互联网行业专题:美股科技巨头26Q2财报总结 - 全球科技巨头CSP云服务业务收入端延续加速增长态势，行业整体营收扩张势头强劲[7] - 谷歌云收入248亿美元，同比+82%，OPM达到35.6%，在手订单RPO达5140亿美元（+376%），TPU收入预计2027年放量[7] - 亚马逊云收入422亿美元，同比+37%，创18个季度最快增速，OPM升至39.4%，在手订单RPO达4960亿美元（同比+154%），服务器和网络设备回本周期不到3年[7] - 微软云智能云收入393亿美元，同比+32%，其中Azure同比+43%，指引下季度Azure+45%、FY27持续加速，OPM 36%，在手订单RPO达6780亿美元，同比+84%，加权平均履约周期2.3年，30%合约12个月内确认收入[7] - 现金流层面，除微软保持正向现金流外，META接近0，其余主流科技巨头现金流已转负，行业整体现金回流能力有所弱化[8] - 短期需观察开源模型对闭源SOTA模型的收入结构影响，Anthropic和OpenAI贡献三家CSP云收入约10-15%[8] - 年内科技巨头资本开支基本维持高企节奏，无大规模收缩或增加，或制约上游产业链涨价空间[8] - 亚马逊上调全年资本开支预期，从2000亿上调至2200亿[8] - 微软下开支预期从1900亿调整为1750亿，但实际资本支出规模未变动，受会计核算规则影响[8] - 谷歌上调资本开支区间，由1800-1900亿提升至1950-2050亿，2027年资本开支将大幅增长[8] - Meta资本开支区间由1250-1450亿调整为1300-1450亿，整体开支规模基本持平[8] - 巨头传统主业的AI投资回报逐步减弱，内生盈利增量难以持续匹配资本投入规模，未来数年头部厂商年度资本开支仍有望维持约30%增速[9] - Meta广告展示量环比增长速度持续放缓，传统广告主业增长动能减弱[9] - 谷歌本季度广告增长主要由广告展示量驱动，广告价格CPC已降速至3%增长[9] - M365 Copilot仍处在个位数付费渗透率，利润贡献更低[9] - 预计2027年AI链条持续承压，AI赛道整体投资回报预期有所下修，上行收益空间收窄[9] - 行业将面临双重压力：巨头资本开支基数走高消耗现金流并占用债券市场容量，头部模型巨头营收突破千亿美元级别后增长难度提升[9] - 当前互联网行业已重新进入布局期，板块经历深度调整后，部分盈利仍处于增长的个股扣除账上现金后PE已低于10x[10] - 重点推荐美团、网易云音乐、阿里巴巴和腾讯控股[10] 化工行业月报:氟化工行业2026年7月月度观察 - 截至7月末，上证综指报3832点，较6月末下跌6.40%；沪深300指数报4589点，较6月末下跌7.86%；申万化工指数报4113，较6月末下跌13.70%；氟化工指数报1925点，较6月末下跌16.62%[11] - 7月氟化工行业指数跑输申万化工指数2.92pct，跑输沪深300指数8.76pct，跑输上证综指10.21pct[11] - 截至2026年7月31日，国信化工氟化工价格指数报1415.9点，较6月底+0.76%；国信化工制冷剂价格指数报2155.3点，较6月底+0.29%[11] - 7月PVDF、PTFE呈现不同程度下调，R22、R134a、R32等部分制冷剂及萤石均有不同程度上涨[11] - 截至2026年8月3日，R22报价维持2.4-2.5万元/吨，R32报价提升至6.45-6.55万元/吨[12] - 6月底国内制冷剂企业对空调企业报价R32现汇6.51元/吨，承兑6.56元/吨，较二季度环比上涨2900元/吨[12] - R410a/R404/R507维持6.0/5.35/5.35万元，其中R410a三季度长协报盘现汇6.0万元/吨，承兑6.05万元/吨[12] - R134a报价维持6.4-6.5万元/吨[12] - 英美调整三代制冷剂淘汰节奏，英国推迟“更严格”HFCs淘汰计划，美国延长氢氟碳化物制冷剂合规使用期限[13] - 三代制冷剂在发达国家实际使用寿命与维修替换周期拉长，短中期需求下滑斜率放缓[13] - 中国作为全球主要制冷剂供应方，在出口、补库与议价上的确定性提升[13] - 欧洲高温天气带动空调细分需求提升[14] - 2026年1-2月受春节影响排产分化，3-4月家用空调内销排产体现较强韧性，5月下调排产计划，6月终端销售较预期改善，7月排产小幅提升，8月部分企业开启检修及休假，排产规模小幅下滑[14] - 2026年1-6月我国空调累计出口3914万台，同比-4.7%[15] - 出口市场自2025年5月起出现下滑趋势，连续8个月同比下滑[15] - 欧洲市场高温天气激活细分需求，带动移动空调逆势爆发[15] - 8月出口排产降幅收窄，拉美、北美、中东订单逐渐出现复苏迹象[15] - 2026年8月内销排产587万台，同比-24.1%；出口排产486万台，同比-8.1%[15] - 关注含氟电子材料在本轮AI催化下的需求快速增长[15] - PTFE：英伟达启动Rubin Ultra的M10 CCL材料测试，PTFE介电常数低至2.0-2.1，介电损耗低至10-4-10-5量级，成为M10体系备选树脂方案之一[16] - PFA：高纯PFA长期被海外垄断，巨化股份旗下巨圣氟化学超纯PFA首批合格产品完成首单发货，邵武永和高纯PFA项目于2025年10月进入试生产阶段[16] - 电子级氢氟酸：中东战争影响氢氟酸原料硫磺供应紧缺，台积电、三星、SK海力士抢购电子级氢氟酸，部分供货商已调涨售价，涨幅约二至三成[17] - 含氟特气：韩国三星电子、SK海力士进入新一轮大额资本开支，利好上游电子材料需求增长[17] - 算力芯片、HBM、3D NAND先进节点使单位晶圆耗气量上升，电子气体需求形成晶圆扩产乘数效应[17] - 含氟冷却液：AI技术发展使服务器功率密度大幅提升，液冷技术可有效降低数据中心PUE，带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长[18] - 甘肃巨化硅氟项目试生产通过评审，永和股份2026年上半年实现归母净利5.13亿元，同比增长89.01%，三美股份布局湿电子化学品，巨化股份高纯PFA量产[18] - 2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高[19] - 三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡[19] - 看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度延续，价格长期仍有较大上行空间[19] - 看好泛半导体领域对含氟电子材料需求的提升，建议关注电子级PTFE、超纯PFA、电子级氢氟酸、含氟电子特气、氟化液等产品[19] - 建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技等公司[19] COHERENT(COHR.N)海外公司财报点评 - Coherent是一家研发并生产工程材料、光电组件和激光系统的科技企业[20] - 核心业务包括光通信网络、化合物半导体和激光技术[20] - 光通信网络：制造用于数据中心和电信基础设施的光收发模块及光学元器件，是全球高速光模块市场主要供应商之一[20] - 化合物半导体：生产碳化硅等半导体材料和器件，应用于电动汽车功率控制及射频通信领域[20] - 激光技术：提供工业级和科研级激光器，用于微电子制造、精密加工及生命科学研究[20] - 全面布局光模块产品，速率覆盖8-800G，在1.6T、3.2T以及6.4T超高速率光模块有领先技术积累[21] - 已推出400G EML激光器样品，基于该样品的3.2T光模块有望今年产出样品[21] - 800G、1.6T光模块及OCS系统需求强劲，1.6T光模块出货量有望在未来几个季度显著爬坡，第二季度book-to-bill超过400%[21] - 在美国德州Sherman和瑞典Jarfalla工厂建设了6英寸产能磷化铟产线，产能是三英寸产线的4倍，成本不到其1/2，良率持续高于3英寸产线[22] - 激光器自供磷化铟的占比超过50%，随着6英寸产能爬坡，这一比例有望持续提升[22] - 预计2026/2027/2028年公司实现归母净利润分别为11.50/19.72/31.00亿美元，对应当前P/E为44.7/26.1/16.6倍[23] - 给予2027年35-36倍P/E，对应估值区间为690.2-709.9亿美元市值，首次覆盖，给予“优于大市”评级[23] 健盛集团(603558.SH)财报点评 - 2026上半年收入同比+3.40%至12.11亿元，归母净利润同比+23.23%至1.75亿元，扣非归母净利润同比+18.55%至1.62亿元[23] - 毛利率同比提升2.29个百分点至30.46%，受益于产品结构变化、订单爬坡带来的规模效益及产效提升[23] - 销售/管理费用率分别同比-0.14/-0.92个百分点至3.10%/7.95%，财务费用率受汇兑损益影响同比+2.06个百分点至1.77%[23] - 归母净利率增加2.32个百分点至14.43%[23] - 经营活动现金流净额同比-54.94%至1.14亿元，主因加大原材料采购及产品备货[23] - 存货周转天数同比增加2天至151天，应收账款/应付账款周转天数分别同比+4/+5天至88/40天[23] - 2026年半年度拟分红0.30元/股，分红总额0.97亿元，分红率达55.64%[23] - 公司累计回购股份1.17亿股，累计使用资金11.7亿元[23] - 第二季度收入同比+4.0%至6.35亿元，归母净利润同比+2.1%至0.83亿元，扣非归母净利润同比+9.2%至0.82亿元[24] - 第二季度毛利率同比+2.2/环比+2.4个百分点至31.6%[24] - 棉袜业务上半年销量小幅增长，单价先低后高、整体持平，收入实现稳健增长，盈利能力显著提升[24] - 无缝服饰上半年收入同比微增，出货量增长双位数，但单价受客户及产品结构调整有所下行，整体表现不及年初预期[24] - 2026年下半年将有规模较大的美国新客户开始批量下单，TEFRON订单相对稳定，迪卡侬订单稳步增长[24] - 预计2026-2028年净利润为3.7/4.0/4.3亿元，以2025年扣非净利润为基数，同比增长11.6%/6.3%/9.2%[25] - 维持13.1-14.2元目标价，对应2026年12-13x PE，维持“优于大市”评级[25]