行业投资评级 - 报告对海外消费行业整体给予“看好”评级 [1] 核心观点 - 瑞幸咖啡门店规模持续扩大，月均交易客户数创历史新高，业绩符合预期 [1] - 药明康德和百济神州半年报业绩靓丽，均上调全年业绩指引 [2] - 东方甄选直播间矩阵化带动GMV销售提速 [4] 海外社服：瑞幸咖啡2Q26业绩点评 - 瑞幸咖啡2Q26收入同比增长29%至159亿元，营业利润同比增长22%至21亿元，营业利润率13%，环比提升7个百分点，同比微降0.7个百分点，业绩符合预期 [1][5] - 2Q26净新增门店数量2,714家，门店总数同比增长39%至36,310家，其中中国市场36,087家（自营门店23,625家，联营门店12,462家），国际市场门店223家（马来西亚加盟114家，新加坡自营89家，美国自营20家） [1][5] - 2Q26自营门店同店收入同比下滑5.3%，主要由于去年外卖高基数影响，自营门店经营利润率21.3%，同比下滑0.2个百分点，环比提升7.7个百分点 [1][6] - 公司观察到今年外卖补贴收缩节奏快于年初预期，预计Q3继续面临高基数压力，但随着外卖占比从去年Q3高点回落及配送履约效率优化，盈利修复趋势更加清晰 [1][6] - 现制饮品行业回归到产品运营和用户价值本身的更健康发展阶段利好瑞幸 [1][6] - 2Q26推出28款现制饮品及十几款轻食，小黄油系列截至Q2累计销量突破5亿杯，小青桔美式上市首周销量突破千万杯 [2][6] - 非咖领域推出酸奶昔、冰奶等全新系列产品，截至2季度末，25款累计销量突破亿杯的产品中，非咖品类占据5席 [2][6] - 月均交易客户达到1.13亿（同比增长23%）创历史新高，累计交易客户规模接近5亿 [2][6] 海外医药：药明康德和百济神州半年报业绩 - 药明康德1H26实现收入288.98亿元，同比增长38.9%，归母净利润110.80亿元，同比增长33.7%，non-IFRS经调整归母净利润115.71亿元，同比增长83.2% [2][10] - 药明康德将2026年整体收入指引由513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入同比增速指引由18-22%上调至35-39% [2][10] - 百济神州1H26实现营业收入222.20亿元，同比增长26.8%（产品收入217.97亿元，同比增长25.6%），归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%，扣非归母净利润29.18亿元，同比增长1,017.6% [3][10] - 百济神州百悦泽全球销售额达到161.27亿元，同比增长28.7% [3][10] - 百济神州上调2026年全年总收入指引为66亿美元至68亿美元，GAAP经营利润为10亿美元至11亿美元，非GAAP经营利润为17亿美元至18亿美元 [3][10] - 信达生物1H26产品收入超82亿元，同比增长55%+，其中2Q26产品收入超43亿元，同比增长约60% [11] - 荣昌生物1H26预计实现营业收入约58.50亿元，同比增长约433%，归母净利润47.00亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润43.00亿元，同比扭亏为盈，业绩增长主要来自核心产品泰它西普与维迪西妥单抗国内销售持续放量及与艾伯维就RC148达成独家授权许可收入贡献 [11] - 辉瑞1H26实现收入294.84亿美元，同比增长4%，归母净利润24.40亿美元，同比下降58%，已针对PD-1/VEGF（PF'4404）启动9项临床研究，包含2项正在进行的三期临床试验 [12] - MSD 2Q26实现销售收入166.07亿美元，同比增长5%，其中K药实现销售收入83.66亿美元，同比增长5% [12] - 礼来1H26实现收入427.73亿美元，同比增长51%，净利润144.91亿美元，同比增长72%，其中替尔泊肽（Mounjaro + Zepbound）上半年销售额达到276.93亿美元，同比增长88% [12] - 诺和诺德1H26实现销售收入1,753.11亿丹麦克朗（约262.97亿美元），同比增长13%，净利润695.46亿丹麦克朗（约104.32亿美元），同比增长25%，其中司美格鲁肽（Wegovy + Ozempic + Rybelsus）上半年销售额达到1,121.93亿丹麦克朗（约168.29亿美元），同比基本持平 [12] - Curium宣布以每股102.50美元现金收购Lantheus所有已发行股份，股东还将获得不可转让的或有价值权（CVRs），若Lantheus旗下产品到2030年实现指定商业里程碑，股东每股最高可额外获得12.00美元现金支付，本次交易总价值最高约为80亿美元 [13][14] - 礼来口服KRAS G12C抑制剂（Olomorasib）获FDA授予突破性疗法认定（BTD），单药用于治疗既往至少接受过一次系统性治疗且携带KRAS G12C突变的晚期胰腺癌成人患者 [14] 海外教育：东方甄选 - 本周（7/30-8/5）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约1.95亿元，日均GMV 2,783万元，同比增长64.2% [18] - 场均SKU（过往30天平均）：19个直播间平均SKU 158件，其中东方甄选444件，亲子成长97件，美丽生活52件，自营产品355件，生鲜344件，女装馆70件，生活馆74件，自营服饰73件，果蔬93件，营养健康350件，天下溯源301件，纸品家清43件，营养膳食28件，美妆馆21件，运动户外67件，男装馆249件，官方旗舰店0件，零食速食320件，家居馆46件 [18] - 销售前五直播间GMV占比69.6%，其中东方甄选0.45亿元（占比23%），美丽生活0.3亿元（占比15.5%），自营品0.16亿元（占比8.4%），生鲜0.18亿元（占比9.1%），营养健康0.12亿元（占比6.4%），家居馆0.14亿元（占比7.2%） [19] - 东方甄选及子直播间粉丝数累计5,421万人，本周粉丝人数环比增加39.9万人，增幅0.7% [19] - 公司26年GMV增长稳健，爆款高复购产品开发策略令公司销售放量同时利润率得以提升，盈利能力快速修复 [21]