8 月资金面高点或已逐步出现——资产配置周报 —固定收益周报 投资要点 我们对于 8 月宏观流动性展望如下，实体部门负债增速不高 于前值，资金面收敛，合并来看，宏观流动性边际恶化。从 月度的角度来看，影响国内市场的主要因素就是国内政策 （宏观流动性）和风险偏好（微观流动性）两类。回顾今年 市场，我们认为，1、2、3、5、6 月市场的主要驱动因素是 宏观流动性，4、7 月则是风险偏好。中长期来看，我们维持 之前的观点，即拥抱中国核心资产，远离美国核心资产。 更高频维度上来看，上周资金面边际上有所扩张，实体部门 虽有缩表，合并来看宏观流动性有所改善，以万得全 A 市盈 率倒数和十债收益率比值计算的风险偏好有所上升，与宏观 流动性正向相关，股债双牛。 上周资金面边际上虽然整体有所扩张，但细化到日度来看， 周内高点出现在周四（6 日），周五（7 日）已有边际收敛； 我们预计 8 月资金面高点应该出现在 8 月前两周之内，不排 除上周四（6 日）已经出现的可能。本周实体部门边际缩表概 率较高，资金面方面压力亦可能逐步显现，合并来看，预计 本周宏观流动性将由盛转衰，上周宏观流动性与风险偏好保 持一致，我们本周基于宏观流动 ...