报告行业投资评级 - 国债：震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周国债期货震荡偏强，下周市场缺乏有效利空，国债大概率继续走强，债市或在走强中积累矛盾，直至增量利空出现，建议顺势而为 [2][13][14][62] - 策略方面单边策略建议顺势而为，期现策略在 IRR 较高时布局套保、正套策略，曲线策略在赔率合适时布局做平策略，跨期策略建议多头尽快移仓 [2][15][16] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周（08.10 - 08.16）国债期货震荡偏强，各交易日受通胀数据、逆回购操作、国债发行结果、股市表现等因素影响有不同表现，截至 8 月 14 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动 +0.002、+0.065、+0.100 和 +0.600 元 [1][9] - 下周观点：本周经济指标多数不及预期，央行呵护流动性，国债期货震荡走强曲线偏平震荡，下周市场缺乏有效利空，国债大概率继续走强，市场环境偏多，但债市上涨有脆弱一面，超长债配置力量不足，品种轮动走强，多头主导移仓，后续空头将迎来集中移仓时期 [12][13][14] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债 72 只，总发行量 7361.03 亿元，净融资额 -2433.92 亿元；地方政府债发行 39 只，总发行量 2828.23 亿元，净融资额 2331.38 亿元；同业存单发行 414 只，总发行量 6944.20 亿元，净融资额 -2172.20 亿元 [19] - 二级市场：国债收益率下行，截至 8 月 14 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别较上周末变动 -1.88、-1.38、-1.67 和 -2.01 个 bp，10Y - 1Y、10Y - 5Y 和 30Y - 10Y 利差均收敛，1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别较上周末变动 +0.14、+0.84 和 -0.48bp [23] 国债期货 - 价格及成交、持仓：国债期货震荡偏强，截至 8 月 14 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动 +0.002、+0.065、+0.100 和 +0.600 元；2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量和持仓量较上周有不同变化 [32][37] - 基差、IRR：本周盘中各品种不时有正套机会，下周国债大概率震荡走强，在 IRR 较高时布局正套或套保策略可平衡风险和收益，建议关注多 26T6 空 TL 的机会 [42][43] - 跨期、跨品种价差：截至 8 月 14 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 09 - 12 合约跨期价差分别较上周末变动 +0.014、0.000、-0.005 和 -0.050 元，多头移仓动力偏强，后续空头将迎来集中移仓时期，目前建议多头尽快移仓 [48][50] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展 3490 亿元隔夜逆回购和 10000 亿元买断式逆回购操作，净投放 2505 亿元；截至 8 月 14 日收盘，R001、DR001、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周较上周末有不同变动；本周银行间质押式回购日均成交量为 6.85 万亿元，比上周多 988 亿元，隔夜占比略高于前一周 [54][55] 海外周度观察 - 美元指数、10Y 美债利率均高位震荡，截至 8 月 14 日收盘，美元指数较上周末涨 0.04% 至 99.6391，10Y 美债收益率报 4.68%，较上周末上行 3BP，中美 10Y 国债利差倒挂 298.5BP，美伊局势无明显进展，油价高位震荡，美国 7 月 CPI、PPI 增速未超预期，美联储官员警惕通胀压力，货币政策表态偏鹰，市场认为美联储短期不加息也难迅速转松 [57] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，截至 8 月 14 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动 +74.05、+13.31 和 +55.10 个点；本周农产品价格普涨，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别较上周末变动 -0.03、+0.13 和 +0.08 元/公斤 [58] 总结与展望 - 建议顺势而为 [3][62]