报告行业投资评级 - 看好（维持）公用事业板块 [7] 报告核心观点 - 国际秩序重构及AI用能需求高增背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估 [3] - 为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价 [3] - 全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移，预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期 [3] 厄尔尼诺现象影响 - 2026年8月13日美国气候预测中心预计：2026年10~12月期间有69%概率出现'历史级'厄尔尼诺事件（强度超1950年以来所有年份），2026~2027年北半球秋冬季出现"非常强厄尔尼诺事件"概率超90% [7] - 2026年7月海洋厄尔尼诺指数1.4°C，环比+0.5°C [7] - 厄尔尼诺发展年西南等我国主要水电所在区域来水相对偏枯，次年丰水期来水相对偏多，据国家气候中心预测，2027年春夏季长江流域洪涝灾害风险较高 [7] - 厄尔尼诺影响下2026、2027年夏季制冷需求抬升有望提高夏季煤电发电量，推动动力煤价格上涨，2026年冬季气温预计相对偏暖，迎峰度冬电力保供及电煤消耗压力相对较小 [7] - 厄尔尼诺影响下极端天气发生频率提升，水电、新能源等可再生能源出力波动性增大，火电、新型储能等可调节电源装机价值提升 [7] 煤价与火电 - 截至2026年8月14日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价860元/吨，周环比+11元/吨（+1.3%），接近2026年前期新高 [7] - 预计受产地煤供应偏紧及电厂日耗维持高位影响，市场煤价或将维持震荡上行趋势 [7] - 煤价上行对火电股股价影响程度相对有限，但会提振市场对于明年长协电价的预期，进入下半年市场将逐步提升对于27年长协电价的关注权重 [7] - 预计受燃料成本上行、电力供需边际好转、售电公司行为转变等影响，2027年长协电价同比上涨具备确定性 [7] - 截至2026年8月14日，山西大同Q5500弱粘煤坑口价为739元/吨，周环比+4元/吨（+0.5%） [24] - 截至2026年8月14日，内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为675元/吨，周环比+19元/吨（+3.7%） [24] - 截至2026年8月14日，陕西榆林Q6000动力块煤坑口价（折5500大卡）为727元/吨，周环比+13元/吨（+1.7%） [24] - 截至2026年8月14日，广州港Q5500印尼煤库提价为934元/吨，周环比+6元/吨（+0.7%），同比+206元/吨（+28.2%） [28] - 截至2026年8月14日，广州港Q5500澳洲煤含税库提价为941元/吨，周环比+14元/吨（+1.5%），同比+183元/吨（+24.1%） [28] - 截至2026年8月14日，秦皇岛港煤炭库存为615万吨，周环比-15万吨（-2.4%），同比+53万吨（+9.4%） [36] - 截至2026年8月10日我国主流港口煤炭库存为7413.1万吨，周环比-226万吨（-3.0%） [36] - 截至2026年08月13日，我国25省电厂煤炭库存量为11375万吨，周环比-44万吨（-0.4%），同比-637万吨（-5.3%） [36] - 截至2026年08月13日，我国25省电厂日耗煤量为596万吨，周环比-20万吨（-3.2%），同比-15万吨（-2.4%） [36] 电价动态 - 截至2026年8月14日，广东省日前电力市场出清均价周均值为429元/兆瓦时，同比+146元/兆瓦时（+51.6%） [11] - 3Q26至今广东省日前电力市场出清均价平均值为374元/兆瓦时，同比+70元/兆瓦时（+23.1%） [11] - 截至2026年8月14日，江苏省日前电力市场出清均价周均值为314元/兆瓦时，周环比-56元/兆瓦时（-15.1%） [11] - 截至2026年8月14日，山西省日前电力市场出清均价周均值为362元/兆瓦时，同比-67元/兆瓦时（-18.4%） [16] - 3Q26至今山西省日前电力市场出清均价平均值为348元/兆瓦时，同比-46元/兆瓦时（-13.2%） [16] - 截至2026年8月12日，上海日前电力市场出清均价周均值为449元/兆瓦时，周环比-18元/兆瓦时（-3.8%） [20] - 截至2026年8月12日，内蒙古日前电力市场出清均价周均值为297元/兆瓦时，周环比+21元/兆瓦时（+7.6%） [20] 天然气市场 - 截至2026年8月14日，荷兰TTF现货价为60.65欧元/兆瓦时，周环比+5.9欧元/兆瓦时（+9.8%），同比+30.3欧元/兆瓦时（+50%） [46] - 截至2026年08月14日，美国HH现货价为2.8美元/百万英热单位，周环比+0.23美元/百万英热单位（+8.2%），同比-0.18美元/百万英热单位（-6.5%） [46] - 截至2026年8月14日，中国液化天然气出厂价为5649元/吨，周环比+31元/吨（+0.6%），同比+1473元/吨（+35.3%） [48] - 截至2026年8月14日，中国进口天然气现货到岸价为22美元/百万英热，周环比+1美元/百万英热（+2.4%），同比+10美元/百万英热（+89.8%） [48] 水文数据 - 截至2026年08月15日，三峡水库水位157.1米，周环比-0.5%，同比-2% [51] - 2026年08月09日~2026年08月15日三峡周平均入库流量14143立方米/秒，周环比-45.2%，同比-21.6% [51] - 2026年08月09日~2026年08月15日三峡周平均出库流量16243立方米/秒，周环比+5.0%，同比+12.7% [51] - 3Q26以来三峡平均出库流量16026立方米/秒，同比-13.7% [51] 行情回顾 - 本周（2026/8/10~2026/8/14）申万公用事业指数-0.6%，与沪深300跌幅基本一致，跑输万得全A指数0.8个百分点 [59] - 本周周涨幅水电（+0.3%）、火电（-1.4%）、风电（-1.2%）、光伏（-0.4%）、燃气（-0.3%） [61] 投资标的 - 燃气：首华燃气(300483，买入)、新天然气(603393，买入) [8] - 水电：长江电力(600900，买入)、川投能源(600674，买入)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级) [8] - 火电：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)、宝新能源(000690，未评级)、粤电力A(000539，未评级)、豫能控股(001896，未评级) [8] - 核电：中国广核(003816，未评级) [8] - 风光：龙源电力(001289，买入) [8]