业务趋势 - 三季度开局好于预期，运营趋势维持在2026年上半年水平，尽管交易量下降，但代理与执行及做市业务表现强劲，清算余额稳定[1] - 有机增长基础稳固，清算业务二季度客户余额达191亿美元，较一季度的160亿美元增长；代理与执行收入同比增长35%，Prime业务达2025年二季度两倍，FX业务环比增长63%[1][4][5] 新业务举措 - 支付业务有潜力在未来数年实现数亿美元收入，有望获取25%-50%以上市场份额，预计2026年底获监管批准后推出[5] - 三季度将在Kalshi开展事件合约清算业务，有大量做市客户储备，有望成为零售和机构业务新增长点[5] 财务指标 - 预计到2028年调整后税前利润率达20%以上，2026年二季度已达约24%，上调2026年PBT利润率至23.0%，预计2027和2028年每年扩张约200个基点[1][5] - 上调2026/27/28年EPS估计至5.87/6.94/8.44美元，此前为5.59/6.61/8.15美元；12个月目标价从70美元上调至80美元[1][6] 并购情况 - 并购管道强劲，预计并购将占未来增长的20%，收购Bright Point将扩大公司在亚洲的业务覆盖，预计盈利能力提升约50%[1][8] 风险因素 - 下行风险包括低利率、低波动性、流通股有限、整合风险、较高本金和信用风险[6]