报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“推荐”，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 美国加息预期大幅下降，贵金属进入右侧行情 [1] - 工业金属价格整体上行，受美伊谈判进展、关税预期及美国就业数据走弱影响 [2] - 能源金属中，锂价震荡下行，钴价低迷，镍价宽幅震荡 [2] - 看好贵金属板块中长期行情，主线为央行购金和美元信用弱化 [3] 行业及个股表现 - 本周（08/03-08/07）上证综指上涨2.81%，沪深300指数上涨2.32%，SW有色指数上涨10.95% [1] - 贵金属COMEX黄金上涨7.39%，COMEX白银上涨10.43% [1] - 工业金属LME价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动2.35%，1.59%，1.59%，0.24%，-1.65%，-0.19% [1] - 工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.74%，2.79%，4.24%，1.16%，-0.93%，2.19% [1] 基本金属 工业金属（铝、铜、锌） - 铝：宏观层面美伊局势趋缓，国内央行明确下半年适度宽松 [26] 供应端国内电解铝周度产量基本持稳，铝水比例环比上升0.19个百分点 [26][27] 需求端下游加工行业处于传统消费淡季，铝加工龙头企业开工率60.1%，环比下降0.2pct [2] 库存端国内铝锭社库93.3万吨，环比-2.0万吨 [2] 重点推荐：西部矿业、紫金矿业、洛阳钼业、盛屯矿业、创新实业、天山铝业、神火股份、中孚实业、中国铝业、宏桥控股、云铝股份，建议关注金诚信、中国有色矿业、五矿资源、中国宏桥 [2] - 铜：宏观方面美伊谈判进展削弱加息预期，美国关税溢价与海外供应趋紧推升铜价 [43] 基本面方面，截至8月6日，SMM全国主流地区铜库存较上周增加0.73万吨至11.92万吨 [44] 预计下周伦铜运行于14050-14300美元/吨，沪铜主力运行于107000-109000元/吨 [45] - 锌：宏观上美国ADP数据低于预期，霍尔木兹海峡开放预期增强 [53] 基本面上LME锌库存下降至10万吨以下的低位 [53] 国内矿端扰动不断，部分矿山出现停产情况 [53] 铅、锡、镍 - 铅：本周SMM1铅周均价为15425元/吨，较上周下跌40元/吨，价格跌至2023年6月底以来低位 [63] 原生铅及再生铅企业检修、减产消息增多，铅价止跌回升 [63] - 锡：美国经济数据分化，美元指数回落至100下方，为锡价提供短期上冲动力 [64] 国内锡市场呈现“供应弹性受抑、需求结构分化”格局 [64] - 镍：印尼RKAB补充配额消息反复，市场对矿端供应判断高度不确定 [64] 预计镍价维持宽幅震荡 [2] 贵金属、小金属 贵金属 - 金银：本周金银价格上涨，国内99.95%黄金市场均价893.94元/克，较上周均价上涨1.06% [72] 上海现货1白银市场均价14483元/千克，较上周均价上涨2.04% [72] 美国7月ADP私营部门就业增加4.4万人，低于市场预期 [3] 非农意外减少2.3万人远不及预期，5月6月合计下修10.3万人 [3] 看好贵金属板块右侧行情 [3] 中长期看好金价中枢上行，主线为央行购金+美元信用弱化 [3] 白银工业需求可能受光伏浆料贱金属化影响，金银比中枢未来或将进一步上移 [3] 重点推荐：赤峰黄金、中国黄金国际、紫金黄金国际、西部黄金、万国黄金集团、招金矿业、中金黄金、灵宝黄金、潼关黄金，建议关注大唐黄金、集海资源等，白银标的建议关注兴业银锡、盛达资源 [3] 能源金属 - 钴：电解钴现货价格跌幅扩大，主流冶炼厂出厂报价下调至34万元/吨 [86] 下游企业仍处夏休周期，采购意愿不强 [86] 钴中间品市场清淡，上下游价格预期分歧较大 [87] 硫酸钴市场清淡，报价坚守在8万元/吨上方 [87] 四氧化三钴市场交投清淡，厂家维持低负荷运转 [89] - 锂：碳酸锂现货价格小幅下跌，期货市场先跌后涨 [96] 上游锂盐厂部分存在挺价意愿松动迹象 [96] 下游材料厂延续逢低按需采购策略 [96] 供应端产量整体持稳，检修与盐湖增量相互对冲 [99] 短期碳酸锂价格或维持区间震荡偏弱运行 [99] 锂矿价格小幅回调，矿山端挺价意愿未明显削弱 [100] 氢氧化锂价格重心周后期略有抬升 [101] 重点推荐：藏格矿业、中矿资源、力勤资源、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业，建议关注盛新锂能、腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业 [2] 其他小金属 - 钼精矿价格本周上涨1.14% [15] - 钨精矿价格本周下跌2.42% [15] - 电解镁价格本周下跌1.16% [15] - 锑锭价格本周上涨2.20% [15] - 二氧化锗价格本周上涨1.47% [15] - 铟价格本周持平 [15] 稀土 - 本周稀土市场整体偏弱运行，主要产品价格普遍回调 [138] - 受下游磁材企业步入高温淡季、订单持续疲软影响，市场询单交投冷清 [138] - SMM预计镨钕产品价格将延续窄幅震荡格局 [138]