报告行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [8] 报告核心观点 - 北美四大云厂商（Alphabet、微软、Meta、亚马逊）资本开支强劲，AI基础设施建设持续增长，AI已开始全面带动公司核心业务增长并形成商业闭环 [6][7] 根据相关目录分别总结 北美云厂商业绩与资本开支分析 Alphabet（谷歌母公司） - 第二季度营收1198亿美元，同比增长24% [6] - 营业利润408亿美元，同比增长30% [6] - 净利润同比大涨298%至1121亿美元，受Anthropic、SpaceX等股权收益增长带动 [6] - 谷歌云营收增长82%至248亿美元，主要受企业人工智能解决方案、云平台基础核心服务推动 [6] - 二季度资本支出449亿美元，超出预估的441.15亿美元 [6] - 上调全年资本开支预期至1950亿-2050亿美元，大部分用于支持人工智能建设的技术基础设施 [6] - 约60%基础设施投资用于服务器，40%用于数据中心和网络设备 [6] - Gemini系列模型每分钟可处理220亿个Token，Gemini移动端应用月活跃用户规模达9.5亿 [6] - AI正在帮助谷歌继续扩大收入基本盘 [6] 微软 - 第四财季资本开支410亿美元，同比增长70%，刷新单季度历史纪录 [6] - 预计2027财年资本支出1750亿美元 [6] - Azure及其他云服务收入同比增长43%，高于市场预期，主要系AI服务持续贡献增量 [6] - Azure年化收入已突破1000亿美元，成为全球企业AI部署最重要的平台之一 [6] - Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万 [6] - GitHub Copilot、Azure AI等产品推动企业客户将AI部署到日常业务 [6] - 未来合同订单规模增长至6780亿美元，高于上季度的6270亿美元 [6] - 大规模资本开支已开始形成商业闭环 [6] Meta - 二季度营收608亿美元，小幅超预期 [6] - 净利润158亿美元，同比下滑14% [6] - 总费用同比上涨55% [6] - 广告收入继续保持增长，AI推荐系统提升广告投放效率 [6] - 二季度单季资本开支310.8亿美元，同比增长83% [6] - 再次上调全年资本开支至1300亿-1450亿美元，新增投入主要用于AI基础设施 [6] - 算力将同时用于训练模型、改善广告和推荐业务，以及开发个人智能体、商业智能体和API等新产品 [6] - 公司认为在算力之上构建并销售“智能”可能带来更高利润 [6] 亚马逊 - 二季度净销售额达到2006亿美元，同比增长20% [7] - 营业利润为275亿美元，同比增长43% [7] - 北美业务收入1162亿美元，同比增长16%，营业利润91亿美元 [7] - 国际业务收入422亿美元，同比增长15%，营业利润17亿美元 [7] - Prime Day提前至二季度、配送效率提升以及生鲜和日常必需品增长支撑消费端表现 [7] - 二季度资本开支同比大涨69%至542亿美元 [7] - 全年资本支出指引从此前的2000亿美元上调至2200亿美元 [7] - AWS二季度收入422.32亿美元，同比增长37%，为18个季度以来最快增速 [7] - AWS营业利润166.21亿美元，同比增长64%，营业利润率达到39.4% [7] - 体现AI云的收入加速和利润率改善的同步特征 [7] 投资建议 - 建议关注AI硬件方向投资机会，关注中际旭创、胜宏科技、东山精密、宏和科技、菲利华、铜冠铜箔、东材科技等 [8] - 建议关注存储产业链，关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等存储公司，以及华海诚科、联瑞新材等受益个股 [8] - 建议关注MLCC产业链，关注三环集团、国瓷材料、风华高科等 [8]