报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）”[1] 报告核心观点 - 2季度险企权益资产占比提升，7月银保同比承压，非银板块本周整体跑输沪深300指数[5] - 7月中央政治局会议稳股市态度明确，利于消除非银板块绝对收益下行风险，资金再平衡和基本面景气度有望助推板块下半年超额收益扩大[5] - 继续推荐营收结构持续优化、成长性提升的头部券商，看好保险板块估值修复，推荐盈利稳健的高股息标的江苏金租[5] 券商板块总结 - 本周日均股基成交额2.80万亿，环比-4.9%，本年累计日均股成交额3.23万亿，同比+89%[6] - 8月10日，国联民生证券发布公告，拟将财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，民生证券将定位为主要从事财富管理相关业务的子公司，公司同步对民生证券减资100亿元，注册资本由115.10亿元降至15.10亿元，减资后仍持有其100%股份[6] - 券商板块估值在历史低位，资金面压制因素解除，财富管理、资产管理、机构业务、投行和国际业务等成长型业务高增，行业中长期ROE中枢有望抬升[6] - 继续看好头部券商估值重塑，首推财富管理和资产管理贡献较高且增速快的中金公司H、华泰证券，推荐综合优势突出的中信证券、国泰海通[6] 保险板块总结 - 8月14日，金监总局披露2季度保险公司资金运用情况，期末资金运用余额40.82万亿元，同比增长12.7%，较一季度的12.9%微幅回落[7] - 资产配置方面，股票与基金占比升至16.2%，较一季度上升0.7个百分点，银行存款占比环比下降0.4个百分点至7.7%，债券占比稳定在50.5%环比持平[7] - 银保渠道“报行合一”新规65号文于7月1日正式落地，行业交流数据显示，银保市场79家人身险公司7月合计收入新单保费342亿元，单月同比大幅下降60%，不少中小险企的单月新单保费同比下降超过80%甚至90%[7] - 报行合一进一步严格化、去年同期受预定利率调降带来的高基数是7月行业银保新单同比回落明显的主因，预计增速放缓影响在高基数和当下缺乏新增长催化的情况下仍会小幅放缓[7] - 保险板块估值降至较低水平，存款迁移带来负债端高质量增长、资产端收益率企稳的中长期逻辑未改，资金再平衡下看好板块估值修复，推荐中国太保、中国平安[7] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：中金公司H、华泰证券、中国太保、中国人寿；国泰海通、中信证券、中国平安；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所[8]