证券研究报告|行业定期报告 银行 行业评级 强于大市（维持评级） 2026年6月21日 一周股债回顾（6月第三周） 证券分析师： 林虎 执业证书编号：S0210526040004 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 2 华福证券 华福证券 ➢ 一周利率走势复盘。绝对收益率方面，对于国债，1Y下行2.5bp、3Y下行2.9bp、5Y下行3.7bp、7Y下行3.2bp、10Y下行1.3bp、30Y下行0.1bp；分位数方面，1Y 降至2.9%、3Y降至2.8%、5Y降至3%、7Y降至2.3%、10Y降至10.7%、30Y降至19.4%。绝对收益率方面，对于国开债，1Y下行0.6bp、3Y下行2.2bp、5Y下行 5bp、7Y下行4bp、10Y下行2.7bp、30Y下行0.2bp；分位数方面，1Y降至3.1%、3Y降至1.5%、5Y降至3.4%、7Y降至2.2%、10Y降至9.8%、30Y降至19.2%。曲 线形态方面，对于国债，3Y-1Y下行0.4bp，5Y-3Y下行0.8bp，7Y-5Y上行0.5bp，10Y-7Y上行1.9bp，30Y-10Y上行1.1bp；期限利差分位数方面3Y-1Y ...

投资要点： ➢ 一、英国第三支柱灵活体现在何处？ 英国个人养老金以低门槛、高自主性为特征，通过"自动加入"夯 实基础，辅以丰富产品和税收优惠，实现责任共担，个人养老金约占英 国养老金总资产的四分之一。四类账户覆盖全收入人群：1）标准个人 养老金（SPP）采用三方委托模式，个人不直接持有资产；2）利益相 关者养老金（SP）增设费用监管与默认投资策略，允许无收入者每年 缴入 3600 英镑并享受税收减免；3）团体个人养老金（GPP）介于职业 与个人养老金之间，雇主参与缴费，适用于未设正式职业养老金的中 小企业；4）自我投资个人养老金（SIPP）采用"平台托管+个人独立账 户"模式，赋予个人完全投资决定权，资金来源多元，已成为最主流计 划。税收优惠采用 EET 模式，高税率纳税人通过年度退税获取额外抵 扣；通过"薪酬交换"安排可同时免除所得税与国民保险缴费，雇主常 将节省费用追加为员工缴费。此外，终身储蓄账户（LISA）作为补充 工具，仅受金融行为监管局单一行为监管，不属于个人养老金体系。 ➢ 二、英国个人养老金供给结构如何？ 英国个人养老金市场是供需两端高度发达且紧密联动的生态体 系，需求侧以 SIPP、SP、S ...