量化模型与构建方式 1. 模型名称：ESG指标选股模型[7][44] 模型构建思路：使用Wind ESG指标中的五项得分，经过标准化处理后等权计算出综合ESG得分作为模型各标的的ESG因子，剔除没有评分的标的，再使用ESG综合得分对剩余全市场标的进行排名，排名由高到低将市场标的分为五组，通过月度调仓进行回测[44] 模型具体构建过程：模型使用2025年07月01日至2026年07月31日的Wind ESG指标数据与股票价格，使用Wind ESG指标中的五项得分：ESG管理实践得分、ESG争议事件得分、环境维度得分、社会维度得分和治理维度得分，经过标准化处理后等权计算出综合ESG得分作为模型各标的的ESG因子，剔除没有评分的标的，再使用ESG综合得分对剩余全市场标的进行排名，排名由高到低，将市场标的分为五组，组一为当月ESG综合因子表现最好的标的组合，组五为当月ESG综合因子表现最差的标的组合，通过月度进行组合调仓，回测过去一年，观察五组模型组合的收益变化以及回撤表现，无风险利率使用过去一年十年国债收益率均值[44] 模型评价：组合最后表现与ESG因子呈高度正相关，即ESG因子表现越好，收益率和回撤表现越佳，ESG在选股方面有着较为出色的筛选作用，ESG因子对模型选股有着确定性的作用，ESG指标作为选股量化因子对选股有着较为显著的作用，ESG在量化领域有着明显潜力[7][48][50] 模型参数：开始时间为2025年07月01日，结束时间为2026年07月31日，调仓频率为月度，回测时间为十三个月，组合数量为五组，无风险利率为2025年07月01日至2026年07月31日十年国债收益率均值[45] 模型的回测效果 1. ESG指标选股模型[49] 组1：总收益14.42%，最大回撤-14.80%，夏普比率1.38[49] 组2：总收益5.90%，最大回撤-18.71%，夏普比率-0.41[49] 组3：总收益6.81%，最大回撤-20.91%，夏普比率0.03[49] 组4：总收益-0.29%，最大回撤-22.08%，夏普比率-1.43[49] 组5：总收益-8.24%，最大回撤-24.09%，夏普比率-3.47[49] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：综合ESG因子[44] 因子构建思路：使用Wind ESG指标中的五项得分，经过标准化处理后等权计算出综合ESG得分作为模型各标的的ESG因子[44] 因子具体构建过程：使用Wind ESG指标中的五项得分：ESG管理实践得分、ESG争议事件得分、环境维度得分、社会维度得分和治理维度得分，经过标准化处理后等权计算出综合ESG得分作为模型各标的的ESG因子，剔除没有评分的标的，再使用ESG综合得分对剩余全市场标的进行排名[44] 因子评价：ESG因子对模型选股有着确定性的作用，组合最后表现与ESG因子呈高度正相关，即ESG因子表现越好，收益率和回撤表现越佳[7][48] 因子的回测效果 1. 综合ESG因子[49] 组1（ESG因子表现最好）：总收益14.42%，最大回撤-14.80%，夏普比率1.38[49] 组2：总收益5.90%，最大回撤-18.71%，夏普比率-0.41[49] 组3：总收益6.81%，最大回撤-20.91%，夏普比率0.03[49] 组4：总收益-0.29%，最大回撤-22.08%，夏普比率-1.43[49] 组5（ESG因子表现最差）：总收益-8.24%，最大回撤-24.09%，夏普比率-3.47[49]

量化模型与构建方式 1 模型名称：A股行业轮动模型 **模型构建思路**：从资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利共6个因子共同构建打分体系，用以研判行业综合评分[4][15] **模型具体构建过程**： 该模型由6个因子共同构建打分体系决定[15] - **资金因子**：以行业资金主力净流入率作为主要数据[15] - **估值因子**：以该行业位于过去1年的估值分位作为主要数据来源[15] - **情绪因子**：以上涨成分股比例作为主要数据来源[15] - **动量因子**：以MACD指标作为主要数据来源[15] - **超买超卖因子**：以RSI指标作为重要数据来源[15] - **盈利因子**：以该行业的一致预测EPS位于过去1年的分位作为主要数据来源[15] **模型评价**：基于该模型，电力设备、煤炭、有色金属等综合评分较高，建筑材料、国防军工、建筑装饰等得分较低[4][16] 2 模型名称：共识度选股模型 **模型构建思路**：基于动量、价格等因子，结合高频资金流走势与股票价格走势相似度进行选股[5] **模型具体构建过程**： 共识度选股模型通过在申万二级行业层面筛选出过去30天的高涨行业，再通过股票月度数据计算动量因子、估值因子和上涨频率，同时结合资金高频分钟数据来计算每支股票高频资金流入流出变化，最后在涨幅排名前三的二级行业的股票池中，选出各个二级行业中高频资金流走势与股票价格走势相似度最高的各五只股票[20] **模型评价**：模型筛选出排名靠前的标的基本表现出超买趋势，资金出现“羊群效应”，标的具备反转特性[20] 3 模型名称：行业主力资金净流入统计模型 **模型构建思路**：通过对过去一段时间每日交易单中大于等于10万股或者金额大于等于20万元的成交金额的交易单作为主力资金流动进行统计，获得每日市场全部股票主力资金净流入数据，然后对股票按照申万一级行业进行行业划分，得到申万一级行业分类的主力资金流入表现[11] **模型具体构建过程**： 对过去一段时间每日交易单中大于等于10万股或者金额大于等于20万元的成交金额的交易单作为主力资金流动进行统计，获得每日市场全部股票主力资金净流入数据，然后对股票按照申万一级行业进行行业划分，得到申万一级行业分类的主力资金流入表现[11] 模型的回测效果 1 A股行业轮动模型 - 电力设备，合计得分12[17] - 煤炭，合计得分9[17] - 有色金属，合计得分8[17] - 商贸零售，合计得分7[17] - 美容护理，合计得分5[17] - 传媒，合计得分5[17] - 交通运输，合计得分5[17] - 非银金融，合计得分5[17] - 医药生物，合计得分4[17] - 纺织服饰，合计得分4[17] - 环保，合计得分4[17] - 房地产，合计得分3[17] - 基础化工，合计得分3[17] - 石油石化，合计得分2[17] - 钢铁，合计得分2[17] - 食品饮料，合计得分1[17] - 银行，合计得分0[17] - 计算机，合计得分0[17] - 农林牧渔，合计得分0[17] - 社会服务，合计得分0[17] - 电子，合计得分0[17] - 轻工制造，合计得分-1[17] - 通信，合计得分-2[17] - 机械设备，合计得分-2[17] - 家用电器，合计得分-2[17] - 公用事业，合计得分-3[17] - 汽车，合计得分-3[17] - 综合，合计得分-3[17] - 建筑装饰，合计得分-4[17] - 国防军工，合计得分-6[17] - 建筑材料，合计得分-8[17] 2 共识度选股模型 本期数据截止日为2026年10月09日，共识度模型选出的高涨申万二级行业为数字媒体、种植业、房地产服务[20] 选出的股票按相似度排名如下[20]： - 返利科技，所属申万二级行业为数字媒体[20] - 北大荒，所属申万二级行业为种植业[20] - 农发种业，所属申万二级行业为种植业[20] - 国投丰乐，所属申万二级行业为种植业[20] - 视觉中国，所属申万二级行业为数字媒体[20] - 苏垦农发，所属申万二级行业为种植业[20] - 卓创资讯，所属申万二级行业为数字媒体[20] - 隆平高科，所属申万二级行业为种植业[20] - 南都物业，所属申万二级行业为房地产服务[20] - 值得买，所属申万二级行业为数字媒体[20] - 人民网，所属申万二级行业为数字媒体[20] - 招商积余，所属申万二级行业为房地产服务[20] - 新大正，所属申万二级行业为房地产服务[20] - 我爱我家，所属申万二级行业为房地产服务[20] - 宁波富达，所属申万二级行业为房地产服务[20] 3 行业主力资金净流入统计模型 **过去5日行业主力资金累计净流入**[11]： - 美容护理，净流入额18.51亿元[11] - 煤炭，净流入额12.58亿元[11] - 农林牧渔，净流入额7.29亿元[11] - 公用事业，净流入额6.13亿元[11] - 商贸零售，净流入额3.81亿元[11] - 综合，净流入额3.27亿元[11] - 交通运输，净流入额2.15亿元[11] - 纺织服饰，净流入额1.64亿元[11] - 轻工制造，净流入额1.34亿元[11] - 汽车，净流入额0.47亿元[11] - 家用电器，净流入额-0.87亿元[11] - 石油石化，净流入额-1.03亿元[11] - 食品饮料，净流入额-1.97亿元[11] - 环保，净流入额-3.76亿元[11] - 钢铁，净流入额-5.85亿元[11] - 社会服务，净流入额-12.97亿元[11] - 传媒，净流入额-20.79亿元[11] - 房地产，净流入额-21.79亿元[11] - 电力设备，净流入额-23.98亿元[11] - 建筑装饰，净流入额-25.83亿元[11] - 银行，净流入额-35.27亿元[11] - 国防军工，净流入额-39.71亿元[11] - 医药生物，净流入额-48.82亿元[11] - 非银金融，净流入额-57.83亿元[11] - 建筑材料，净流入额-69.84亿元[11] - 基础化工，净流入额-72.78亿元[11] - 有色金属，净流入额-106.76亿元[11] - 计算机，净流入额-122.19亿元[11] - 机械设备，净流入额-194.08亿元[11] - 通信，净流入额-419.37亿元[11] - 电子，净流入额-938.05亿元[11] **过去30日行业主力资金累计净流入**[12]： - 美容护理，净流入额32.55亿元[12] - 房地产，净流入额9.89亿元[12] - 汽车，净流入额8.01亿元[12] - 商贸零售，净流入额7.44亿元[12] - 综合，净流入额-1.5亿元[12] - 轻工制造，净流入额-3.85亿元[12] - 煤炭，净流入额-6.49亿元[12] - 环保，净流入额-7.99亿元[12] - 石油石化，净流入额-13.89亿元[12] - 纺织服饰，净流入额-15.24亿元[12] - 钢铁，净流入额-16.06亿元[12] - 农林牧渔，净流入额-16.24亿元[12] - 社会服务，净流入额-27.22亿元[12] - 交通运输，净流入额-32.46亿元[12] - 公用事业，净流入额-38.43亿元[12] - 家用电器，净流入额-40.27亿元[12] - 建筑装饰，净流入额-45.89亿元[12] - 食品饮料，净流入额-55.01亿元[12] - 传媒，净流入额-69.68亿元[12] - 建筑材料，净流入额-100.22亿元[12] - 国防军工，净流入额-140.94亿元[12] - 银行，净流入额-141.52亿元[12] - 非银金融，净流入额-159.25亿元[12] - 基础化工，净流入额-191.03亿元[12] - 医药生物，净流入额-261.16亿元[12] - 机械设备，净流入额-305.37亿元[12] - 计算机，净流入额-409.41亿元[12] - 有色金属，净流入额-424.5亿元[12] - 通信，净流入额-447.27亿元[12] - 电力设备，净流入额-483.03亿元[12] - 电子，净流入额-1614.08亿元[12]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持 [1] 报告核心观点 - 海内外大模型及应用持续更新，技术迭代与场景落地并行推进 [2] - 过去一周（10.5-10.9）上证综指下跌0.74%，创业板指下跌2.93%，沪深300指数下跌0.93%，计算机（申万）指数上涨0.27%，跑赢上证综指1.01个百分点，跑赢创业板指3.20个百分点，跑赢沪深300指数1.19个百分点，位列全行业第17名 [2] - 建议关注国产AI芯片、超节点整机、算租/AIDC及核心配套等方向 [5][6] 大模型及应用更新 - Anthropic于当地时间10月7日发布Claude Haiku 5.5，重点放在更低成本、更快速度和高频调用上，此前已分别推出旗舰模型Opus 5.5和中型模型Sonnet 5.5 [3] - Haiku 5.5定位高频、低成本任务，官方称其运行成本平均较上一代Haiku 4.5下降约75%，对于10万token以内的请求，输入价格降至每百万token 0.10美元、输出0.50美元，较上一代价格下降90% [3] - OpenAI官宣GPT-6正式全量上线，向全球每周超12亿ChatGPT用户开放 [4] - OpenAI于当地时间10月7日推出GPT-6及智能交互层Intelligent UI，继续向更强的通用智能和全新交互形态推进 [4] - OpenAI此次升级的核心主要是在已发布的GPT-6中引入Intelligent UI，其动态交互输出能力能够使ChatGPT快速回答问题，日常答案更加直观，且可以立即快速创建工具来解决任务 [4] - 随着Intelligent UI上线，ChatGPT可以根据任务动态生成图表、按钮、表单、地图及可操作工具，让用户从阅读模型输出转向直接操作模型生成的界面，使传统文字问答转变为能直接操作的任务环境 [4] - 谷歌于10月8日推出面向职场的AI智能体Gemini Agent，可用于执行多种任务，包括解答问题、处理知识工作、创建图像和媒体，编写和运行代码等，用户只需设定目标，然后等待查看最终成果 [4] - 谷歌云围绕Gemini Agent补齐了四重记忆机制、跨平台协作、企业数据访问、安全隔离和成本控制等能力，形成一套能够将企业任务从指令推进到执行结果的智能体系统 [4] - 智谱AI新一代大模型GLM-5.4与GLM-5.5在参数规模上实现重大突破，迈入万亿级别，并通过双轨技术路径探索，显著提升模型的效率和效能，推动国产大模型向通用人工智能（AGI）迈进 [4] 投资建议 - 建议关注国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等 [5] - 建议关注超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等 [5] - 建议关注算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、行云科技、盛视科技等 [5] - 建议关注核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等 [6]

行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [4] 核心观点 - 美光、三星业绩持续增长，存储市场需求旺盛 [2] - 建议关注AI硬件方向投资机会，建议关注中际旭创、胜宏科技、东山精密、宏和科技、菲利华、铜冠铜箔、东材科技等 [4] - 建议关注存储产业链，建议关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等存储公司，以及各供应链环节包括华海诚科、联瑞新材等受益个股 [4] - 建议关注MLCC产业链，建议关注三环集团、国瓷材料、风华高科等 [4] 美光科技业绩总结 - 美光科技公布2026财年第四财季及2026财年全年财报 [8] - 2026财年营收1331.9亿美元，上年为373.8亿美元 [8] - 2026财年净利润849.7亿美元，上年为85.4亿美元 [8] - 调整后每股收益75.52美元，上年为8.29美元 [8] - 调整后毛利率81.1%，上年为40.9% [8] - 全年经营现金流896.8亿美元，调整后自由现金流623.1亿美元，上年为37.2亿美元 [8] - 四大业务全线增长，数据中心占比最高 [8] - 核心数据中心业务营收180.0亿美元，环比增长约56%，同比增长约1042%，毛利率90%，为营收最高的业务单元，占总营收约三分之一 [8] - 云端内存业务营收162.8亿美元，环比增长约18%，同比增长约258%，毛利率83% [8] - 移动与客户端业务营收131.1亿美元，环比增长约14%，同比增长约249%，毛利率90% [8] - 汽车与嵌入式业务营收68.2亿美元，环比增长约47%，同比增长约376%，毛利率84% [8] - 第四财季净资本支出107.7亿美元，全年273.7亿美元，小幅高于上季度约100亿美元、约270亿美元的指引 [8] - 美光受益于AI数据中心的旺盛需求和存储涨价，第四财季营收、毛利率均高于市场预期 [8] 三星电子业绩总结 - 三星电子披露业绩指引，2026年第三季度营业利润同比增长782.5%达107.4万亿韩元（约合人民币5400亿元） [8] - 销售额同比增长126.6%达195万亿韩元，是韩国企业单季营业利润首次突破百万亿韩元大关 [8] - 销售额和营业利润连续三个季度创新高 [8] - 在人工智能浪潮拉动存储芯片需求大增的背景下，当季三星电子半导体业务部门尤其是存储芯片业务部门表现抢眼，有力带动公司整体业绩增长 [8]