行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持，且维持此评级 [1] 核心观点 - 受多方面因素影响，今年我国的流感流行季可能提前到来，且流行毒株与上年不同，主要毒株为甲型H3N2，大众对该毒株的免疫力相对较低，感染人数可能更多 [4][6] - 建议关注由流感活动上升带来的抗病毒药物、呼吸道疾病用药及流感疫苗等相关市场投资机会 [5][6] 行业现状与驱动因素 - 近期国家疾控中心提示，寒露过后病毒在外界存活时间延长，呼吸道传染病传播风险增加，我国南方省份流感活动已呈现上升趋势 [4] - 引起急性呼吸道感染的病原体多样，包括肺炎支原体、鼻病毒、腺病毒、副流感病毒、流感病毒等，急性呼吸道传染病是2025年国庆和中秋长假结束后需重点关注的传染病之一 [4] 用药市场分析 - 流感可能引发肺炎、脑膜炎、心肌炎等严重并发症，其治疗方式包括对症治疗（如应用解热药物、止咳祛痰药物）、抗病毒治疗（发病48小时内进行获益最大）以及中医药治疗 [5] - 我国目前上市的对流感病毒敏感的药物主要分为三类：神经氨酸酶抑制剂（如奥司他韦、帕拉米韦、扎那米韦）、RNA聚合酶抑制剂（如玛巴洛沙韦、法维拉韦）和血凝素抑制剂（如阿比多尔） [5] 投资建议 - 建议关注呼吸道疾病用药相关公司，包括特一药业、众生药业、以岭药业、金石亚药、健康元等 [6] - 建议关注流感疫苗相关公司，包括华兰生物、百克生物等 [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [2] 报告核心观点 - 汽车行业整体表现稳健 板块周涨幅为+2[4]92% 跑赢市场基准[4] - 新能源汽车市场渗透率持续提升 10月上半月新能源零售渗透率达56[5]1% 政策驱动下以旧换新申请量突破1000万份[6] - 特斯拉三季度营收创新高但盈利承压 同时其人形机器人业务进展成为关注点[5] - 产业合作与技术创新活跃 广汽集团联合京东 宁德时代推出支持换电的新车型[6] - 投资主线聚焦智能化 出海及国产替代三大方向[7] 市场回顾总结 - 过去一周申万汽车指数上涨+2[4]92% 在31个申万一级行业中排名第10位[4] - 子板块全面上涨 汽车零部件板块表现最佳 涨幅达+4[4]04% 其次为汽车服务板块 涨幅+3[4]94%[4] - 周度涨幅前五的公司为标榜股份(+23[4]22%) 奥联电子(+18[4]28%) 青岛双星(+16[4]57%) 泰祥股份(+16[4]09%) 众泰汽车(+15[4]98%)[4] 行业数据与动态总结 - 10月1-19日乘用车市场零售112[5]8万辆 同比下滑6% 但环比增长7% 厂商批发115[5]5万辆 同比下滑5% 环比持平[5] - 同期新能源车零售63[5]2万辆 同比增长5% 环比增长2% 批发67[5]6万辆 同比增长6% 环比增长5%[5] - 特斯拉第三季度营收281亿美元 创历史新高 同比增长12% 但非美国通用会计准则下净利润为17[5]7亿美元 同比下降29%[5] - 特斯拉第三季度全球交付新车49[5]7万辆 同比增长7[5]4% 公司计划在2026年第一季度发布第三代人形机器人 并建设年产能最高100万台的生产线[5] - 2025年汽车以旧换新补贴申请量已突破1000万份 其中新能源汽车占比57[6]2% 政策带动前三季度新能源乘用车零售同比增长24[6]4% 渗透率达52[6]1%[6] - 今年前三季度报废汽车回收量734[6]5万辆 同比增长47[6]9% 累计可回收大量资源并推动减碳超2100万吨[6] 投资建议总结 - 报告建议关注三条投资主线：涉及智能化的整车与零部件企业 海外销量具备潜力的整车企业 以及具备国产替代效应的零部件企业[7] - 整车领域建议关注北汽蓝谷 长城汽车 广汽集团[7] - 零部件领域建议关注松原安全 浙江仙通 凌云股份 银轮股份 伯特利 多利科技 隆盛科技 沪光股份[7]

投资评级 - 报告对鼎泰高科的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 公司作为全球PCB钻针领军企业，受益于AI驱动的高端PCB市场高景气，产品结构优化与产能扩张共同推动业绩高增长，盈利能力持续强化并创下历史新高[4][5][6][7] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收14.57亿元，同比增长29.13%，实现归母净利润2.82亿元，同比增长63.94%[4] - 2025年第三季度单季实现营收5.53亿元，同比增长32.94%，环比增长14.98%，实现归母净利润1.23亿元，同比增长47.05%，环比增长40.61%[4] - 单季度归母净利润率和利润规模均创历史新高[6] 业务驱动因素 - 钻针主业充分受益于AI PCB需求快速增长，市场对大尺寸、高层数、高速高频等高附加值PCB产品需求激增，带动公司微型钻针、涂层钻针等高端产品销量占比提升[5] - 2025年上半年公司0.2mm及以下微型钻针销量占比达28.09%，涂层钻针销量占比达36.18%[5] - 公司月产能突破1亿支，海外泰国产能稳步提升[5] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为40.62%，同比提升5.04个百分点，净利率为19.28%，同比提升3.99个百分点[6] - 2025年第三季度单季毛利率为42.88%，同比提升5.71个百分点，环比提升2.58个百分点，净利率为22.07%，同比提升1.99个百分点，环比提升4.03个百分点[6] - 2025年第三季度期间费用率为16.85%，同比上升1.88个百分点，但环比下降1.39个百分点，费用整体可控[6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为21.01亿元、32.66亿元、40.68亿元，同比增长率分别为32.99%、55.48%、24.54%[7][9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.97亿元、7.04亿元、8.98亿元，同比增长率分别为75.01%、77.36%、27.52%[7][9] - 基于2025年10月27日收盘价111.00元，对应2025-2027年市盈率分别为115倍、65倍、51倍[7][9]

投资评级 - 报告对移远通信的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 公司业绩水平进一步夯实，业务拓展和管理提升是增长关键，多元化业务矩阵不断夯实[7] - AI与5G融合深化及物联网智能化加速，为公司拓展新的成长空间[7] - 公司通过优化业务流程、加强资源整合及全链条成本管控，夯实盈利基础，并将净利润考核纳入各业务单元核心指标体系[7] - 费用管控能力持续增强，前三季度销售、管理费用率基本稳定，研发费用率下降约1.17个百分点，带动营业利润率和净利率分别较24年末上升0.90和0.96个百分点[7] - 公司已迎来成长拐点，AI大模型与5G、物联网技术深度融合，推动AI智能网联车、机器人等终端应用，带动端侧AI模组需求显著提升[8] - 公司通过推进业务流程数字化提升运营效率，为盈利能力稳健增长提供支撑[8] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入178.77亿元，同比增长34.96%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%[6] - 2025年单第三季度实现营业收入63.30亿元，同比增长26.68%；实现归母净利润2.62亿元，同比增长78.11%[6] - 2025年前三季度营业利润率和净利率分别为4.05%和4.07%[7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为241.51亿元、297.58亿元、354.54亿元[9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.75亿元、11.72亿元、16.31亿元，同比增长65.69%、20.21%、39.22%[9] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.72元、4.48元、6.23元[11] - 预计2025-2027年市盈率分别为26.65倍、22.17倍、15.92倍[9][11] 业务驱动因素 - 公司围绕5G模组、车载模组、智能模组、ODM及天线等关键业务实现较快增长[7] - 行业层面，AI与5G融合持续深化，物联网智能化进程加速[7][8] - 公司层面，智能化解决方案快速推进，构建多元化营收增长矩阵[8]

[Table_ReportInfo] 相关报告： | 《价格双双改善》 | | --- | | ——2025 年 10 月 16 日 | | 《进出口双双发力，外贸仍强》 | | ——2025 年 10 月 15 日 | | 《充分释放政策效应，经济仍偏平稳》 | | ——2025 年 09 月 16 日 | 生产提速，需求回落 ——2025 年 9 月经济数据点评 生产提速，需求回落 作为经济成效综合体现的工业生产增速本月明显加快。三大门类产业 除公共事业外均有所回升。各行业生产除运输设备、黑色金属冶炼、 有色金属冶炼之外均有所回升，汽车生产明显加快，在主要行业中表 现突出。 固定投资增速连续下滑后转负。分项来看，制造业投资增长4.0%，增 速下降1.1个百分点，拉动全部投资增长1.0个百分点；基础设施投资 同比增长1.1%，下降0.9个百分点，拉动全部投资增长0.2个百分点。 整体来看，固定资产投资的下滑更多受到房地产投资的拖累。扣除房 地产开发投资，项目投资同比增长3.0%，仍偏平稳。房地产投资在经 历年初的大幅改善之后加速回落，地产投资仍待企稳。为促进房地产 市场止跌回稳，土地、财税、金融等政策相继出 ...

投资机会总览 - “十五五”规划时期（2026-2030年）在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，蕴藏投资机会[3] 科技与高端制造 - 科技自立自强水平大幅提高是核心目标，科技自主、国产替代与高端制造是长期投资主线[4] - 半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域有望持续获得政策与资金支持[4] - 会议强调保持制造业合理比重，现代化产业体系以先进制造为骨干，强化产业升级必要性[4] 内需与周期行业 - 全国统一大市场建设是未来五年重点，旨在扩大内需、增强国内大循环，实现供给与需求良性互动[5] - 煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等周期性行业可能逐步迎来困境反转[6] 绿色经济 - 加快经济社会发展全面绿色转型是重点方向，聚焦碳达峰碳中和目标[7] - 光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等绿色经济领域值得关注[7] 风险提示 - 稳增长政策不及预期、中美贸易冲突加剧、地缘冲突不确定性是主要风险因素[8]

核心观点 - 混合基金超越指数基金，成为2025年9月基金申请和审查决定数量最高的基金类型，是基金公司未来布局的重点方向 [1] - 债券基金申请数量环比减少31只，主要源于债券基金审核规则的变化 [1][4] - 2025年9月，广发基金获批设立私募股权子公司，新疆前海联合基金发生主要股东和实际控制人变更 [1][2] 证监会受理基金产品概况 - 2025年9月受理基金产品总数量为174只，较上月（201只）减少27只 [4] - 按申请类型分：简易程序163只，变更注册（简易）11只 [4] - 按基金类型分：混合基金61只，指数基金54只，FOF基金22只，债券基金17只，股票基金7只，QDII基金8只，货币基金3只，其他基金2只 [4] - 环比变化：混合基金增加10只至61只，股票基金增加2只至7只，指数基金增加1只至54只，FOF增加1只至22只；债券基金减少31只至17只，QDII基金减少6只至8只，货币基金减少3只至3只，其他基金减少1只至2只 [4] 基金审查决定情况 - 2025年9月审查决定基金总数量为164只，较上月（180只）减少16只 [7] - 按审查类型分：简易程序136只，变更注册（简易）33只，香港互认基金3只 [7] - 按基金类型分：混合基金49只，指数基金46只，债券基金31只，FOF基金18只，QDII基金13只，股票基金4只，其他基金3只 [7] - 环比变化：混合基金增加8只至49只，QDII基金增加4只至13只；指数基金减少14只至46只，债券基金减少10只至31只，FOF减少2只至18只，股票基金减少1只至4只，其他基金减少1只至3只 [7] 基金公司分支机构设立情况 - 2025年1月至9月，共有4家基金公司获得分支机构核准设立的批复 [9] - 易方达基金于2025年6月5日获批设立易方达财富管理基金销售（广州）有限公司，注册资本1亿元人民币，为行业内第9家基金销售子公司，将聚焦买方投资顾问业务 [9][10][11] - 兴证全球基金于2025年6月20日获批设立兴证全球资产管理（新加坡）有限公司，注册资本1000万新币，为该公司首家境外子公司，有助于完善全球业务布局 [9][11][12] - 华夏基金于2025年6月25日获批设立北京华夏金科信息服务有限公司，注册资本1亿元人民币，为行业内首家基金运营子公司，业务范围为向银行理财提供运营服务 [9][13] - 广发基金于2025年9月19日获批设立瑞晨股权投资基金管理（广东）有限公司，注册资本1亿元人民币，业务范围为私募股权投资基金管理，该公司旗下已有两家全资子公司，此次获批有望产生协同效应 [1][9][13][14] 基金公司其他重大事项变更 - 2025年1月至9月，共有4家基金公司获得关于其他重大事项变更的批复 [15] - 工银瑞信基金于2025年2月7日变更持股5%以上股东，瑞银（UBS AG）依法承接原股东瑞信持有的20%股权（对应4000万元人民币出资） [15][16][17] - 博道基金于2025年3月13日变更持股5%以上股东，量化投资总监杨梦受让3%股权（对应300万元人民币出资），受让后合计持有7.5%股权 [15][18][19] - 华夏基金于2025年5月15日变更持股5%以上股东，卡塔尔控股有限责任公司受让10%股权（对应2380万元人民币出资），成为第三大股东 [15][20][21] - 新疆前海联合基金于2025年9月19日变更主要股东和实际控制人，上海证券有限责任公司成为主要股东，百联集团有限公司成为实际控制人，受让100%股权（对应20000万元人民币出资） [2][15][22]

汽车零部件 ETF 十月配置价值 [◼Table_Summary] 主要观点 华夏基金管理的汽车零部件ETF（562700.SH）跟踪中证汽车零 部件指数（931230.CSI），2025年10月15日单日涨幅4.2%，在2025 年1月1日至2025年10月15日期间，汽车零部件ETF最佳趋同股为汇川 技术（300124.SZ），趋同股的选择综合考虑了成分股与中证汽车零部 件指数的走势偏差和研究覆盖度。 汇川技术在2024年8月（8月23日）的底部股价基于2023年每股营 业收入的估值为3.5倍PS，基于该估值，2024年1月1日至2025年10月 15日汇川技术股价波动于T+2年一致预期基本面价值之下，ETF配置 仓位的测算也基于个股股价在T-1年至T+2年基本面价值区间的相对位 置。 汇川技术2025年盈利预测相对平稳，10月9日最高收盘价88.91 元，接近2027年每股预期基本面价值，10月15日收盘价高于预期2026 年每股基本面价值，仍低于预期2027年每股基本面价值。 在2025年7月1日至10月15日期间，基于汇川技术动态仓位配置汽 车零部件ETF的夏普比率和收益回撤比均好于买入持有，配置策 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为增持，且维持此评级 [1] 核心观点 - 报告看好新消费领域多个细分行业的增长前景，重点关注黄金珠宝、潮玩谷子、运动户外及美妆个护板块 [2][3][4][10] - 黄金的长期避险和投资优势凸显，金价上涨带动黄金珠宝需求增长 [2] - 潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，中国IP文化加速渗透 [3] - 运动户外消费活力持续释放，政策扩内需提振消费信心 [4] - 美妆个护行业建议关注“悦己刚需+国货替代+技术红利+渠道迭代”四条主线 [10] 行情回顾 - 本周（2025年10月13日至10月17日），A股SW商贸零售行业指数下跌0.45%，同期沪深300指数下跌2.22%，上证指数下跌1.47% [1] - 商贸零售行业在申万31个一级行业中本周涨幅排名第6位 [1] 黄金珠宝行业 - 2025年前三季度，我国限额以上金银珠宝类零售额达2768亿元，同比增长11.5% [2] - 2025年9月单月，金银珠宝类零售额为293亿元，同比增长9.7% [2] - 伦敦现货黄金价格在2025年10月17日亚洲交易时段一度达4380.79美元/盎司，连续5日创历史新高，年内累计涨幅近65% [2] - 伦敦现货白银价格年内涨幅超过87% [2] - 沪金期货主力合约于10月17日触及1001元/克，沪银期货主力合约达12366元/千克，均刷新历史高位 [2] - 古法金与IP金饰引领新潮流，国内黄金珠宝公司有望实现销量提升和业绩改善 [2] - 建议关注老铺黄金、老凤祥、潮宏基等公司 [2][11] 潮玩谷子行业 - 名创优品旗下战略级店态MINISO LAND双首店于10月18日落地武汉核心商圈 [3] - 该主题店面积达1400平方米，采用“场景化+策展式”设计思路，设有IP商品体验区和儿童托管角 [3] - 行业需求快速增长，盲盒等产品触及情绪价值深层需求 [3] - 建议关注泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY、乐自天成等公司 [3][11] 运动户外行业 - 2025年前三季度，我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1.06万亿元，同比增长3.1% [4] - 2025年9月单月，上述品类零售额为1231亿元，同比增长4.7% [4] - 2025年9月，按美元计，纺织服装出口总额为244.2亿美元，同比下降1.4%，但降幅较上月收窄3.6个百分点 [9] - 其中，9月服装出口额为124.5亿美元，同比下降8%，降幅较上月收窄2.1个百分点；纺织品出口额为119.7亿美元，增长6.5% [9] - 2025年1-9月，纺织服装累计出口额为2216.9亿美元，同比微降0.3% [9] - 运动服饰高景气度或持续，行业成为助力经济增长的重要力量 [4] - 建议关注安踏、李宁、361度、波司登等公司 [9][11] 美妆个护行业 - 2025年前三季度，我国限额以上化妆品类零售额为3288亿元，同比增长3.9% [10] - 2025年9月单月，化妆品类零售额为368亿元，同比增长8.6% [10] - 建议关注珀莱雅、毛戈平、锦波生物、润本股份、登康口腔、百亚股份等公司 [10][11]

行业投资评级 - 对电子行业维持“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 存储行业或迎来超级周期，核心驱动逻辑为涨价和AI驱动的需求端增长 [1] - 市场供需错配导致缺货潮，供给端头部厂商削减传统产品产能转向高阶产品，需求端AI服务器需要海量内存和存储 [4] - AI服务器需求激增，刚性需求推动存储产业景气向上，预计四季度是存储严重缺货的起点，明年产业将继续处于供货吃紧状态 [4] 市场表现与价格动态 - 电子行业指数近期表现强劲，大幅跑赢沪深300指数 [2][3] - Flash Wafer价格近一周最高涨幅超10%，其中1Tb QLC涨幅9.09%、1Tb TLC涨幅8.06%、512Gb TLC涨幅10.53%、256Gb TLC涨幅6.25% [7] - 存储芯片大厂陆续提价，三星计划将部分DRAM价格上调15%-30%，NAND闪存价格上调5%-10%；美光新价格普遍上调约20%；闪迪NAND闪存报价上调10% [7] - 受益于AI驱动存储芯片业务复苏，三星电子第三季度营业利润同比增长32%，达12.1万亿韩元（约85亿美元），创三年多以来最高季度利润；销售额同比增长8.7%，约86万亿韩元，首次单季销售额突破80万亿韩元 [7] 关键驱动因素 - OpenAI“星门”项目与三星和海力士签署每月90万片DRAM晶圆供应协议，此供应量占全球DRAM产量的约40% [4] - 头部厂商如三星、SK海力士、美光等削减DDR4等传统产品产能，转向DDR5、HBM等高阶且利润更高的产品 [4] 投资建议 - 建议关注存储产业链，具体公司包括兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等 [5] - 建议关注各供应链环节受益个股，包括联芸科技、赛腾股份、华海诚科等 [5]