核心观点 - 报告认为随着中报披露进入高峰期，市场定价逻辑正从情绪修复与资金轮动切换至基本面验证与结构性再平衡 [2][50] - 建议关注三条主线：科技板块、高股息/红利资产、中报业绩确定性方向 [2][50] 港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周（8月3日至8月7日），恒生指数下跌0.84%，报25668.03点；恒生科技指数上涨0.60%，报4858.29点；恒生中国企业指数下跌0.94%，报8531.58点 [4] - 港股一级行业中，5个行业呈上涨态势，材料上涨9.15%，医疗保健上涨8.52%，信息技术上涨6.24%，工业上涨1.28% [5] - 金融下跌3.94%，公用事业下跌3.07%，日常消费下跌2.97%，能源下跌2.37% [5] - 从二级行业看，有色金属、半导体、医药生物、硬件设备涨幅居前，银行、家庭用品、汽车与零配件、石油石化跌幅居前 [5] 资金流动 - 本周港交所日均成交额2612.75亿港元，环比减少200.86亿港元 [11] - 本周日均沽空金额为241.08亿港元，环比减少65.02亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.24%，环比减少1.74个百分点 [11] - 本周南向资金累计净流入99.65亿港元，环比净流入额增加286.74亿港元 [11] - 近7天南向资金大幅净买入MINIMAX-W(00100.HK)49.22亿港元；阿里巴巴-W(09988.HK)27.95亿港元；建滔积层板(01888.HK)25.84亿港元 [11] - 近7天南向资金大幅净卖出美团-W(03690.HK)19.57亿港元；腾讯控股(0700.HK)17.17亿港元 [11] - 截至8月5日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流入0.84亿美元，全球被动型外资基金净流入3.72亿美元，分别较上周净流入额减少0.11亿美元、减少0.79亿美元 [16] - 截至8月5日的近7天，香港本地股中，全球基金净流入1.38亿美元，较上周净流入额环比增加0.32亿美元 [16] - 全球基金主要净流入科技（16.10百万美元）、房地产（2.09百万美元）、工业（0.86百万美元）等行业，而净流出金融（2.11百万美元）、消费品（1.58百万美元）、基础设施（1.32百万美元）等行业 [16] 估值与风险溢价 - 截至2026年8月7日，恒生指数的PE、PB分别为12.13倍、1.22倍，分别处于2010年以来78%、53%的分位数水平 [24] - 恒生科技指数的PE、PB分别为23.85倍、2.67倍，分别处于2010年以来42%、43%的分位数水平 [24] - 10年期美国国债到期收益率较上周五下行10BP至4.65%，港股恒生指数的风险溢价率为3.6%，为3年滚动均值-1.43倍标准差，处于2010年以来2%分位 [28] - 10年期中国国债到期收益率较上周五下行0.27BP至1.71%，港股恒生指数的风险溢价率为6.53%，为均值（3年滚动）-1.18标准差，处于2010年以来44%分位 [34] - 港股一级行业估值分化较大，能源、金融、通讯服务、信息技术、公用事业、日常消费的PE估值均处于2010年以来50%分位数以下 [37] - 通讯服务、能源、公用事业的股息率高于5%，日常消费、金融的股息率高于4% [37] - 恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行0.64点至122.52，处于2014年以来23.51%分位数的水平 [37] 港股市场投资展望 海外消息面 - 当地时间8月6日，刚果(金)政府宣布彻底禁止铜精矿与钴精矿出口，刚果(金)是全球第二大铜生产国，禁令旨在推动矿产在本土加工，LME铜价盘中逼近历史高位 [7][9] - 8月6日，AI厂商DeepSeek发布官方公告，宣布计划近期整体上调API服务定价，预计涨幅较大，标志着国产大模型从"低价抢份额"转向"能力与变现效率"综合竞争 [9] - 8月6日，MiniMax正式被调入港股通标的范围，入通首日即可获得不低于10亿港元的港股通配置资金，未来有望持续流入的增量资金总量预估超100亿港元 [9] - 8月6日，MiniMax位列当日港股通成交活跃股首位，南向资金对该股的净流入约27亿港元，8月7日继续净流入超过22亿港元，两日净流入接近50亿港元 [9] - 当地时间8月7日，美国总统特朗普与数百名美国矿产行业高层高管举行会议，声称美国将在关键矿产开采领域30亿美元投资 [47] - 当地时间8月7日，美国劳工部发布7月非农就业人数减少2.3万人，市场预估增加约8万人，7月失业率报4.1%，市场预估为4.2% [47] - 当地时间8月7日，美国总统特朗普重申其倾向于降低利率的立场，但承认这并非美联储主席一人的决定 [47] 国内消息面 - 今年前7个月，我国货物贸易进出口历史同期首次超30万亿元，进出口总值30.13万亿元，同比增长17.3% [48] - 出口17.44万亿元，增长14%；进口12.69万亿元，增长22%，进口增速快于出口8个百分点 [48] - 截至2026年7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%；黄金储备达7608万盎司，连续21个月增加 [49] - 证监会发布内地与香港资本市场深化务实合作10项具体举措，涵盖上市融资、指数合作、期货产品、ETF、金融机构国际化、绿色金融及专业资格便利化等多个范畴 [49] 投资策略 - 下周港股大概率延续结构性分化行情 [50] - 建议关注科技板块，全球AI定价逻辑呈现从硬件基建转向应用变现的趋势，国产大模型商业化预期正在升温，建议关注AI应用、大模型龙头（MiniMax、智谱等）、具备流量入口的互联网平台 [2][50] - 建议关注高股息/红利资产（防御底仓），在市场震荡期，高股息板块展现出较强韧性，建议关注医药、消费、煤炭、银行及公用事业等板块 [2][50] - 建议关注中报业绩确定性方向，8月进入中报密集披露期，基本面改善方向将获得确定性溢价，建议关注AI、高端制造、生物医药等硬科技板块 [2][50]