策 华福证券 2026 年 08 月 09 日 略 研 究 策 略 定 期 报 美联储和商业银行增持美债，关注美国基建扩张 ——周观点 投资要点： 近期观点 1、 市场对于美国扩表及美元相对稳态的预期已反映在美债端， 并外溢至风险资产。 告 2、 美联储加速购买短端美债，美国商业银行美债资产加速上行， 叠加海外央行边际增持美债。 3、 美国粗钢产量再回高位，关注美国基建扩张节奏。 4、 大类资产重点关注黄金，美债，中美创新药。 5、 中期看好港股，创新药，国产算力，黄金。 6、 长期看好保险，央国企，反内卷，中概互联网，白酒。 团队成员 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 1、【华福策略】AI 应用等主题底部反转——主 题形态学输出 0731——2026.08.03 2、市场状态高频数据库——7 月第 5 周—— 2026.08.03 3、7 月收官，8 月可期——2026.08.03 风险提示 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不 健康 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持评级）” [7] 报告核心观点 - 八大硅料龙头签署反内卷倡议锁定价格底部，光伏全产业链呈现预期回暖、环节分化格局 [3] - 磷酸铁/电解液/6F/EC价格上涨，26H1全球动力电池装机同比提升20% [2] - “十五五”多重并举推进新能源开发与消纳，丹麦海上风电拍卖机制改革成效显著 [4] - 7月采招高增短时系统降价、河北独立储能管控收紧进度承压、电芯持稳大电芯下半年提速 [4] - 南北特高压齐推进，直流柔直规模化验证，华中交流网架正式启动 [4] 新能源汽车和锂电板块观点 - 电解液价格开始传导，磷酸铁/六氟/EC价格上涨：碳酸锂电池级99.5%（矿石）国产本周价格-2.4%达14.35万元/吨；正磷酸铁电池级国产本周价格0.6%达1.61万元/吨；电解液三元/圆柱/2600mAh本周价格3.7%达2.83万元/吨；电解液储能磷酸铁锂本周价格3.7%达2.83万元/吨；六氟磷酸锂国产本周价格1.9%达10.70万元/吨；EC电池级国产本周价格13.5%达0.59万元/吨 [10] - 26H1全球动力电池装机同比提升20%、中国企业份额提升：2026年1~6月全球电动汽车电池总使用量约608.5GWh，同比增长20.0% [11] - CATL以242.7GWh使用量稳居榜首，同比增长25.3%，市占率从38.2%提升至39.9%，上升1.7个百分点 [11] - BYD以87.7GWh位列第二，同比增长1.6%，市占率14.4%，CATL与BYD合计市占率达54.3% [11] - 中国企业份额提升得益于中国国内市场基础与LFP路线的价格竞争力 [11] - 建议关注成本曲线有优势的企业：宁德时代、科达利、尚太科技、湖南裕能、中伟股份、天赐材料、亿纬锂能、天奈科技、恩捷股份、星源材质等 [12] - 建议关注率先出海布局的企业：龙蟠科技、中伟股份、万润新能、贝特瑞、星源材质、容百科技、当升科技、科达利等 [12] - 建议关注快充、高压密技术领先的企业：中科电气、尚太科技、富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、万润新能等 [12] - 建议关注受益于排产景气、有价格弹性的企业：天赐材料、天际股份、多氟多、华盛锂电、嘉元科技、鼎胜新材等 [12] - 建议关注新技术渗透率提升的细分领域：固态电池相关公司宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、金龙羽、上海洗霸、德尔股份、珠海冠宇、豪鹏科技等 [12] - 建议关注固态电池设备相关公司：宏工科技、纳科诺尔、先导智能、信宇人、曼恩斯特、利元亨、海目星、杭可科技、赢合科技、璞泰来、联赢激光、德龙激光、德新科技、荣旗科技、锡装股份、科新机电、软控股份、利通科技、华自科技、先惠技术等 [15] - 建议关注固态电池材料相关公司：当升科技、厦钨新能、博苑股份、中一科技、天铁科技、道氏技术、英联股份、星源材质、天奈科技、恩捷股份、容百科技、有研新材、三祥新材、海辰药业、瑞泰新材、奥克股份、诺德股份、德福科技、远航精密等 [15] - 建议关注硅负极相关公司：璞泰来、元力股份、圣泉集团、道氏技术、硅宝科技、博迁新材、贝特瑞等 [15] - 建议关注快充高压实相关公司：威迈斯、信德新材、黑猫股份、中熔电气、中科电气、尚太科技、富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、万润新能等 [15] - 建议关注4680相关公司：斯莱克、东方电热、金杨股份、逸飞激光、联赢激光、海目星、东山精密等 [15] - 建议关注复合集流体相关公司：胜利精密、三孚新科、英联股份、宝明科技、骄成超声、璞泰来等 [15] - 建议关注换电相关公司：联赢激光、博众精工、山东威达等 [16] - 建议关注钠电相关公司：维科技术、容百科技、振华新材、普利特、鼎胜新材、万顺新材等 [17] 光伏板块观点 - 八大硅料龙头签署反内卷倡议书，覆盖国内超90%有效产能，承诺售价不低于完全成本并建立监督机制，持续两年的硅料价格战迎来拐点 [3][21] - 八大多晶硅龙头（通威、协鑫、大全、新特、亚洲硅业、东方希望、丽豪、戈恩斯）签署《反内卷倡议书》 [21] - 政策组合拳提供支撑：6月能耗强制性国标、7月光伏行业协会成本核算模型、市场监管总局价格合规会 [21] - 多晶硅期货主力合约四个交易日累计涨超11%、多次触及涨停 [21] - 多晶硅：本周市场价格基本封盘不报，8月多晶硅产量预计11.1万吨，受四川及内蒙爬产影响产量较大幅增加 [22] - 硅片：本周价格小幅下修，价格跌幅有明显收窄，基本接近止跌企稳 [25] - 电池片：市场情绪回暖、涨价预期抬头，但下游需求跟进偏弱、成交验证不足，整体行情处于情绪回暖、实质偏弱的涨跌博弈阶段 [25] - 组件：本周国内组件价格有所上调，TOPCon组件涨价幅度集中在0.01-0.03元/瓦，海外市场依旧承压 [26] - 高纯石英砂：整体价格持稳，外层砂由于结构性供应过剩价格跌破成本线 [26] - 胶膜：胶膜价格小幅上行，上下游议价博弈氛围浓厚 [27] - 光伏玻璃：8月新单报价较7月同期上升近1-2元/平方米，行业库存下降到当前40天左右 [27] - 建议关注受益太空光伏技术突破、产能扩张的设备及耗材环节：迈为股份、奥特维、晶盛机电、连城数控、拉普拉斯、高测股份、宇晶股份、捷佳伟创等 [28] - 建议关注受益行业减产自律等供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节：通威股份、协鑫科技、大全能源、弘元绿能、福莱特、信义光能、TCL中环、双良节能等 [29][31] - 建议关注受益于需求爆发、量增利稳的逆变器环节：阳光电源、德业股份、艾罗能源、固德威、禾迈股份、锦浪科技、昱能科技、上能电气、通润装备、禾望电气等 [31] - 建议关注具备价格弹性的电池片环节：爱旭股份、钧达股份等 [32] - 建议关注受益于BC等新技术放量的辅材环节：聚和材料、帝科股份、宇邦新材、同享科技、广信特材等 [32] - 建议关注穿越周期、有望实现盈利修复的组件环节：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、横店东磁、阿特斯、东方日升等 [32] - 建议关注受益可再生能源补贴下发，估值有望修复的运营商企业：林洋能源、晶科科技等 [32] - 建议关注有望受益于主产业链价格回升及海外需求增长的辅材环节：福斯特、金博股份、美畅股份、高测股份、天宜上佳、海优新材、赛伍技术、明冠新材、鹿山新材、永臻股份、鑫铂股份、石英股份、欧晶科技、通灵股份、中信博、意华股份等 [32] 风电板块观点 - 《新型电力系统建设“十五五”规划》发布，多重并举统筹新能源开发与消纳 [35] - 规划指出全国新能源利用率保持在90%左右，支撑非化石能源消费比重目标 [35] - 丹麦成功拍卖1.8GW海上风电项目，CfD改革获得成功 [37] - 瑞典开发商Vattenfall中标丹麦1.8GW海上风电项目，将开发Nordsøen Midt（最低装机容量1GW）和Hesselø海上风电场（最低装机容量800MW） [37] - Vattenfall为“Nordsøen Midt”项目提供的CfD执行价格为每兆瓦时504丹麦克朗（约合67.60欧元），为Hesselø项目提供的执行价格为每兆瓦时542丹麦克朗（约合72.70欧元），中标价格将自投运之日起保证20年保持不变 [37] - 两个项目计划于2032年前全面投运 [38] - 风电产业链主要原材料价格变化：10mm造船板全国均价下降0.15%，齿轮钢（宁波）价格下降0.40%，铸造生铁（上海）价格下降0.66%，废钢（唐山）价格下降0.47% [39] - 建议关注欧洲海风及国内深海科技产业链：大金重工、天顺风能、海力风电、泰胜风能、东方电缆、中天科技、亨通光电、亚星锚链、振华重工等 [40] - 建议关注风机招标价格稳中有升的整机企业：金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能等 [40] - 建议关注产能紧缺的大兆瓦铸锻件、叶片等零部件：金雷股份、新强联、日月股份、广大特材、中材科技、威力传动、德力佳等 [40] 储能板块观点 - 7月国内储能采招景气度延续，单月完成16.7GW/51.1GWh，其中储能系统及含设备EPC达47.1GWh [43] - 可再生能源储能占比提升至15%、为年内首次突破10% [43] - 项目类型上独立储能仍占主导（81%），山西、河北为采招主力区域，内蒙古、宁夏、新疆规模位居前三 [43] - 2h储能系统均价环比大幅回落15%至0.579元/Wh，4h系统均价0.542元/Wh仅微涨1% [44] - 2h/4h EPC均价分别为1.057元/Wh、0.971元/Wh，环比分别+1.4%/+0.6% [44] - 河北独立储能排查收官，82个独立储能项目（合计12.2GW/38.2GWh）中2.82GWh取消、17.76GWh延期开工，正常推进及已并网占比不足五成 [45] - 河北省139个项目（20.92GW/70.49GWh）中实际并网仅4.6GWh（占比6.5%） [45] - 储能电芯价格延续稳定，314Ah储能电芯均价维持在0.365元/Wh附近 [46][48] - 2026年上半年500Ah以上大容量储能电芯出货量约42GWh，占储能电芯总出货量的8.6%，预计下半年出货占比或升至15%左右 [48] - 建议关注优质储能集成标的：科华数据、南都电源、南网科技、鹏辉能源、科士达、林洋能源、金盘科技、上能电气、盛弘股份、新风光、科信技术、科陆电子、智光电气、四方股份 [49] - 建议关注价高利优的户储企业：派能科技、华宝新能、科士达、阳光电源、德业股份 [49] - 建议关注优质储能运营商：南网储能、林洋能源、华自科技 [49] - 建议关注受益光储放量的逆变器环节：阳光电源、昱能科技、禾迈股份、锦浪科技、固德威、德业股份 [49] - 建议关注盈利回升的储能电芯环节：鹏辉能源、南都电源、林洋能源、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科 [49] - 建议关注其他储能相关公司：结构件祥鑫科技、铭利达；BMS华塑科技；温控英维克、同飞股份、高澜股份、申菱环境；消防青鸟消防、国安达 [49] - 建议关注低基数高增速的工商业储能：盛弘股份、沃太能源、杭州柯林、西力科技、固德威、锦浪科技、德业股份、星云股份、特锐德、麦格米特、津荣天宇、合康新能等 [49] - 建议关注新兴增长的南非储能标的：德业股份、海兴电力 [52] 电力设备板块观点 - 国网2026年第四次特高压前期服务招标启动，蒙西两大外送通道（乌兰布和送浙、库布齐送皖）进入可研阶段 [55] - 两项工程均为±800kV/8000MW直流输电，送端采用常规直流、受端采用柔性直流，线路长度分别达2228km和1327km，要求2027年3月完成可研 [55] - 华中首条“十五五”特高压交流工程落地，赣江—赣南1000kV输变电项目获江西省发改委核准，总投资约72亿元、预计2028年建成 [56] - 该工程新建赣南变电站（2×3000MVA）并扩建赣江站间隔，架设双回线路约298公里 [56] - 建议关注电网智能化与信息化相关公司：国电南瑞、杭州柯林、宏力达、智洋创新、亿嘉和、申昊科技、炬华科技、金智科技、东方电子等 [57] - 建议关注电力电子器件、新能源消纳相关标的：四方股份、新风光、智光电气、思源电气 [57] - 建议关注新能源消纳特高压相关公司：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电 [57] - 建议关注微电网建设相关公司：安科瑞、国电南自 [57] - 建议关注新能源变、配网变及变压器核心零部件标的：金盘科技、明阳电气、伊戈尔、华明装备、望变电气、双杰电气、云路股份、新特电气、三变科技、江苏华辰、扬电科技 [57] - 建议关注工控相关公司：执行器总成三花智控、拓普集团；减速器双环传动、绿的谐波；电机汇川技术、鸣志电器、步科股份、江苏雷利、昊志机电、科力尔、信捷电气、伟创电气、禾川科技、雷赛智能；丝杠鼎智科技、秦川机床、恒立液压、贝斯特等 [59] - 建议关注充电桩相关公司：运营标的特锐德、万马股份；有海外渠道的盛弘股份、科士达、炬华科技、通合科技、欧陆通、道通科技；零部件沃尔核材等 [59]

核心观点 - 报告认为8月政府债供给或不及预期，10年国债收益率已跌破1.7%，但央行尚未因此进一步收紧货币政策 [2] 货币市场 本周资金面回顾 - 本周央行公开市场操作（OMO）合计净回笼17255亿元 [3][14] - 周三央行操作5000亿3M期买断式回购，较当日到期超量续作2000亿元 [3][14] - 资金面逐步转松，DR001再度降至1.35%附近 [3][14] - 截至8月7日，R001、DR001、R007、DR007分别较7月31日下降9.1BP、5.6BP、5.3BP、5.9BP至1.38%、1.36%、1.41%、1.39% [14] - 本周质押式回购日均成交上升1.09万亿至6.75万亿 [3][18] - 大型银行净融出持续上升，周三升至3.9万亿上方后窄幅震荡 [3][18] - 中小行净融出跨月后首日达到6000亿后持续下降，周五达到2565亿 [3][18] - 资金缺口指数周中降至-4000下方，随后持续上升，周五升至-2645，低于上周五季调后的726和季调前的181 [3][18] 政府债发行观察 - 本周政府债净缴款127亿，低于此前预计的227亿，主要是28D贴现国债较上月发行低100亿 [4][26] - 下周政府债净缴款规模将从本周的127亿元上升至745亿元 [4][28] - 8月前两周地方债平均发行期限降至13.3年，低于7月的15.7年 [4][26] - 预计8月国债发行规模为1.38万亿，净融资4700亿 [4][43] - 预计9月全月国债发行1.46万亿，净融资9100亿 [4][43] - 下修8月地方债发行规模至1.26万亿，净融资7300亿 [4][43] - 维持9月地方债发行规模8500亿的假设不变，净融资预计为6100亿 [4][43] - 将8月、9月政府债净融资分别下修至1.19万亿、1.52万亿 [4][43] - 第三季度政府债累计净融资规模约3.83万亿，高于2025年同期的3.76万亿 [4][45] 下周资金展望 - 7月末超储率假设上修至1.2%，已是非季末月的偏高水平 [5][48] - 7月其他结构性货币政策工具净投放1744亿，国债净买入规模恢复至500亿 [5][48] - 本周OMO快速净回笼后周度超储率或仍降至0.9% [5][53] - DR001在周四降至1.35%后反而有所回升，显示1.35%可能仍是央行合意的DR001下限 [5][53] - 央行目前尚未显示出因长端利率回落而进一步收紧的态度 [5][53] - 下周逆回购到期规模降至1165亿，政府债净缴款升至745亿元 [8][59] - 流动性主要扰动在于周五1万亿6M期买断式回购到期，不考虑央行投放，下周流动性消耗约1.13万亿 [8][59] - 资金利率大概率将略有提升 [8][59] 同业存单 - 本周1Y期Shibor利率较7月31日持平于1.48% [8][65] - 1年期AAA级同业存单收益率较7月31日上升0.05BP至1.478% [8][65] - 本周同业存单净融资1126亿元，较上周下降1992亿元 [9][67] - 国有行、股份行、城商行、农商行净融资规模分别为1981亿元、-34亿元、-599亿元、-82亿元 [9][67] - 本周1Y期存单发行量最大，发行占比较上周上升8pct至42% [9][70] - 下周存单到期规模约5211亿元，较本周下降4068亿元 [9][70] - 存单供需相对强弱指数持续上升至周四后小幅下降，全周上升4.4pct至31.6% [9][80] 票据市场 - 本周票据利率仍维持平稳，3M和6M票据转贴利率仍维持在0.5%附近 [9][85] 债券交易情绪跟踪 - 本周利率震荡下行，信用利差相对平稳 [10][90] - 大行对债券整体减持意愿上升，对国债总体倾向于减持 [10][90] - 交易型机构对债券整体增持意愿下降 [10][90] - 配置型机构对债券整体倾向于增持 [10][90]

核心通胀与物价总览 - 2026年7月CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点，环比下降0.1%，降幅收窄0.2个百分点[2] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，显示内需定价动能具备内生支撑[2][14] - PPI同比上涨3.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点，环比下降0.7%，降幅扩大0.4个百分点[3][8] 驱动因素与结构分化 - CPI同比回落主要受汽油价格涨幅回落16.0个百分点影响，汽油一项对CPI的上拉影响比上月减少约0.45个百分点[2][14] - 暑期出行需求集中释放带动服务价格由平转涨0.4%，旅行社收费、宾馆住宿、飞机票价格环比分别上涨7.2%、6.5%和4.2%[2][19] - 人工智能推动消费电子产品迭代升级，计算机、平板电脑和移动电话机价格同比分别上涨17.4%、17.2%和8.5%，涨幅均有扩大[2][18] - PPI环比降幅扩大由多重因素驱动：国际大宗商品价格冲高急落，石油开采、精炼石油产品制造价格环比分别下降11.8%和8.4%[4][29] - 新动能相关行业价格逆势上行，智能无人飞行器制造、碳素新材料、船舶及相关装置制造价格环比分别上涨2.5%、0.4%和0.3%[4][29] 未来展望与风险 - 未来几个月通胀预计继续保持温和运行，核心CPI反映内需韧性基本盘稳健，服务消费与新动能消费正逐步接替能源项成为价格中枢的主要支撑[9] - 风险提示包括政策变动、经济恢复不及预期以及极端气候影响超预期[4][34]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持评级）” [4] 报告核心观点 - 半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，关注头部企业产业红利优势最大化 [3] - 光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节 [3] - 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期，国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展 [3] 整体市场行情回顾 - 本周Wind新材料指数收报5860.78点，环比上涨9.49% [2][11] - 六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报14343.39点，环比上涨20.22% [2][11] - 申万三级行业显示器件材料指数收报1326.64点，环比上涨9.58% [2][11] - 中信三级行业有机硅材料指数收报6362.03点，环比上涨10.09% [2][11] - 中信三级行业碳纤维指数收报1936.85点，环比上涨17.57% [2][11] - 中信三级行业锂电指数收报2942.39点，环比上涨5.49% [2][11] - Wind概念可降解塑料指数收报2296.24点，环比上涨6.97% [2][11] 重点关注公司周行情回顾 - 本周涨跌幅前十的公司为：联瑞新材(41.35%)、东材科技(33.82%)、江化微(29.89%)、阿拉丁(27.16%)、国恩股份(24.6%)、华特气体(22.66%)、凯盛科技(21.09%)、宏柏新材(20.68%)、南大光电(20.6%)、博迁新材(20.33%) [26][27] - 本周涨跌幅后十的公司为：杉杉股份(-2.44%)、长鸿高科(-1.95%)、确成股份(-1.31%)、金丹科技(0%)、方大炭素(0.19%)、中环股份(0.79%)、浙江众成(1.42%)、光威复材(1.43%)、皇马科技(1.46%)、道恩股份(2.45%) [27][28] 近期行业热点跟踪 - 2026年第二季度智能手机内存价格环比上涨超80%，导致各价位段机型BOM成本显著上升 [30] - 与2025年同期相比，相同配置的低端机型BOM成本同比增长70%，几乎所有增长均由存储驱动 [30] - 中端机型BOM成本增长52%，内存占总BOM成本的40% [30] - 旗舰机型BOM成本增长近50% [30] - DRAM已超越SoC成为旗舰智能手机中最昂贵的单一元器件 [30] - 据估算，1TB版iPhone 18 Pro Max相比去年同容量的iPhone 17 Pro Max成本上涨近300美元 [30] - 2026年上半年全球智能手机SoC出货量同比下降15% [31] - 全球半导体贸易统计组织（WSTS）统计，第2季全球半导体营收达到4030亿美元，年增124% [3][31] - 累计上半年营收7020亿美元，年增102% [3][31] - 预期2026年全年营收可望达到1.65兆美元，年增108%，记忆体将是主要驱动力，将增逾3倍 [3][31] - 半导体产品中以记忆体表现最凸出，上半年营收较去年同期增长高达305% [3][31] - 逻辑电路产品营收也成长45% [3][31] - WSTS预期，2026年全球半导体营收将达到1.655兆美元，年增108%，高于先前预估的90%增幅 [3][31] - 今年记忆体营收可望成长302%，高于原先预估的249%增幅 [3][32] - WSTS预期，2027年全球半导体营收可望进一步突破2兆美元关卡，达到2.14兆美元，续创历史新高，较今年再成长约29% [3][32] - 彤程新材收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过7872.49万股H股普通股并在香港联交所主板上市 [3][34] - 本次H股发行募资净额将主要投向高端光刻胶、先进CMP材料等产品的技术突破与产能扩张 [3][34] - 彤程新材正处于从“橡胶助剂全球龙头”向“半导体材料核心供应商”转型的关键阶段 [3][34] - 远东股份在先进热管理材料领域取得阶段性研发进展，完成平板型、结构型两款金刚石-铜复合热管理产品的方案设计与仿真分析，正式进入商用落地推进阶段 [34] - 皖维高新发布新版定增预案，向控股股东皖维集团定向发行，募资不超过23亿元 [34] - 皖维高新3亿元投向年产3000万㎡高世代PVA光学薄膜项目，幅宽4.8米+5.7米双线 [34] - 皖维高新20亿元投向年产20万吨乙烯法功能性PVA树脂项目，补高端原料短板 [34] 相关数据追踪 - 本周费城半导体指数收报12356.79点，环比上涨9.25% [36] - 7月中国集成电路出口金额达到387.39亿美元，同比上涨116.57%，环比上涨1.4% [39] - 7月集成电路进口金额达到638.32亿美元，同比上涨71.12%，环比上涨7.11% [39] 建议关注 - 关注光刻胶板块彤程新材在进口替代方面的高速进展 [3] - 特气方面，建议关注华特气体 [3] - 电子化学品方面，建议关注安集科技、鼎龙股份 [3] - 建议关注新材料平台型公司国瓷材料 [3] - 建议关注国内抗老化剂龙头利安隆 [3] - 建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业 [3] - 建议关注EVA粒子技术行业领先的联泓新科 [3] - 建议关注拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份 [3]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“强于大市（维持评级）” [7] 报告的核心观点 - 美国7月非农就业数据骤降，白银价格强势上涨 [2] - 黄金价格震荡偏强运行，市场等待美国非农就业数据指引 [3][11] - 铜价持续高位震荡，静待非农与旺季 [4][15] - 碳酸锂价格震荡偏弱，库存连续去化 [4][20] - 厂家报价依旧维持高位，锑产品成交偏向零散刚需 [4][21] 根据相关目录分别总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年新冠疫情以来首次录得月度负增长，同比涨幅由5月的4.1%收窄至3.7% [12] - 核心PCE物价指数环比仅上涨0.1%，低于市场0.2%的一致预期，同比增速从3.4%小幅回落至3.3% [12] - 通胀数据阶段性降温，促使交易员削减了对美联储9月加息的押注，芝商所工具显示美联储9月加息概率从约77%降至61% [3][12] - 核心PCE同比3.3%的增速仍远高于美联储2%的长期通胀目标，美国通胀的结构性内生压力并未彻底消退 [3][12] - 美国7月ISM制造业PMI升至55.6，创逾四年新高，但供应商交货时间延长、投入价格指数仍高达71.1 [12] - 美国ADP数据显示7月私营部门就业人数增加4.4万人，显著低于市场预期，6月数据被小幅下修至9.5万人 [12] - 美国7月ISM服务业PMI录得54.1，但就业分项回落至47.4，重新跌入收缩区间 [12] - 中长期看，全球关税政策和地缘政治不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心 [12] - 黄金个股关注招金、灵宝、万国、紫金、黄金，A股关注紫金矿业、中金、赤峰及西金等，H股关注潼关、山金、招矿及集海等 [3][14] - 银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等 [3][14] 1.2 工业金属 - 本周SHFE环比涨跌幅锡（+5.0%）>锌（+4.7%）>铝（+3.5%）>铜（+3.5%）>铅（+0%）>镍（-2.4%） [15] - 美国计划2027年初对进口精炼铜征收15%关税，7月单月入境精炼铜超20万吨，创近年以来新高 [4][15] - COMEX库存持续走高，当前库存较年初增长四成，LME仓库持续去库，伦铜现货升水明显走高 [4][15] - 全球第一大产铜国智利遭遇暴雪洪水，多家大型铜矿断电停产，当地二季度铜矿产量已同比下滑7.7% [15] - 国内交易所铜库存处于两年低位，铜精矿加工费跌至负值 [15] - 铝方面，本周中国国产氧化铝均价为2717.40元/吨，较上周均价2735.90元/吨下跌18.5元/吨，跌幅为0.68% [16] - 山东某铝厂2026年8月预焙阳极采购基准价相比7月价格下跌53元/吨，执行现汇价5630元/吨 [16] - 中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌 [19] - 铜个股关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等 [4][19] - 铝个股关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的 [4][19] 1.3 新能源金属 - 本周电池级碳酸锂-2.4%，工业级碳酸锂-1.4%，电池级氢氧化锂-0.4%，碳酸锂（期）+1.6%，锂辉石精矿+1.3%，电解钴-4.4% [20] - 期现基差窄幅震荡，电碳基差运行于升水300至贴水2000元/吨，工碳及准电贴水集中在2500-5000元/吨 [20] - 市场上优质新货流通持续偏紧，老货、非标货源相对充裕，锂盐厂散单惜售情绪延续 [20] - 锂个股关注大中、国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等 [20] - 低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业 [20] 1.4 其他小金属 - 本周锑产品价格延续小幅上涨态势，锑锭环比+7.8% [21] - 厂家报价依旧维持高位，挺价意愿较强，但实际成交订单多集中在零星刚需 [4][21] - 进口矿因含有其他金属成分，实际进口量低于此前预期 [21] - 截止到8月5日，英国锑锭价格为18500-20500美元/吨，低端、高端报价较上个报价日下调2000美元/吨 [21] - 稀土方面：氧化镨钕-1.7%，氧化镝-1.4%，氧化铽-0.7% [21] - 锑个股建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [22] - 钼个股关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业 [22] - 钨个股关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业 [22] - 稀土个股关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁、厦门钨业 [22] - 铟个股关注云南锗业 [22] 2 一周回顾 2.1 行业 - 有色金属（申万）指数涨10.9%，跑赢沪深300 [25] - 截止至8月7日，有色金属行业涨幅为3.6%，位居A股31个一级子行业第七位 [25] - 有色板块三级子板块中钨指数涨幅最大 [26] 2.2 个股 - 本周涨幅前十：光智科技（70.82%）、云南锗业（49.48%）、联瑞新材（41.35%）、铜冠铜箔（40.17%）、天通股份（38.53%）、有研新材（36.11%）、盛达资源（35.55%）、铂力特（35.54%）、中钨高新（35.35%）、浩通科技（30.92%） [5][35] - 本周跌幅前十：科达制造（-13.52%）、宏桥控股（-4.86%）、天奈科技（-2.05%）、川能动力（-1.79%）、中孚实业（-1.78%）、华峰铝业（-1.59%）、鼎胜新材（-1.34%）、索通发展（-1.06%）、容百科技（-0.72%）、永杉锂业（-0.39%） [35] 2.3 估值 - 截止至8月7日，有色行业PE（TTM）估值为22.45倍 [38] - 申万三级子行业中，稀土及磁性材料PE估值最高，铝、铜板块未来估值仍有上升空间 [38] - 截止8月7日，有色行业PB（LF）估值为3.63倍，位居所有行业中上水平 [41] - 申万三级子行业中，铝PB（LF）估值相对偏低 [41] 3 重大事件 3.1 宏观 - 中国财新制造业PMI前期值51.7，公布值50.9 [48] - 美国ISM制造业PMI前期值53.3，预测值54.0，公布值55.6 [48] - 美国贸易帐（美元）前期值-776亿，预测值-730亿，公布值-733亿 [48] - 法国S&PGlobal综合PMI前期值47.2，预测值49.6，公布值49.4 [48] - 欧元区PPI同比（%）前期值5.9，预测值4.6，公布值4.6 [48] - 欧元区零售销售同比（%）前期值1.9，预测值1，公布值0.7 [48] - 欧元区零售销售环比（%）前期值0.4，预测值0.1，公布值-0.3 [48] - 中国贸易帐（美元）前期值1,256.2亿，预测值1,086亿，公布值1,125亿 [48] - 中国外汇储备（美元）前期值3.442万亿，预测值3.44万亿，公布值3.416万亿 [48] - 中国进口年率-美元计价（%）（同比）前期值36，预测值27.9，公布值27.5 [48] 3.2 行业 - 8月3日原油跳水，金属普跌，多晶硅大涨超7%，沪铅跌1.25%，沪锌涨1.02%，沪镍跌1.91% [50] - 8月4日金属近全线上涨，沪镍碳酸锂多晶硅涨逾1%，LME金属全线飘红 [50] - 8月4日LME基本金属库存全线下降，铜减6525吨至231825吨，铝减1500吨至259400吨 [50] - 8月5日金属普涨，沪铅涨超2%，沪锌碳酸锂涨幅居前 [50] - 8月6日金属内强外弱，沪锌焦炭涨逾1%，沪金沪银涨超3% [53] - 刚果（金）签署铜钴精矿出口禁令，Kamoa-Kakula铜矿2025年产铜精矿含铜38.88万吨 [53] - 美国限制钨废料和电池回收材料出口 [53] - 中汽协：6月汽车商品进出口总额318.2亿美元，同比增长35.5% [53] 3.3 个股 - 新莱福召开2026年第一次临时股东会，审议通过募投项目变更及修订公司章程议案 [54] - 海亮股份拟对欧洲生产基地进行系统性业务整合，计划将法国子公司HBF的黄铜实心棒产能转移至德国、意大利基地 [54] - 海亮股份预计PSE相关费用约1,250万欧元，将按适用会计准则计入当期损益 [57] - 江南新材拟通过向特定对象发行A股募集资金不超过16亿元，用于高纯电子级氧化铜粉建设项目和液冷散热模组建设项目 [57] - 高纯电子级氧化铜粉建设项目总投资约7.50亿元，达产后预计新增6万吨/年产能，年销售收入约48亿元 [57] - 液冷散热模组及配件建设项目总投资约9.09亿元，达产后预计年销售收入约32亿元 [57] - 中孚实业制定非金融企业债务融资工具信息披露管理制度 [57] - 赣锋锂业申请成为广州期货交易所氢氧化锂指定交割厂库 [57] - 赣锋锂业制定《信息披露暂缓与豁免制度》 [60] - 博威合金回购注销68万股限制性股票，因2025年净利润较2022年下降78.32%，未达到业绩考核目标 [60] - 盛达资源控股子公司银都矿业拜仁达坝银多金属矿90万吨/年采矿技改工程项目获得核准 [60] - 截至2024年2月29日，拜仁达坝矿区共生矿产保有矿石量803.4万吨，其中银金属量1,433吨、铅14.93万吨、锌29.49万吨 [60] 4 有色金属价格及库存 4.1 工业金属 - 铜价：LME、SHFE和长江分别为3.0%、3.5%和3.2% [62] - 铝价：LME、SHFE和长江分别为3.3%、3.5%和3.3% [62] - 铅价：LME、SHFE和长江分别为0.0%、0.0%和-0.2% [62] - 锌价：LME、SHFE和长江分别为3.1%、4.7%和5.1% [62] - 锡价：LME、SHFE和长江分别为2.3%、5.0%和5.7% [62] - 镍价：LME、SHFE和长江分别为-2.0%、-2.4%和-1.8% [62] - 全球铜库存107.79万吨，环比-1.27万吨，同比52.46万吨 [63] - 全球铝库存117.80万吨，环比-1.89万吨，同比14.93万吨 [63] - 全球铅库存43.20万吨，环比-1.62万吨，同比15.73万吨 [63] - 全球锌库存34.20万吨，环比-0.49万吨，同比16.95万吨 [63] - 全球锡库存11136吨，环比-160吨，同比1621吨 [63] - 全球镍库存38.1533万吨，环比-0.31万吨，同比13.00万吨 [63] - 国内现货铜粗炼加工费为-173.92美元/吨，环比-13.25美元/吨 [78] - 国内南方50%锌精矿平均加工费-205元/吨，周环比-0/吨 [78] 4.2 贵金属 - 美国十年TIPS国债-1.23%，美元指数-1.84% [11][80] - 黄金：LBMA、COMEX、SGE和SHFE分别为7.13%、8.52%、5.24%和4.99% [11][80] - 银价：LBMA、COMEX、SHFE和华通分别为10.28%、9.08%、7.59%和7.56% [11][80] - 铂价：LBMA、SGE和NYMEX分别为9.22%、10.10%和9.90% [11][80] - 钯价：LBMA、NYMEX和长江分别为9.69%、11.00%和10.96% [11][80] - SPDR黄金ETF持有量1018吨，环比0.82%，较年初7.28% [81] - SLV白银ETF持仓量15173吨，环比0.85%，较年初3.25% [81] 4.3 小金属 - 电池级碳酸锂-2.4%，工业级碳酸锂-1.4%，电池级氢氧化锂-0.4%，碳酸锂（期）+1.6%，锂辉石精矿+1.3%，电解钴-4.4% [85] - 稀土方面：氧化镨钕-1.7%，氧化镝-1.4%，氧化铽-0.7% [85] - 其他小金属：锑锭环比+7.8%、钨精矿+0%、钼精矿+0%，精铟+0%，五氧化二钽+0% [85]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持评级）” [5] 报告核心观点 - AI4S（AI for Science）已从单纯模拟计算延伸至全链路科研闭环，持续赋能药物研发，重视产业链价值 [3] - AI制药正在颠覆传统研发范式，创造全新研发需求，CXO和上游产业链有望系统性受益 [3][27] - 创新药优先配置，重点关注具有BD出海潜力或已实现BD的精选个股、商业化放量有望超预期的标的、前沿技术平台 [4] - 创新药产业链优先配置，全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道 [4] - 建议关注医疗器械，寻找出海增量是关键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向 [4] - 建议关注中药板块，政策利好不断落地，重点布局高股息核心资产 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 建议关注医药组合上周表现 - 上周周度建议关注组合算数平均后跑赢医药指数10.3pct，跑赢大盘指数14.1pct [11] - 上周月度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数8.1pct，跑赢大盘指数11.9个点 [12] - 周度组合建议关注信达生物、康诺亚、药明康德、药石科技、金斯瑞生物科技、新产业 [4] - 月度组合建议关注信达生物、康诺亚、众生药业、甘李药业、药明康德、康龙化成、新产业、可孚医疗 [4] 2 AI4S 持续赋能药物研发，重视产业链价值 2.1 AI for Science 动能增强，AI 开始进入科学发现的核心流程 - AI for Science的应用范围正由科学机器学习和模拟计算，扩展至覆盖问题提出、计算求解与实验验证的端到端科研流程 [15] - 在药物研发领域，AI当前应用较多的环节包括靶点发现、蛋白质结构预测、虚拟筛选、分子生成与优化等 [18] - 随着自动化实验室逐步成熟，AI的应用边界正由研发前端的“干实验”向合成、筛选和检测等“湿实验”延伸 [18] - 海外企业主要沿基础模型、AI药物设计和自主实验室等方向布局，包括Google DeepMind、Isomorphic Labs、Periodic Labs、Lila Sciences [18] - 国内企业方面，英矽智能实现靶点发现、分子设计、临床预测等多个环节全覆盖 [19] - 深势科技依托科学发现智能引擎，服务全球1000余所高校、300多万名科研工作者、150余家行业龙头 [19] - 晶泰科技部署超过300台机器人实验工站，成为全球商业运营规模最大的人工智能实验工站集群 [19] - 剂泰科技聚焦药物递送创新，研发全球首个AI纳米递送平台NanoForge [19] 2.2 从实验设计到真实验证：XtalPi Science 构建自主科学发现闭环 - 2026年7月，晶泰科技正式发布XtalPi Science科学智能平台与Genius Agents科学智能体矩阵 [22] - XtalPi Science将Agentic AI、Scientific AI和Physical AI三类能力连接起来，形成统一调度跨学科专家智能体、数百项专业工具及自动化机器人实验集群 [22] - XtalPi Science可实现“数字假设—专业预测—物理验证—数据反馈”的完整闭环 [23] - 晶泰SureRoute合成预测模型化学幻觉率仅4.6%，仅为前沿通用大语言模型的六分之一 [3][23] - 合成路线首条预测准确率高达51.7% [3][23] - SureRXN失败实验预测准确率达到81%至89%，超过化学家38%至60%的对照表现 [3][23] - 可将分子合成试错次数由5-10次压缩至平均仅需1.19次 [3][23] - AI4S企业的长期价值主要取决于模型能否在真实实验中持续获得验证、专有数据能否形成正向循环，以及研发效率提升能否转化为更高的临床成功率和可持续收入 [27] 3 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2026.8.3-2026.8.7） 3.1 A股医药板块本周行情 - 本周中信医药指数上涨6.1%，跑赢沪深300指数3.8pct，在中信一级行业分类中排名第9位 [3][28] - 2026年初至今中信医药生物板块指数上涨0.6%，跑输沪深300指数0.8pct，在中信行业分类中排名第10位 [3][28] - 医药子板块表现：医疗服务+15.7%，化学原料药+8.3%，生物医药+7.0%，医药整体+6.1%，化学制剂+4.7%，医疗器械+2.8%，医药流通+0.3%，中成药+0.3% [35] - 截至2026年8月7日，医药板块整体估值（PE TTM）为30.19，环比上升6.15% [36] - 医药行业相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为9.52%，环比上升0.74pct [36] - 本周中信医药板块合计成交额为6627.3亿元，占A股整体成交额的5.5%，成交额较上个交易周期上升16.7% [41] - 2026年初至今中信医药板块合计成交额为166746.3亿元，占A股整体成交额的4.3% [41] - 本周涨幅前五的个股为：义翘神州（+59.8%）、百花医药（+49.9%）、华兰股份（+44.7%）、药康生物（+37.9%）、百普赛斯（+33.8%） [3][45] - 本周医药生物行业中共有13家公司发生大宗交易，成交总金额为3.8亿元 [46] - 大宗交易成交前五名为：君实生物、康龙化成、诺唯赞、润都股份、贝达药业 [46] 3.2 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 预计下周无新股上市 [51] 3.3 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数上涨8.0%，较恒生指数跑赢8.8pct [52] - 2026年初至今恒生医疗保健指数上涨1.9%，较恒生指数跑赢1.7% [52] - 本周涨幅前五的个股为：中国智能健康（+57.6%）、歌礼制药-B（+33.7%）、君圣泰医药-B（+30.8%）、Te Healthcare（+28.0%）、大健康国际（+27.9%） [55]

报告行业投资评级 - 基础化工行业评级为“强于大市（维持评级）” [4] 报告核心观点 - 报告认为国内轮胎企业已具备较强竞争力，是稀缺成长标的 [3] - 消费电子有望逐渐复苏，上游材料企业值得关注 [4] - 关注具有较强韧性的景气周期行业以及库存完成去化迎来底部反转的行业 [4][6] - 经济向好、需求复苏，龙头白马将充分受益 [6] 根据相关目录分别总结 1 化工板块市场行情回顾 1.1 化工板块整体表现 - 本周，上证综合指数上涨2.81%，创业板指数上涨6.55%，沪深300上涨2.32%，中信基础化工指数上涨7.5%，申万化工指数上涨6.77% [12] - 化工板块涨跌幅前五的子行业分别为电子化学品(15.11%)、膜材料(14.32%)、其他化学制品Ⅲ(13.76%)、涂料油墨颜料(13.37%)、橡胶助剂(12.96%) [15] - 化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎(-2.66%)、钛白粉(-0.98%)、食品及饲料添加剂(-0.32%)、复合肥(0.08%)、纯碱(1.01%) [15] 1.2 化工板块个股表现 - 化工板块涨幅前十的公司分别为：高争民爆(56.53%)、联瑞新材(41.35%)、百合花(40.81%)、和远气体(36.52%)、东材科技(33.82%)、神剑股份(30.43%)、有研粉材(30.03%)、江化微(29.89%)、杭华股份(28.83%)、银禧科技(28.77%) [16] - 化工板块跌幅前十的公司分别为：利尔化学(-11.38%)、亚钾国际(-7%)、上海家化(-6.2%)、珀莱雅(-5.82%)、新洋丰(-4.29%)、君正集团(-4.01%)、森麒麟(-4%)、赛轮轮胎(-3.88%)、贝泰妮(-3.79%)、金禾实业(-3.66%) [21] 1.3 化工板块重点公告 - 湖北宜化全资子公司湖北宜化精细化工有限公司建设的硫磺渣综合利用年产8万吨保险粉升级改造项目已安全顺利投产，生产负荷稳步提升，产能逐步释放 [22] - 贵州轮胎境外全资子公司NACTR公司已累计收到美国退回关税及利息合计11,983,022.69美元，折合人民币约81,358,732.55元 [24] - 万华化学烟台产业园110万吨/年MDI装置及相关配套装置将于2026年8月10日开始停产检修，预计检修45天左右，属例行检修 [25] 2 重要子行业市场回顾 2.1 聚氨酯 - 纯MDI：8月6日华东地区价格21300元/吨，周环比上升6.5%，开工负荷74%，较上周上升7pct [26] - 聚合MDI：8月6日山东地区价格18000元/吨，周环比上升1.12%，开工负荷74%，较上周上升7pct [26] - TDI：8月6日华南地区价格17800元/吨，周环比上升5.95%，开工负荷80.89%，较上周上升9.87pct [32] 2.2 化纤 - 涤纶长丝POY价格8425元/吨，周环比下跌0.3%；FDY价格8550元/吨，周环比下跌1.16%；DTY价格9400元/吨，周环比下跌0.53% [38] - 本报告期涤纶长丝平均产销在50.96%，较上个报告期上升2.08个百分点 [38] - 截至2026年8月6日，江浙织造综合开机率为53.89% [38] - 氨纶40D价格29500元/吨，周环比持平，开工负荷87%，社会库存35天 [44] 2.3 轮胎 - 全钢胎开工负荷为62.00%，较上周走高0.37个百分点，较去年同期走高1.02个百分点 [48] - 半钢胎开工负荷为64.79%，较上周走低2.57个百分点，较去年同期走低9.74个百分点 [48] - 配套市场方面，车企高温假期推进，整体生产节奏放缓，轮胎配套需求同步减弱 [48] - 替换市场方面，终端市场运行乏力，轮胎更换需求偏弱 [48] - 出口市场方面，整体出口节奏维持订单交付，新接订单表现一般 [48] 2.4 农药 - 草甘膦原药市场均价2.60万元/吨，较上周持平，市场维持低位平稳运行 [50] - 草铵膦原药市场均价5.05万元/吨，较上周持平，工厂供应偏紧，订单充足 [50] - 毒死蜱市场均价3.75万元/吨，较上周下跌0.02万元/吨，跌幅0.53% [54] - 吡虫啉市场均价7.10万元/吨，较上周下跌0.02万元/吨，跌幅0.28% [54] - 啶虫脒市场均价5.85万元/吨，较上周持平 [54] - 80%代森锰锌（络合态）市场均价2.69万元/吨，较上周下跌0.09万元/吨，跌幅3.24% [59] - 白色多菌灵市场均价3.38万元/吨，较上周下跌0.12万元/吨，跌幅3.43% [59] 2.5 化肥 - 尿素价格1772.55元/吨，周环比下跌0.62%，开工负荷率90.46%，较上周上升0.74pct [60] - 磷酸一铵价格4473.75元/吨，周环比下跌0.14%，开工率49.16%，较上周下降2.37pct [62] - 磷酸二铵价格4996.88元/吨，周环比持平，开工率46%，与上周持平 [62] - 中国进口62%白钾主流市场周度均价3138.25元/吨，较上期下跌22.50元/吨，跌幅为0.71% [66] - 全国45%（15-15-15）复合肥出厂均价约3640元/吨，周环比持平，开工负荷率26.36%，较上周上升1.8pct [70] 2.6 维生素 - 国产维生素A(50万IU/g)均价52元/kg，周环比持平 [72] - 国产维生素E(50%)均价66.5元/kg，周环比上升3.1% [72] 2.7 氟化工 - 萤石均价3700元/吨，周环比上升3.5%，开工负荷31.5%，较上周上升1.43pct [76] - 无水氢氟酸均价14850元/吨，周环比持平，开工负荷47.58%，较上周上升0.77pct [78] - 制冷剂R22均价23000元/吨，周环比下跌2.13%；R32均价63500元/吨，周环比持平；R134a均价63500元/吨，周环比持平 [82] 2.8 有机硅 - 有机硅DMC价格12700元/吨，周环比上升1.6%，主流对外报盘运行于12500-13500元/吨 [83] 2.9 氯碱化工 - 纯碱行业开工负荷率78%，纯碱厂家产量在76万吨 [89] - 全国浮法玻璃生产线共计258条，在产191条，日熔量共计139795吨，行业产能利用率76.42% [89] - 电石开工负荷率为59.33%，较上周下降5.95个百分点 [90] 2.10 煤化工 - 无烟煤价格1243元/吨，周环比下跌0.48%，山西无烟煤矿开工率收于76.74% [95] - 甲醇价格2552.5元/吨，周环比下跌3.5%，本周涉及检修装置共计17家，影响产量15.71万吨 [95] - 合成氨价格2048元/吨，周环比下跌3.26%，国内液氨外销总量为216710吨，周环比上涨0.03% [96] - DMF价格4606.25元/吨，周环比持平，产量约为1.72万吨，开工负荷约为46.40% [100] - 醋酸价格2970元/吨，周环比下跌2.3%，本周醋酸产量较上周增加12.71% [102] 投资主线 - 投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎 [3] - 投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材 [4] - 投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业以及库存完成去化迎来底部反转的行业，包括磷化工（云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份）、氟化工（金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣） [6] - 投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持评级）” [1] 报告核心观点 - 报告探讨了30年期国债收益率需要下行多少基点，才能使广义基金的业绩基准得以完成，并设定了投资组合进行测算 [2] - 报告对一周内的利率走势、央行及银行机构行为、银行资产负债情况以及权益市场进行了复盘 [4] 一周利率走势复盘 - 国债收益率方面，1Y上行5.8bp，3Y下行1bp，5Y下行0.4bp，7Y下行0.5bp，10Y下行0.3bp，30Y下行1bp [7] - 国债收益率分位数方面，1Y升至7%，3Y降至1.7%，5Y降至0.9%，7Y降至0.7%，10Y降至8.7%，30Y降至15.9% [7] - 国开债收益率方面，1Y下行1.3bp，3Y下行1.9bp，5Y下行1.2bp，7Y下行1.8bp，10Y下行1.9bp，30Y下行1bp [10] - 国开债收益率分位数方面，1Y升至6.7%，3Y降至3.9%，5Y降至3.3%，7Y降至0.9%，10Y降至8.4%，30Y降至15.3% [10] - 国债曲线形态方面，3Y-1Y下行6.8bp，5Y-3Y上行0.6bp，7Y-5Y下行0.2bp，10Y-7Y上行0.3bp，30Y-10Y下行0.7bp [13] - 国债期限利差分位数方面，3Y-1Y降至14.2%，5Y-3Y升至30.6%，7Y-5Y降至29.3%，10Y-7Y升至99.2%，30Y-10Y降至62% [13] - 国开债曲线形态方面，3Y-1Y下行0.6bp，5Y-3Y上行0.7bp，7Y-5Y下行0.6bp，10Y-7Y下行0.1bp，30Y-10Y上行1bp [16] - 国开债期限利差分位数方面，3Y-1Y降至3.3%，5Y-3Y升至20.6%，7Y-5Y降至1.9%，10Y-7Y降至88.7%，30Y-10Y升至90.2% [16] - 国债新老券利差方面，本周30Y国债为0bp，10Y国债为-0.2bp，7Y国债为-1.4bp，5Y国债为-1.2bp，3Y国债为-2.1bp，1Y国债为-6bp [20] - 国开债新老券利差方面，本周10Y国开债为-4.7bp，7Y国开债为5.6bp，5Y国开债为1.7bp，3Y国开债为16.2bp，1Y国开债为2.5bp [22] 一周央行和银行机构行为复盘 - 本周央行公开市场开展4165亿元，共投放流动性9165亿元，本周逆回购到期21420亿元，本周流动性净回笼15255亿元 [34] - 截至6月银行超储率为1.17%，同比下降23bp，环比提升28bp [40] - 下周政府债发行5158亿元，净缴款245亿元 [43] - 8月7日，1M转贴现票据利率为0.5%，2M为0.56%，3M为0.51%，4M为0.5%，5M为0.5%，6M为0.5% [47] - 银行间质押式回购余额9.68万亿元，较上周下降0.63万亿元 [50] - 银行间债市杠杆率为105.44%，较上周下降0.4pct [50] - 截至8月7日，保险净融入0.75万亿元，证券公司净融入1.74万亿元，基金净融入1.44万亿元，理财净融入0.24万亿元，大型银行净融出3.93万亿元，货基净融出1.42万亿元，中小型银行净融出0.26万亿元 [53][56][59] - 分机构来看，证券公司净卖出708亿元，基金净买入502亿元，理财净买入400亿元，保险净买入717亿元 [63] 一周银行资负跟踪 - 当前普通国债净融资2.23万亿，占全年计划的43.8%，特别国债已发行8350亿元 [68] - 截至本周累计发行地方债67908亿元，地方债净融资已完成全年目标的42% [71] - 本周存单发行5549亿元，净融资1213亿元 [74][77] - 截至8月，国有行存单备案使用率为71%，股份行存单备案使用率为48%，城商行存单备案使用率为60%，农商行存单备案使用率为40% [80] 一周权益市场跟踪 - 本周上证指数上涨2.81%，沪深300指数上涨2.32%，银行板块指数下跌3.7% [85] - 本周银行板块下跌3.7%，在31个行业中排名第31 [88] - 本周涨跌幅前三的银行分别为宁波银行、江苏银行、招商银行，涨跌幅分别为-1.25%、-1.78%、-2.07% [93]