展望 2026 年下半年，随着化工品供给端产能扩张接近尾声、固定资产投资增速持续转负，需求端整体复苏、库存低位，我 们认为处于中游的化工行业供需格局有望继续改善，行业迎来布局良机。我们建议重点关注以下三大投资方向： 2026 年 6 月 18 日 看好/维持 化工 行业报告 ——化工行业 2026 年中期策略报告 （1）供需格局向好的子行业。结合前述我们对于国内化工供给和需求格局的分析，我们认为，从供给端来看，受到行业竞 争加剧、市场价格下行、投资回报率降低、碳排放双控约束新增产能等因素的影响，国内化工行业固定资产投资增速持续放 缓，叠加"反内卷"政策引导行业自律、碳排放双控对产能强约束、海外高成本老旧化工装置产能退出力度加大，行业供给端 压力逐步缓解。从需求端来看，国内制造业需求弱复苏，新兴领域或带来增量。我们认为国内部分化工子行业的供需格局有 改善趋势。我们看好聚氨酯、化纤、制冷剂、部分农药品种等子行业的供需格局向好。 （2）竞争力持续增强的优质龙头企业。优质龙头企业综合竞争力持续增强，市场份额有望继续增加。①从资本开支角度看， 受到环保、安全、能耗、碳排放等政策制约，在上一轮化工行业产能扩张中，行业资本 ...

食品饮料行业 2026 年半年度策略：配置 有望再平衡 2026 年 6 月 18 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 | 分析师 | 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480520070004 | | --- | --- | --- | | 分析师 | 王洁婷 电话：021-25102900 邮箱：wangjt@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480520070003 | 投资摘要： 从历史来看，影响食品饮料行业资产定价有几个重要的要素：一是宏观经济周期变化影响食品饮料行业总体需求；二是 政策变化对特定行业的影响，比如禁酒令对白酒行业需求的影响；三是市场竞争格局变化对供给端的影响；四是利率水平影 响市场预期收益率，特别是国内食品饮料板块资产定价追随美国国债收益率变化，它在一定程度上影响流动性的强弱；五是 新销售模式或者新产品带来的行业红利，即食品饮料行业源自自身或外部渠道变革推动的创新。 从历史上的几轮周期来看，食品饮料行业比较强的调整均是来自于宏观周期、政策变化以及行业竞争格局的恶化三个因 素的叠加，而食品饮料行业板块 ...

| | | 光通信行业 2026 年中期策略：Scale up 成为 AI 数据中心网络创新方向，光互联 供应链紧缺是主线 投资摘要： 2026 年 6 月 18 日 看好/维持 通信 行业报告 年初至今英伟达与台积电均实现正向涨幅，其中台积电涨幅显著领先英伟达。在全球 AI 时代，英伟达与台 积电是 AI 算力产业链最核心供需同盟，英伟达于 2025 年正式取代苹果，成为台积电第一大客户，双方在 技术路线、产能规划以及先进半导体制造良率与效率等维度深度合作与协同。2026 年初至 6 月 10 日，台 积电股价累计涨幅 34%，英伟达股价累计涨幅 10%。其中英伟达与台积电在 3 月份均有显著回调，主要受 到中东冲突升级影响；而年初至今，台积电股价涨幅超过英伟达，则源于 2026 年 AI 算力供应链处于紧缺 状态，尤其受到高带宽内存（HBM）和先进封装产能限制。 年初至今北美光通信板块多点开花，投资机会显著。我们整理 15 家北美重要的光通信企业年初至今股价涨 幅，并分析市场对其定价逻辑。可以看到，北美 Al 数据中心大规模建设趋势下，受产能短缺影响，市场对 光模块上游核心材料、重要器件、测试厂商给予估值 ...

| 分析师 | 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480520070004 | | --- | --- | --- | | 分析师 | 王洁婷 电话：021-25102900 邮箱：wangjt@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480520070003 | 食品饮料行业 2026 年半年度策略：配置 有望再平衡 2026 年 6 月 18 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 投资摘要： 从历史来看，影响食品饮料行业资产定价有几个重要的要素：一是宏观经济周期变化影响食品饮料行业总体需求；二是 政策变化对特定行业的影响，比如禁酒令对白酒行业需求的影响；三是市场竞争格局变化对供给端的影响；四是利率水平影 响市场预期收益率，特别是国内食品饮料板块资产定价追随美国国债收益率变化，它在一定程度上影响流动性的强弱；五是 新销售模式或者新产品带来的行业红利，即食品饮料行业源自自身或外部渠道变革推动的创新。 从历史上的几轮周期来看，食品饮料行业比较强的调整均是来自于宏观周期、政策变化以及行业竞争格局的恶化三个因 素的叠加，而食品饮料行业板块 ...

光通信行业 2026 年中期策略：Scale up 成为 AI 数据中心网络创新方向，光互联 供应链紧缺是主线 2026 年 6 月 18 日 看好/维持 通信 行业报告 | | | 投资摘要： 年初至今英伟达与台积电均实现正向涨幅，其中台积电涨幅显著领先英伟达。在全球 AI 时代，英伟达与台 积电是 AI 算力产业链最核心供需同盟，英伟达于 2025 年正式取代苹果，成为台积电第一大客户，双方在 技术路线、产能规划以及先进半导体制造良率与效率等维度深度合作与协同。2026 年初至 6 月 10 日，台 积电股价累计涨幅 34%，英伟达股价累计涨幅 10%。其中英伟达与台积电在 3 月份均有显著回调，主要受 到中东冲突升级影响；而年初至今，台积电股价涨幅超过英伟达，则源于 2026 年 AI 算力供应链处于紧缺 状态，尤其受到高带宽内存（HBM）和先进封装产能限制。 年初至今北美光通信板块多点开花，投资机会显著。我们整理 15 家北美重要的光通信企业年初至今股价涨 幅，并分析市场对其定价逻辑。可以看到，北美 Al 数据中心大规模建设趋势下，受产能短缺影响，市场对 光模块上游核心材料、重要器件、测试厂商给予估值 ...