报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，铁水反弹打断负反馈逻辑，钢厂利润重新压缩，螺纹需求新房成交回暖但需求处于季节性下行通道，热卷需求仍处淡季但出口放量，整体供需双弱库存累积[3][6][8][12][25][30][47][53] - 铁矿石方面，铁水复产短期需求有支撑，但整体供强需弱，高到港、高库存及巴西发运增加限制上方空间[87][89] - 煤焦方面，煤矿复产预期纠偏，价格高位震荡，超跌修复贴水后向上驱动取决于下游补库周期开启[151][153] - 铁合金方面，供需格局短期未改，成本预期影响价格走势，锰硅受成本预期偏弱影响，硅铁受换月及成本预期影响波动大[237] - 动力煤方面，供应收缩推动去库，现货偏强但需求限制上涨高度，短期预计高位震荡偏强，后续走势取决于高温日耗转化及山西复产和港口库存情况[314][315] 各目录总结 钢材观点 - 供需数据：当周铁水产量2380万吨，环比增2.5万吨，同减2.3万吨；废钢供应46.4万吨，环比增0.6万吨，同减2.0万吨；螺纹供应1898万吨，环比减10.5万吨，同减31.4万吨等[7] - 宏观与产业链情况：二季度GDP同比增4.3%略低预期，美国就业数据低预期、美伊冲突缓和使美联储加息预期缓和，大类资产反弹；铁水反弹打断负反馈逻辑，成本支撑反弹但铁矿石有供应限制，焦煤震荡上行[8][9][19] - 螺纹基本面：上周上海螺纹现货价3100（+10）元/吨，10合约基差92（+6）元/吨；新房成交回暖、二手房成交高位，土地成交面积低位，需求处季节性下行通道，供需双弱库存累积，铁水反弹使钢厂利润重新压缩[24][25][29][30][33][36] - 热卷基本面：上周上海热卷现货价3260（0）元/吨，10合约基差17（-23）元/吨；需求处淡季，板材加工量环比回落、出口放量，供需双弱库存累积，维持低产量，铁水反弹使钢厂利润重新压缩[42][47][53][60][61][63] 铁矿石观点 - 供需数据：全球发运3339.50万吨，环比增8.3%，同比增9.6%；45港到港量3099.70万吨，环比增29.5%，同比增30.1%；铁水产量238.03万吨，环比增1.1%，同比减1.0%；45港库存16699.72万吨，环比增0.7%，同比增21.8%[88] - 逻辑与价格：供强需弱，短期铁水和疏港回升支撑价格，高到港、高库存及巴西发运增加限制上方空间；上周五PB粉现货价682（+5）元/吨，09合约基差2（+5）元/吨[89][93] - 供给情况：本期发运和到港冲高，四大矿发运有变化，国产矿产量下降[109][111][126] - 需求情况：上周铁水回升短期持稳，疏港量有所回升，品种差存在，废钢日耗小幅下降[128][130][136][139] - 库存情况：45港库存季节性变化，分种类库存有不同表现[141][143] 煤焦观点 - 供应情况：国内山西部分煤矿停产使供应减量，样本煤矿原煤和精煤产量下降、产能利用率降低；进口方面甘其毛都口岸通关车数高位运行，口岸蒙煤报价上涨[151] - 需求与库存情况：部分下游补库采购使产地成交好，但焦炭第三轮降价落地在即，部分焦企减产抑制煤价上涨；本周焦煤各环节总库存环比降41.9万吨，除口岸环节累库，其他环节均降库[154] - 观点总结：超跌修复贴水，向上驱动取决于下游补库周期，8月中下旬矛盾激化概率大，策略建议逢低多+卖虚值看涨[153] 铁合金观点 - 价格走势与基本面数据：本周双硅价格走势劈叉，锰硅受成本预期偏弱影响，硅铁受换月及成本预期影响波动大；锰硅周产量15.71万吨，环比降5.36%；硅铁周产量11.05万吨，环比降3.16%等[237][238] - 宏观与行情分析：国内7月制造业和非制造业PMI数据不佳，海外美国6月非农就业数据低于预期；合金行情由成本预期指引，锰硅关注港口库存去化和国内减产落地，硅铁关注电价波动和复产开工节奏[239] - 现货价格情况：全国主要地区硅铁现货价格稳中上移，75B硅铁主产地汇总报价5430 - 5580元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价5480 - 5700元/吨，区域报价分化[242] - 锰硅基本面：产量持续下降，主产区开工表现分化；钢招价格低位运行，采购量集中释放；铁水产量环比微升，建材产量同环比下降对需求支撑弱；样本库存历史新高，仓单数量下降；主要港口锰矿发运量同环比抬升，海外矿企报价下降，成本震荡偏弱，利润缓慢恢复[248][255][260][264][274][282][285] - 硅铁基本面：产量环比走弱，主产地开工分化，甘肃地区受电费成本影响产量下降；钢招价格窄幅波动，采购节奏集中；炼钢需求随铁水调整，非钢月度需求走弱；期货库存下降处于历史低位，北方地区样本库存累库明显；生产成本预期抬升，支撑盘面走势震荡走强[288][293][294][299][303][304][310] 动力煤观点 - 基本面情况：供应方面主产区安监严，复产慢，降雨扰动产运，供应增量有限，产地煤价稳中偏强但上涨后部分煤矿出货放缓；需求方面高温使电厂日耗回升，低卡煤需求好，高卡煤成交弱；库存方面北港库存持续下降，调入中位、调出改善[314] - 价格情况：低卡煤领涨带动港口整体价格上涨，CCI5500指数报702.0元/吨，周环比涨22.0元/吨，进口价格走强[317][319] - 供应情况：国内产量周度和月度数据显示供给收缩，海运煤进口海漂煤高位运行、运费止跌，1 - 6月进口煤炭2.25亿吨[326][329][334][336] - 库存情况：矿山产地库存同比偏低，港口去库斜率快但库存同比偏高[340][347] - 运输与需求情况：调入量偏低，锚定船走高；1 - 6月全社会用电量同比增5.3%，火电发电同比增2.9%，电力出库量走强，非电需求中水泥冶金需求偏弱、化工煤需求环比走弱[349][361][364][367][369][375]