证券研究报告 | 2026年05月07日 智翔金泰-U（688443.SH） 优于大市 2025 全年营收同比大幅增长，公布限制性股票激励计划草案 对外授权及产品商业化驱动营收大幅增长。2025 全年，公司实现营收 2.31 亿元，较上年同期大幅增长，其中授权许可收入 1.33 亿元，产品销售收入 9819 万元，主要系公司在报告期内确认 GR1803 注射液授权许可及商业化 协议的合同履约义务所对应的授权许可收入，以及公司首款商业化产品赛立 奇单抗注射液（商品名：金立希）销售收入较上年同期稳步增长；实现归母 净利润-5.36 亿元，亏损较上年同期收窄，主要系公司营业收入较上年同期 稳步增长，以及公司 2022 年股权激励计划实施完毕，报告期内无股份支付 费用等综合因素影响。 保持高水平研发投入，在研管线有序推进。2025 全年，公司研发投入达到 4.73 亿元，保持较高投入水平，多个在研项目取得积极进展：1）唯康度塔 单抗（GR2001）：处于上市审评阶段；2）泰利奇拜单抗注射液（GR1802）： 中/重度特应性皮炎、成人季节性过敏性鼻炎适应症处于上市申请审评阶段， 慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性自发性荨麻疹、青 ...

证券研究报告 | 2026年05月06日 2026年05月07日 传媒互联网周报 优于大市 国产 Agent 和多模态模型持续突破，五一档票房超过 7 亿 行业下跌 0.56%，跑输沪深 300，跑输创业板指。本周（4.27-4.30）传媒行 业下跌 0.56%，跑输沪深 300（+0.80%），跑输创业板指（+0.26%）。其中 涨幅靠前的分别为粤传媒、迅游科技、三维通信、三人行等，跌幅靠前的分 别为欢瑞世纪、完美世界、华谊兄弟、横店影视等。横向比较来看，本周传 媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 24 位。 国产 Agent 持续更新、DeepSeek 灰测"识图模式"落地多模态能力。1）快 手推出 KroWork 桌面 AI 助手，允许用户通过自然语言指令完成文件处理、 浏览器自动化及应用生成等；2）DeepSeek 灰测"识图模式"提升多模态能 力，实测数据显示，DeepSeek 在基础视觉理解与画面描述方面表现优异，其 对图片中文字信息的提取与场景判断亦达到了行业主流水准；3）腾讯开源 Hy-MT 翻译模型，支持，中、英、德、法、日、藏、蒙在内的 33 种语言及 5 种方言，涵盖 1056 个翻译方向， ...

证券研究报告 | 2026年05月07日 智翔金泰-U（688443.SH） 优于大市 2025 全年营收同比大幅增长，公布限制性股票激励计划草案 对外授权及产品商业化驱动营收大幅增长。2025 全年，公司实现营收 2.31 亿元，较上年同期大幅增长，其中授权许可收入 1.33 亿元，产品销售收入 9819 万元，主要系公司在报告期内确认 GR1803 注射液授权许可及商业化 协议的合同履约义务所对应的授权许可收入，以及公司首款商业化产品赛立 奇单抗注射液（商品名：金立希）销售收入较上年同期稳步增长；实现归母 净利润-5.36 亿元，亏损较上年同期收窄，主要系公司营业收入较上年同期 稳步增长，以及公司 2022 年股权激励计划实施完毕，报告期内无股份支付 费用等综合因素影响。 保持高水平研发投入，在研管线有序推进。2025 全年，公司研发投入达到 4.73 亿元，保持较高投入水平，多个在研项目取得积极进展：1）唯康度塔 单抗（GR2001）：处于上市审评阶段；2）泰利奇拜单抗注射液（GR1802）： 中/重度特应性皮炎、成人季节性过敏性鼻炎适应症处于上市申请审评阶段， 慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性自发性荨麻疹、青 ...

证券研究报告 | 2026年05月07日 爱柯迪（600933.SH） 优于大市 2025 年净利润同比增长 25%，机器人、光模块业务布局加速 核心业务毛利率同比提升 3.08pct。2025 公司实现毛利率 29.77%，同比 +2.12pct，核心业务毛利率同比+3pct；归母净利率 15.80%，同比 +1.87pct。单季度，25Q4 毛利率 28.13%，同比+4.41pct；归母净利率 13%，同比+1.9pct。26Q1 公司实现毛利率 27.36%，同比-1.4pct；归母 净利率 11.39%，同比-4.0pct；核心或为汇兑损失下公司财务费用增加； 26Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率 0.78%/6.19%/5.10%/2.60%，同 比+0.12/+0.19/+0.00/+2.96pct。 新业务布局加速，机器人多个项目进入小批量订单交付；切入光模块赛道。 依托成熟的精密压铸技术，公司强势切入机器人核心结构件领域。目前，多 个项目已完成开发验证并实现小批量订单交付；同时锌合金业务已经成功进 入光模块领域，目前订单集中在 0SFP/QSFP/400G&800G，未来成长空间广阔。 ...

证券研究报告 | 2026年05月07日 区域经济研究报告 成都区域经济发展研究：增长韧性、产业重构与城市功能重塑 成都是全国第一梯队中的高增速内需型城市，经济增长呈现"消费托底、产 业增量、服务承载"的复合特征。2025 年成都地区生产总值达到 24763.6 亿元，在 GDP 两万亿元以上城市中处于中段水平，但 5.8%的增速在第一梯队 城市中表现领先；2026 年一季度 GDP 同比增长 5.7%，延续中高速增长态势。 成都经济的稳定性主要来自较大人口规模、消费市场和服务业体系，但未来 增长上限将更多取决于产业升级和生产性服务能力提升。 从需求结构看，成都不是典型外向型城市，也不是传统投资驱动型城市，而 是以内需为基础、以产业投资提供边际增量、以开放平台验证制造能力的复 合型城市。 消费仍是经济稳定基本盘，但 2026 年一季度社零增速低于 GDP 增速，说明消费短期拉动有所放缓；投资正在由房地产和传统基建扩张转向 工业、高技术制造和产业项目；外贸规模较大，但更多体现高新综保区、电 子信息出口和开放平台能力，而非经济增长的第一拉动力。 财政方面，成都一般公共预算基础较稳，但政府性基金预算承压，财政功能 ...

证券研究报告 | 2026年05月05日 2026年05月06日 2026年05月07日 投资建议：考虑存储价格上涨超预期，结合 1Q26 业绩情况，上调公司营收 与毛利率，预计 26-28 年归母净利润为 111/113/115 亿元（前值 26-27 年 8.97/11.16 亿元），对应 PE 分别为 15.2/14.9/14.7 倍，我们看好公司中长 期全球业务布局与企业级产品带来的产品结构升级，维持"优于大市"评级。 风险提示：存储行业需求不及预期，新产品放量不及预期等。 | 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 17,464 | 22,766 | 40,455 | 48,461 | 55,012 | | (+/-%) | 72.5% | 30.4% | 77.7% | 19.8% | 13.5% | | 净利润(百万元) | 499 | 1423 | 11097 | 11311 | 11458 | | (+/-%) | 160.2% ...

证券研究报告 | 2026年05月07日 新产业（300832.SZ） 优于大市 利润增速逐季改善趋势已现，海外业务进入深度经营的新阶段 2025 年收入略增 1%，利润增速逐季改善趋势已现。2025 年公司实现营收 45.77 亿（+0.91%），归母净利润 16.20 亿（-11.39%），扣非归母净利 15.64 亿（-9.12%）。其中第四季度实现营收 11.49 亿（+2.50%），归母净利润 4.15 亿（-6.61%）。受体外诊断试剂省际联盟采购落地后价格下降、 DRG/DIP（按 病种付费）政策深入推进及检验项目"套餐解绑"和跨机构检验结果互认等 多重政策影响，公司国内业务收入出现波动。2026 年第一季度公司实现营收 11.29 亿（+0.34%），归母净利润 4.42 亿（+1.02%），利润增速的逐季改善 趋势明显，若剔除汇率变动造成的影响，公司利润总额同比增长 13.16%。 国内竞争态势严峻，海外进入深度经营的新阶段。2025 年国内收入 25.64 亿（-9.82%），其中试剂收入同比下降 13.77%，仪器收入同比增长 6.88%。 2025 年国内市场完成化学发光免疫分析仪装机 ...

证券研究报告 | 2026年05月07日 医药生物周报（26 年第 19 周） 优于大市 T1DM 非胰岛素疗法梳理 本周医药板块表现弱于整体市场，生物制品降幅居前。本周全部 A 股上 涨 0.69%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 0.80%，中小板指上涨 2.23%，创业板指上涨 0.26%，生物医药板块整体上涨 0.27%，生物医 药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 0.34%，生物 制品下跌 1.02%，医疗服务上涨 3.72%，医疗器械下跌 0.69%，医药商 业下跌 0.84%，中药上涨 0.30%。医药生物市盈率（TTM）34.88x，处 于近 5 年历史估值的 76.82%分位数。 T1DM 非胰岛素疗法梳理。T1DM（Type 1 Diabetes，1 型糖尿病）特指 因胰岛β细胞破坏（大部分为自身免疫系统破坏）而导致胰岛素绝对缺 乏，具有酮症倾向的糖尿病，患者终身依赖外源性胰岛素维持生命。根 据 US CDC 数据，美国有~210 万确诊 T1DM 患者（stage 3），其中 20 岁及以上成人~180 万人，儿童及青少年~30 万人。对于确诊的 T1DM 患者，指 ...

证券研究报告 | 2026年05月07日 北交所 2026 年 04 月月报 优于大市 北证 50 企稳修复，网下询价重启与基金扩容注入新动能 本月北交所上市公司总量稳步攀升，单月新增 8 家延续扩容节奏。本月北交 所新增上市公司 8 家，为海昌智能（920156.BJ）、鸿仕达（920125.BJ）、 中科仪（920186.BJ）、瑞尔竞达（920191.BJ）、恒道科技（920177.BJ）、 创达新材（920012.BJ）、赛英电子（920181.BJ）、晨光电机（920011.BJ）， 无退市公司，合计新增上市公司 8 家。截止 4 月 30 日，北交所上市公 司合计 311 家，总市值为 8782.23 亿元，流通市值为 5249.91 亿元，环 比分别增长 9.9%和 8.9%。 流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度较 3 月有所 下降，单月成交数量和成交金额为 150.16 亿股和 3446.74 亿元，成交 量环比下降 15.5%，成交金额环比下降 11.6%。 两融方面，北交所 4 月 两融余额比上月略有下降，日均值 82.90 亿元，环比变化-0.54%。 估值方面，截至 ...

证券研究报告 | 2026年05月07日 北交所 2026 年 04 月月报 优于大市 北证 50 企稳修复，网下询价重启与基金扩容注入新动能 本月北交所上市公司总量稳步攀升，单月新增 8 家延续扩容节奏。本月北交 所新增上市公司 8 家，为海昌智能（920156.BJ）、鸿仕达（920125.BJ）、 中科仪（920186.BJ）、瑞尔竞达（920191.BJ）、恒道科技（920177.BJ）、 创达新材（920012.BJ）、赛英电子（920181.BJ）、晨光电机（920011.BJ）， 无退市公司，合计新增上市公司 8 家。截止 4 月 30 日，北交所上市公 司合计 311 家，总市值为 8782.23 亿元，流通市值为 5249.91 亿元，环 比分别增长 9.9%和 8.9%。 流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度较 3 月有所 下降，单月成交数量和成交金额为 150.16 亿股和 3446.74 亿元，成交 量环比下降 15.5%，成交金额环比下降 11.6%。 两融方面，北交所 4 月 两融余额比上月略有下降，日均值 82.90 亿元，环比变化-0.54%。 估值方面，截至 ...