报告行业投资评级 - 通信行业评级为“买入（维持评级）” [1] 报告的核心观点 - AI行业持续高景气，国内外重点公司业绩高增 [1] - AI基础设施正从单项目投入向长期机构化融资演进，全球算力资本开支持续性增强 [1] - 光通信产业链量价及盈利能力仍有提升空间 [1] - 国产大模型发展带来的本土算力需求仍然旺盛 [1] 细分行业观点 服务器 - 本周服务器指数-0.34%，本月以来服务器指数+11.96% [8] - 工业富联1H26归母净利润同比增长95.99%，云服务商AI服务器收入同比增长2.3倍，GPU/ASIC AI机柜出货分别增长3.2倍/3倍 [8] - GPU与ASIC需求同步放量，AI服务器产业链景气度持续验证 [8] - 板块景气度评级为“稳健向上” [22] 光模块 - 本周光模块（CPO）指数+6.11%，本月以来光模块（CPO）指数+32.22% [11] - Lumentum单季营收同比增长109.3%，调整后净利润同比增长415%，下一季度收入指引亦明显超预期 [11] - AI数据中心需求持续拉动光芯片、光器件及系统产品放量，光通信产业链高景气延续 [11] - 板块景气度评级为“稳健向上” [22] IDC - 本周IDC指数+2.43%，本月以来IDC指数+8.05% [14] - 腾讯2Q资本开支528亿元，同比增长176%，主要用于AI算力采购及数据中心建设 [14] - 国产模型及AI应用持续发展推动算力投入加速，国内IDC需求景气度持续向上 [14] - 板块景气度评级为“加速向上” [22] 光纤 - 本周光纤指数+7.59%，本月以来光纤指数+27.65% [17] - 长飞光纤2Q业绩预告大超预期，预计上半年归母净利润同比增长711%-914%，主要受益于北美长协涨价及低价运营商订单占比下降 [17] - 北美涨价周期有望持续，多芯光纤、空芯光纤等新技术变革将进一步打开成长空间 [17] 交换机 - 26H2及2027年超节点成为国产芯片主力出货方向，交换网络的层级和带宽要求持续提升 [22] - 板块景气度评级为“稳健向上” [22] 连接器 - 康宁计划将在美国的光连接制造能力扩大10倍、光纤生产能力扩大50%以上 [22] - 看好光无源器件释放业绩 [22] - 板块景气度评级为“稳健向上” [22] 物联网 - 苹果加码推进端侧AI，依托自研芯片在iPhone、Mac等终端设备本地运行AI模型 [22] - 板块景气度评级为“加速向上” [22] 液冷 - 谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统 [22] - 板块景气度评级为“高景气维持” [22] 核心数据更新 运营商数据 - 截至6月末，移动电话用户总数达18.44亿户，比上年末净增1704万户 [23] - 5G移动电话用户达12.88亿户，比上年末净增8434万户，占移动电话用户的69.9% [23] - 上半年移动互联网累计流量达2197亿GB，同比增长17.7% [27] - 截至6月末，移动互联网用户数达16.36亿户，比上年末净增2591万户 [27] - 6月当月DOU达到23.57GB/户·月，同比增长13.6%，比上年底高0.53GB/户·月 [27] - 上半年移动电话去话通话时长完成9469亿分钟，同比下降6.2% [29] - 固定电话主叫通话时长完成279.3亿分钟，同比下降20.4% [29] - 上半年全国移动短信业务量同比下降8%，移动短信业务收入同比下降12.9% [29] - 截至6月末，互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，比上年末净增1790万个 [31] - 光纤接入（FTTH/O）端口达到12.3亿个，比上年末净增1552万个，占互联网宽带接入端口的96.6% [31] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3286万个，比上年末净增124.1万个 [31] 光模块数据 - 2026年5月光模块出口金额同比+50.67% [37] - 1-5月累计同比+18.6% [37] 物联网数据 - 截至6月末，移动物联网终端用户29.94亿户，比上年末净增1.06亿户 [43] - 互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.09亿户，比上年末净增99万户 [43] - 26Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16% [47] 本周行情 - 通信板块涨跌幅为5.10%，排名全行业第1 [50] - 本周涨幅前五公司：长盈通+24.68%、炬光科技+22.66%、移远通信+22.66%、锐捷网络+21.77%、剑桥科技+20.11% [53] - 本周跌幅前五公司：楚天龙-10.38%、恒宝股份-7.71%、广哈通信-7.63%、大富科技-6.53%、武汉凡谷-5.86% [53] 本周重要新闻 寒武纪 - 1H26营收59.96亿元，同比增长108.13% [57] - 归母净利润23.11亿元，同比增长122.61% [57] - 扣非后归母净利润21.66亿元，同比增长137.30% [57] - 云端产品线收入59.94亿元，占公司营业收入的99.98% [57] - 产品在金融、互联网等行业实现规模化部署 [57] - 第二季度营收环比增幅为7.84%，环比增速较一季度出现下降 [57] 智谱 - MaaS开放平台注册用户近700万，相比七月初增长约200万 [58] - 包括2.3万家企业客户 [58] - ZCode上线1个月用户突破百万 [58] - 今年以来ARR增长15倍 [58] - 发布GLM-5.3，编程能力较GLM-5.2提升50% [59] - GLM-5.3在Terminal Bench 3.0、Agents' Last Exam (CLI)等公开基准测试中取得开源第一 [59] 腾讯 - 2Q26营收2047.85亿元，同比增长11% [60] - Non-IFRS归母净利润684.15亿元，同比增长9% [60] - 单季资本开支528亿元，同比增长176% [61] - 上半年研发开支达498.2亿元，同比增长27% [61] - 第二季度研发开支273亿元，同比增长35% [61] - 上半年资本开支847.2亿元 [61] 工业富联 - 1H26营收5578.61亿元，同比增长54.63% [62] - 归母净利润237.40亿元，同比增长95.99% [62] - 扣非净利润229.84亿元，同比增长96.99% [62] - 云计算业务营收同比增长75.7% [62] - 云服务商AI服务器营收同比增长2.3倍 [62] - GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍 [62] - ASIC AI机柜出货量同比增长3倍 [62] - ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5倍 [62] - 加权平均ROE由7.64%升至13.36% [62] - 基本每股收益由0.61元升至1.20元，同比增长96.72% [62] - 经营活动现金流量净额73.91亿元，同比增长425.32% [62] 中国移动 - 1H26营运收入5380亿元，同比下降1.1% [63] - 主营业务收入4527亿元，同比下降3.1% [63] - 算力服务、智能服务收入占主营业务收入比达到22.6%，同比提升2.2个百分点 [63] - 股东应占利润789亿元，同比下降6.3% [63] - EBITDA为1736亿元，同比下降6.6% [63] - 经营现金净流入1149亿元，同比增长37.0% [63] - 自由现金流539亿元，同比增长111.6% [63] - 中期派息每股2.51元人民币，同比增长0.3% [63] OpenAI - 年化收入有望超过400亿美元 [64] - 营收加速增长，部分原因是AI编码软件的增长 [64] Anthropic - 与麦格理资产管理公司和GIC建立战略合作伙伴关系，打造Theseus Infrastructure平台 [66] - 该平台将以长期协议形式大规模开发、运营和租赁数据中心基础设施 [66] Microsoft - 计划于今年秋季发布新一代自研AI芯片Maia 300 [67] - 正与台积电洽谈2027年交付逾30万枚芯片的产能合同 [67] - Maia 200芯片运行成本较英伟达尖端芯片低30%至40% [67] 英伟达 - 与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR建立合作伙伴关系 [69] - 旨在调动超过5000亿美元的第三方资本支持AI基础设施建设 [69] - Spectrum-X Ethernet Photonics交换机进入全面量产阶段 [70] - 通过减少激光器数量至原有四分之一、功耗降低五倍、平均故障间隔时间提升十倍改善性能 [70] - 供应链包括台积电、矽品、Lumentum、天孚通信和鸿海 [70] - 2026年以来已投入逾400亿美元布局AI生态系 [71] Lumentum - 第四财季营收同比增长109.3%至10.06亿美元 [72] - 组件业务营收6.49亿美元，同比增长102.7% [72] - 系统业务营收3.57亿美元，同比增长122.6% [72] - 调整后净利润3.26亿美元，同比增长415% [73] - 调整后毛利率为50.4%，同比提升1260个基点 [73] - 调整后营业利润率为36.6%，同比提升2160个基点 [73] - 2027财年第一财季营收指引中值12.50亿美元 [73] CoreWeave - Q2营收25.8亿美元，同比增长112% [74] - 净亏损6.26亿美元 [74] - 调整后EBITDA为15.10亿美元，对应利润率59% [74] - 在手订单储备规模达1040亿美元 [74] - 与Meta敲定210亿美元AI云算力供应协议 [74] - 全年资本开支上调至350-390亿美元 [74] - 计划在2026年底将有效供电容量提升至1.85吉瓦以上 [74] Coherent - 第四财季营收同比增长34%至20.5亿美元 [77] - 调整后EPS同比增长74%至1.74美元 [77] - 调整后毛利率为40.2%，同比提升215个基点 [77] - 调整后运营利润4.46亿美元，同比增长62.1% [77] - 调整后运营利润率达到21.8%，同比提升381个基点 [77] - 2027财年第一财季营收指引中值23亿美元 [77] 苹果 - 与阿里巴巴合作，为中国市场训练AI模型 [78] - Apple Intelligence预计将在未来几个月内在中国推出 [78]