报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC核心观点为中性，近期地缘转弱、原油下跌致PVC下行，地缘不确定且价格处于低位，不宜过分看空 [3] - 烧碱核心观点为中性，检修逐步回归、氯碱双弱，近月09限仓在即有交割博弈，建议关注反弹后浙江情况及交割逻辑，10月不宜过分看空绝对价格，液氯和限仓提供波动 [4] 根据相关目录分别总结 PVC 原料情况 - 兰炭开工上行，样本企业兰炭开工56.81%（+15.8%），价格稳定，神木中料报810元/吨，与上周持平 [6][7] - 电石供应微降，开工降0.63%至65.82%，价格回升，乌海电石报2400元/吨，较上周涨200 [8][9] 开工情况 - 本周PVC粉整体开工率为69.83%，环比增1.39个百分点；电石法PVC粉开工率为73.37%，环比增2.14个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.65%，环比降0.30个百分点 [13] 下游需求 - 下游开工稳定，管材开工34.0%（+0.6%），型材开工39.35%（-0.22%） [20] 库存情况 - 社会库存去库，社库102.1万吨，较上期降0.95万吨，其中华东样本库存98.45万吨，较上期降1.18万吨，华南样本库存3.67万吨，较上期增0.23万吨；上游厂库累库，厂库库存29.42万吨，较上期增1.77万吨；产业链库存微增 [24] 利润情况 - 电石一体化利润下滑，新疆一体化利润-873元/吨，西北一体化利润-1546元/吨；外购电石法亏损增加，西北外购电石法每吨利润-870元，华北外购电石法利润为-1210元/吨 [33] - 外购乙烯法利润下滑，华东乙烯法利润-482元/吨，华北乙烯法利润-332元/吨 [36] - 综合利润持稳，西北综合利润为-760元/吨，山东综合利润-1162元/吨；双吨价差很低，跌至2275元/吨 [39] 进出口情况 - 1 - 6月出口同比走强，出口印度增加，1 - 6月PVC粉出口量238.81万吨，同比增21.82%，1 - 6月PVC粉出口印度90.45万吨，同比增8万吨，1 - 6月PVC粉进口量为7.49万吨，近期出口fob价格回升 [43] - 1 - 6月地板累计出口208.07万吨，基本持平去年同期 [46] 期现情况 - 盘面震荡，09合约从上周4536降至昨收4471；月差震荡，9 - 1月差-141；仓单增加，7月27日仓单量为119200，增100 [56] 平衡表情况 - 给出了2026年1 - 12月PVC月度平衡表推算数据，包括总产量、总期末、进口、出口、过剩量、产量同比、需求同比、产量累计同比、需求累计同比等指标 [58] 烧碱 开工情况 - 烧碱开工率降低，整体开工率77.10%，环比降1.1个百分点，山东开工小幅增加；本周检修损失23.20万吨，环比增1.1万吨 [63] 需求情况 - 氧化铝运行产能平稳增加，烧碱非铝需求一般，出口较差 [4][68][70] 库存情况 - 隆众口径20万吨产能以上企业库存53.34万吨（+0.10万吨） [75] 液氯情况 - 液氯波动较大，近端不弱，外卖液氯大厂开车或增加液氯外卖量 [4] 相关商品 - 2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低 [52]