行业投资评级 - 行业评级为“买入”[4] 核心观点 - 中报业绩期即将到来，持续关注AI转型、低碳减排[1] - 固废水务正由建设投入期迈入运营收获期，现金流改善有望持续转化为更高分红[3] - 板块兼具“稳健增长+股息提升+估值修复”的多重收益潜力[3] 绿色燃料发展 - 国家能源局发布《中国绿色燃料发展报告（2026）》，为首次发布，彰显对绿色燃料行业发展的重视[1][13] - 2025年全球在运绿色甲醇项目产能63万吨/年，我国产能38万吨/年，占全球产能比重60.3%[1][13] - 2025年全球已投运绿色航空燃料产能580万吨/年，产量达190万吨，同比增长90%[1][13] - 2025年全球生物柴油产量6197万吨，主要集中在美国、欧盟、印度尼西亚和巴西，合计占比约80%，我国产能占比下降至2%[13] - 截至2025年底我国已建成6个绿色甲醇项目，产能约38万吨/年，分布在东北、华东和华南地区[21] - 截至2025年底我国生物柴油产能约300万吨/年，2025年出口量约92万吨，相比2023年的195万吨大幅下降[21] - 截至2025年底我国建成绿色航空燃料产能170万吨/年，主要分布在华东、华中地区，均采用废弃油脂加氢（HEFA）技术路线[22] - 2026年1-6月我国合计出口SAF共41.79万吨[22] - 绿色甲醇主要应用于航运领域，船运行业2026年开始不再设置免费配额，100%纳入欧盟碳交易体系[28] - 2025年我国绿色甲醇加注量超过1万吨，上海港、青岛港、天津港等已开展绿色甲醇船舶加注[28] - 2025年我国B24生物柴油加注量约15万吨，舟山港、广州港等已实现B24生物柴油船舶加注[28] - 2025年欧盟《航空可再生燃料法规》正式执行，强制要求欧盟机场供应的SAF掺混率不低于2%，到2030年、2050年分别达6%和70%[28] - 2025年我国已完成十大重点机场的绿色航空燃料保障能力建设[28] - 预期伴随全球双碳力度持续加码，相关产业链收益趋势明确[1] 中报业绩与AI转型 - 盈峰环境2025年切入算力租赁赛道，年报首次单列“智云计算”收入项，实现2.48亿元（同比+2983%），毛利率18%[2] - 预计2026年半年报，盈峰环境在智云计算相关收入、资产规模仍将快速增长[2] - 浙富控股26H1预计实现归母净利润12.5~14.5亿元，同比增长121%~156%[2] - 浙富控股26Q2预计实现归母净利润6.48~8.48亿元，环比增长7.5%~40.7%，同比增长119%~187%[2] - 高能环境26H1预计实现归母净利润9~11亿元，同比增长79.13%~118.94%[2] - 山高环能、朗坤科技等废油脂资源化公司，受益于上半年油价上涨及UCO量提升，Q2有望兑现量价齐升[2] - 下游SAF产能的快速扩张将提升对UCO的需求量，提高板块景气程度[2] 固废水务运营 - 2020~2025年，固废板块样本公司资本开支复合降幅达20%，平均资产负债率下降约9pct[3] - FCFF于2024年转正，2025年进一步增长[3] - 板块收现比由0.77提升至1.02，2023~2025年净现比达到1.9~2.3，利润现金含量位居红利资产中上游[3] - “资本开支下降—自由现金流改善—杠杆率回落—分红能力提升”的正向循环已逐步形成[3] - 固废资产近十年PE、PB分位数大多仍处于20%以内，明显低于煤炭、银行、核电等传统红利资产[3] 生物柴油与UCO市场 - 2026年1-6月生物柴油合计出口量44.79万吨（同比+17.5%）[32] - 2026年1-6月UCO合计出口量177.32万吨（同比+40.6%）[32] - 2026年6月UCO出口量47.31万吨（同比+80.6%，环比+52.5%），出口量创17年来历史新高[32] - 2026年6月UCO出口价格平均达7916.13元/吨（同比+4.5%，环比+1.2%）[32] - 2026年1-6月我国SAF出口量41.79万吨，26年6月均价15257元/吨（环比+7.9%），SAF价格有所回暖[32] - 26年8月最新UCO价格为1165美元/吨，相比2026年初上涨11.48%[35] - 最新SAF中国FOB价格为2500美元/吨，相比2026年初上涨11.5%[35] - SAF-UCO价差从2025年初的790美元/吨左右上涨至最新的1335美元/吨左右，但相比2026年来高点回落5.7%[35] - SAF欧洲FOB价格2026年8月最新价格为2840美元/吨，相比2026年低点上涨35.2%[35] - 预计年内SAF产能将陆续落地，前端原材料UCO稀缺性提升，期待量价齐升[35] 双碳政策与碳市场 - 8月5日，国家能源局发布《中国绿色燃料发展报告（2026）》[38] - 截至2025年底，我国已建成绿色燃料产能合计约800万吨/年油当量，其中绿色甲醇、绿色合成氨、绿色航空燃料产能分别约38、70、170万吨/年[38] - 澳大利亚拟出台新国家标准，要求新建数据中心主要使用可再生能源供电[38] - 本周（2026/8/3-2026/8/7）全国碳市场碳排放配额总成交量562.98万吨，总成交额5.41亿元[39] - 8月7日收盘价为98.54元/吨，较7月31日下跌0.05%[39] - 截至2026年8月7日，全国碳市场碳排放配额累计成交量9.41亿吨，累计成交额638.13亿元[39] - 国家机关事务管理局、国家发展改革委印发《“十五五”公共机构节能降碳工作方案》[45] - 到2030年公共机构单位建筑面积碳排放下降8.5%、单位建筑面积能耗下降5%、人均用水量下降3%[45] - 生态环境部发布《关于进一步加强工业等污水污染风险防范 保障农业灌溉用水安全的通知》[45] 板块行情 - 环保板块2019年以来走势低于沪深300等大盘指数，截至2026年8月7日，相对沪深300指数涨幅低28.17pct[49] - 当前GFHB样本股PE-TTM仅为19.75倍，板块估值居于2019年以来的较低水平[49] - 2021年下半年以来，环保指数走势持续高于沪深300等大盘指数，截至2026年8月7日环保指数跑赢沪深300指数24.20pct[49] - 本周GFHB上涨1.67%，同期沪深300上涨3.33%、创业板上涨7.89%[49] - 本周环保细分子板块中，环卫涨幅14.59%、监测及科研器械涨幅13.28%、循环再生涨幅10.77%、水处理涨幅9.32%、节能制造涨幅4.62%、大气涨幅0.07%、垃圾焚烧跌幅1.58%、水务跌幅1.79%[54] - 本周个股方面，武汉天源、莱伯泰科、金达莱、皖仪科技、侨银股份涨幅靠前，分别为32.69%、28.16%、28.03%、27.15%、24.94%[54] 重点公司估值 - 瀚蓝环境：评级买入，合理价值37.83元/股，2026E EPS 2.70元，PE 10.90倍[9] - 盈峰环境：评级买入，合理价值7.61元/股，2026E EPS 0.26元，PE 35.96倍[9] - 圣元环保：评级买入，合理价值29.44元/股，2026E EPS 1.64元，PE 10.04倍[9] - 朗坤科技：评级买入，合理价值31.48元/股，2026E EPS 1.57元，PE 14.46倍[9] - 海螺创业：评级买入，合理价值14.52港元/股，2026E EPS 1.31元，PE 5.77倍[9] - 高能环境：评级买入，合理价值22.39元/股，2026E EPS 1.02元，PE 13.90倍[9] - 英科再生：评级买入，合理价值44.26元/股，2026E EPS 2.21元，PE 18.12倍[9] - 大地海洋：评级买入，合理价值45.90元/股，2026E EPS 0.92元，PE 31.52倍[9] - 军信股份：评级买入，合理价值21.95元/股，2026E EPS 1.10元，PE 12.32倍[9] - 永兴股份：评级买入，合理价值21.51元/股，2026E EPS 1.08元，PE 13.12倍[9] - 光大环境：评级买入，合理价值6.14港元/股，2026E EPS 0.68元，PE 7.17倍[9] - 上海实业控股：评级买入，合理价值23.55港元/股，2026E EPS 1.96元，PE 6.79倍[9] - 山高环能：评级买入，合理价值7.58元/股，2026E EPS 0.41元，PE 17.29倍[9] - 晨丰科技：评级买入，合理价值31.78元/股，2026E EPS 0.40元，PE 68.08倍[9] 个股公告动态 - *ST仕净：公司及控股子公司过去连续12个月内累计诉讼、仲裁涉诉金额约4.08亿元，其中未结诉讼金额约4.06亿元，占最近一期经审计净资产绝对值的86.94%[47] - 凯龙高科：终止发行股份及支付现金购买深圳市金旺达机电有限公司70%股权并募集配套资金事项[47] - 中赋科技：拟与合肥国投旗下基金等共同投资收购军科正源控制权，收购资金10.00亿元[48] - *ST国中：参股公司诸暨文盛汇涉及合同纠纷诉讼，原告河北汇源要求其赔偿损失9.14亿元及迟延履行利息等费用[48] - 旺能环境：法院裁定受理对控股子公司浙江立鑫新材料科技有限公司的破产重整申请[48] - 玉禾田：向不特定对象发行“玉禾转债”，发行规模15.00亿元[48]