报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”[5] 报告的核心观点 - 报告看好“十五五”时期新能源增长、消纳及主配微协同式新型电网构建，风光、储能、特高压、配网配套投资等增长趋势明确[2] - 报告认为AIDC产业链保持较高景气度，建议重点关注缺电侧、AI电源&液冷环节[3] - 报告看好全球动储发展共振，带动锂电池需求持续向上，供需格局趋于紧张背景下各环节价格和盈利能力有望不断修复[39] - 报告认为人形机器人产业化提速，持续看好板块整体β行情[42] 根据相关目录分别进行总结 1. 周观点 1.1 新能源 光伏 - 监管层开展价格合规指导，叠加主流硅料企业集体签署反内卷倡议书，有望约束行业恶性低价倾销，对硅料价格形成短期托底，推动行业竞争逻辑由单纯拼价格向拼技术、拼质量切换[1][12] - 8月6日晚，国内八大多晶硅企业在上海共同签署“反内卷”倡议书，承诺不得低于成本价销售[13] - 7月31日，市场监管总局在江苏省盐城市对光伏行业开展价格合规指导[13] - 国家发改委、国家能源局印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，明确到2030年非化石能源发电量占比达到50%，实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳[14] - 规划要求统筹做好以“沙戈荒”为重点的“三北”风电光伏基地外送和自用消纳，持续提升西电东送和西电西用能力[14] - 规划要求增强配电网综合承载能力，提升配电网调节能力，支撑9亿千瓦分布式新能源接入及安全稳定运行[14] - 白银价格2025年全年涨幅高达142%，2026年涨势延续，银浆在TOPCon电池片的单瓦成本达到0.138元/W，是电池片非硅成本中占比最高的环节，约62%[15] - 高铜浆料少银/去银化技术路线降本趋势明确，帝科股份高铜浆料解决方案已在战略客户处达成GW级产能目标[15] - HJT路线成为海外光伏扩产重要技术方向，生产流程短适配海外人力成本较高场景，金属化环节使用银包铜浆料有效缓解银价上涨压力[16] - 海外优质边框产能稀缺，永臻股份海外越南基地拥有18万吨光伏铝边框产能，已于8月底均基本实现满产状态[16] - 2026年一季度户储工商储排产淡季不淡，欧洲进入夏季天然气补库关键期，气价上涨直接推高居民用电成本，有望驱动户储装机需求持续增长[17] - 澳大利亚启动户用储能补贴计划，补贴总额高达23亿澳元（约合100亿元人民币），每户家庭安装户储电池可获得最高3000澳元补贴[19] - 补贴政策实施首月，澳大利亚户储安装量达到1.96万套，同比暴增2-3倍，短短两个月间装机逼平2024年全年[19] - 澳大利亚联邦政府宣布向该计划额外拨款约50亿澳元（约合33.2亿美元）[19] - 英国政府发布《温暖家园计划》，总投资高达150亿英镑（约合200亿美元），目标在2030年前推动屋顶光伏、储能与热泵大规模普及[19] - 匈牙利政府启动总额高达1000亿福林（约合3.05亿美元）的户储补贴计划[19] - 波兰政府公布41.5亿波兰兹罗提（约11.5亿美元）补贴计划支持的最终储能项目名单，入选172座储能设施，预计总发电量约3.9GW，储能容量约14.5GWh[19] - 乌克兰能源基础设施在2024年底总损失估计达到205亿美元，按欧盟标准重建成本高达678亿美元，大约损失战前56.1GW装机容量中的27GW[19] - 印尼政府启动“村级合作社百万光伏计划”，旨在未来几年建设100GW太阳能光伏电站和320GWh电池储能系统[20] - 南非电费拟议10.5%涨幅，2016至2025年十年间居民用电均价从每千瓦时1.08兰特飙升至2.53兰特，涨幅高达134%[20] - 2025年中国储能市场共计完成1514次储能采招工作，总采招订单规模为179.9GW/512.5GWh[20] - 2026年第一季度全国共有474个储能项目发布中标公告，落地容量规模合计38.087GW/174.288GWh，容量同比增长约66%[20] - 报告预计2026年国内大储新增装机规模增速有望达到47%[20] - 2026年美国大储新增装机规模增速预计达到40%[20] - 中东&北非2026年有望实现新增的项目规模约有40GWh[20] - 24/25年欧洲新增大储装机规模分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2%，2026年有望延续高速增长态势[20] - 报告预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh[20] - 绿电直连政策体系日趋完善，2026年688号文将绿电直连从单用户拓展至多用户[22] - 2026年政府工作报告首次将算电协同纳入新基建工程，十五五规划纲要明确推动绿色电力与算力协同布局[22] 风电 - 截至2026年8月2日，2026年风电机组招标容量总计87.63GW，其中74.29GW为陆上风电不含框架，2.34GW为海上风电不含框架，11GW为海陆框架招标[24] - 2026年1-7月共有334个央国企风电项目整机集采定标，累计容量约95.84GW[24] - 2026年6月核准批复风电项目共计113个，规模总计23.61GW，其中陆上风电21.37GW，海上风电1.47GW，分散式风电0.78GW[24] - 2025年全球风电累计整机制造商中，丹麦Vestas以201GW位列第一，金风科技以163GW位列第二[25] - 2025年全球风电新增装机整机制造商中，金风科技以29.7GW位居第一，远景能源以21.8GW位列第二，运达股份以19.8GW位列第三，明阳智能以18.6GW位列第四，三一重能以15.1GW位列第五[25] - 2026年7月第5周，陆上风电含塔筒中标均价2142元/kW，不含塔筒中标均价1710元/kW[25] - 中厚板/螺纹钢/废钢/铸造生铁2026年8月7日现货价格比2026年1月4日价格分别上升4.21%、下降2.86%、上升1.53%、下降0.66%[25] - 报告看好“十五五”期间海风成长性，预计“十五五”年均装机量有望较“十四五”进一步增长[28] - 陆风风机价格企稳叠加低价订单陆续交付完毕，陆风主机厂预计后续有望迎来盈利拐点[28] - 报告预计风机制造环节由亏转盈后，净利率提升带来制造环节较大弹性，带动风机盈利重估[28] - 海风需求持续增长+陆风充足招标量支撑，26年风电装规模具备支撑[29] 1.2 电力设备&AIDC - 西门子能源Q3FY26整体订单达179.3亿欧元，同比+7.9%，环比+1.0%[31] - 燃气服务业务Q3FY26订单达99.7亿欧元，同比+61.3%，环比+12.4%，订单量再创历史新高，来自美国数据中心相关大额订单以及中东和亚洲新建电厂项目订单是主要推动因素[31] - 电网业务Q3FY26订单达53.7亿欧元，同比+27.2%，环比-23.3%，变压器业务（包括数据中心项目）显著增长贡献突出[31] - 西门子能源Q3FY26整体收入达114.5亿欧元，同比+17.5%，环比+11.2%，利润率达13.7%，同比+3.9pct，环比+1.0pct[32] - 燃气服务业务Q3FY26收入达37.6亿欧元，同比+20.5%，环比+8.0%，利润率达17.2%，同比+4.3pct，环比+2.8pct[32] - 电网业务Q3FY26收入达36.2亿欧元，同比+28.6%，环比+18.2%，利润率达19.8%，同比+4.0pct，环比+1.1pct[32] - 西门子歌美飒自2022财年第四季度以来首次实现单季度盈利[32] - 报告看好电力设备出海，预计全球电力设备迎超级周期，北美AIDC快速发展&电网扩展需求驱动变压器等电力设备需求旺盛[33] - 欧洲在能源转型+电网老化+负荷侧压力提升等因素驱动下，电网投资迈入高景气周期[33] - 报告看好AI发展将加快智算数据中心部署，SST、液冷、HVDC等需求有望提升[33] - 英伟达在800VDC白皮书中表明SST可能是未来AI基础设施发展的重要趋势[33] - 英伟达GPU & ASIC AI服务器功率密度提升，对液冷需求明确[33] - 报告看好特高压建设，随着新能源大基地不断建设，预计未来特高压线路建设将持续具备刚性需求，且柔直应用有望提速[37] - 报告看好配网智能化建设，预计配网侧投资也将具备广阔空间[37] 1.3 新能源车 - 2026上半年全球新能源汽车销售925.6万辆，同比增长6%，动力电池装机量达558.8GWh，同比增长20%[36] - 2026上半年全球动力电池装机量排名前十企业合计装机492.5GWh，占整体份额的88%，其中中国企业占据七席，份额合计占比达72.8%[36] - 《“十五五”碳达峰行动方案》提出到2030年新能源汽车保有量占比力争达到30%[36] - 截至2025年年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%[36] - 8月国内电池、正极、负极、隔膜、电解液排产分别环比增长8.73%、2.57%、5.27%、0.67%、6.43%[37] - 报告看好户储需求向上带动锂电池排产提高，短期产能释放不足，供需偏紧将有望带来价格持续提升[39] - 报告看好钠电池随着产业链不断成熟，经济性优势突显，有望迎来规模应用[39] - 报告看好铜箔行业尾部出清、格局重塑，头部铜箔厂商在下游需求饱满推动下迎来盈利拐点[40] - 铜箔应用呈现极薄化趋势，4.5μm/5μm高端产能供给有限，有望带动加工费和盈利水平持续上行[40] - AI算力需求旺盛带动上游PCB铜箔加速迭代，HVLP等高端产品供需错配带来价格上涨[40] - 报告看好隔膜重资产属性明确，前期行业需求疲软扩产有限，5μm等高端产能更为稀缺，产品价格进入上行通道[40] - 报告看好负极材料定价模式改变有望优化盈利模式，需求上行供给端逐步趋紧，价格具备上涨支撑[40] 1.4 人形机器人 - 马斯克预计到2025年年底有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂投入使用，并预计到2029或者2030年每年将有100万台Optimus[43] - 报告认为切入T链的核心零部件供应商有望率先兑现[43] - 华为发布盘古大模型5.0落地具身智能应用领域，宇树、智元、乐聚、优必选、小米、小鹏等国内本体厂商纷纷布局人形机器人产品[43] - 报告看好后续有持续边际变化的灵巧手、轻量化环节[44] - 微型丝杠&腱绳复合传动的应用或为灵巧手后续主要边际变化之一[44] - 轻量化与机器人运动效率、运动灵活性、续航能力息息相关，关注PEEK材料以及MIM工艺应用[44] 2. 行业数据跟踪 2.1 新能源汽车 锂电池材料价格 - MB标准级钴报价25.00-26.95美元/磅，合金级钴报价27.05-30.00美元/磅，最高值分别下跌0.10美元/磅、0.35美元/磅[47] - 长江有色市场钴平均价32.90万元/吨，跌幅为5.60%[47] - 四氧化三钴价格31.30万元/吨，跌幅为2.19%[47] - 硫酸钴价格7.95万元/吨，跌幅为1.61%[47] - 电池级碳酸锂价格14.35万元/吨，下跌0.35万元/吨[47] - NCM 811三元材料价格20.08万元/吨，下跌0.10万元/吨[48] - NCM 523前驱体价格10.80万元/吨，下跌0.27万元/吨[48] - NCM 811前驱体价格11.42万元/吨，下跌0.45万元/吨[48] - 电池级硫酸镍价格3.17万元/吨，下跌0.08万元/吨[48] - 电池级硫酸锰价格0.75万元/吨，上涨0.02万元/吨[48] - 高端人造负极价格4.83万元/吨，维持稳定[49] - 基膜（湿法,9μm）价格0.88元/平方米，维持稳定[50] - 电解液（三元/圆柱/2600mAh）价格2.83万元/吨，上涨0.10万元/吨[51] - DMC（电池级）价格0.44万元/吨，维持稳定[53] - 六氟磷酸锂（国产）价格10.70万元/吨，上涨0.20万元/吨[53] 新能源汽车产业链 - 2026年6月新能源汽车产销分别完成159.8万辆、164.3万辆，同比分别增长26.0%、23.6%[55] - 2026年1-6月新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，销量达到汽车新车总销量的49.6%[55] - 2026年6月国内新能源乘用车零售、批发销量分别为100.7万辆、148.1万辆，同比分别下滑9.4%、增长19.2%，环比分别增长6.0%、9.6%[58] - 2026年6月国内动力电池装车量76.5GWh，环比增长6.4%，同比增长31.5%[61] - 2026年1-6月国内动力电池累计装车量335.6GWh，累计同比增长12.0%[61] - 截至2026年6月底，我国电动汽车充电基础设施总数达到2305.7万个，同比增长43.2%[66] - 公共充电设施500.9万个，同比增长22.3%，私人充电设施1804.8万个，同比增长51.4%[66] 2.2 新能源 光伏产品价格 - 多晶硅（致密料）均价18.5美元/千克和31.5元/千克，环比持平[71] - 多晶硅(颗粒料)均价31.0元/千克，环比持平[71] - N型单晶硅片（182-183.75mm，130μm）均价0.118美元/片和0.800元/片，环比持平[72] - N型单晶硅片（182210mm，130μm）均价0.900元/片，环比持平[72] - N型单晶硅片（210mm，130μm）均价1.100元/片，环比持平[72] - 单晶PERC电池片（23.1%+，182-183.75mm）均价0.043美元/瓦，环比持平[73] - TOPCon电池片（25.3%+，182-183.75mm）均价0.040美元/瓦和0.270元/瓦，环比持平[73] - TOPCon电池片（25.3%+，182210mm）均价0.260元/瓦，环比持平[73] - TOPCon电池片（25.3%+，210mm）均价0.265元/瓦，环比持平[73] - 182182-210mm/210mm单晶TOPCon组件均价0.115美元/瓦和0.720元/瓦，环比持平[74] - 双面双玻单晶HJT组件（210mm）均价0.110美元/瓦和0.750元/瓦，环比持平[74] - 中国182182-210mm/210mm TOPCon组件集中式项目均价0.700元/瓦，环比持平[74] - 分布式项目均价0.740元/瓦，环比持平[74] - 182*182-210mm BC组件集中式项目均价0.796元/W，环比持平[74] - BC组件工商业分布式项目均价0.820元/W，环比持平[74] - 印度封装TOPCon组件FOB价格0.145美元/W，环比持平[75] - 美国封装TOPCon组件FOB价格0.310美元/W，环比持平[75] - 美国项目东南亚制TOPCon组件FOB价格0.270美元/W，环比持平[75] - 欧洲项目中国制TOPCon组件FOB价格0.121美元/W，环比持平[75] - 欧洲工商业分布项目中国制BC组件0.131美元/W，环比持平[75] - 欧洲工商业分布项目中国制BC全黑组件0.195美元/W，环比持平[75] 组件出口 - 2026年6月电池组件出口金额24.90亿美元，同比13.2%，环比增长11.6%[78] -