报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际市场关注巴西压榨和印度季风降水进度，市场呈弱现实强预期，25/26榨季全球食糖市场弱现实边际改善，26/27榨季巴西中南部MIX下降、强厄尔尼诺预期扰动生产使基本面预期转强；国内市场跟随原糖，25/26榨季国内食糖产量增幅超预期，围绕进口节奏交易，配额外进口成本与国内生产成本追平，甜菜糖仓单有结构性问题，定价锚点博弈激烈 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 国际市场美元指数99.64，美元兑巴西雷亚尔5.22，WTI原油价格82.4美元/桶涨6.9%，纽约原糖活跃合约价格16.6美分/磅涨0.67%；截至8月11日基金净多单增136804手至58990手；26/27榨季截至7月1日巴西中南部产糖1075万吨同比减152万吨，6月甘蔗压榨和食糖产量降，7月上半月甘蔗压榨量增但食糖产量降；25/26榨季截至4月30日印度产糖2753万吨增188万吨，截至8月15日印度季风降水较LPA低12.8%；25/26榨季截至5月5日泰国产糖1200万吨增195万吨 [1] - 国内市场广西集团现货报价5200元/吨涨40元/吨，郑糖主力报5309元/吨涨156元/吨，主力合约基差走低；2026年6月进口食糖28万吨，25/26榨季累计进口291万吨增40万吨；6月进口糖浆和预拌粉10万吨，25/26榨季累计进口92万吨减18万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1295万吨、消费1570万吨、进口500万吨，26/27榨季产量1293万吨、消费1573万吨、进口480万吨 [2] 下周市场展望 - 国际市场关注巴西压榨和印度季风降水进度，宏观上海峡争端使原油价格上涨，行业呈弱现实强预期，25/26榨季弱现实边际改善，26/27榨季巴西中南部MIX下降、强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产使基本面转强，需关注巴西生产和出口、印度产量和政策 [3][29] - 国内市场跟随原糖，25/26榨季国内食糖产量增幅超预期，围绕进口节奏交易，常规/非常规进口维持高水平，配额外进口成本与国内生产成本追平，甜菜糖仓单有结构性问题，定价锚点博弈激烈 [3][29] 宏观数据 - 汇率：美元指数99.64，美元兑巴西雷亚尔5.22 [6] - 原油：WTI原油价格82.4美元/桶涨6.9% [6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 价格与基差：纽约原糖活跃合约价格16.6美分/磅涨0.67%；广西集团现货报价5200元/吨涨40元/吨，郑糖主力报5309元/吨涨156元/吨，主力合约基差走低 [14] - 仓单：截至上周末，郑州白砂糖仓单23864张 [15] - CFTC持仓：截至8月11日，纽约原糖基金多单增34192手，空单减102612手，净多单增136804手至58990手 [15] 行业供需数据 - 全球供需：ISO预计25/26榨季供应过剩224万吨，26/27榨季供应短缺26万吨 [19] - 巴西：截至7月1日，25/26榨季巴西中南部入榨甘蔗2.14亿吨增3.82%，产糖1075万吨减12.38%，产酒精114亿升增20.44%，产糖用蔗比42.52%；6月甘蔗压榨量和食糖产量降，7月上半月甘蔗压榨量增但食糖产量降 [21] - 印度：截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量2753万吨增188万吨；预计25/26榨季总糖产量3240万吨，乙醇耗糖310万吨，食糖净产量2930万吨；累计批准出口200万吨，5月中旬暂停出口至9月30日 [21] - 泰国：截至5月5日，25/26榨季泰国产糖1200万吨增195万吨 [22] - 中国：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1295万吨、消费1570万吨、进口500万吨，26/27榨季产量1293万吨、消费1573万吨、进口480万吨；2026年6月进口食糖28万吨，25/26榨季累计进口291万吨增40万吨；6月进口糖浆和预拌粉10万吨，25/26榨季累计进口92万吨减18万吨 [22] 操作建议 - 国际市场关注巴西压榨和印度季风降水进度，市场呈弱现实强预期，25/26榨季弱现实边际改善，26/27榨季巴西中南部MIX下降、强厄尔尼诺预期扰动生产使基本面转强，关注巴西生产和出口、印度产量和政策 [29] - 国内市场跟随原糖，25/26榨季国内食糖产量增幅超预期，围绕进口节奏交易，常规/非常规进口维持高水平，配额外进口成本与国内生产成本追平，甜菜糖仓单有结构性问题，定价锚点博弈激烈 [29]