核心结论：通胀拐点已至 - 报告判断本轮通胀拐点已至，7月CPI和PPI数据均显示物价平稳运行，无需过度担忧[1] - 7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，低于市场预期的0.8%[2][3] - 7月PPI同比下降3.5%，环比下降0.7%，低于市场预期的4.0%[2][12][14] CPI分析：低位平稳，原油是主要拖累 - 7月CPI下行主要受翘尾因素和原油价格共同拉低，并非物价全面走弱[2][21] - 核心CPI继续上行，排除极端天气和地缘政治影响，表明终端需求并未失速[21] - 预计8月份CPI会继续上行，CPI将在低位保持稳定[9][21] PPI分析：稳步回落，新旧动能转换明显 - 7月PPI环比下行速度加快，但新旧动能转换特点明显[1][16] - 地缘政治退潮压制原材料价格，外需分化未带来中下游价格普涨，地产和基建淡季拖累重工业产品价格[21] - 1-7月PPI累计同比上涨1.8%[12] CPI与PPI联动：四个方面继续关联 - CPI和PPI的关联在四个方面继续联动，包括PPI对CPI的传导、核心通胀与PPI的同步性等[21] - 7月CPI和PPI的运行均体现经济动能转换特点，物价变动展现经济结构变化[21] 风险提示 - 风险提示包括地缘政治风险、AI技术发展不确定性等[1][22]