报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际市场方面关注巴西压榨进度和印度季风降水进度 市场处于弱现实强预期格局 25/26 榨季全球食糖市场弱现实边际改善 26/27 榨季基本面预期逐渐转强 需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策；国内市场跟随原糖 外强内弱 25/26 榨季国内食糖产量增幅超预期 郑糖跟随原糖 围绕进口节奏交易 常规/非常规进口维持较高水平 配额外进口成本追平国内生产成本 甜菜糖仓单结构性问题仍在 定价锚点博弈激烈 [3][28] 根据相关目录分别总结 本周市场回顾 - 国际市场美元指数 99.60 美元兑巴西雷亚尔 5.09 WTI 原油价格 77.08 美元/桶（-11.20%） 纽约原糖活跃合约价格 16.49 美分/磅（+12.56%） 截至 8 月 4 日 基金净多单同比增加 34599 手至 -77814 手 26/27 榨季巴西中南部累计产糖 1075 万吨 同比减少 152 万吨 6 月甘蔗压榨量同比减少 14.5% 食糖产量同比下降 26.33% 7 月上半月甘蔗压榨量同比增加 2.6% 食糖产量同比下降 5.7% 25/26 榨季印度食糖产量为 2753 万吨(+188 万吨) 截至 8 月 8 日 2026 年印度季风累计降水量较 LPA 低 11.4% 25/26 榨季泰国产糖 1200 万吨 同比增加 195 万吨 [1] - 国内市场广西集团现货报价 5160 元/吨 环比上周上涨 10 元/吨 郑糖主力报 5153 元/吨 环比上周上涨 100 元/吨 主力合约基差环比上周大幅走低 2026 年 6 月进口食糖 28 万吨 25/26 榨季累计进口食糖 291 万吨（+40 万吨） 2026 年 6 月进口糖浆和预拌粉合计 10 万吨 25/26 榨季累计进口糖浆和预拌粉 92 万吨（-18 万吨） CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1295 万吨 消费量 1570 万吨 进口量 500 万吨 预计 26/27 榨季国内食糖产量为 1293 万吨 消费量 1573 万吨 进口量 480 万吨 [2] 宏观数据 - 汇率美元指数 99.60 美元兑巴西雷亚尔 5.09 [6] - 原油WTI 原油价格 77.08 美元/桶（-11.20%） [6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 价格与基差纽约原糖活跃合约价格 16.49 美分/磅（+12.56%） 广西集团现货报价 5160 元/吨 环比上周上涨 10 元/吨 郑糖主力报 5153 元/吨 环比上周上涨 100 元/吨 主力合约基差环比上周大幅走低 [14] - 仓单截至上周末 郑州白砂糖仓单为 24481 张 [15] - CFTC 持仓截至 8 月 4 日 基金多单增加 15186 手 基金空单减少 19413 手 净多单同比增加 34599 手至 -77814 手 [15] 行业供需数据 - 全球供需ISO 预计 25/26 榨季供应过剩 224 万吨 26/27 榨季供应短缺 26 万吨 [18] - 巴西截至 7 月 1 日 25/26 榨季巴西中南部累计入榨甘蔗 2.14 亿吨 比上年同期增加 3.82% 产糖 1075 万吨 比上年同期减少 12.38% 产酒精 114 亿升 比上年同期增加 20.44% 累计产糖用蔗比 42.52% 上年同期为 51.04% 6 月甘蔗压榨量同比减少 14.5% 食糖产量同比下降 26.33% 7 月上半月甘蔗压榨量同比增加 2.6% 食糖产量同比下降 5.7% [20] - 印度截至 4 月 30 日 25/26 榨季印度食糖产量为 2753 万吨(+188 万吨) ISMA/NFCSF 预计 25/26 榨季印度总糖产量为 3240 万吨 食糖净产量为 2930 万吨 印度累计批准出口 200 万吨食糖 5 月中旬暂停出口计划至 9 月 30 日 [20] - 泰国截至 5 月 5 日 25/26 榨季泰国产糖 1200 万吨 同比增加 195 万吨 [21] - 中国CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1295 万吨 消费量 1570 万吨 进口量 500 万吨 预计 26/27 榨季国内食糖产量为 1293 万吨 消费量 1573 万吨 进口量 480 万吨 2026 年 6 月进口食糖 28 万吨 25/26 榨季累计进口食糖 291 万吨（+40 万吨） 2026 年 6 月进口糖浆和预拌粉合计 10 万吨 25/26 榨季累计进口糖浆和预拌粉 92 万吨（-18 万吨） [21] 操作建议 - 国际市场关注巴西压榨进度和印度季风降水进度 市场处于弱现实强预期格局 25/26 榨季全球食糖市场弱现实边际改善 26/27 榨季基本面预期逐渐转强 关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [28] - 国内市场跟随原糖 外强内弱 25/26 榨季国内食糖产量增幅超预期 郑糖跟随原糖 围绕进口节奏交易 常规/非常规进口维持较高水平 配额外进口成本追平国内生产成本 甜菜糖仓单结构性问题仍在 定价锚点博弈激烈 [28]