| 期货流动性分析 | | | --- | --- | | 崔佳 投资咨询从业资格号：Z0018007 cuijia@gtht.com | | | 郑国艳 投资咨询从业资格号：Z0011668 zhengguoyan@gtht.com | | | 报告导读： | | | 目录 | | | 1. 期货市场成交持仓概况 | 2 | | 2. 期货市场微观流动性 | 6 | | 2.1 股指 | 6 | | 2.2 国债 | 8 | | 2.3 能源化工 | 9 | | 2.4 黑色 12 | | | 2.5 贵金属有色 14 | | | 2.6 农产品 16 | | 期货研究 （正文） 1. 期货市场成交持仓概况 图 1：商品期货成交额 图 2：商品期货持仓量 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 2024-04-15 2024-10-15 2025-04-15 2025-10-15 2026-04-15 (亿元) 成交额 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2024-04-15 2024-10-15 2025-04-15 2025-10- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 阿富汗地理位置优越，铜矿储备充足，但实际开发任重道远。阿富汗政府实施开放的矿产资源法吸引外商投资，但实际投资环境存在不确定性。该国主要铜矿有开发潜力，但实际开采时间后移，面临诸多开发困局 [1][3][10] 根据相关目录分别进行总结 阿富汗地理位置优越，铜矿储备充足 - 阿富汗横跨两大板块碰撞带，处于全球性成矿带中部，地质构造复杂多样，为不同成矿作用形成多种铜矿类型 [11][12] - 阿富汗地质构造可划分为三大单元，岩浆活动析出的高温热液是铜矿形成的关键搬运工 [13] - 阿富汗已成为全球铜矿资源潜力大国，已发现超300个铜矿床（点），铜矿储量超2000万吨，占全球的2.25%，主要分布在四大区域，矿床类型以沉积变质型和斑岩型为主 [14] - 阿富汗主要有艾娜克、乔哈尔等多个铜矿项目，但暂无官方公布的铜矿产量 [14] 阿富汗政府促进铜矿投资，但实际投资环境存在不确定性 阿富汗政府实施开放的矿产资源法，吸引外商投资 - 阿富汗政府致力于建立完善制度、法律和政策，确保矿业开发透明进行，将自然资源转化为金融资本 [19] - 阿富汗《矿产法》多次修订，最新矿业核心政策文件明确矿业发展重点，包括矿权分立、缩短审批时间，强制环评、全周期管控，推动外资需求落地、实现矿业复苏 [20][21][23][25] 阿富汗矿业实际投资环境存在不确定性 - 阿富汗政府积极推动矿业发展，但经济供求失衡、国际组织及美方制裁、政权不稳定和地方冲突、基建与公共服务缺失等因素，限制了矿业投资和开发 [29][30][31][32] 阿富汗主要铜矿存开发潜力，但实际开采时间后移 艾娜克铜矿推进规模化开采，长期兑现增量 - 艾娜克铜矿规模大、品位高、资源前景好，曾因考古遗址保护、安全局势恶化、政权更迭与治理混乱、基础设施薄弱等因素搁置17年 [34][37][38][39] - 塔利班上台后积极推进该矿开采，2025年进入实质性开采阶段，2026年持续推进规模化开采，但项目实际落地阻力大，2026年可能无法规模化生产，2027年底或实现计划中的采矿和冶炼开工 [40][41][43][44] 其他铜矿停滞或招标，短期难以贡献增量 - 乔哈尔和达尔班德铜矿作为艾娜克的后备资源，开发优先级靠后，市场预期2028年后才能开采 [45][47] - 巴尔哈布铜矿从履约停滞到合同终止，当前无合法开发主体，阿富汗政府未发布新招标和签署新合同，无明确开发时间表 [48][50] - 沙伊达铜矿优先级后移，至少2029年后才能开采 [51][52] - 昆达利扬铜矿规模小且存在安全问题，暂时无开发计划，市场预期2030年前无开发计划 [53] 总结：阿富汗资源优渥落地艰难，主要铜矿面临开发困局 - 阿富汗地理位置优越，铜矿储备充足，但目前无官方公布的铜矿产量 [56] - 阿富汗政府实施开放的矿产资源法吸引外商投资，但实际投资环境存在不确定性 [57] - 阿富汗主要铜矿有开发潜力，但实际开采时间后移，面临诸多开发障碍 [58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 广东日前高位继续强化，但实时价格回落至 488.87 元/兆瓦时，高价支撑仍在，但边际冲高动能有所减弱，后续若实时端不能重新跟随日前上行，广东价格更可能进入高位震荡 [3] - 江西将零售电价与批发现货价格联动比例上限由 20%提高至 50%，现货价格波动向终端用户传导更直接，此机制会压缩售电侧固定价套餐的缓冲空间，后续现货波动大的省份，零售端分时价差和风险溢价可能同步抬升 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策新闻 - 广东 5 月集中竞价升至 507.23 厘/千瓦时，月度集中竞争交易综合价 507.23 厘/千瓦时，5 月月度综合价 483.43 厘/千瓦时，其中燃煤机组成交均价 488.89 厘/千瓦时 [5] - 蒙西 5 月代理购电价格为 329.4 元/兆瓦时，绿色电力环境价值为 0.028 元/千瓦时，若供需紧张出现电力缺口，将通过省间现货交易补充代购电量 [5] - 浙江新能源机制电价定为 0.3816 元/千瓦时，机制电量总规模 42.90 亿千瓦时，执行期限 12 年，中标项目机制电量自 5 月 1 日起执行 [5] - 江西 5 月 1 日起取消零售套餐电价与政府分时电价绑定，将零售电价与批发现货价格联动比例上限由 20%提高至 50%，同时设置 5.1 元/兆瓦时月度平均批零价差上限，超额部分返还零售用户 [5] - 5 月华南等地或现高温热浪，全国大部气温接近常年同期到偏高，华东西部、华中中部、华南南部、新疆中北部偏高 1 - 2℃，华南、新疆南部和东部可能出现高温热浪，迎峰度夏前负荷压力或提前释放 [6] 重点区域日前市场电价跟踪 - 日前市场涨跌分化，广东升至 553.83 元/兆瓦时，环比上涨 18.4%；山东、江苏、山西、蒙西不同程度回落，北方地区电价维持低位 [7] 重点区域实时市场数据跟踪 - 实时市场山西、江苏、蒙西环比上行，广东、山东环比下滑；广东仍处 488.87 元/兆瓦时高位，蒙西升至 264.75 元/兆瓦时 [9] - 风电出力回落推动实时价格修复，江苏、山西、山东风电出力分别下降 90.8%、63.2%、32.0%，新能源出力阶段性减弱 [9]

钢材需求变化跟踪 工业品出口表现良好，钢材需求预期改善 国泰君安期货研究所 李亚飞 黑色组行政负责人 黑色分析师 投资咨询从业证书号：Z 0 0 2 1 1 8 4 日期： 2026 年4 月3 0 日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 工业品出口表现良好，钢材需求预期回升 | | | 单 位 | 1-3月产量 | 比 同 | 2025年产量 | 2024年产量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 新开工面积 | 万平方米 | 10373 | -20 19 . | 58770 | 73893 | | 地 产 | 销售面积 | 万平方米 | 19525 | -10 72 . | 88101 | 97385 | | | 待售面积 | 万平方米 | 78601 | -0 08 . | 76632 | 75327 | | 电 、 | 热 燃气及水的生产和供应 、 | 亿 元 | 12146 | 9 00 . | 68506 | 62792 | | 基 建 | 交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，LLDPE部分装置回归但开工仍低基差偏弱，PP的PDH部分复产下游节前少量备货；PE成本松动，地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需时间，5月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存去化；PP的C3近期小幅回落，PDH利润较前低修复，2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧，下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，整体开工仍在65%以下 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2609昨日收盘价8412，日涨跌0.27%，昨日成交589555，持仓变动 -15633；PP2609昨日收盘价8771，日涨跌0.22%，昨日成交545076，持仓变动3881 [1] - L2609的05合约基差 -62，前日 -89；05 - 09合约价差 -13，前日11；PP2609的05合约基差579，前日598；05 - 09合约价差362，前日370 [1] - LLDPE华北昨日现货价格8350元/吨，前日8300元/吨；华东昨日8450元/吨，前日8320元/吨；华南昨日8600元/吨，前日8500元/吨；PP华北昨日9300元/吨，前日9250元/吨；华东昨日9350元/吨，前日9350元/吨；华南昨日9380元/吨，前日9300元/吨 [1] 现货消息 - 巴斯夫湛江缺原料停车，中韩石化HD延期至6月检修，塑料日开工73.8%（+1%），HD - LL价差维持高位，标品排产暂未进一步低位下滑，裕龙FD排产7042；PE现货成交放缓，进口倒挂，远期仅少量沙特货源报盘，5月进口到港预计继续减少 [1] - PP开工64.5%（ - %），拉丝排产继续回升至中位水平，下游采购积极性较昨日下降 [1] 市场状况分析 - 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动；地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间；供应端通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存去化，需关注地缘持续性及成本传导情况 [2] - PP方面C3近期小幅回落，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高；供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置检修仍未回归，整体开工仍在65%以下，重点关注裂解及PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为1，PP趋势强度为1 [4]

报告行业投资评级 - 对二甲苯中期趋势偏强 [1] - PTA中期趋势偏强，关注正套 [1] - MEG短期不追高，中期趋势偏强 [1] 报告的核心观点 - PX短期震荡市，中期趋势仍偏强，多PTA空PX逢高止盈，关注7 - 9月差正套 [6] - PTA中期趋势仍偏强，关注7 - 9正套头寸，单边价格关注5800 - 6000区间支撑 [7] - MEG单边短期不追高，9 - 1正套头寸离场，中长期供应收缩导致的去库在4 - 6月份难以避免 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价9860，涨跌22，涨跌幅0.22%，5 - 9月差昨日收盘价266，前日290，涨跌 - 24 [2] - PTA主力昨日收盘价6712，涨跌 - 60，涨跌幅 - 0.89%，5 - 9月差昨日收盘价166，前日138，涨跌28 [2] - MEG主力昨日收盘价5068，涨跌33，涨跌幅0.66%，5 - 9月差昨日收盘价22，前日0，涨跌22 [2] - PF主力昨日收盘价8372，涨跌 - 46，涨跌幅 - 0.55%，3 - 4月差昨日收盘价 - 166，前日 - 188，涨跌22 [2] - SC主力昨日收盘价666.6，涨跌 - 2.7，涨跌幅 - 0.40%，2 - 3月差昨日收盘价4.3，前日5.5，涨跌 - 1.2 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格1266美元/吨，前日1261美元/吨，涨跌5美元 [2] - PTA华东昨日价格6920元/吨，前日6825元/吨，涨跌95元 [2] - MEG现货昨日价格5133元/吨，前日5080元/吨，涨跌53元 [2] - 石脑油MOPJ昨日价格1044.25美元/吨，前日1023.25美元/吨，涨跌21美元 [2] - Dated布伦特昨日价格122.94美元/桶，前日116.42美元/桶，涨跌6.51美元 [2] 现货加工费数据 - PX - 石脑油价差昨日价格203.5，前日238.17，涨跌 - 34.67 [2] - PTA加工费昨日价格232.4，前日210.61，涨跌21.79 [2] - 短纤加工费昨日价格 - 35.01，前日 - 63.8，涨跌28.79 [2] - 瓶片加工费昨日价格1034.72，前日1082.05，涨跌 - 47.33 [2] - MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格2.66，前日2.66，涨跌0 [2] 市场信息 - 受美国和伊朗谈判停滞及库存降幅超预期影响，欧美原油期货上涨，6月WTI期货结算价涨6.95美元至106.88美元/桶，涨幅6.95%；6月布伦特期货结算价涨6.77美元至118.03美元/桶，涨幅6.08% [3] - 下午石脑油价格走强，PX价格收涨，6月现货1271美元/吨CFR成交，今日PX估价1266美元/吨CFR，较昨日涨5美元 [3] 装置动态 - 东南亚150万吨PX装置近期因故障降负，预计近日停车检修约两周 [5] - 台湾25万吨/年MEG装置近日停车，预计3 - 4周；加拿大46万吨/年MEG装置6月计划停车检修一周 [5] 聚酯产销 - 江浙涤丝今日平均产销约6成，部分工厂产销在75%、20%等 [5] - 涤短工厂产销回落，截止下午3:00平均产销58%，部分工厂产销在20%、40%等 [5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [6] 各品种分析 PX - 供应端本周开工率变化不大，国内开工率80.8%（+0.6%），亚洲开工率66.2%（ - 0.3%），5月国内有超500万吨检修计划 [6] - 需求端PTA装置开工率下降至65%（ - 7.2%），PTA加工费周内修复 [6] - 估值方面美国汽油裂解价差走强，美亚价差走强，关注对亚洲芳烃估值带动 [6] PTA - 供应方面本周多套装置停车检修或降负，负荷降至65%（ - 7.2%），恒力石化被制裁关注现货成交，5月上游PX检修或使PTA开工下降 [7] - 聚酯长丝减产，开工率降至82%，5月PTA预计去库，终端库存去化，若涤纶丝价格回调或出现补库 [7] MEG - 聚酯板块上市公司一季度业绩爆发，原油价格冲击前高，乙二醇成本支撑偏强 [8] - 供应端巴斯夫装置故障后重启，短期开工率降至极限，煤制装置开工上升，近两周整体开工率65%左右 [8] - 海外加拿大46万吨装置6月检修、台湾25万吨故障停车 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 小长假来临，需注意仓位管理 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪深 300 现货 4810.35，涨 1.10%，期货主力 4798.40，涨 1.17%，基差 -55.81，跌 0.46 [1] - 上证 50 现货 2967.50，涨 0.58%，期货主力 2960.00，涨 0.51%，基差 -20.22，跌 3.57 [1] - 中证 500 现货 8342.42，涨 1.69%，期货主力 8344.40，涨 2.04%，基差 -109.36，涨 3.29 [1] - 中证 1000 现货 8343.07，涨 1.41%，期货主力 8332.40，涨 1.58%，基差 -123.09，涨 16.43 [1] 行业新闻 - A 股震荡攀升，题材股多点开花，储能方向领涨，近 4000 股上涨，上证指数收涨 0.71%报 4107.51 点，深证成指涨 1.96%，创业板指涨 2.51%，北证 50 涨 0.48%，科创 50 涨 0.33%，万得全 A 涨 1.33%，全天成交 2.61 万亿元，上日成交 2.55 万亿元，稀土龙头一季报营利双增推动板块走高，多股涨停，一季度中国储能锂电池出货量同比高增，电池产业链上下游集体爆发，光伏产业链、食品股表现出色，存储芯片、创新药、算力租赁概念股表现活跃，半导体产业链调整，工业气体概念股走弱 [30] - 港股单边上行，恒生指数收涨 1.68%，报 26111.84 点，恒生科技指数上涨 1.72%，报 4910.02 点，恒生中国企业指数上涨 1.86%，报 8805.6 点，市场总成交额 2582.81 亿港元，较前一交易日 2623.33 亿港元减少，南向资金净卖出 39.52 亿港元 [30] 趋势强度 - IF、IH 趋势强度为 1，IC、IM 趋势强度为 1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [29]

2026年04月30日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：多空争夺点位已现 | 2 | | --- | --- | | 白银：关注下方承托 | 2 | | 铜：美元回升，价格承压 | 4 | | 铅：国内库存增加，价格承压 | 6 | | 锡：关注下方支撑 | 7 | | 铝：持续承压 | 8 | | 氧化铝：震荡 | 8 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 8 | | 铂：下方仍有一定空间 | 10 | | 钯：存在一定韧性 | 10 | | 镍：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性 | 12 | | 不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 商 品 研 究 2026 年 4 月 30 日 黄金：多空争夺点位已现 白银： 关注下方承托 期货研究 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种作出分析，判断其趋势强度、给出投资建议，并分析基本面与市场情况 [2]。 各品种情况总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期震荡，中期偏强，多 PTA 空 PX 逢高止盈，关注 7 - 9 月差正套；本周开工率变化不大，5 月供需缺口预计放大 [9]。 - PTA 中期偏强，关注 7 - 9 正套头寸；本周负荷大幅下降，5 月预计去库，单边价格关注 5800 - 6000 区间支撑 [10]。 - MEG 单边短期不追高，9 - 1 正套头寸离场；短期开工率下降到极限，中长期供应收缩导致去库难以避免 [11]。 橡胶 - 震荡偏强；期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场部分价格上涨 [12]。 合成橡胶 - 原油价格强势推动上行；样本企业库存量下降，丁二烯华东港口库存增加 [15][18]。 LLDPE、PP - LLDPE 部分装置回归但开工仍低，基差偏弱；PE 成本松动，5 月预计检修及降负计划维持高位 [19][20]。 - PP 的 PDH 部分复产，下游节前少量备货；C3 近期小幅回落，PDH 利润修复，重点关注裂解及 PDH 装置边际变化 [19][20]。 烧碱 - 上涨驱动不足，关注 5 月检修情况；当前市场博弈烧碱高产量、高库存格局，未来关注液氯变化和能源套利 [24][26]。 纸浆 - 震荡运行；临近五一假期，下游备货需求未显现，市场交投活跃度偏低，供需基本面缺乏利好支撑 [31][33]。 玻璃 - 原片价格平稳；国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱运行，中下游观望情绪持续 [34][35]。 甲醇 - 高位宽幅震荡；现货价格指数上涨，港口库存去库，预计期货单边价格呈震荡格局 [37][42]。 尿素 - 节前高位震荡；企业库存低位小幅下降，处于强现实、强预期但政策强力压制的格局 [44][47]。 苯乙烯 - 高位震荡；短期震荡为主，供应逐步修复，基本面承压 [48][49]。 纯碱 - 现货市场变化不大；国内纯碱市场走势震荡，价格大稳小动，下游需求不温不火 [52][54]。 LPG、丙烯 - LPG 地缘仍有反复，近端关注成品油补库 [56]。 - 丙烯节前补库需求，走势维持坚挺 [57]。 PVC - 偏强震荡；美伊谈判未达成协议影响后期走势，国内 PVC 开工下滑，未来关注氯碱装置开工变化和出口情况 [66][67]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘上涨，短期波动放大 [70]。 - 低硫燃料油强势上行，外盘现货高低硫价差走阔 [70]。 集运指数（欧线） - 关注地缘扰动，或震荡偏强；供给端 5 月运力下修，6 月待定航次多；需求端 4 月底出货高峰，5 月上旬揽货压力缓和 [72][80]。 短纤、瓶片 - 短纤单边震荡，关注上下游减产；油价上涨，期货冲高回落，现货成交减少 [85]。 - 瓶片震荡偏强，出口支撑高位；上游原料上涨，工厂报价多稳，局部上调 [86]。 胶版印刷纸 - 反弹布空；山东和广东市场价格稳定，供应端基本稳定，经销商提货意向淡，市场成交暂无明显好转 [89][92]。 纯苯 - 高位震荡；港口库存去库，山东纯苯样本企业成交价格上涨 [94][95]。

期 货 研 究 2026 年 04 月 30 日 铝：持续承压 氧化铝：震荡 铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 2. 据美媒，特朗普称封锁"某种程度上比轰炸更有效"；美军已制定对伊朗发动"短暂而有力"打击的 方案，以期打破僵局。原油盘中涨超 7%。特朗普在社媒敦促伊朗"尽快做出明智决定"。据伊媒，伊官员 称，伊军方迄今展示的克制旨在为外交斡旋留出空间，给特朗普机会，若伊方条件遭到拒绝，"敌人很快就 会面临另一种截然不同的回应。"（华尔街见闻） 所 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 | | | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铝主力合约收盘价 | 24615 | 5 | -445 | રેત્રે સ | 280 | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 24335 | - | - | - | - | | | LME铝 ...