报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年7月资金面税期和月末波动，央行积极操作使DR001围绕政策利率波动；货币政策增加隔夜OMO频次，推进DR基准利率贷款，强调财政金融协同；8月资金面预计平稳，财政缴款扰动加大，关注央行对冲，存单发行或有变化 [1][3][7][84] 各目录总结 7月资金面和流动性回顾 资金面回顾 - 7月隔夜与7D资金波动区间收窄，未倒挂，月初至中旬资金价格波动，下旬受月末需求影响上行，最后两日在央行呵护下转稳，资金分层和波动率处季节性低位，交易量回升，银行融出低位、货币基金融出高位 [7][10][15][16][22][23] 流动性回顾 - 流动性总量上，7月超储率1.37%左右，处于季节性偏高水平，狭义超储水平0.76%附近较6月末改善，央行中长端数量工具投放积极 [32][39] - 公开市场操作方面，7月央行税期和月末加码投放，逆回购净回笼2495亿元、余额1.8万亿，MLF投放5000亿、到期4000亿、余额7.5万亿，买断式逆回购净投放7000亿、余额6.1万亿，国债净买入500亿，国库定存净投放300亿 [40][45][48] 7月货币政策追踪 - 7月央行逐步增加隔夜OMO操作频次，推进利率市场化改革，政治局会议强调货币政策灵活性和财政金融协同；降准降息受限，关注政府债供给阶段银行资金变化；全国首单DR基准利率贷款落地海南；浙江城农商行存款利率上限下调5BP；央行强调关注价格而非操作量、研究增加隔夜逆回购频率 [54][57][58][59] 8月缺口预判 刚性缺口 - 8月缴准消耗流动性约362亿，MLF到期6000亿，买断式逆回购到期1.3万亿（3M到期3000亿、6M到期10000亿） [64] 外生冲击 - 8月取现或冻结超储568亿，非金融机构存款或冻结超储623亿 [70] 财政因素 - 8月政府债净融资规模加大，政府存款对流动性冻结或在3715亿元 [74] 综合判断 - 8月流动性缺口（不含工具到期）约7168亿元，资金面预计平稳，主要扰动来自政府债发行放量，央行大概率配合投放流动性，DR001预计运行在政策利率1.4%附近，银行存单发行意愿可能增强 [75][84]