报告行业投资评级 - 氧化铝：震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周国内矿石价格持稳但供应偏紧，氧化铝企业进口矿使用比例提升；氧化铝现货价格下跌，后续运行产能有上升预期；国内电解铝运行产能进入平台期，海外供应稳步增长；全国氧化铝库存增加，仓单增加；价格触及成本线后反弹，长期行业过剩压力不减，预计价格以震荡运行为主 [10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格持稳，山西 58/5 品位矿石到厂含税价 628 元，河南 58/5 铝土矿到厂价 610 元/吨；国产矿新项目有进展但主产区矿业整顿持续，供应偏紧，企业进口矿使用比例提升；几内亚铝土矿主流成交 71 美元/干吨，雨季发运略减量但矿山维持正常发运；期内新到矿石 423.9 万吨，其中几内亚 313.4 万吨，澳大利亚 110.4 万吨；几内亚至中国航线 Cape 型船运费 36 美元/吨，周度环比持平 [10] - 氧化铝方面，上周现货价格下跌，阿拉丁（ALD）北方综合价格 2680 - 2740 元/吨，较上周跌 15 元/吨，国产加权指数 2695.4 元/吨，较上周跌 8.8 元/吨，进口氧化铝港口报价 2830 - 2870 元/吨，较上周持平；南方新项目满负荷量产，市场供应量增加；进口窗口关闭；国内氧化铝完全成本 2690 元/吨，实时利润 34 元/吨；部分企业产能恢复，后续运行产能或上升；全国氧化铝建成产能 12072 万吨，运行 9685 万吨，较上周增加 10 万吨，开工率 80.2% [11] - 需求方面，国内电解铝运行产能进入平台期，短期内无规模性产能释放，新疆华章铝业计划 8 月底投产，预计新增约 7 万吨产能，国内电解铝运行产能 4516.3 万吨，周环比持平；海外电解铝厂有复产和项目推进，整体供应稳步增长，海外电解铝最新运行产能 2832 万吨，周环比增加 17 万吨 [12] - 库存方面，全国氧化铝库存量 584.8 万吨，较上周增 7.3 万吨；电解铝企业库存整体上移，部分产能置换企业库存下降；氧化铝企业库存分散性增加，多集中于沿海企业；港口库存处于阶段高位，变动有限 [12] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 271490 吨，较上周增加 12299 吨 [13] 周内产业链重点事件消息汇总 - 氧化铝进口成本与现货持续倒挂，进口窗口关闭，规模性出口也不具备优势，预计下周海外氧化铝指数有上调预期 [14] - 海德鲁位于巴西的 Alunorte 氧化铝厂开始提高产量，产能波动预计影响产量 10 - 12 万吨 [14] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据图表 [15][17][19] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价等数据图表 [33][35][36] - 给出了 2026 年 4 月第三周 - 8 月第二周氧化铝运行、电解铝运行及供给 - 需求的相关数据 [40] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据图表 [43][46][52]