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电子行业周报:WSTS调高全球半导体销额预期,二季度存储产业链持续回暖-20250611
国信证券· 2025-06-11 23:41
证券研究报告 | 2025年06月11日 电子行业周报 优于大市 WSTS 调高全球半导体销额预期,二季度存储产业链持续回暖 AI 算力带动科技情绪回暖,关注 ASIC、存储及端侧创新。过去一周上证上 涨1.13%,电子上涨3.60%,子行业中元件上涨7.46%,电子化学品上涨1.53%。 同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨 2.25%、5.88%、2.09%。尽 管1Q25受益于国补及AI端侧创新、2Q25受益于关税缓冲期内的抢出口需求, 电子板块业绩强劲增长;但在中美关税博弈、宏观需求承压的背景下,投资 者对于 3Q25 业绩持续性及 AI 应用落地的速度预期仍普遍谨慎;过去一周在 北美算力强势上涨的带动下,相关映射链条成为主要情绪拉动点,伴随新消 费板块回落,行业关注度明显提升。考虑到近期科技板块催化集中:苹果 WWDC、华为新品发布、字节火山引擎大会等,均有望成为强化 AI 端侧创新 预期的重要催化剂。我们坚定看好 2025 年电子板块在"宏观政策周期、产 业库存周期、AI 创新周期"共振下的"估值扩张"行情,当前时点重点关注 ASIC、存储及端侧创新,继续推荐澜起科技、翱捷科技、德明利、圣邦 ...
金融工程日报:沪指震荡攀升站上3400点,稀土永磁概念爆发、创新药回调-20250611
国信证券· 2025-06-11 23:12
根据提供的金融工程日报内容,以下是量化模型与因子的结构化总结: --- 量化因子与构建方式 1. **封板率因子** - 构建思路:通过涨停股盘中表现衡量市场情绪强度[16] - 具体构建: $$封板率 = \frac{\text{最高价涨停且收盘涨停股票数}}{\text{最高价涨停股票数}}$$ 统计上市满3个月的股票,计算当日封板率[16] - 因子评价:反映短期资金炒作热度,对短线策略有参考价值 2. **连板率因子** - 构建思路:捕捉连续涨停股票的持续性[16] - 具体构建: $$连板率 = \frac{\text{连续两日收盘涨停股票数}}{\text{昨日收盘涨停股票数}}$$ 同样基于上市满3个月的股票样本[16] - 因子评价:高连板率预示主题炒作延续性较强 3. **大宗交易折价率因子** - 构建思路:通过大宗交易折价水平反映机构交易情绪[25] - 具体构建: $$折价率 = \frac{\text{大宗交易总成交金额}}{\text{当日成交份额总市值}} - 1$$ 统计近半年日均折价率作为基准[25] - 因子评价:折价扩大可能预示机构减持压力 4. **股指期货年化贴水率因子** - 构建思路:利用基差水平衡量市场对冲成本与预期[27] - 具体构建: $$年化贴水率 = \frac{\text{基差}}{\text{指数价格}} \times \left(\frac{250}{\text{合约剩余交易日数}}\right)$$ 分别计算上证50、沪深300、中证500、中证1000主力合约贴水率[27] - 因子评价:极端贴水反映市场悲观预期 --- 因子回测效果 1. **封板率因子** - 当日值:63%(较前日+1%)[16] - 近一月趋势:与连板率联动性显著[16] 2. **连板率因子** - 当日值:28%(较前日-0%)[16] 3. **大宗交易折价率因子** - 当日值:7.07%(近半年均值5.52%)[25] - 成交金额:6亿元(近半年日均13亿元)[25] 4. **股指期货年化贴水率因子** - 上证50:12.92%(近一年15%分位)[27] - 沪深300:14.51%(近一年10%分位)[27] - 中证500:19.57%(近一年10%分位)[27] - 中证1000:24.54%(近一年7%分位)[27] --- 注:报告中未提及具体量化模型,仅包含市场监测类因子。所有因子取值均为2025年6月11日数据[16][25][27]
中国稀土(000831):中稀集团核心上市平台,受益稀土行业多重催化
国信证券· 2025-06-11 23:11
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“优于大市”评级 [4][76] 核心观点 - 报告研究的具体公司是中稀集团核心上市平台,业绩与稀土价格相关性强,2024年稀土价格跌幅较大致业绩不佳,2025Q1营收和归母净利润改善;利润主要由稀土氧化物贡献;中稀集团作出避免同业竞争承诺,公司有较强整合预期 [1] 公司相关内容 公司概况 - 公司前身是山西关铝,1998年成立并上市,主业为铝冶炼及加工,2009年实控人变为中国五矿,2013年转型稀土行业,2022年实控人变为中稀集团,2023年收购中稀湖南获江华稀土矿采矿权 [8][9] - 实控人为中稀集团,合计持有公司28.56%股份,第一大股东为中稀发展,持有22.17%股份 [10] 业绩表现 - 2024年营收30.27亿元(-24.09%),归母净利润-2.87亿元(-168.69%);2025Q1营收7.28亿元(同比+141.32%,环比-32.28%),归母净利润0.73亿元(同环比扭亏) [1] - 业绩与稀土价格相关,扣非归母净利润和氧化镨钕含税价格变化趋势一致;2023年非经常性损益主要是收购中稀湖南带来,2024年是中稀湖南补缴税费 [12] - 2024年毛利率15.75%,净利率-9.30%;2025Q1毛利率9.77%,净利率9.99%,一季度净利率高因稀土价格回升使存货跌价准备部分转回 [21] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.17%/2.56%/1.91%/-0.38%,期间费用率较2023年增加1.41pct,因研发费用提升 [21] - 资产负债率一直较低,截至2025Q1末为7.64%,较2024年末下降4.61pct,低于行业平均30%-40% [21] 生产经营 - 主营业务为稀土矿、氧化物和金属等产品生产运营及技术研发咨询服务,2024年稀土氧化物、金属、矿销量分别为6,512/1,907/0吨,营收占比60%/38%/0%,毛利占比88%/5%/0% [33] - 子公司方面,2023年中稀湖南利润最高,2024年除广州建丰净利润2757万元外,其他子公司净利润低或为负 [38] - 矿山资源上,拥有江华稀土矿,设计产能2000吨REO/年,2022-2024年产量分别为1,869/2,384/2,384吨,2024年全部自用;还有两宗探矿权办理探转采工作在推动 [40][42] - 稀土冶炼分离方面,下属三家子公司,2022-2024年稀土氧化物产量分别为3,664/3,757/7,785吨,销量分别为3,857/3,622/6,512吨;中稀永州新材用江华稀土矿和缅甸矿为原料,2024年产量4,102吨REO,达产85% [43][47] 同业竞争与整合 - 2024年公司稀土开采指标占集团总指标2.93%,占离子型矿指标12.45%;冶炼分离指标占集团7.14% [3][49] - 中稀集团2022年承诺五年内解决同业竞争问题,公司正配合开展工作,择机并购重组,集团内中稀江西等子公司与公司存在同业竞争,公司有整合预期 [3][50][51] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为50.00/58.80/68.48亿元,同比增速65.17%/17.60%/16.46%;归母净利润分别为3.90/5.29/6.58亿元,同比增速235.83%/35.71%/24.50%;EPS分别为0.37/0.50/0.62元,当前股价对应PE分别为99.3/73.2/58.8x [4][76] 行业相关内容 国内情况 - 稀土开采、冶炼分离总量指标持续增长但增速放缓,2023年开采指标25.5万吨,同比增长21.4%,冶炼分离指标24.4万吨,同比增长20.7%;2024年全年轻稀土与中重稀土开采指标增长5.9%;据SMM预测,2025年岩矿型稀土开采指标26.6万吨,同比+6%,离子型稀土开采指标1.9万吨,同比持平,冶炼分离指标34万吨,同比+34% [54] - 2025年2月工信部发布两则《征求意见稿》,更新管控范围,明确生产主体,细化问责机制,加强稀土产品追溯 [55] 海外情况 - MP资源年产4.5万吨稀土精矿,2022-2024年产量分别为4.25/4.16/4.55万吨REO,2025年4月停止向中国出口 [57][58] - 澳大利亚Mt Weld储量丰富、品位高,2022-2024年Lynas稀土氧化物产量分别为1.66/1.40/1.11万吨,2025年一季度产量1,911吨REO [59] - 2025年4月缅甸稀土出口恢复,4月我国自缅甸进口未列名氧化稀土数量为4726.57吨,同比-5.85%,环比+1002.72% [65] - 2024年泰国和尼日利亚稀土产量增幅较大,较2023年分别提升261.1%和80.6% [66] 出口管制 - 2025年4月4日我国对7类中重稀土及含镝/铽的钕铁硼永磁材料实施出口管制,部分企业已获出口许可证,4月出口稀土永磁2626.73吨,同比-45.10%,环比-50.67% [73]
中国机构配置手册(2025版)之机构风险篇:破茧向新:行业整合下的金融风险与化解
国信证券· 2025-06-11 19:14
2025年06月11日 证券研究报告 | 破茧向新:行业整合下的金融风险与化解 ——中国机构配置手册(2025版)之机构风险篇 行业研究 · 深度报告 金融 投资评级:优于大市(维持) | 证券分析师:王剑 | 证券分析师:孔祥 | 证券分析师:陈俊良 | 证券分析师:王德坤 | 联系人:王京灵 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 021-60875165 | 021-60375452 | 021-60875161 | 021-61761035 | 0755-22941150 | | wangjian@guosen.com.cn | kongxiang@guosen.com.cn | chenjunliang@guosen.com.cn | wangdekun@guosen.com.cn | wangjingling@guosen.com.cn | | S0980518070002 | S0980523060004 | S0980519010001 | S0980524070008 | | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点摘要 请务必阅读正文之后的免责 ...
新特电气(301120):变频用变压器领先企业,数据中心有望打开成长空间
国信证券· 2025-06-11 10:28
数据中心供配电方式持续升级,移相整流变压器可配套 HVDC。人工智能应用 迎来拐点,23-28 年全球数据中心 IT 负载 CAGR 高达 24%,其中 AI 负载五年 增长 20 倍。智算时代下数据中心供配电系统持续升级,目前 HVDC 正在逐步 取代 UPS,巴拿马电源等高度集成方案正在成为主流,而移相变压器是其重 要组成部分。 公司前瞻布局固态变压器,"十五五"后期有望迎来规模化应用。固态变压 器(SST)由电力电子变换器和高频变压器组成,可省去笨重的工频变压器, 具有占地面积小、重量轻、效率高的优势,且具有交直流多端口输出能力, 有望成为数据中心终极供电方案。我们预计,"十五五"后期固态变压器有 望迎来规模化应用,目前公司已启动固态变压器技术研发。 证券研究报告 | 2025年06月11日 新特电气(301120.SZ) 无评级 变频用变压器领先企业,数据中心有望打开成长空间 变频变压器国产化先驱,员工持股计划覆盖核心成员。公司成立于 1985 年, 深耕变频用变压器 40 余载,2004 年成功研制高绝缘等级变频用变压器,打 破国外垄断,2022 年在创业板上市。公司产品广泛应用于国家重点工程并远 ...
国信证券晨会纪要-20250611
国信证券· 2025-06-11 09:31
证券研究报告 | 2025年06月11日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-06-10 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数(点) | 3384.81 | 10162.18 | 3865.46 | 11539.63 | 2878.82 | 982.90 | | 涨跌幅度(%) | -0.43 | -0.85 | -0.50 | -0.71 | -0.97 | -1.47 | | 成交金额(亿元) | 5574.27 | 8579.31 | 2636.47 | 3050.34 | 4118.01 | 315.53 | 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:海外镜鉴系列(二十五)——悦己经济:中日对比 行业与公司 行业月报:商贸零售行业 6 月投资策略-618 大促表现稳中有进,新消费 行情持续扩圈 旭光电子(600353.SH) 财报点评:旭光电子(600353.SH)-电力设备+军 工+电子材料多轮驱动,1Q25 毛利率同比 ...
人形机器人行业周报(第十八期):特斯拉Optimus主管换人,精锻科技参股格蓝若
国信证券· 2025-06-11 08:50
证券研究报告 | 2025年06月10日 市场表现:本周(6.2-6.6)我们构建的国信人形机器人指数上涨 1.2%, 弱于沪深 300 指数 0.32pct,弱于上证综合指数 0.07pct,年初至今上涨 9.8%。拓普集团下跌 2.33%,三花智控上涨 1.16%,中鼎股份上涨 0.41%, 银轮股份上涨 1.73%,北特科技下跌 1.17%,双林股份上涨 3.17%,贝斯 特上涨 0.83%,浙江荣泰上涨 6.29%,祥鑫科技上涨 4.85%,双环传动上 涨 0.88%,斯菱股份下跌 4.54%,豪能股份上涨 0.56%,精锻科技下跌 2.58%,蓝黛科技下跌 2.77%,凌云股份下跌 2.28%,旭升集团上涨 13.75%, 肇民科技上涨 5.67%,爱柯迪下跌 1.55%。均胜电子下跌 0.96%。征和工 业下跌 0.98%,美力科技上涨 3.08%。 行业动态:1)特斯拉 Optimus 负责人宣布辞职,自动驾驶团队负责人将 接手 Optimus 项目;2)宇树开源 Qmini 双足机器人;3)智元机器人携 手百事中国发布品牌首个人形机器人;4)Figure 创始人更新机器人分 拣快递视频;5)松 ...
德康农牧:立足西南的畜禽养殖先锋,创新践行家庭农场养殖-20250611
国信证券· 2025-06-11 08:45
证券研究报告 | 2025年06月10日 德康农牧(02419.HK) 优于大市 立足西南的畜禽养殖先锋,创新践行家庭农场养殖 公司简介:西南区域性畜禽养殖龙头企业,生猪与黄鸡出栏稳步扩张。德康 农牧拥有从饲料生产、育种、扩繁、养殖到销售生猪及黄羽鸡的整体产 业链。2024 年公司实现生猪出栏 878 万头,同比增长 24%,位列全国第 六;实现黄羽鸡出栏 8812 万羽,同比略减 0.7%,位列全国第三,未来 预计生猪及黄鸡出栏整体有望保持稳步增长趋势。公司持续推进屠宰等 食品加工项目投产,目标年屠宰 300+万头生猪,有望打开增长新空间。 行业分析:看好养殖景气延续,拥抱管理优秀龙头。1)生猪:重视低成本 企业市占率提升。当前产业扩张意愿不足,预计猪价景气有望维持。国内生 猪产业尚处效率竞争阶段,管理优秀的头部猪企有更强的成本管控,有望凭 借超额现金流实现更高的分红回报和更确定的份额提升。2)黄鸡:供给低 波动,有望率先受益消费复苏。供给侧,黄鸡产能预计维持低波动,需求 侧,黄鸡尤其是中速型、慢速型品种的消费属性相较其他禽类品种更高 端,且下游餐饮渠道占比较高,预计后续黄鸡需求或率先受益内需修复。 公司看 ...
爱柯迪(600933):卓尔博项目获上交所受理,主业增长稳健
国信证券· 2025-06-10 23:27
报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 卓尔博项目落地稳步推动,预计2026/2027年全年并表为公司利润增厚1.11/1.23亿元 [3] - 2025年第一季度业绩同比稳健增长,营收16.66亿元,同比增长1.41%,归母净利润2.57亿元,同比增长10.94% [3] - 公司优势在于优秀治理能力和优质客户资源,未来增长点包括大件产品放量、扩品类、转型具身智能领域 [3] - 暂不考虑创新业务、卓尔博项目和配套融资,预计2025/2026/2027年营收分别为81.43/99.14/116.70亿元,归母净利润分别为11.13/13.73/16.46亿元,维持“优于大市”评级 [3] 报告事项总结 卓尔博项目进展 - 2025年5月26日,公司收到上交所受理发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知,同步披露报告书草案 [2][5] - 收购卓尔博71%股权,交易价格约11.18亿元,现金支付约5.03亿元,股份支付约6.15亿元,募集配套资金5.2亿元 [8][9] 业绩情况 - 2025年第一季度营收16.66亿元,同比增长1.41%,环比减少5.99%;归母净利润2.57亿元,同比增长10.94%,环比增长30.11% [3][17][21] - 2024年全年营收67.46亿元,同比增长13.24%;归母净利润9.40亿元,同比增长2.86% [17][21] 业务结构 - 营收几乎都来自压铸件业务,海外和国内业务较平衡,海外业务占比从2020年的68.62%降至2024年的51.26% [32] - 除2021年外,年度毛利率稳定在27%-30%,2024年为27.65%,2025年第一季度为28.73% [28] - 期间费用率稳中下降,管理费用率从2020年的7.92%降至2024年的5.41%,研发费用率稳定在5%左右,销售费用率2024年起下降 [37] 公司优势与增长点 - 客户结构优秀,核心客户覆盖全球知名Tier1公司、国内科技企业和新能源主机厂 [44] - 治理能力优秀,实施全新绩效管理和薪酬管理体系,2024年第六期限制性股票激励计划首次授予完成 [45] - 主业增长点包括新能源车时代大件产品增量、锌镁合金产品增量,积极扩充全球产能 [49] - 积极拓品类,收购卓尔博股权,后续有望持续吸纳优质产业资源 [51] - 在具身智能领域有三条投入路径,成立瞬动机器人子公司 [51] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为81.43/99.14/116.70亿元,同比增速分别为20.7%/21.7%/17.7% [3][54][60] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为11.13/13.73/16.46亿元,同比增速分别为18.4%/23.4%/19.9% [3][55][60] - 预计2025-2027年EPS分别为1.13/1.39/1.67元,对应PE分别为13.4/10.9/9.1倍 [3][60] - 公司当前市值对应2025-2027年PE低于对标公司平均和中位数 [57]
金融工程日报:A股午后放量下行,TMT全线回调、离境退税概念逆势大涨-20250610
国信证券· 2025-06-10 22:46
根据提供的金融工程日报内容,该报告主要涉及市场表现、情绪指标和资金流向的统计分析,但未提及具体的量化模型或因子构建方法。以下是可提取的关键指标分类整理: --- 市场情绪指标 1. **封板率** - 构建思路:反映涨停股的封板稳定性[17] - 计算公式: $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ - 测试结果:当日封板率62%(较前日下降4%)[17] 2. **连板率** - 构建思路:衡量涨停股的连续性[17] - 计算公式: $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ - 测试结果:当日连板率29%(较前日下降4%)[17] --- 资金流向指标 1. **两融交易占比** - 构建思路:评估融资融券交易活跃度[22] - 计算方式:两融交易额(融资买入+融券卖出)占市场总成交额比例 - 测试结果:当日占比9.1%,近一年均值8.8%[22] 2. **大宗交易折价率** - 构建思路:反映大资金交易情绪[26] - 计算公式: $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ - 测试结果:当日折价率6.04%,近半年均值5.50%[26] 3. **股指期货年化贴水率** - 构建思路:衡量期货市场对现货的预期[28] - 计算公式: $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \left(\frac{250}{合约剩余交易日数}\right)$$ - 测试结果: - 上证50:19.15%(近一年中位数1.44%)[28] - 沪深300:19.78%(近一年中位数3.16%)[28] - 中证500:21.60%(近一年中位数8.97%)[28] - 中证1000:24.29%(近一年中位数12.10%)[28] --- 机构行为指标 1. **龙虎榜机构净流入/流出** - 构建思路:追踪机构席位资金动向[36] - 测试结果: - 净流入前十包括富春股份、中超控股等[36] - 净流出前十包括跨境通、广康生化等[36] 2. **陆股通净流入/流出** - 构建思路:监测外资通过沪深股通的交易[37] - 测试结果: - 净流入包括百利电气、恒宝股份等[37] - 净流出包括盈峰环境、锦江航运等[37] --- 其他市场指标 1. **ETF折溢价** - 测试结果: - 溢价最高:半导体ETF南方(1.23%)[23] - 折价最高:沪港深500ETF基金(-0.70%)[23] 2. **行业/概念表现** - 测试结果: - 最佳行业:银行(+0.48%)、医药(+0.33%)[7] - 最差概念:移动转售(-7.92%)、边缘计算(-4.36%)[10] --- 注:报告中未涉及量化模型或因子构建的详细方法论,以上均为市场统计指标[1][2][3][4][5][6]。