报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素基本面偏弱，政策预期端托举及成本在估值端支撑，预计进入震荡运行，趋势仍承压；出口流速有改善，但内需下滑快，高供应格局下行业累库缩利润，且生产成本逐步抬升[2] - UR2609合约临近交割，价格主要跟随现货波动，关注现货成交及仓单数量；UR2701合约上方2000 - 2050元/吨为政策顶，下方1600 - 1650元/吨为政策底，四季度国内基本面有转弱预期，驱动向下[2] 根据相关目录分别总结 估值端：价格及价差 - 展示尿素基差（正元、博大、晋开、东平）、月差（5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差）、仓单数量、国内现货价格（正元小颗粒、河北小颗粒、东光小颗粒、山东小颗粒）及国际现货价格（波罗的海大颗粒FOB、中国小颗粒FOB、巴西大颗粒CFR、中东小颗粒FOB）的历史数据图表[5][9][15][20] 国内供应 - 产能：2026年尿素产能扩张格局延续，2024 - 2026年有多家企业新增或置换产能，2024年新增产能392万吨，2025年新增产能664万吨，2026年预计新增产能575万吨[24] - 产量：本周（20260806 - 0812）中国尿素生产企业产量143.92万吨，较上期跌4.71万吨，环比跌3.17%；下周预计产量144万吨附近，变化不大；下个周期产量波幅可能有限；生产利润在盈亏平衡线上，日产仍维持高位[2][25] - 成本：原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，展示了山西地区固定床工厂成本测算，以及尿素不同工艺（固定床、天然气、气流床）完全成本数据图表[28] - 利润：尿素现金流成本所对应利润目前处于盈利状态，展示了不同工艺（固定床、气流床）装置现金流利润及完全成本生产利润的历史数据图表[33] - 净进口（出口）：春耕期间出口政策收紧，展示了2018 - 2025年各月尿素出口数量及合计数据[40] 国内需求 - 农业刚需：农业需求季节性走强，不同区域不同作物在不同月份对尿素需求不同；高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，到2022年累计建成高标准农田10亿亩，到2025年累计建成10.75亿亩、改造提升1.05亿亩，到2030年累计建成12亿亩、改造提升2.8亿亩[46][49] - 工业刚需：复合肥基本面方面，展示了其生产成本、生产毛利、厂内库存及产能利用率的历史数据图表；三聚氰胺基本面方面，展示了其生产毛利、市场主流价、产量及产能利用率的历史数据图表；房地产对于板材需求支撑有限，但板材出口有韧性，展示了胶合板及类似多层板、木制定向刨花板出口数量及房地产竣工、施工面积相关数据图表[56][57][60] 库存 - 尿素生产企业库存上升，2026年8月12日中国尿素企业总库存量168.86万吨，较上周期增加2.25万吨，环比增加1.35%，部分省份库存增加，部分省份减少；上游去库格局延续，展示了尿素厂内库存和港口库存的历史数据图表[2][65][67] 国际尿素 - 展示中国大颗粒尿素FOB、波罗的海大颗粒尿素FOB、中东大颗粒尿素FOB、巴西大颗粒尿素CFR等国际尿素价格的历史数据图表[73]