来西亚棕榈油月度出口量、印尼棕榈油月度产量、印尼棕榈油月度出口量、印尼棕榈油月度库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表 [12][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆5月合约跌63.25收于1160.5美分/蒲式耳，跌幅5.17%；豆粕05合约跌99收于3029元/吨，跌幅3.16%；华南豆粕现货涨20收于3400元/吨，涨幅0.59%；菜粕05合约跌168收于2423元/吨，跌幅6.48%；广西菜粕现货跌190收于2440元/吨，跌幅7.22% [4][7] - 美豆高位回落，主要因中美经贸磋商落地，新年度增加美豆采购预期基本落空，周一美豆期价跌停；中东局势持续，油价震荡偏强运行，给美豆等农产品市场带来支撑 [4][7] - 连粕回落调整，技术上周线级别遇到关键阻力位，国内大豆到港整体偏少，油厂逐步停机检修，供应趋紧，下游采购成交有所升温，现货相对坚挺；4月份大豆到港增多，上涨空间短期预计有限 [4][7] - 中东冲突持续，特朗普推迟访华，本年度美豆新增采购存疑，外盘高位回落，关注月底种植意向面积报告 [4][11] - 国内3月份大豆到港整体偏少，油厂逐步停机检修，压榨开机率预计下滑，现货基差较为坚挺；4月份大豆到港将增多，缓解短期供应压力，关注巴西代表团访华就检疫问题会谈，预计短期连粕震荡回落调整运行 [4][11] 各目录总结 市场数据 - CBOT大豆3月20日价格1160.50美分/蒲式耳，较3月13日跌63.25，跌幅5.17%；CNF进口价巴西3月20日为482.00美元/吨，较3月13日跌13.00，跌幅2.63%；美湾3月20日为512.00美元/吨，较3月13日跌24.00，跌幅4.48% [5] - 巴西大豆盘面榨利3月20日为106.74元/吨，较3月13日跌17.52；DCE豆粕3月20日为3029.00元/吨，较3月13日跌99.00，跌幅3.16%；CZCE菜粕3月20日为2423.00元/吨，较3月13日跌168.00，跌幅6.48% [5] - 豆菜粕价差3月20日为606.00元/吨，较3月13日涨69.00；华东豆粕现货3月20日为3330.00元/吨，较3月13日涨10.00，涨幅0.30%；华南豆粕现货3月20日为3400.00元/吨，较3月13日涨20.00，涨幅0.59%；华南现期差3月20日为371.00元/吨，较3月13日涨119.00 [5] 市场分析及展望 - 美豆高位回落，连粕回落调整，国内3月大豆到港少，油厂停机检修，供应趋紧，下游采购升温，现货坚挺，4月大豆到港增多，上涨空间有限 [7] - 截至2026年3月12日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增29.8万吨，前一周为45.7万吨；当前年度美豆累计销售量为3679万吨，销售进度为85.8%，去年同期为89.0%；中国当周对美豆净采购为8.0万吨，累计采购量为1098万吨，未装船量为312.7万吨 [8] - 截至2026年3月13日当周，美国大豆压榨毛利润为3.27美元/蒲式耳，前一周为2.94美元/蒲式耳；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为325.63美元/短吨，前一周为313.88美元/短吨；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为66.64美分/磅，前一周为64.61美分/磅；1号黄大豆平均价格为12.16美元/蒲式耳，前一周为11.98美元/蒲式耳 [8][9] - NOPA月度压榨报告显示，美国2月豆油库存为20.8亿磅，市场预期为19.3亿磅，1月为19亿磅，去年同期为15.03亿磅；美国2月大豆压榨量为2.08785亿蒲式耳，市场预期为2.0273亿蒲式耳，1月为2.21564亿蒲式耳，去年同期为1.7787亿蒲式耳 [9] - Conab机构发布，截至3月14日，巴西大豆收割率为59.2%，上周为50.6%，去年同期为69.8%，五年均值为58.4%；马托格罗索收割进度为96.4%，上周为89.2%，去年同期为96.6%；巴拉那州收割进度为60%，上周为46%，去年同期为72%；南马托格罗索收割进度为68%，上周为61%，去年同期为80%；巴西3月份大豆出口预计达1632万吨，而上周预计为1647万吨 [9] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告，截至2026年3月18日当周，作物正常及优良占比为78%，前一周为76%，去年同期为76%，预估2025/26年度大豆产量维持在4850万吨不变 [10] - 截至2026年3月13日当周，主要油厂大豆库存为548.61万吨，较上周减少24.06万吨，较去年同期增加231.81万吨；豆粕库存为62.73万吨，较上周减少13.32万吨，较去年同期减少5.57万吨；未执行合同为388.95万吨，较上周减少41.69万吨，较去年同期增加153.47万吨；全国港口大豆库存为548.9万吨，较上周减少30.5万吨，较去年同期增加218.77万吨 [10] - 截至3月20日当周，全国豆粕周度日均成交为19万吨，其中现货成交为14.78万吨，远期成交为4.23万吨，节前一周日均总成交为16.87万吨；豆粕周度日均提货量为16.89万吨，节前一周为17.71万吨；主要油厂压榨量为199.05万吨，节前一周为196.94万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.82天，前一周为8.64天 [11] 行业要闻 - 巴西咨询机构家园农商公司表示，截至3月13日，巴西2025/26年度大豆收获进度为57.43%，低于去年同期的66.03%，略低于五年同期平均进度57.88%，单产总体有增长 [12] - AgRural机构发布，截至3月12日，2025/26年度巴西大豆收获进度为61%，上周51%，去年同期70%，目前收割速度是2020/21年度以来最慢，重点转向晚播地区降雨影响 [12] - 马托格罗索州农业经济研究所机构发布，截至3月13日，该州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的96.4%，高于一周前的89.15%，高于历史同期平均水平90.64%，低于去年同期的97.33%，预测2025/26年度该州大豆产量为5050万吨，比上年创纪录产量降低0.74% [12] - 巴西农业部规定对每10批货物中的一批进行严格检查，抽取最多5公斤样品进行病虫害检查，此前部分大豆船货未通过卫生检查，可能导致对华出口延误 [13] - SECEX机构发布，2026年3月1至13日，巴西大豆出口量为650.7万吨，2025年3月全月为1465.8万吨 [13] - S&P Global Energy报告预计2026年美国农民将种植9520万英亩玉米和8500万英亩大豆 [13] - 巴西农业部长表示，中东冲突若不缓解，巴西恐面临化肥供应难题，批评化肥销售商推高尿素价格，农户可能转向廉价替代供应 [13] - 巴西植物油行业协会预计，巴西2026年大豆压榨量料达创纪录的6150万吨，高于之前预估的6100万吨；2025/26年度大豆产量将达到1.7785亿吨，之前预估为1.7712亿吨；2026年将出口1.115亿吨大豆，与之前预估持平 [14] - 国际谷物理事会最新月报显示，预计2026/27年度全球大豆产量将同比增加1600万吨至4.42亿吨，贸易量增加300万吨至1.9亿吨，消费量增加1200万吨至4.42亿吨；结转库存增加100万吨至7900万吨 [14] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）、豆粕M 5 - 9月间差、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [15][16][17][20][22][24][27][28][29][30][33][32][35][37][42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前中东局势主导全球金融市场，地缘局势紧张持续升级，预计短期贵金属将继续承压；但若美伊冲突持续拉长，会再次激发黄金的避险和抗通胀双重属性，贵金属长期趋势并未动摇，需密切关注美伊局势变化 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 - SHFE黄金收盘价1039.22元/克，跌93.78元，跌幅8.28%；沪金T+D收盘价1040.60元/克，跌90.65元，跌幅8.01%；COMEX黄金收盘价4492.00美元/盎司，跌531.10美元，跌幅10.57%；SHFE白银收盘价17625元/千克，跌4631元，跌幅20.81%；沪银T+D收盘价17780元/千克，跌3107元，跌幅14.88%；COMEX白银收盘价67.81美元/盎司，跌12.84美元，跌幅15.92%；GFEX铂金收盘价509.75元/克，跌31.85元，跌幅5.88%；铂金9995收盘价508.88元/克，跌32.47元，跌幅6.00%；NYMEX铂金收盘价1920.10美元/盎司，跌32.47美元，跌幅5.16%；GFEX钯金收盘价368.85元/克，跌32.47元，跌幅9.62%；NYMEX钯金收盘价1414.50美元/盎司，跌32.47美元，跌幅9.39% [6] 市场分析及展望 - 上周贵金属价格大幅下挫，原因一是美伊冲突导致能源价格飙升加剧通胀预期，特朗普对伊朗发出48小时通牒，市场流动性风险加大对贵金属形成压制；二是美联储3月议息会议释放偏鹰信号，最新通胀数据超预期反弹，降息预期后移 [5][8] - 美伊冲突持续超20天且升级，特朗普限伊朗48小时开放霍尔木兹海峡，威胁摧毁其发电厂，伊朗回应将打击三类目标；报道称五角大楼准备向伊朗部署地面部队，若伊朗长期封锁霍尔木兹海峡，将推升能源价格和通货膨胀 [5][8] - 美联储3月议息会议维持利率不变，上调通胀预期，预计今年年内还将降息一次；鲍威尔表示通胀改善前不降息；鲍曼预计今年三次降息；沃勒表示就业市场持续疲软可能在今年晚些时候呼吁降息 [9] - 欧洲央行多位官员发出鹰派信号，德国央行、爱尔兰央行行长表示4月可能加息，摩根大通等修正对欧央行政策路径预测，预期今年内加息2 - 3次 [9] 重要数据信息 - 美国2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9%，超出市场预期，通胀压力升温，受战争因素影响接下来可能加剧 [12] - 美国上周初请失业金人数下降8000至20.5万人，创年内新低，低于市场预期，表明美国劳动力市场有韧性 [12] - 欧元区、英国、日本央行维持利率不变，均表示警惕油价上涨对通胀的影响 [12] - 特朗普要求伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则打击并摧毁伊朗境内发电厂 [12] 相关数据图表 - 2026年3月20日，ETF黄金总持仓1056.99吨，较上周减14.57吨，较上月减21.76吨，较去年增126.48吨；ishare白银持仓15248.91吨，较上月减211.27吨，较去年增1525.00吨 [13] - 2026年3月17日，黄金期货非商业性净多头159869，较上周减3263；白银期货非商业性净多头21881，较上周减2697 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受美伊地缘政治危机升级影响，全球避险情绪升温，大宗商品市场流动性紧缩，碳酸锂主力合约减仓下行，现货端和成本端同步跟跌，周五主力合约反弹后尾盘再度走弱 [4] - 宏观上美伊地缘局势进入博弈阶段，市场对流动性危机过度反应将持续；基本面碳酸锂低库存+高排产格局核心矛盾未变，流动性危机缓解或地缘消息面真空时期市有望修复性反弹，但需警惕地缘消息短期扰动，锂市维持宽幅震荡预期，不宜盲目追涨杀跌 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 | 指标 | 2026/3/20 | 2026/3/13 | 变动量 | 变动幅度 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 进口锂原矿：1.3%-2.2% | 223 | 228 | -5.00 | -2.19% | 美元/吨 | | 进口锂精矿：5.5%-6% | 2175 | 2235 | -60.00 | -2.68% | 美元/吨 | | 国产锂精矿：5.5%-6% | 2445 | 2505 | -60.00 | -2.40% | 美元/吨 | | 即期汇率：美元兑人民币 | 6.901 | 6.903 | 0.00 | -0.02% | / | | 电池级碳酸锂现货价格 | 14.18 | 15.53 | -1.35 | -8.70% | 万元/吨 | | 碳酸锂主力合约价格 | 14.39 | 15.21 | -0.82 | -5.41% | 万元/吨 | | 磷酸铁锂价格 | 5.53 | 5.41 | 0.12 | 2.22% | 万元/吨 | | 钴酸锂价格 | 39.40 | 40.00 | -0.60 | -1.50% | 万元/吨 | | 三元材料价格：811 | 20.20 | 20.20 | 0.00 | 0.00% | 万元/吨 | | 三元材料价格：622 | 18.65 | 18.65 | 0.00 | 0.00% | 万元/吨 | [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割方面，截至2026年3月23日，广期所仓单规模合计34318手，主力合约持仓规模24.52万手 [7] - 供给端，截至3月23日碳酸锂周度产量24050吨，较上期+1.39%，国内有较多复产；锂辉石提锂四川地区2月产线检修3月中旬基本结束，多家主流锂盐厂3月15日前后恢复满负荷生产，江西地区宁德时代旗下项目复产进度受关注；盐湖提锂青海地区气温回升产量环比自然增长 [7] - 锂矿进口，合计约78.85万吨，环比+8.09%，从澳大利亚进口30.95万吨，环比 -27.18%，从津巴布韦进口约13.23万吨，环比+19.85%，进口自尼日利亚约8万吨，环比 -13.12%，南非端进口量达10.94万吨 [8] - 锂盐进口，2月碳酸锂进口量26426吨，环比 -1.61%，同比+114.36%，从智利进口约15354吨，环比 -4.32%，占比约58.10%，从阿根廷进口量10353吨，环比+19.11%，占比约39.18% [8] - 需求方面，下游正极材料，截至3月23日，三元材料周度产量约19480吨，开工率49.34%，较上期+0.57个百分点，库存12050吨，较上期+80吨；磷酸铁锂周度产量约11.45万吨，开工率89.55%，较上期+1个百分点，库存26975吨，较上期 -756吨；三元材料价格相对平稳，6系三元价格由18.17万元/吨上升至18.27万元/吨，8系价格由20.17万元/吨上升至20.57万元/吨，磷酸铁锂动力型价格由5.62万元/吨下跌至5.36万元/吨，储能型价格由5.43万元/吨下跌至5.17万元/吨；三元材料企业利润修复但需求恢复略不及预期，磷酸铁锂按已有订单平稳生产，头部企业开工良好；3月市场逐步回暖，动力电池短期受新能源乘用车零售下降影响但4月排产预期向好，国内外储能订单饱满，下游市场活跃度回暖，需求端短期刚需采购为主，利好需等待锂价连续下行后买盘介入 [9] - 新能源汽车方面，3月1 - 15日，全国乘用车新能源市场零售28.5万辆，同比去年3月同期下降28%，环比较上月同期增长36%，今年以来累计零售134.5万辆，同比下降26%，环比显示新能源车节后市场快速回暖；海外2026年2月美国新车销量118万辆，同比下滑3.8%；国内新能源车“价格战”结束，进入“成本驱动型涨价”阶段，行业将经历洗牌期，消费量预计缓步爬坡 [10] - 库存方面，截至3月23日，碳酸锂工厂库存20015吨，较上期去库225吨，交易所库存34318手，较上周减少2085手，行业整体库存水平降至9.9万吨以下，部分第三方口径降至9.89万吨左右，低库存或成价格反弹动力 [11] 本周展望 宏观上美伊地缘局势进入博弈阶段，市场对流动性危机过度反应将持续；基本面碳酸锂低库存+高排产格局核心矛盾未变，流动性危机缓解或地缘消息面真空时期市有望修复性反弹，但需警惕地缘消息短期扰动，锂市维持宽幅震荡预期，不宜盲目追涨杀跌 [12] 行业要闻 - Vulcan Energy的德国Lionheart锂项目已获生产许可证、实现全额融资并进入施工阶段，目标2028年启动生产，设计产能为每年约2.4万吨一水氢氧化锂，还将产生可再生能源副产品，实现“锂+可再生能源”协同开发 [13] - 富临精工子公司拟对内蒙古富临时代新材料有限公司增资10.04亿元，用于推进年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目建设 [13] - 西安蓝晓科技新材料股份有限公司与阿根廷HANACOLLA S.A.签订的《3000吨电池级碳酸锂提锂装置销售合同》正式终止，原因是项目整体规划变化，HANACOLLA需支付150万美元，放弃要求退还250万美元预付款 [13] 相关图表 报告包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿（6%）价格走势、碳酸锂产量合计等多幅图表 [15][16][18][22][24]

铁矿周报 2026 年 3 月 23 日 铁矿震荡偏强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 赵奕 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 从业资格号：F03153902 投资咨询号：Z0023788 敬请参阅最后一页免责声明 1/9 铁水产量转增 ⚫ 需求端：上周铁水产量转增，钢厂生产恢复常态，原 料需求增加。上周247家钢厂高炉开工率79.78%，环 比上周增加1.44个百分点，同比去年减少2.18个百 分点，日均铁水产量228.15万吨，环比上周增加6.95 万吨，同比去年减少8.11万吨。 ⚫ 供应端：上周海外发运增加，到港环比减少，港口疏 港较好，库存有所回落。上周全球铁矿石发运总量 3048.8万吨，环比增加1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面宏观面中东冲突风险提高通胀预期升温，美联储加息预期上升，流动性收紧，基本面莫桑比克减产60万吨产能，内蒙古和印尼新投产能放量，消费端开工率回升1%至62.9%，铝锭库存增4.5万吨至133.9万吨，铝棒库存减1.65万吨至36.95万吨，铝价高位回调，但供应端因素提供安全边际，中长期价格中枢仍有上修基础 [4][9] - 铸造铝方面上周开工率升0.7%至59.5%，因终端订单有限企业高开工意愿不高，消费刚需补库采购观望，成本端废铝受地缘和政策影响有抗跌性，宏观逻辑切换为流动性及衰退担忧，废铝支撑松动，供需谨慎，短时调整 [4][10] 各部分内容总结 交易数据 - LME铝3个月从3439元/吨降至3192元/吨，SHFE铝连三从25140美元/吨降至24085美元/吨，沪伦铝比值从7.3升至7.5等多项数据有变化 [6] 行情评述 - 宏观上中东能源设施遭袭风险升级，美联储维持利率不变上调通胀及经济增长预期，美国2月PPI环比上涨0.7%同比涨幅达3.4% [7] - 国内1 - 2月固定资产投资同比增1.8%，扣除房地产开发投资后增5.2%，房地产开发投资下降11.1%等 [8] - 电解铝消费端开工率增1%至62.9%，库存上铝锭增4.5万吨至133.9万吨，铝棒减1.65万吨至36.95万吨 [8] - 铸造铝周五SMM现货价24700元/吨较上周五跌500元/吨，江西保太ADC12现货价24100元/吨较上周五跌600元/吨等 [8] 行情展望 - 同核心观点中电解铝和铸造铝的展望内容 [4][9][10] 行业要闻 - 2026年1 - 2月国内废铝进口量约32.9万吨，同比增1.8%，主要进口来源国有泰国、英国等，泰国约占20.3% [11][12] - 2026年1 - 2月国内原铝累计进口总量约39.1万吨，同比增8.0%，1 - 2月累计净进口约36.7万吨，同比增5.0% [14] - 印度国家铝业130kWp屋顶太阳能项目投产，冶炼厂960个电解槽全产能运行，年规模约46万吨，计划新增50 - 60万吨产能项目处于可行性研究及环评阶段，受限于电厂建设进度 [14] - South 32修订后的2026年二季度日本MJP到岸价升水报盘为353美元/吨 [14] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水等多种铝相关数据的图表 [13][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力宽幅震荡，宏观上美联储表态转鹰、美伊局势发酵，降息预期回落且加剧经济下行担忧，市场情绪谨慎压制风险资产走势；基本面方面，白银价格下跌使炼厂原料采购放缓，海外运输风险致进口矿到港减少，内外铅矿加工费弱稳，废旧电瓶报价因铅价回落和再生铅炼厂压价小幅下行但受回收商成本限制；冶炼端电解铅供应稳中有增，再生铅炼厂亏损大、生产积极性不佳；需求端终端消费改善有限，电池出口受高关税影响，企业开工分化，采购以长单和散单刚需为主；整体来看，中东局势发酵和经济下行担忧使市场风险偏好差，有色板块承压，基本面改善有限，再生铅炼厂亏损带动供应收紧预期，铅矿及废旧电瓶价格提供成本支撑，但电池消费不佳和粗铅流入使铅锭库存高位，抑制铅价反弹空间，短期宏微观支撑有限，预计铅价维持低位区间波动 [4][7][8] 各目录总结 交易数据 - SHFE铅3月13日价格16555元/吨，3月20日降至16290元/吨，周度跌幅265元/吨；LME铅3月13日价格1903美元/吨，3月20日降至1889美元/吨，周度跌幅14美元/吨；沪伦比值从8.70降至8.62；上期所库存从76049吨减至66110吨，减少9939吨；LME库存从284500吨减至284100吨，减少400吨；社会库存从7.65万吨增至7.76万吨，增加0.11万吨；现货升水维持-190元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2605合约期价低位企稳后宽幅震荡，下游电池企业逢低采买改善，但宏观情绪谨慎、基本面弱势限制铅价反弹，最终收至16290元/吨，周度跌幅1.9%，周五夜间横盘震荡；伦铅受流动性收紧及经济下行担忧跌破1900美元/吨，最终收至1889美元/吨，跌幅0.74%；现货市场上，江浙地区江铜铅报16315 - 16345元/吨，对沪铅2604合约贴水20 - 0元/吨，电解铅炼厂厂提货源南北差异扩大，再生铅炼厂亏损扩大、低价惜售，下游企业观望情绪浓，散单市场成交有地域性差异 [6] 行业要闻 - 2026年3月20日国产铅精矿加工费为250元/金属吨，环比持平；进口加工费为 - 135美元/干吨，环比增加10美元/干吨；2026年1 - 2月铅精矿累计进口量为25.22万吨，累计同比增加13.8%，银精矿累计进口量为32.86万吨，累计同比减少1.27%；1 - 2月精铅及铅材累计进口量为81234吨，累计同比增加270%，累计出口量为7798吨，累计同比减少33.27%；1 - 2月启动型铅酸蓄电池累计出口量为1137.72万只，累计同比增加3.98%，其它铅蓄电池累计出口量为2269.06万只，累计同比减少5.1% [9] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、企业开工率、再生铅企业利润、铅矿周度加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进出口盈亏等图表，展示了铅行业相关数据的变化情况 [11][12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价破位下跌，宏观面美国 2 月 PPI 超预期回升，美联储表态偏鹰，美元强势，美伊战争风险增大，市场情绪承压；国内 1 - 2 月经济数据较好，货币端宽松预期 [3][10] - 基本面 LME 交仓使库存增加，去库逻辑支撑减弱，欧洲炼厂未减停产，供应端支撑弱化；国内原料紧而不缺，炼厂生产稳定；需求端镀锌、合金、氧化锌企业开工有不同表现，锌价下跌增加下游点价，库存现拐点 [3][10] - 当前宏观主导锌价走势，中东局势发酵，通胀预期抑制降息预期且增加经济下行压力，市场风险偏好收缩；基本面支撑弱，海外炼厂供应无实质扰动，LME 库存回升，国内供增需弱，库存绝对水平高；预计锌价承压弱势运行 [3][11] 各目录总结 交易数据 - SHFE 锌 3 月 13 日价格 24140 元/吨，3 月 20 日 22935 元/吨，跌 1205 元/吨；LME 锌 3 月 13 日 3293.5 美元/吨，3 月 20 日 3056 美元/吨，跌 237.5 美元/吨 [4] - 沪伦比值从 7.33 升至 7.50；上期所库存从 87025 吨增至 126052 吨；LME 库存从 97900 吨增至 117675 吨；社会库存从 26.34 万吨降至 26.61 万吨；现货升水从 - 120 元/吨升至 - 90 元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪锌主力 ZN2605 合约期价破位下跌，因美联储鹰派信号、中东局势恶化、LME 交仓等因素，周五市场情绪修复，锌价企稳弱反弹，最终收至 22935 元/吨，周度跌幅 5.17%，周五夜间弱势震荡 [5] - 伦锌在美元走强及交仓压制下，跌破 3200 美元/吨，最终收至 3056 美元/吨，周度跌幅 7.21% [5] - 现货市场盘面价格回落，下游逢低点价增多，贸易商上调报价，现货贴水收窄，成交略有改善；截止 3 月 20 日，LME 锌锭库存 117675 吨，周增 19775 吨，上期所库存 152266 吨，增 4918 吨，3 月 19 日社会库存 26.61 万吨，较周一减 0.97 万吨，较上周四减 0.27 万吨 [6] 宏观重要消息 - 美国 2 月 PPI 同比增长 3.40%，超预期；美联储维持联邦基金利率目标区间 3.50% - 3.75% 不变，点阵图显示 2026 - 2027 年仅各降息 1 次，鲍威尔否认美国经济滞胀 [7][8] - 欧洲央行及日本、英国、瑞士、瑞典央行均维持利率不变 [8] - 地缘局势上，特朗普不满北约，中东能源设施遭袭风险升级，伊朗与美以冲突，周五以色列和美国财长表态使市场情绪修复，周六特朗普威胁伊朗，伊朗称击中美军战机，英国核动力潜艇抵达阿拉伯海 [8][9] - 国内 1 - 2 月工业增加值同比 6.3%，社零同比 2.8%，固投同比 1.8%，地产投资同比 - 11.1%，广义基建投资同比 9.8%，狭义基建投资同比 11.4%，制造业投资同比 3.1% [9] 行业要闻 - 2026 年 3 月 20 日国产锌精矿加工费 1550 元/金属吨，环比持平；进口矿加工费 5.23 美元/干吨，环比减 6.02 美元/干吨 [12] - 贵州都匀大亮锌矿 10 万吨工程投产 [12] - 2026 年 1 - 2 月锌精矿累计进口量 100.88 万吨，同比增 17.54%；精炼锌累计进口量 28631 吨，同比减 61%；精炼锌累计出口量 5885 吨，同比增 12.78%；1 - 2 月镀锌板累计出口量 209.42 万吨，同比减 0.14%；压铸锌合金累计出口量 689.33 吨，同比增 0.9% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价大幅回落，主因美国威胁伊朗、美联储释放鹰派信号、欧央行管委称不排除6月加息，全球央行收紧预期及地缘政治风险升级打压风险类资产，除油气外大宗商品承压下行；基本面矿难扰动未平息，国内精铜产量平稳，社会库存去化放缓，内贸现货贴水收窄，近月盘面C结构转向平水 [2][8] - 全球央行宽松预期收紧甚至可能加息打压风险偏好，美伊冲突未缓和，地缘政治风险升温，除油气外大宗商品承压；精矿供应趋紧，现货TC创新低，全球库存高位震荡，国内社库去化放缓，终端消费弱复苏，预计铜价短期探底企稳，关注美伊局势 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜3月20日价格11834.50美元/吨，较3月13日跌901.00美元，跌幅7.07%；COMEX铜3月20日价格530.2美分/磅，较3月13日跌37.3美分，跌幅6.57%；SHFE铜3月20日价格94740.00元/吨，较3月13日跌5570.00元，跌幅5.55%；国际铜3月20日价格82470.00元/吨，较3月13日跌6270.00元，跌幅7.07%；沪伦比值3月20日为8.01，较3月13日涨0.13；LME现货升贴水3月20日为 -91.00美元/吨，较3月13日涨11.70美元，跌幅11.39%；上海现货升贴水3月20日为 -45元/吨，较3月13日跌130元 [4] - 截至3月20日，LME库存342350吨，较3月13日增30525吨，涨幅9.79%；COMEX库存588704短吨，较3月13日减2941短吨，跌幅0.50%；SHFE库存411103吨，较3月13日减22337吨，跌幅5.15%；上海保税区库存78100吨，较3月13日减11900吨，跌幅13.22%；总库存1420257吨，较3月13日减6653吨，跌幅0.47% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价回落主因美国威胁伊朗、全球央行收紧预期及地缘政治风险升级；基本面矿难扰动未平息，国内精铜产量平稳，社会库存去化放缓，内贸现货贴水收窄，近月盘面C结构转向平水 [2][8] - 库存方面，截至3月20日，全球库存142万吨继续上行，LME铜库存增3万吨，注销仓单比例升至13%，上期所库存减2.2万吨，去库放缓，上海保税区库存减1.2万吨，洋山铜仓单溢价降至48美金，美铜库存高位运行，国内社库高位回落，沪伦比值走扩 [8] - 宏观方面，3月美联储按兵不动，点阵图预测2026年降息25个基点，美国2月PPI同比增3.4%，通胀预期反弹下联储年内降息空间或仅剩1次；美伊冲突持续发酵；欧央行称将确保通胀受控；国内LPR利率连续十个月不变 [9] - 供需方面，全球铜矿新增项目有限，精矿供应增速低，三大中断矿山未复产，巴拿马铜矿上半年重启存疑；国内精铜产量难增长，海外产能扩张慢；需求端，2月铜缆线企业开工率不足6成，房地产订单下滑，白色家电3 - 4月排产量下滑，新能源汽车产销淡季降温，AI数据中心建设加快，终端消费稳中有升，国内库存去化放缓，近月盘面C结构转向平水 [10] 行业要闻 - KoBold Metals启动赞比亚Mingomba铜矿项目开发，目标2030年代初期投产，预计投资23 - 25亿美元，年产铜30万吨 [11] - 自由港麦克莫兰启动智利El Abra铜矿75亿美元扩建项目环境许可申请，若获批2033年投产，扩建后年铜产量增30万吨以上，增幅约330%，行业位次从第17位跃升至第3位 [11] - 力拓集团获美国亚利桑那州Resolution铜矿项目用地控制权，将投入5亿美元钻探勘探，该项目已投入超20亿美元未产出铜 [12] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个图表，展示铜市场多方面数据变化 [14][15][17]