报告公司投资评级 - 报告给予远东宏信“优于大市”评级，维持不变 [5] 报告核心观点 - 公司整体表现稳定，业绩平稳增长，高股息率（超过8%）是亮点 [3] - 资产规模小幅增长，净息差同比上升，资产质量压力有所增加但拨备计提充分 [1][3] 财务表现总结 收入与利润 - 2026上半年实现营业收入（含税金及附加）181亿元，同比增长4.0% [1] - 归属于母公司普通股股东净利润22亿元，同比增长2.7% [1] - 2026上半年ROE为8.5%，同比降低0.2个百分点 [1] - 预计2026-2028年普通股东净利润分别为39/40/42亿元，同比增速1%/3%/3% [3] - 预计2026-2028年摊薄EPS为0.82/0.84/0.87元 [3] 资产规模 - 2026年6月末总资产3732亿元，同比增长2.6% [1] - 贷款及应收款项期末余额为2838亿元，同比增长6.3% [1] - 子公司宏信建发总资产358亿元，较年初基本持平 [1] 净息差 - 2026上半年生息资产收益率8.38%，同比上升30bps [1] - 普惠金融生息资产平均余额同比增长61.8%至319亿元，占生息资产平均余额比重达11.5% [1] - 计息负债成本率3.34%，同比下降68bps，受益于市场利率下行 [1] - 净息差5.50%，同比上升99bps [1] 产业运营板块 - 2026上半年产业运营分部收入同比下降6.0%至60亿元 [2] - 宏信建发收入同比下降7.5%至40亿元，受国内设备租金下跌及聚焦高毛利业务影响 [2] - 宏信建发海外地区收入同比增长54.8%至9.2亿元，营收占比提升至23.0% [2] - 健康运营板块收入同比下降5.8%至17亿元，因注重收入质量调整结构 [2] - 产业运营板块毛利率25%，同比提高4个百分点，受宏信建发毛利率提升影响 [2] 费用率 - 2026上半年销售及行政开支、其他费用开支、财务成本等占营业收入比例为27%，基本稳定 [2] 资产质量 - 2026年6月末不良率0.99%，较年初下降0.04个百分点 [3] - 关注率5.42%，较年初下降0.08个百分点 [3] - 测算2026上半年不良生成率0.85%，同比上升0.38个百分点，资产质量压力提升 [3] - “拨备计提/不良生成”达到108%，拨备计提充分 [3] - 期末拨备覆盖率228%，较年初持平 [3] 估值与股息 - 当前股价对应2026-2028年PE为7.2/7.0/6.8倍，PB为0.53/0.51/0.50倍 [3] - 股息率超过8% [3] - 预计2026-2028年股息率分别为8.6%/8.9%/9.1% [4]