评级与目标价 - [维持对小野制药的卖出评级，12个月目标价为2200日元，当前股价2433日元，下行空间9.6%][1] 核心产品情况 - [核心药物Opdivo进入专利到期阶段，预计相关收入将大幅下降，皮下注射剂型转换率当前为15%，未来预计升至30 - 40%][12][23] 管线产品潜力 - [ONO - 4578有望成为胃癌重磅药物，基础情景峰值销售额预计为1820亿日元，牛市情景为2770亿日元，熊市情景为790亿日元][12][48] - [ONO - 2808治疗多系统萎缩有重磅潜力，基础情景峰值销售额预计为979亿日元，牛市情景为1430亿日元，熊市情景为490亿日元][12][79] 财务预测 - [预计到2030财年销售额降至约4000亿日元，2031财年开始回升，2033财年后稳定在5000亿日元左右，营业利润可能大幅下降][102] 估值分析 - [基于12年DCF模型得出目标价2200日元，小野制药股票在市盈率和企业价值倍数方面高于日本和全球制药行业平均水平，被认为高估][115][119] 风险因素 - [核心产品销售趋势可能偏离预期，管线药物临床结果、合作情况及药物定价系统和汇率波动等可能影响公司业绩和估值][123][127]