报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“强于大市（维持评级）” [7] 报告的核心观点 - 美国7月非农就业数据骤降，白银价格强势上涨 [2] - 黄金价格震荡偏强运行，市场等待美国非农就业数据指引 [3][11] - 铜价持续高位震荡，静待非农与旺季 [4][15] - 碳酸锂价格震荡偏弱，库存连续去化 [4][20] - 厂家报价依旧维持高位，锑产品成交偏向零散刚需 [4][21] 根据相关目录分别总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年新冠疫情以来首次录得月度负增长，同比涨幅由5月的4.1%收窄至3.7% [12] - 核心PCE物价指数环比仅上涨0.1%，低于市场0.2%的一致预期，同比增速从3.4%小幅回落至3.3% [12] - 通胀数据阶段性降温，促使交易员削减了对美联储9月加息的押注，芝商所工具显示美联储9月加息概率从约77%降至61% [3][12] - 核心PCE同比3.3%的增速仍远高于美联储2%的长期通胀目标，美国通胀的结构性内生压力并未彻底消退 [3][12] - 美国7月ISM制造业PMI升至55.6，创逾四年新高，但供应商交货时间延长、投入价格指数仍高达71.1 [12] - 美国ADP数据显示7月私营部门就业人数增加4.4万人，显著低于市场预期，6月数据被小幅下修至9.5万人 [12] - 美国7月ISM服务业PMI录得54.1，但就业分项回落至47.4，重新跌入收缩区间 [12] - 中长期看，全球关税政策和地缘政治不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心 [12] - 黄金个股关注招金、灵宝、万国、紫金、黄金，A股关注紫金矿业、中金、赤峰及西金等，H股关注潼关、山金、招矿及集海等 [3][14] - 银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等 [3][14] 1.2 工业金属 - 本周SHFE环比涨跌幅锡（+5.0%）>锌（+4.7%）>铝（+3.5%）>铜（+3.5%）>铅（+0%）>镍（-2.4%） [15] - 美国计划2027年初对进口精炼铜征收15%关税，7月单月入境精炼铜超20万吨，创近年以来新高 [4][15] - COMEX库存持续走高，当前库存较年初增长四成，LME仓库持续去库，伦铜现货升水明显走高 [4][15] - 全球第一大产铜国智利遭遇暴雪洪水，多家大型铜矿断电停产，当地二季度铜矿产量已同比下滑7.7% [15] - 国内交易所铜库存处于两年低位，铜精矿加工费跌至负值 [15] - 铝方面，本周中国国产氧化铝均价为2717.40元/吨，较上周均价2735.90元/吨下跌18.5元/吨，跌幅为0.68% [16] - 山东某铝厂2026年8月预焙阳极采购基准价相比7月价格下跌53元/吨，执行现汇价5630元/吨 [16] - 中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌 [19] - 铜个股关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等 [4][19] - 铝个股关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的 [4][19] 1.3 新能源金属 - 本周电池级碳酸锂-2.4%，工业级碳酸锂-1.4%，电池级氢氧化锂-0.4%，碳酸锂（期）+1.6%，锂辉石精矿+1.3%，电解钴-4.4% [20] - 期现基差窄幅震荡，电碳基差运行于升水300至贴水2000元/吨，工碳及准电贴水集中在2500-5000元/吨 [20] - 市场上优质新货流通持续偏紧，老货、非标货源相对充裕，锂盐厂散单惜售情绪延续 [20] - 锂个股关注大中、国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等 [20] - 低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业 [20] 1.4 其他小金属 - 本周锑产品价格延续小幅上涨态势，锑锭环比+7.8% [21] - 厂家报价依旧维持高位，挺价意愿较强，但实际成交订单多集中在零星刚需 [4][21] - 进口矿因含有其他金属成分，实际进口量低于此前预期 [21] - 截止到8月5日，英国锑锭价格为18500-20500美元/吨，低端、高端报价较上个报价日下调2000美元/吨 [21] - 稀土方面：氧化镨钕-1.7%，氧化镝-1.4%，氧化铽-0.7% [21] - 锑个股建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [22] - 钼个股关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业 [22] - 钨个股关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业 [22] - 稀土个股关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁、厦门钨业 [22] - 铟个股关注云南锗业 [22] 2 一周回顾 2.1 行业 - 有色金属（申万）指数涨10.9%，跑赢沪深300 [25] - 截止至8月7日，有色金属行业涨幅为3.6%，位居A股31个一级子行业第七位 [25] - 有色板块三级子板块中钨指数涨幅最大 [26] 2.2 个股 - 本周涨幅前十：光智科技（70.82%）、云南锗业（49.48%）、联瑞新材（41.35%）、铜冠铜箔（40.17%）、天通股份（38.53%）、有研新材（36.11%）、盛达资源（35.55%）、铂力特（35.54%）、中钨高新（35.35%）、浩通科技（30.92%） [5][35] - 本周跌幅前十：科达制造（-13.52%）、宏桥控股（-4.86%）、天奈科技（-2.05%）、川能动力（-1.79%）、中孚实业（-1.78%）、华峰铝业（-1.59%）、鼎胜新材（-1.34%）、索通发展（-1.06%）、容百科技（-0.72%）、永杉锂业（-0.39%） [35] 2.3 估值 - 截止至8月7日，有色行业PE（TTM）估值为22.45倍 [38] - 申万三级子行业中，稀土及磁性材料PE估值最高，铝、铜板块未来估值仍有上升空间 [38] - 截止8月7日，有色行业PB（LF）估值为3.63倍，位居所有行业中上水平 [41] - 申万三级子行业中，铝PB（LF）估值相对偏低 [41] 3 重大事件 3.1 宏观 - 中国财新制造业PMI前期值51.7，公布值50.9 [48] - 美国ISM制造业PMI前期值53.3，预测值54.0，公布值55.6 [48] - 美国贸易帐（美元）前期值-776亿，预测值-730亿，公布值-733亿 [48] - 法国S&PGlobal综合PMI前期值47.2，预测值49.6，公布值49.4 [48] - 欧元区PPI同比（%）前期值5.9，预测值4.6，公布值4.6 [48] - 欧元区零售销售同比（%）前期值1.9，预测值1，公布值0.7 [48] - 欧元区零售销售环比（%）前期值0.4，预测值0.1，公布值-0.3 [48] - 中国贸易帐（美元）前期值1,256.2亿，预测值1,086亿，公布值1,125亿 [48] - 中国外汇储备（美元）前期值3.442万亿，预测值3.44万亿，公布值3.416万亿 [48] - 中国进口年率-美元计价（%）（同比）前期值36，预测值27.9，公布值27.5 [48] 3.2 行业 - 8月3日原油跳水，金属普跌，多晶硅大涨超7%，沪铅跌1.25%，沪锌涨1.02%，沪镍跌1.91% [50] - 8月4日金属近全线上涨，沪镍碳酸锂多晶硅涨逾1%，LME金属全线飘红 [50] - 8月4日LME基本金属库存全线下降，铜减6525吨至231825吨，铝减1500吨至259400吨 [50] - 8月5日金属普涨，沪铅涨超2%，沪锌碳酸锂涨幅居前 [50] - 8月6日金属内强外弱，沪锌焦炭涨逾1%，沪金沪银涨超3% [53] - 刚果（金）签署铜钴精矿出口禁令，Kamoa-Kakula铜矿2025年产铜精矿含铜38.88万吨 [53] - 美国限制钨废料和电池回收材料出口 [53] - 中汽协：6月汽车商品进出口总额318.2亿美元，同比增长35.5% [53] 3.3 个股 - 新莱福召开2026年第一次临时股东会，审议通过募投项目变更及修订公司章程议案 [54] - 海亮股份拟对欧洲生产基地进行系统性业务整合，计划将法国子公司HBF的黄铜实心棒产能转移至德国、意大利基地 [54] - 海亮股份预计PSE相关费用约1,250万欧元，将按适用会计准则计入当期损益 [57] - 江南新材拟通过向特定对象发行A股募集资金不超过16亿元，用于高纯电子级氧化铜粉建设项目和液冷散热模组建设项目 [57] - 高纯电子级氧化铜粉建设项目总投资约7.50亿元，达产后预计新增6万吨/年产能，年销售收入约48亿元 [57] - 液冷散热模组及配件建设项目总投资约9.09亿元，达产后预计年销售收入约32亿元 [57] - 中孚实业制定非金融企业债务融资工具信息披露管理制度 [57] - 赣锋锂业申请成为广州期货交易所氢氧化锂指定交割厂库 [57] - 赣锋锂业制定《信息披露暂缓与豁免制度》 [60] - 博威合金回购注销68万股限制性股票，因2025年净利润较2022年下降78.32%，未达到业绩考核目标 [60] - 盛达资源控股子公司银都矿业拜仁达坝银多金属矿90万吨/年采矿技改工程项目获得核准 [60] - 截至2024年2月29日，拜仁达坝矿区共生矿产保有矿石量803.4万吨，其中银金属量1,433吨、铅14.93万吨、锌29.49万吨 [60] 4 有色金属价格及库存 4.1 工业金属 - 铜价：LME、SHFE和长江分别为3.0%、3.5%和3.2% [62] - 铝价：LME、SHFE和长江分别为3.3%、3.5%和3.3% [62] - 铅价：LME、SHFE和长江分别为0.0%、0.0%和-0.2% [62] - 锌价：LME、SHFE和长江分别为3.1%、4.7%和5.1% [62] - 锡价：LME、SHFE和长江分别为2.3%、5.0%和5.7% [62] - 镍价：LME、SHFE和长江分别为-2.0%、-2.4%和-1.8% [62] - 全球铜库存107.79万吨，环比-1.27万吨，同比52.46万吨 [63] - 全球铝库存117.80万吨，环比-1.89万吨，同比14.93万吨 [63] - 全球铅库存43.20万吨，环比-1.62万吨，同比15.73万吨 [63] - 全球锌库存34.20万吨，环比-0.49万吨，同比16.95万吨 [63] - 全球锡库存11136吨，环比-160吨，同比1621吨 [63] - 全球镍库存38.1533万吨，环比-0.31万吨，同比13.00万吨 [63] - 国内现货铜粗炼加工费为-173.92美元/吨，环比-13.25美元/吨 [78] - 国内南方50%锌精矿平均加工费-205元/吨，周环比-0/吨 [78] 4.2 贵金属 - 美国十年TIPS国债-1.23%，美元指数-1.84% [11][80] - 黄金：LBMA、COMEX、SGE和SHFE分别为7.13%、8.52%、5.24%和4.99% [11][80] - 银价：LBMA、COMEX、SHFE和华通分别为10.28%、9.08%、7.59%和7.56% [11][80] - 铂价：LBMA、SGE和NYMEX分别为9.22%、10.10%和9.90% [11][80] - 钯价：LBMA、NYMEX和长江分别为9.69%、11.00%和10.96% [11][80] - SPDR黄金ETF持有量1018吨，环比0.82%，较年初7.28% [81] - SLV白银ETF持仓量15173吨，环比0.85%，较年初3.25% [81] 4.3 小金属 - 电池级碳酸锂-2.4%，工业级碳酸锂-1.4%，电池级氢氧化锂-0.4%，碳酸锂（期）+1.6%，锂辉石精矿+1.3%，电解钴-4.4% [85] - 稀土方面：氧化镨钕-1.7%，氧化镝-1.4%，氧化铽-0.7% [85] - 其他小金属：锑锭环比+7.8%、钨精矿+0%、钼精矿+0%，精铟+0%，五氧化二钽+0% [85]