行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持” [2] 报告核心观点 - 国内龙头AI制药公司创新突破，在创新药物候选分子的发现与开发、材料研发等领域持续发力，加强多元化布局，加速由概念验证阶段走向临床价值兑现及产业化落地 [9] - 建议关注晶泰控股、英矽智能、剂泰科技等公司 [9] 行业动态与公司进展总结 - 英矽智能与韩国SK生物制药公司达成AI驱动的药物研发合作，聚焦神经免疫性疾病领域，英矽智能有望获得最高**1800万美元**首付款及近期里程碑付款，潜在交易总金额超过**25亿美元**，并包含基于净销售额的个位数比例销售分成 [5] - 英矽智能开发的全球首款AI驱动发现的创新药Rentosertib（ISM001-055）即将在中国启动III期临床试验，计划于7月启动，预计招募**320名**特发性肺纤维化患者，进行为期**52周**的评估，该药物已获FDA孤儿药资格认定及CDE突破性治疗品种认定 [6] - 英矽智能与衡泰生物共同开发的ISM8969（一种口服、可穿透血脑屏障的NLRP3抑制剂）已在I期临床研究中完成首例人体给药 [7] - 晶泰科技与一家国际知名生物制药公司达成总额超**4亿美元**的AI药物发现战略合作，针对一个GPCR靶点开发创新口服小分子药物，晶泰科技将获得首付款、里程碑付款及销售分成 [8] - 晶泰科技联合打造的“智能化物理/化学吸附分析自主实验工作站”正式投入运营，将材料表征的高通量数据收集与实验自主决策纳入“AI+机器人+Multi-Agent”智能体系 [8]

行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [3] 核心观点 - 石化、化工行业即将纳入全国碳市场，在“十五五”期间碳排放双控制度趋严的背景下，行业供给侧将受到更强约束 [3] - 高碳排子行业的新增产能将严格受限，落后产能有望加速出清，从而推动行业竞争格局持续优化 [3] - 能效领先的龙头公司竞争优势将更加凸显，其市场地位有望进一步巩固 [3] 根据目录总结 1 化工行业不同子行业碳排放总量和强度迥异 - 2022年，我国碳排放总量为104.64亿吨，其中石油加工、炼焦行业碳排放量为2.28亿吨，化学原料和化学制品行业碳排放量为0.83亿吨，分别位列第6和第10位 [10] - 2022年，石油加工、炼焦，化学原料和化学制品，塑料制品，橡胶制品，化学纤维等5个化工相关行业合计碳排放量（不含能耗）为3.13亿吨，占全国碳排放总量的2.99% [10] - 化工行业是我国八大重点碳排放行业之一，其碳排放占工业领域总排放的20%、占全国二氧化碳总排放的13%左右 [11] - 从碳排放总量看，炼油、甲醇、氮肥、电石、乙烯是石化化工行业内碳排放较高的子行业；2025年，炼油、乙烯、合成氨、甲醇四个子行业的能耗和碳排放总量预计分别占全行业的42%和53% [13] - 从碳排放强度（单位营收对应的碳排放量）看，氯碱、煤化工、纯碱、氮肥等子行业位居前列，例如2025年新疆天业（氯碱）碳排放强度为11.36吨CO2/万元营收，中泰化学（氯碱）为10.54吨CO2/万元营收，宝丰能源（煤化工）为9.24吨CO2/万元营收 [16][17] 2 化工行业即将纳入碳市场，供给侧持续优化 - 我国全国碳市场自2021年7月启动，目前已覆盖发电、钢铁、水泥、铝冶炼四个行业，纳入3300余家企业和82亿吨排放量，是全球规模最大的碳市场 [18] - 根据规划，到2027年全国碳排放权交易市场将基本覆盖工业领域主要排放行业，生态环境部表示覆盖范围将逐步扩展至化工、石化等行业 [21] - “十五五”期间将实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，并设定了“单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%”的目标 [22] - 随着碳排双控制度全面实施及行业纳入碳市场，化工行业尤其是煤化工、氯碱等高碳排子行业的新增产能约束有望逐步提升 [22] - 碳排放硬约束将提升企业成本，严控新增产能叠加成本压力，将促使行业尾部落后产能加速退出，从而提升行业集中度，使龙头企业竞争优势更加凸显 [22]