报告核心观点 - 报告认为2026年奶酪行业最困难的阶段已过去，头部企业妙可蓝多将凭借BC双驱动重启高增长 [6] - 报告指出经济逆周期调节和“向新”发展是主基调，AI产业链将带来建材行业新机遇 [8][9] 妙可蓝多（600882.SH）研报总结 行业环境与竞争格局 - 2026年奶酪需求处于“缓慢、分层、结构性复苏”阶段，行业最困难的库存和价格竞争阶段已逐步过去 [6] - 行业竞争格局优化，中小品牌因产品同质化、渠道弱势逐步退出市场，无序价格战基本结束，行业盈利环境改善 [6] - 渠道库存回归健康水平，经过2024-2025年的持续去库存，终端渠道库存周转效率提升 [6] - 消费信心持续回暖，奶茶、西餐等餐饮端应用场景增多，奶酪需求持续增加 [6] - 头部企业呈现快于行业的恢复势头，市场占有率与其他竞争对手进一步拉大 [6] 公司战略与增长框架 - 妙可蓝多作为行业头部企业，表现优于竞争对手，蒙牛将旗下奶酪业务全部整合到妙可蓝多旗下，公司B端业务能力得到整体提升 [6] - 公司在C端与平价零食体系合作，借助平价零食体系成功向三四线城市渗透 [6] - 增长框架概括为“一块基本盘、两条增长线、一个长期期权” [7] - 基本盘是儿童奶酪棒及即食营养业务 [7] - 第一条增长线是成人休闲和家庭餐桌，提高C端人群与频次 [7] - 第二条增长线是餐饮工业，扩大B端客户与产品组合 [7] - 长期期权是乳清蛋白和功能营养，提高产业链附加值 [7] 盈利预测与估值 - 预计2026年公司实现销售收入66.80亿元，同比增长18.58% [7] - 预计实现归母净利润3.36亿元，同比增长201.26% [7] - 预计实现EPS0.66元，当前股价对应PE33倍 [7] - 用2026年预测净利润计算的净利率为5%，与乳制品行业龙头企业相比净利率水平偏低，认为公司净利率有继续向上修复空间 [7] - 给予50倍目标PE，目标价33元，给予“强烈推荐”评级 [7] 建材行业研报总结 经济政策与宏观背景 - 2026年7月30日中共中央政治局会议提出“加快推动新旧动能转换”以及“推动经济持续向新向优向好发展” [9] - 会议提出“深入实施‘人工智能+’行动”，发展智能经济新形态 [11] - 会议提出“加强基础研究的长期稳定支持”，“积极推动前沿技术突破和未来产业发展” [12] - 会议提出“加大逆周期调节力度，扩大内需，优化供给，切实保障和改善民生” [13] - 会议提出“稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险” [14] - 会议提出“宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进‘两重’建设和‘两新’工作” [14] - 会议提出“扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”，“扎实推进‘六张网’规划建设”，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网 [14][15] - 会议提出“继续综合整治‘内卷式’竞争” [15] 高新技术产业与AI发展 - 2026年上半年高新技术产业累计固定资产投资同比增长4.60% [10] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固定资产投资同比增长24.7% [10] - 计算机及办公设备制造业固定资产投资同比增长8.10% [10] - 电信、广播电视和卫星传输服务固定资产投资同比增长4.3% [10] - 计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资同比增长6.5% [10] - 在全国固定资产投资同比下滑5.70%的情况下，高新技术产业仍保持了稳健的增长态势 [10] - 2026年上半年集成电路产量同比增长23.10% [11] - 工业机器人产量同比增长28% [11] - 服务机器人产量同比增长11.9% [11] - 2026年上半年出口产品中，高新技术产品同比增35.4%，其中集成电路同比增90%，汽车（包括底盘）同比增50.4%，自动数据处理设备及其系统同比增38.7%，船舶同比增26.5% [11] - 传统产品出口下滑，陶瓷及农产品同比下滑20.4%，玩具同比下滑12.6%，鞋靴同比下滑10.3% [11] - 人工智能模型提高办公效率，在编程、医疗和科研领域已爆发出很大的生产效率 [11] 逆周期调节与行业影响 - 2026年上半年地方专项债发行额度为2.07亿元，同比下滑4.35%，占全年发行限额的47.08% [13] - 2026年7月两重项目清单已完全下达，安排超长期国债8000亿元（2026年限额1.3万亿），用于1417个项目 [13] - 2026年下半年宏观政策的逆周期调节有望带来相关需求的探底回稳 [15] - “反内卷”政策的叠加发力，会加速传统行业供给端的进一步优化 [15] - 供需两端的发力，有利于建筑建材行业供需新平衡的建立，有利于行业的估值修复 [15] 投资建议与受益标的 - 着眼AI产业链等新需求的释放带来的细分行业持续的高景气 [15] - 着眼AI等新需求继续释放带来的受益标的，比如电子布、金刚石散热材料和玻璃基板等 [15] - 建筑材料中的相关新材料行业如电子玻纤、人造金刚石、玻璃基板等行业直接受益于AI的快速发展 [12] - 着眼“反内卷”和“逆周期调节”对于行业供需新平衡的推动以及行业的估值修复 [16] - 继续着眼受益存量和“两重”项目的行业，着眼行业中龙头和优秀的公司 [16]