报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债期货和商品CTA进行分析 国债期货市场上周各期债和基差分 化 本周债市或震荡 七月经济数据是重要指引 商品市场上周整体偏强 但商品因子表现回落 未来或有较大波动风险[6][14][16] 各部分总结 国债期货量化策略 - 上周各期债分化，30年期主力合约收涨0.27%，十年期主力合约收涨0.02%，五年期和两年期主力合约均收跌0.01%；各品种基差分化，十债CTD券基差和三十年期基差符合历史平均水平；利率处于关键关口，本周债市震荡，七月经济数据是重要指引[6] - 十年期国债单倍杠杆下，样本外（2021/01/01~至今）组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.72%，1.29和1.91%；报告发布以来（2025/11/01 ~ 至今）分别为2.10%，1.52和0.67%[6] - 展示了各品种国债期货的基差、风险敞口、期现套利等指标的最新值、前一日值和日变化，以及国债期货YTM和跨品种价差情况[7] - 单边策略全样本年化收益率为2.72%，年化波动率为2.11%，年化夏普比为1.29，最大回撤为1.91%，卡玛比为1.42；报告发布后年化收益率为2.10%，年化波动率为1.38%，年化夏普比为1.52，最大回撤为0.67%，卡玛比为3.13[10] - 大类因子包括基差、日间技术等六类，信号以大类因子内等权再平均的正负号为多空信号，策略以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格，单倍杠杆买入[12] 商品CTA因子及策略表现 - 上周商品市场总体偏强，中证商品指数上涨超2%，白银、鸡蛋、焦煤等涨幅靠前，乙二醇、甲醇、燃料油等下跌较多；各类商品因子相较前一周再度回落，期限结构类短端类、波动率类和仓单类因子回调幅度在1%上下；未来商品因子或继续有较大波动风险[14][16] - 展示了多个商品CTA策略的年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤、最近一周收益、今年以来收益等指标，如CWFT策略年化收益9.7%，夏普比率1.64等[15] - 介绍了部分组合的构建方式，如CWFT组合是Carry、Warrant、Futurespot和Trend类因子的简单复合组合等[20] - 展示了各策略上周和本周的持仓品种、净持仓、总持仓收益、胜率、表现较好和较差的品种、展期品种及换手资金比例等情况[22][24][26][27][29][31] - 6种策略中上周表现最好的是CS XGBoost，收益0.49%；今年以来表现最好的是Long CWFT & Short CWFT，收益8.69%；截面策略的等权复合策略年化收益12.5%，夏普比率1.75等[34][35]

期货研究报告：周度报告 期货交易咨询业务资格 证监许可【2011】1454 号 复产及新投释放，氧化铝供给回升 | 走势评级: | | --- | [★Ta复bl产e_及Su新mm投a释ry]放，氧化铝供给回升 有 原料：上周国内矿石价格持稳，山西 58/5 品位矿石到厂含税价 格 628 元，河南 58/5 铝土矿到厂价 610 元/吨。国内主产区矿 业整顿持续，矿石供应延续偏紧，货源紧张，市场现货流通非 常少，氧化铝企业进口矿使用比例提升。进口方面，几内亚铝 土矿主流成交区间集中在 70—72 美元/干吨。顺达、中铝博法、 GIC 维持正常生产，但高位运费之下部分现货发运意向不强。 期内新到矿石 400 万吨，其中新到几内亚资源 315 万吨，澳大利 亚资源 67.1 万吨。几内亚至中国航线 Cape 型船运费为 36 美元/ 吨，周度环比上涨 1.5 美元/吨。 色 金 属 氧化铝：上周氧化铝现货价格涨跌互现。阿拉丁（ALD）北方 综合价格在 2700-2750 元/吨，较上周持平；国产加权指数 2706.2 元/吨，较上周跌 5.2 元/吨。进口氧化铝港口报价在 2830-2870 元/吨，较上周持平 ...

报告行业投资评级 - 碳酸锂：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周锂盐价格震荡运行 8 月碳酸锂预计去库 2 万吨以上 9 月后虽有津巴矿到港缓解 但旺季需求带动 预计碳酸锂将持续去库 [1][8][11] - 虽碳酸锂现实基本面较好 但资金以交易 27 年过剩预期为主 强现实与弱预期下 单边短期建议观望 主力合约或在 13.6 - 14.8 万元/吨运行 中期若 7 - 8 月盘面过分下跌充分计价 27 年悲观预期 8 - 9 月市场或有重新交易 Q4 旺季现实的性价比 上方空间打开取决于津巴/江西等供给扰动的兑现 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 基本面强势不改 价格震荡运行 - 本周（8/3 - 8/7）锂盐价格震荡运行 LC2609 收盘价环比 +1.6%至 14.00 万元/吨 SMM 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 -0.2%、 -0.2%至 14.28、13.78 万元/吨 氢氧化锂价格跟随波动 [8] - 矿端 宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度不及预期 8 月澳矿预计发运 40.5 万吨 环比下降 3% 国内锂矿库存环比增加但仍处偏低水平 中期 Q4 矿端仍存扰动 [1][9] - 盐端 8 月预计碳酸锂排产 11.26 万吨 环比 +7% 南美进入冬季 智利 7 月锂盐发运环比下降约 10% [1][10] - 需求端 中游排产维持高位 8 月三元材料、磷酸铁锂、电芯排产均环比增长 车终端 7 月新能源市场批发同比 +24% 动力终端情况较好 [10][11] - 本周各家统计数据均指向碳酸锂大幅去库 下游采买情况一般 新货基差略有走强 [2][11] 周内行业要闻回顾 - 容百科技贵州基地年产 34 万吨磷酸铁锂项目预计 9 月底全面投产 下半年重点推进产线爬坡等工作 [13] - 法国 Eramet 启动阿根廷锂项目扩建研究 计划新增 1.1 万吨碳酸锂当量 总产能达 3.5 万吨/年 预计全部扩建后年产量达 15 万吨 还计划提交 Rigi 申请 [13] 产业链重点高频数据监测 资源端：矿盐价格走势一致 - 涉及锂矿样本月度库存等数据监测 [15][16] 锂盐：7 月去库加速 - 涉及 GFEX 碳酸锂主力合约收盘价、期限结构、国内碳酸锂周度产量、库存、现货均价及电工价差、基差、氢氧化锂现货均价、价差、锂盐厂理论生产利润、智利对中国碳酸锂及硫酸锂发运量等数据监测 [18][19][22] 下游中间品：中游排产维持高位 - 涉及 SMM 三元材料、磷酸铁锂月度产量、价格走势、电芯均价等数据监测 [43][47][49] 终端：关注后续动力销量情况 - 涉及中国动力电池装机量及同比增速、当月装机占比、新能源车产销同比增速、渗透率等数据监测 [56][58][63]

期货交易咨询业务资格 证监许可【2011】1454 号 期货研究报告：周度报告——国债期货 通胀数据转弱，债市震荡偏强 ★通胀数据转弱，债市震荡偏强 基本面有驱动、国内缺乏稳增长政策、央行并未通过减少国债 买入规模释放警示信号，降准降息预期容易上升，机构不会轻 易放弃做多债市的尝试。估值高本身不是债市不能走强的理由； 潜在的监管风险的确存在，不过目前缺乏监管部门正在发力的 证据。资金行为的确具有一定不确定性，若较为担忧潜在风险， 建议在 IRR 较高时布局偏正套类策略。 策略方面：1）单边策略：市场利空不明显，机构不会轻易放弃 做多尝试，整体建议顺势而为。2） 期现策略：若较为担忧调 整风险，建议在 IRR 较高时布局套保、正套策略。3）曲线策略： 后续可以在赔率合适时布局做平策略。 ★总结与展望 建议顺势而为。 ★风险提示： [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡偏强 国 债 期 货 本周（08.03-08.09）国债期货震荡偏强。周一，早盘 10Y 国债向 1.7%下方试探，但动力不足。午间《金融时报》再提结构性政 策优化加力，午后国债期货震荡偏弱，仅 TL 收涨。周二，早盘 科技股走强 ...

报告行业投资评级 - 股指上涨 [1] 报告的核心观点 - 本周全球股市走势偏强，主要国家股市多数上涨，中国 A 股表现良好，科技股是引领市场上行的主要板块，反映市场主线从“高低切”向“高景气”再度确认 [3][11] - 7 月经济数据显示进出口高位回落，通胀同比回落，CPI 和 PPI 环比负增长，国内经济呈 K 型分化，为高景气科技赛道提供支撑 [3][11] - 市场消息暗示美国或加强对中国 AI 相关产品进口管制，中美技术与科技博弈升级，更看好国内自主自立、国产替代链条机会，建议四大股指均衡配置 [3][11] 根据相关目录分别总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周股市有望继续走强，主要国家股市多数上涨，中国 A 股表现好，科技股引领市场，经济数据有变化且中美技术博弈升级，看好国产替代链条，建议均衡配置四大股指 [11] 一周市场行情总览 全球股市周度概览 - 本周（08/03 - 08/07）以美元计价全球股市收涨，MSCI 全球指数涨 2.85%，发达市场（+3.30%）>前沿市场（+1.52%）>新兴市场（-0.48%），南非股市涨 10.66%领跑，韩国股市跌 7.26%最差 [12] 中国股市周度概览 - 本周（08/03 - 08/07）中国权益普涨，A 股好于港股和中概股，中证 2000 指数涨幅 9.83%最好，上证 50 指数涨幅 1.28%最差，A 股日均成交额 24303 亿元，较上周放量 1585 亿元 [15] 中国 A 股中信一级行业周度概览 - 本周 A 股中信一级行业 22 个上涨（上周 27 个），8 个下跌（上周 3 个），涨幅最大是电子（+12.46%），跌幅最大是银行（-3.61%） [19] 中国 A 股风格周度概览：小盘成长占优 - 本周成长跑赢价值，市值风格偏小盘 [23] 期指基差概览 - 涉及 IF、IH、IC、IM 当季合约年化基差率（剔除分红）相关内容 [27][29] 指数估值与盈利预测概览 宽基指数估值 - 展示上证 50、中证 100 等多个宽基指数本周及本年初的 PE、PB 等数据及变化 [33] 一级行业估值 - 展示石油石化、煤炭等多个一级行业本周及本年初的 PE、PB 等数据及变化 [34] 宽基指数股权风险溢价 - 沪深 300 的 ERP 本周小幅下行，中证 500 和中证 1000 的 ERP 本周小幅上行 [35][39] 宽基指数一致预期盈利增速 - 沪深 300 的 2026 年预期盈利增速调高至 16.31%，2027 年调高为 10.57%；中证 500 的 2026 年调高至 50.33%，2027 年调低至 20.31%；中证 1000 的 2026 年调低至 49.01%，2027 年调高至 22.16% [41] 流动性与资金流向跟踪 利率与汇率 - 本周 10Y 下行，1Y 上行，利差缩小，美元指数 99.6，离岸人民币 6.74 [47] 交易型资金跟踪 - 本周北向日均成交额较上周增加 0.4 亿元，融资余额较上周增加 352 亿元 [52] 通过 ETF 流入的资金跟踪 - 统计跟踪沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 A500 的场内 ETF 数量，且本周跟踪沪深 300 的 ETF 份额减少 31 亿份，跟踪中证 500 的减少 9.9 亿份，跟踪中证 1000 的减少 54 亿份，跟踪中证 A500 的减少 9.7 亿份 [55][60] 国内宏观高频数据跟踪 供给端：上游开工基本平稳 - 涉及全国高炉开工率、全国焦化企业开工率、国内粗钢日均产量、轮胎开工率等内容 [63][64] 消费端：一手房成交低于季节性 - 涉及 30 大中城市一手房成交面积、重点 16 城二手房成交面积、100 大中城市土地成交面积、全国二手房挂牌量和挂牌价、汽车内外销量、原油现货价格等内容 [75][78] 通胀观察：通胀 K 型分化 - 生产资料价格持续冲高，农产品价格继续转弱，涉及大宗商品指数周涨跌幅等内容 [81][82]

报告行业投资评级 - 美元评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美元指数下跌，非美货币多数升值，黄金大涨，布油下跌 [1][10] - 美伊局势缓和，美国经济数据喜忧参半，7月非农就业数据全面走弱，市场对美联储9月加息的预期推迟至12月，就业市场走弱使美联储进退两难，需关注美国7月CPI数据 [2][12] - 美国7月非农不及预期，美联储9月很难加息，美元进一步下行压力上升 [29] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.65% [1][10] - 美元指数跌0.19%至99.6，非美货币多数升值，离岸人民币升0.14%，欧元升0.24%，英镑升0.05%等 [1][10] - 金价大涨7.7%至4341美元/盎司，布油跌8.4%至82美元/桶，大宗商品指数收涨 [1][10] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普500涨3.6%，上证涨2.8%，欧元区股市多数收涨，新兴市场股市上涨，但恒生指数跌0.8%，韩国综合指数跌5.1% [11][12] - 美伊局势缓和，油价下跌，7月美联储利率会议未加息，市场对美联储加息担忧减弱 [12] - 美国经济数据喜忧参半，7月经济维持扩张趋势，通胀压力依然较高 [12] - 7月ADP新增就业和非农新增就业均不及预期，就业市场走弱，市场对美联储9月加息预期推迟至12月 [12][14] - 国内经济数据表现不及预期，股市追随外盘反弹，短期延续震荡走势 [14] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率回落至4.65%，欧元区国家国债收益率多数下行，新兴市场国债收益率多数下行 [17] - 油价下跌，通胀压力减弱，美国7月就业市场超预期走弱，市场对美联储加息预期降温，美债收益率回落 [17] - 美国政府关门风险短期排除，财政部控制美债发行量减少美债压力，债券市场走势震荡 [17] - 中国10年期国债收益率震荡下行至1.711%，资金对债市配置增加，债券收益率下行空间有限 [17] 外汇市场 - 美元指数跌0.19%至99.6，非美货币多数升值，离岸人民币升0.14%，欧元升0.24%，英镑升0.05%等 [22] 商品市场 - 现货黄金大涨7.7%至4342美元/盎司，预计金价延续震荡偏强走势 [26] - 布伦特原油跌8.4%至82美元/桶，大宗商品指数收涨，美国加征关税预期推动金属走强 [26] 热点跟踪 - 美国7月非农新增就业减少2.3万，失业率降至4.1%，就业市场疲弱，美联储9月很难加息 [29] 下周重要事件提示 - 周一日本央行公布7月货币政策会议审议委员意见摘要 [31] - 周二澳洲联储利率会议决议 [31] - 周三美国7月CPI [31] - 周四美国7月PPI、当周首申 [31] - 周五美国7月零售销售、8月密歇根大学消费者信心指数 [31]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 商品期货方面周度指标显示贵金属全线看涨，有色多数品种偏多，沪铝多周期分化日线多头短期震荡上修，黑色系焦煤、焦炭、硅铁看涨，螺纹震荡修复中期下探2900 - 2920支撑，能源原油、低硫燃料油震荡，燃油、沥青、LPG偏空，橡胶走强，甲醇等化工品走弱，纸浆长期、周线空头压制，日线小幅反弹，短期区间震荡支撑4600 - 4640，农产品多数品种看涨，玉米等少数品种偏空，玉米多周期未共振反弹持续性不足，各品种短期均以区间震荡修复为主，技术指标多存在多周期分歧，操作需严控仓位，留意关键均线、支撑压力位反转信号 [2] - 金融期货方面周度技术指标显示，股指期货分化明显，IH、IF沪深300期货看涨，IC、IM中证500、1000以震荡运行，IC中长期月线空头压制存在下行压力，日线指标转多带动短期震荡反弹，IF月、周线暗藏空头风险，日线指标回暖叠加均线支撑，短期震荡修复，全期限国债期货整体震荡，十年期国债T月、周线多头信号尚存但上涨动能不足，日线指标进入超买区间，短期震荡偏强，重点关注108.9 - 109.0支撑，三十年期国债TL站稳周线MA60均线，日线多头力度减弱，价格在114 - 114.5区间震荡，各品种多周期指标存在分歧，注意仓位管理 [3] 各目录内容总结 有色及贵金属板块 - 贵金属板块铂金、钯金、黄金和白银显示看涨信号；有色板块铜、锡、工业硅、铝、锌和多晶硅显示看涨信号为主，其余品种显示震荡为主 [8] - 沪铝主力月线有下跌压力，周线稳定在周度MA60均线上方，短期关注价格震荡修复，日线显示短期价格有上修风险，预期短期震荡上修为主，注意仓位管理 [11] 黑色及航运板块 - 焦煤、焦炭和硅铁显示看涨信号为主，螺纹钢、热卷、线材、铁矿石和锰硅显示震荡信号为主，欧线集运显示震荡信号为主 [17] - 螺纹钢主力月线维持震荡，周线中期关注价格向下试探2900 - 2920元/吨支撑区间，日线关注短期价格震荡修复，注意仓位管理 [22] 能源及化工板块 - 能源板块原油和低硫燃料油显示震荡为主，燃料油、沥青和LPG显示看跌信号为主；化工板块，合成橡胶和天然橡胶显示看涨信号为主，甲醇、丙烯和聚丙烯显示看跌信号，其余品种显示震荡为主 [28] - 纸浆主力长期有下跌压力，周线显示价格空头主导，日线关注下方价格在4600至4640元/吨附近的支撑，预期短期价格震荡为主，注意仓位管理 [32] 农产品板块 - 豆一、棉花、棉纱、生猪、苹果、豆油、棕榈油、红枣和花生显示看涨信号，玉米淀粉、菜籽粕和玉米显示为看跌信号，其余品种震荡为主 [37] - 玉米主力长期价格有下跌风险，中期价格仍有下跌风险，日线显示价格短期创新低后有反弹动力，但周线和日线多周期不共振，反弹持续性存疑，仍需关注下跌风险为主，注意仓位管理 [42] 股指期货板块 - 上证50和沪深300指数期货显示看涨信号，中证500和中证1000指数期货显示为震荡为主 [47] - IC中证500期货中长期价格有下跌风险，周线价格震荡，日线关注短期价格震荡反弹为主，注意仓位管理 [51] - IF沪深300期货中期面临下跌风险，周线价格震荡，日线短期价格震荡修复为主，注意仓位管理 [52] 国债期货板块 - 二年期、五年期、十年期和三十年期国债期货显示震荡为主 [61] - T十年期国债期货长期价格震荡，中期震荡偏强但缺少大幅上涨动能，预期价格震荡偏强为主，关注价格在108.9至109.0区间的支撑效果，注意仓位管理 [65] - TL三十年期国债期货长期价格震荡，周度震荡偏强，MA60均线表现为动态支撑，短期价格震荡为主，注意仓位管理 [68][69]