投资评级与估值 - 报告对伊利股份的投资评级为“买入” [1] - 最新收盘价为27.41元，对应2025-2027年预测市盈率分别为16倍、15倍和14倍 [6] - 总市值为1,733.78亿元，自由流通市值为1,725.17亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入905.6亿元，同比增长1.7%；归母净利润104.3亿元，同比下降4.1%；扣非归母净利润101.0亿元，同比增长18.7% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入286.3亿元，同比下降1.7%；归母净利润32.3亿元，同比下降3.3%；扣非归母净利润30.9亿元，同比下降3.1% [2] - 公司拟每股派发现金红利0.48元，合计派发30.36亿元 [2] - 报告将2025-2027年归母净利润预测上调至109亿元、119亿元和125亿元 [6] 分业务收入分析 - 2025年第三季度液体乳收入188.1亿元，同比下降8.8%，其中常温白奶和常温酸奶均为高个位数下滑，乳饮料正增长 [3] - 奶粉及奶制品收入76.8亿元，同比增长12.6%，婴配粉和成人粉均实现双位数增长 [3] - 冷饮业务收入12.0亿元，同比增长17.4%，旺季持续修复 [3] - 其他业务收入5.9亿元，同比大幅增长219.4%，主因淘牛收入及其他增长贡献 [3] - 低温鲜奶同比增长超过20%，酸奶正增长 [3] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度毛利率为33.8%，同比下降1.1个百分点，主因原奶价格红利环比减弱、市场竞争买赠影响以及高质价比产品占比提高 [4] - 2025年第三季度销售费用率为18.2%，同比下降0.7个百分点，广告营销费用延续下降趋势 [4] - 2025年第三季度管理费用率为4.0%，同比上升0.4个百分点 [4] - 2025年第三季度净利率为11.1%，同比下降0.3个百分点 [4] - 2025年第三季度资产减值损失为0.27亿元，较去年同期的1.83亿元明显改善 [5] 未来展望与投资逻辑 - 报告认为在当前疲弱的需求环境下，公司9月增速预计有所改善且相对行业领先 [3] - 报告判断在前三季度基础已确定的条件下，公司达成年初制定的收入业绩目标确定性较高 [5] - 展望明年，报告期待奶价微涨或上涨背景下公司费效比最佳，以及减值投资收益等正贡献 [5] - 报告认为公司为稳健龙头绝对收益品种，当前估值不高适合配置 [5]

投资评级与价格 - 报告对海信家电的投资评级为"增持" [1] - 公司最新收盘价为25.14元，总市值为348.15亿元 [1] 核心财务表现 - 25年前三季度公司实现营收715.33亿元，同比增长1.35%，归母净利润为28.12亿元，同比增长0.67% [2] - 25年第三季度公司实现营收221.92亿元，同比增长1.16%，归母净利润为7.35亿元，同比下降5.40% [2] - 25年前三季度公司毛利率为21.08%，25年第三季度毛利率为20.20% [4] - 25年前三季度公司归母净利率为3.93%，同比下降0.03个百分点，25年第三季度归母净利率为3.31%，同比下降0.23个百分点 [4] 分业务表现 - 中央空调业务受房地产精装修影响，行业销售规模整体承压 [3] - 家用空调业务受行业价格竞争影响，盈利能力有所下滑 [3] - 冰洗业务利润总额在第三季度同比增长超过35%，增长势头良好，盈利能力向好 [3] 费用与成本分析 - 25年前三季度销售费用率为9.90%，同比提升0.34个百分点，管理费用率为2.52%，研发费用率为3.51%，财务费用率为0.17% [4] - 销售费用率提升与产品及渠道的阶段性投入有关 [4] 公司战略与品牌 - 公司产品涵盖海信、容声、科龙、日立、约克等八大品牌，满足客户差异化需求 [5] - 公司通过连续赞助世界杯、欧洲杯等顶级体育赛事提升国际品牌影响力，并已官宣赞助2025年国际足联世俱杯 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年营业收入分别为947亿元、1011亿元、1078亿元，归母净利润分别为34.1亿元、38.3亿元、42.2亿元 [6] - 预计25-27年每股收益分别为2.46元、2.77元、3.05元，以25年10月30日收盘价计算，市盈率分别为10倍、9倍、8倍 [6] - 预测公司25-27年毛利率将逐步提升，分别为20.9%、21.1%、21.2% [8] - 预测公司净资产收益率在25-27年分别为19.7%、20.0%、19.8% [11]

投资评级与价格 - 报告对中国平安给予"买入"评级 [1] - 公司最新收盘价为57.83元，总市值为9979.66亿元 [1] 整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入8329.40亿元，同比增长7.4% [2] - 2025年前三季度归母净利润为1328.56亿元，同比增长11.5%，其中第三季度单季同比大幅增长45.4% [2] - 2025年前三季度归母营运利润为1162.64亿元，同比增长7.2% [2] - 期末归母净资产为9864.06亿元，较年初增长6.2%，加权平均ROE（非年化）为13.7%，同比提升0.6个百分点 [2] - 营运利润增长主要来源于寿险及健康险（同比+1.9%）、财产险（同比+8.3%）、资产管理（扭亏为盈）和金融赋能业务（同比+202.4%），部分被银行业务（同比-3.5%）的下滑所抵消 [2] - 归母净利润与营运利润的差异主要源于第三季度资本市场强劲表现带来的短期投资波动正收益261.22亿元（去年同期为正收益36.53亿元），以及一次性重大项目及其他录得亏损93.47亿元（去年同期为收益71.34亿元） [2] 寿险及健康险业务 - 2025年前三季度寿险及健康险业务新业务价值同比大幅增长46.2%至357.24亿元，第三季度单季同比增长58.3% [3] - 新业务价值高增长由量价共同驱动：前三季度首年保费同比增长2.3%（第三季度单季同比+21.1%），按首年保费计算的新业务价值率同比提升7.6个百分点至25.2%（第三季度单季同比+5.6个百分点） [3] - 分渠道看，代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，代理人人均新业务价值同比增长29.9% [3] - 截至2025年9月末，个人寿险销售代理人数量为35.4万人，环比第二季度末增长4.1% [3] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长170.9%，银保渠道、社区金融服务及其他等渠道合计贡献新业务价值占比达35.1% [3] 财产险业务 - 2025年前三季度平安产险原保险保费收入同比增长7.1%至2562.47亿元，第三季度单季同比增长6.9% [4] - 车险原保费收入同比增长3.5%至1661.16亿元（第三季度单季同比+3.2%），非车险原保费收入同比增长14.3%至901.31亿元（第三季度单季同比+15.6%） [4] - 前三季度整体综合成本率同比优化0.8个百分点至97.0%，但环比上半年（95.2%）有所抬升 [4] 投资业务 - 2025年前三季度，公司保险资金投资组合实现非年化净投资收益率2.8%（同比-0.3个百分点），非年化综合投资收益率5.4%（同比+1.0个百分点） [5] - 综合投资收益率提升预计主要受益于第三季度资本市场的强劲表现 [5] - 截至2025年9月30日，保险资金投资组合规模超6.41万亿元，较年初增长11.9% [5] - 投资组合中不动产投资余额为2035.50亿元，在总投资资产中占比3.2%，环比第二季度末（3.3%）有所下降，其中物权/债权/股权投资占比分别为82.7%/10.0%/7.3% [5] 盈利预测与估值 - 基于2025年前三季度业绩，报告上调公司2025年营业收入预测至10540亿元（原预测10359亿元），维持2026-2027年预测10936亿元/11515亿元不变 [6] - 上调2025年归母净利润预测至1385亿元（原预测1273亿元），维持2026-2027年预测1471亿元/1606亿元不变 [6] - 上调2025年每股收益预测至7.60元（原预测6.99元），维持2026-2027年预测8.08元/8.82元不变 [6] - 以2025年10月31日收盘价57.83元计算，对应的2025-2027年市盈率估值分别为0.70/0.63/0.59倍 [6]

投资评级 - 报告对丸美生物的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为丸美生物主品牌与新锐品牌在护肤与彩妆赛道稳步推进，大单品战略成效显著，随着品牌心智强化、产品放量及经营效率提升，公司收入和利润有望实现同步增长，因此维持“买入”评级 [6] 事件概述与财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收6.86亿元，同比增长14.28%，归母净利润0.69亿元，同比增长11.59% [2] - 2025年前三季度公司实现营收24.50亿元，同比增长25.51%，归母净利润2.44亿元，同比增长2.13% [2] - 2025年前三季度经营活动现金流净额同比增长132.19%至1.59亿元 [2] 收入端分析 - 2025年第三季度收入增长主要由护肤类和眼部类产品驱动：护肤类收入3.06亿元，同比增长42.05%，占比44.63%；眼部类收入1.49亿元，同比增长20.10%，占比21.67% [3] - 产品单价普遍提升：眼部类产品单价151.81元/支，同比上升52.83%；护肤类产品单价103.95元/支，同比上升4.51% [3] - 公司持续优化产品结构，小红笔眼霜、丸美重组胶原系列等大单品表现亮眼 [3] 利润端与盈利能力 - 2025年第三季度毛利率为75.72%，同比提升1.20个百分点 [4] - 2025年第三季度归母净利率为10.13%，同比微降0.24个百分点 [4] - 2025年前三季度毛利率为74.91%，同比提升0.29个百分点 [4] 费用分析 - 2025年第三季度期间费用率为69.04%，同比上升3.73个百分点，其中销售费用率为60.57%（同比+1.67pct），管理费用率为5.89%（同比+1.77pct） [5] - 2025年前三季度期间费用率为63.77%，同比上升3.12个百分点 [5] - 费用增加主要系流量竞争加剧导致营销成本上涨，以及补提折旧和团队人员增加所致，公司后续将加强费用管控 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为36.77亿元、44.83亿元、54.22亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.97亿元、4.93亿元、6.31亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.99元、1.23元、1.57元 [6] - 以2025年10月31日收盘价34.53元计算，对应市盈率（PE）分别为35倍、28倍、22倍 [6]

投资评级与价格 - 报告对曼卡龙的投资评级为“增持” [1] - 公司最新收盘价为18.13元，总市值为47.51亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收21.64亿元，同比增长29.3%，实现归母净利润1.02亿元，同比增长32.6% [2] - 2025年第三季度，公司实现营收6.08亿元，同比增长36.2%，实现归母净利润0.25亿元，同比增长25.3% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利率为4.72%，同比提升0.12个百分点 [4] - 2025年第三季度，公司归母净利率为4.19%，同比下降0.36个百分点 [4] 渠道发展策略 - 线上渠道：2025年前三季度，线上业务收入11.90亿元，同比增长39.3%，占总营收比例为55.0% [3] - 线下渠道：2025年前三季度，线下业务收入9.74亿元，同比增长20.3%，收入占比为45.0%，公司坚持“省内调结构，省外扩规模”策略 [3] 盈利能力与费用控制 - 毛利率：2025年前三季度公司毛利率为14.09%，同比微降0.04个百分点；2025年第三季度毛利率为15.55%，同比下降0.40个百分点 [4] - 费用率：2025年前三季度，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.06%、2.50%、0.06%、-0.19%，分别同比变动-1.02、-0.19、+0.02、+0.40个百分点 [4] 产品与品牌战略 - 产品端：公司产品线分为质感轻奢线、时尚新锐线和非遗花丝线三条，致力于打造以年轻审美为标识的东方时尚品牌 [5] - 营销端：通过“经典国潮+轻奢时尚”双线驱动，与德寿宫、方回春堂等IP联名，并再度联手《盗墓笔记》IP，深化品牌年轻化战略 [6] 未来业绩预测 - 营收预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为30.5亿元、38.5亿元、48.0亿元 [7] - 净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.30亿元、1.69亿元、2.15亿元 [7] - 估值：以2025年10月31日收盘价18.13元计算，对应2025-2027年市盈率分别为37倍、28倍、22倍 [7]

投资评级与公司概况 - 报告对海信视像的投资评级为“增持” [1] - 公司最新收盘价为24.78元，总市值为323.37亿元 [1] 核心财务表现 - 25年前三季度公司实现营收428.30亿元，同比增长5.36%，实现归母净利润16.29亿元，同比增长24.28% [2] - 25年第三季度公司实现营收156.00亿元，同比增长2.70%，实现归母净利润5.73亿元，同比增长20.25% [2] - 25年前三季度公司毛利率为15.66%，同比提升0.84个百分点 [4] - 25年前三季度公司归母净利率为3.80%，同比提升0.58个百分点 [4] 主营业务分析 - 智慧显示终端业务方面，25年前三季度国内零售额市占率同比提升1.2个百分点至30.1% [3] - 在大屏电视市场，25年前三季度98英寸及以上产品全球销量同比增长超64%，100英寸及以上产品全球销量同比增长超59% [3] - 海信Mini LED电视25年前三季度全球出货量同比增长76%以上，国内市场销量同比增长200%以上 [3] - 新显示业务中，商用显示收入同比增长超149% [3] 费用与盈利能力 - 25年前三季度销售费用率为6.34%，同比提升0.68个百分点，主要与阶段性的品牌营销投入增加有关 [4] - 25年前三季度管理费用率为1.78%，研发费用率为4.13%，分别同比变动+0.07、-0.08个百分点 [4] - 25年第三季度归母净利率为3.67%，同比提升0.54个百分点，盈利能力持续优化 [4] 发展战略与竞争优势 - 公司持续深耕“1+（4+N）”的产业布局，提升显示、芯片、AI等技术竞争力 [5] - 公司加快Mini LED、Micro LED、RGB三维控色等新技术的研发与应用 [5] - 通过海信、东芝、Vidda三大品牌的差异化布局，产品矩阵协同效应持续凸显 [5] - 通过赞助欧洲杯、世俱杯等赛事，海信品牌全球知名度不断提升 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年营业收入分别为631亿元、691亿元、747亿元 [6] - 预计公司25-27年归母净利润分别为25.3亿元、28.1亿元、31.0亿元 [6] - 预计公司25-27年每股收益分别为1.94元、2.15元、2.37元 [6] - 以2025年10月31日收盘价24.78元计算，对应25-27年市盈率分别为13倍、12倍、10倍 [6] - 预计公司25-27年毛利率分别为16.2%、16.4%、16.6% [8] - 预计公司25-27年净资产收益率分别为12.1%、12.6%、13.0% [8]

投资评级 - 报告对隆鑫通用(603766)的评级为"买入" [2] - 目标价格未提供 最新收盘价为13 6元 [2] - 总市值为279 28亿元 自由流通市值为279 28亿元 [2] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司2025年第三季度业绩延续高速增长 看好其无极品牌在海外市场的持续突破 [1][4] - 2025年前三季度实现营收145 57亿元 同比增长19 14% 归母净利润15 77亿元 同比增长76 45% [3] - 2025年第三季度单季实现营收48 05亿元 同比增长5 55% 归母净利润5 03亿元 同比增长62 48% [3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为26 88亿元 同比大幅提升 [3] 业务分析 - 收入端在高基数下稳健增长 无极品牌在海外淡季保持较好增长 判断其收入增速为两位数 [4] - 无极品牌出海表现亮眼 CU525/CU250/DS525X/DS900X等爆品持续热销 [4] - 无极品牌国内外销售网点均累计建成超1000个 海外深耕欧洲市场 并积极布局中南美洲和东南亚市场 [4] - 全地形车业务推进产品高端化 2024年推出1000CC大排量段产品 驱动产品结构优化和ASP提升 [4] - 通机业务受益于行业补库周期及美国市场抢出口效应 判断三季度延续较高增长态势 [4] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度毛利率为18 80% 同比提升1 15个百分点 净利率为10 42% 同比提升3 71个百分点 [5] - 毛利率提升系产品结构优化牵引ASP提升所致 [5] - 2025年第三季度期间费用率为4 83% 同比下降4 47个百分点 [5] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为1 24%/2 42%/2 01%/-0 83% 同比分别下降0 58/1 38/1 64/0 88个百分点 [5] 投资建议与盈利预测 - 维持公司盈利预测 预计2025-2027年营收分别为200 0/233 6/268 7亿元 增速为18 9%/16 8%/15 0% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为20 3/24 5/28 9亿元 增速为81 0%/20 5%/18 3% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0 99/1 19/1 41元 对应2025年10月30日13 76元收盘价 PE分别为14/12/10倍 [6] - 维持"买入"评级依据包括：无极品牌在欧洲市场势能显现 全地形车业务大排量升级 大股东切换落定管理稳定性增强 以及与宗申动力摩托业务的强强联合 [6] 财务预测摘要 - 预测毛利率持续改善 从2024年的17 6%升至2027年的19 2% [8] - 预测净资产收益率显著提升 从2024年的12 2%升至2027年的25 9% [8] - 预测每股经营现金流保持强劲 2025-2027年分别为1 76/1 52/1 73元 [10]

投资评级 - 报告对新华保险（601336.SH）的评级为“买入” [1] 核心观点 - 新华保险2025年第三季度归母净利润同比高增88.2%，主要得益于投资收益在去年同期高基数上继续大幅增长，以及一次性收益11.6亿元 [2] - 公司新业务价值（NBV）表现亮眼，前三季度同比大幅增长50.8%，得益于首年期交保费的快速增长及业务品质提升 [3] - 投资资产规模达17,701.85亿元，较年初增长8.6%，前三季度年化总投资收益率为8.6%，同比提升1.8个百分点 [4] - 基于前三季度业绩表现，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测，并看好其负债端渠道优化和资产端权益弹性空间 [5] 事件概述与业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1,372.52亿元，同比增长28.3%，其中第三季度单季同比增长30.8% [2] - 2025年前三季度归母净利润为328.57亿元，同比增长58.9%，其中第三季度单季同比增长88.2% [2] - 期末归母净资产为1,005.08亿元，较2024年末增长4.4%，较2025年上半年末增长20.5%，重回千亿水平 [2] - 加权平均ROE为33.1%，同比提升12.1个百分点 [2] 业务价值与渠道分析 - 前三季度长期险首年保费为545.69亿元，同比增长59.8%，其中长险首年期交保费为349亿元，同比增长41.0% [3] - 个险渠道实现长期险首年保费184.36亿元，同比增长48.5%，其中长险首年期交保费178.74亿元，同比增长49.2% [3] - 银保渠道实现长期险首年保费359.38亿元，同比增长66.7%，其中长险首年期交保费168.32亿元，同比增长32.9% [3] - 公司队伍建设取得突破，前三季度累计新增人力超过3万人，同比增长超过140%，人均产能同比增长50% [3] 投资表现 - 2025年前三季度公司投资收益同比大幅增长至404.13亿元（去年同期为51.34亿元） [4] - 第三季度单季实现投资收益216.50亿元（去年同期为41.68亿元） [4] - 年化综合投资收益率为6.7%，同比下降1.4个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为1,444亿元、1,466亿元、1,491亿元（此前预测为1,326亿元、1,349亿元、1,373亿元） [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为347亿元、353亿元、359亿元（此前预测为262亿元、267亿元、272亿元） [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为11.13元、11.31元、11.50元（此前预测为8.41元、8.55元、8.71元） [5] - 以2025年10月31日收盘价67.81元计算，2025年市盈率（PE）为6.09倍，市账率（PB）为1.88倍，股价对内含价值倍数（PEV）为0.75倍 [5][9]

投资评级 - 报告未明确给出对超颖电子的具体投资评级（如买入、增持等）[1] 核心观点 - 超颖电子是全球汽车电子PCB领先企业，为拥有核心自主知识产权的国家高新技术企业[1] - 公司受益于全球PCB产能向中国大陆转移的趋势，中国大陆PCB产值占全球比例已从2000年的8.1%上升至2024年的55.74%[2][12] - 公司凭借技术研发和专利积累，与众多国内外知名客户建立了稳定合作关系，为未来发展奠定良好基础[3][25][26] 行业概况 - 全球PCB市场空间广阔，2024年全球PCB产值达到735.65亿美元，较2023年增长5.8%[8] - 未来五年全球PCB市场预计将保持稳定增长，2024年至2028年复合年均增长率为5.5%[8] - PCB产业呈现以亚洲特别是中国大陆为制造中心的新格局，中国大陆自2006年起成为全球第一大PCB生产基地[9][13] - 据Prismark预测，2024年至2028年中国大陆PCB产值复合年均增长率为4.0%，至2028年总产值将达到479亿美元[10][12][13] 公司财务表现 - 2022-2024年公司分别实现营业收入35.14亿元/36.56亿元/41.24亿元，同比增长依次为-7.12%/4.04%/12.78%[1][19] - 2022-2024年公司实现归母净利润1.41亿元/2.66亿元/2.76亿元，同比增长依次为-3.69%/88.99%/3.78%[1][19] - 2025年上半年，公司实现营业收入21.85亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长-11.85%[1][19] 公司产品与技术 - 公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，主要产品包括HDI板、厚铜板、金属基板、高频板、高速板等[16][18] - 产品广泛应用于汽车电子、显示、储存、消费电子、通信等领域，并积极布局AR/VR、航天卫星等领域[16][24] - 在汽车电子领域，公司已具备二十层任意层互连HDI汽车电子板量产能力，并实现板厚50μm芯板的任意层互连HDI量产能力[24] - 在显示领域，公司产品在主板570-600mm的长度下其尺寸变异不超过70μm[24] 公司市场地位与客户 - 根据中国电子电路行业协会统计，2024年公司在综合PCB企业排名中位列第23位[3][26] - 根据NTI报告，2023年公司为全球前十大汽车电子PCB供应商，中国前五大汽车电子PCB供应商[3][26] - 在汽车电子领域，公司主要客户有大陆汽车、法雷奥、博世、特斯拉等[3][25] - 在显示领域，公司与京东方、LG集团等建立稳定合作；在储存领域，与希捷、西部数据等合作[3][25] - 公司在消费电子、通信领域积累了罗技、苹果、博通、浪潮信息等众多行业知名客户[25] 研发与荣誉 - 公司目前共取得14项发明专利和85项实用新型专利，并积累了多项非专利技术[3][26] - 公司曾获大陆汽车颁发的"最佳PCB供应商"及2024年度"卓越供应链奖"、法雷奥颁发的"全球供应商奖"等荣誉[3][26] - 在显示领域，公司曾获京东方颁发的"质胜杯 DAS BG 质量工具创新应用大赛金奖"[3][26]

投资评级与目标 - 报告对中国人寿的投资评级为“买入” [1] - 公司最新收盘价为43.97元，总市值为10,820.61亿元 [1] 核心业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入5,378.95亿元，同比增长25.9%，其中第三季度单季营收同比增长54.8% [2] - 2025年前三季度归母净利润为1,678.04亿元，同比增长60.5%，其中第三季度单季净利润同比高增91.5% [2] - 期末归母净资产为6,258.28亿元，较年初增长22.8% [2] - 加权平均ROE为29.27%，同比提升9.32个百分点 [2] 新业务价值与产品结构 - 前三季度新业务价值可比口径下同比增长41.8%，增速较上半年的20.3%显著提升 [3] - 前三季度新单保费为2,180.34亿元，同比增长10.4%，第三季度单季新单保费同比大幅增长52.5% [3] - 产品结构均衡，人寿保险、年金保险、健康保险的新单保费占比分别为31.95%、32.47%、31.15% [3] - 新业务价值率大幅提升，浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超过45个百分点 [3] - 截至报告期末，个险销售人力为60.7万人，较2024年末微降1.30%，但较2025年上半年末增长2.53%，规模基本稳定 [3] 投资表现与资产配置 - 截至报告期末，公司投资资产达72,829.82亿元，较年初增长10.2% [4] - 前三季度实现总投资收益3,685.51亿元，同比增长41.0%，其中第三季度单季投资收益为2,410.45亿元，同比大幅增长73.3% [4] - 总投资收益率达6.42%，同比提升104个基点 [4] 盈利预测与估值 - 报告上调了盈利预测，预计2025-2027年营收分别为5,425亿元、5,420亿元、5,544亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1,707亿元、1,304亿元、1,333亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为6.04元、4.61元、4.72元 [5] - 以2025年10月31日收盘价43.97元计算，对应的2025-2027年市盈率估值倍数分别为0.81倍、0.74倍、0.67倍 [5]